5月以(yǐ)来(lái)，港股市场仍(réng)在(zài)持续下跌(diē)，最近一个交(jiāo)易(yì)日即5月25日(rì)主(zhǔ)要指数更是(shì)创(chuàng)出(chū)年(nián)内收(shōu)市新低。不过，虽然多(duō)只(zhǐ)投资港股(gǔ)的ETF产(chǎn)品(pǐn)年内(nèi)收益告负，但资金越跌越买，多只港股ETF产品年内份额增幅明显，纷纷创下(xià)历史新高。如(rú)广发基金两只港股ETF年内份额(é)分别激增16倍、13倍，华夏恒生(shēng)互(hù)联网ETF份(fèn)额也持(chí)续增长，最新份额更是逼近700亿份。

　　多位业内人(rén)士对此(cǐ)表示，港股作(zuò)为(wèi)离岸市场，基本(běn)面主要跟随国内市场，而流动(dòng)性与海(hǎi)外(wài)流动性相(xiāng)关度较高，在基本(běn)面(miàn)及流动性双重压力下，5月市场走(zǒu)势较弱(ruò)。不过，当前(qián)港股市(shì)场估值(zhí)水(shuǐ)平已处于历史偏(piān)低(dī)水平，具(jù)备(bèi)一定的投资性价比，看好人工智能(néng)、互(hù)联网科技、创新(xīn)药等细分领域的投资(zī)机(jī)会。

　　最高激增16倍！

　　多只份额再创新高

　　Wind数据显示(shì)，截至5月26日，港股ETF产品年内份(fèn)额合计达2284.37亿份(fèn)，相较(jiào)于年初增(zēng)幅超37％，年(nián)内资金合计净(jìng)流入(rù)达244.42亿(yì)元。

　　具体来(lái)看，有(yǒu)多(duō)只ETF产(chǎn)品份额增(zēng)幅(fú)明显，且再创历史(shǐ)新高。其(qí)中，广发(fā)恒生科技ETF、广发港股创新药ETF年内份额增(zēng)幅分别高达1606.32％、1318.78％；份额(é)增幅不(bù)仅(jǐn)领涨港股ETF产品，亦在跨境ETF产品中位列前二。而易方(fāng)达、富国基金等旗下5只港股(gǔ)ETF产品份额也实现(xiàn)倍数增幅。

　　此(cǐ)外，华夏恒生(shēng)互联网ETF份(fèn)额(é)也持续增长，年内份额增幅超(chāo)31％，最新(xīn)份额已(yǐ)站上699.71亿份的高位，再创历史(shǐ)新(xīn)高，并继续蝉联市场规模最大的港股ETF产品。

　　不(bù)过，从(cóng)产品业绩来(lái)看，截至5月26日，仍有超九(jiǔ)成港股ETF产品年内收益(yì)为负，产品(pǐn)平(píng)均收益率为-8.27％。

　　事实上(shàng)，今年以来港(gǎng)股(gǔ)市场持续震荡下跌，3月下(xià)旬虽有小幅回调，但4月下旬之后(hòu)又转跌(diē)，5月25日，港(gǎng)股再(zài)度缩(suō)量下跌，恒生指数、恒生科(kē)技指(zhǐ)数在同日创下(xià)年(nián)内(nèi)收市新低；而整体看，5月港(gǎng)股市场(chǎng)跌(diē)多涨少，波动(dòng)中枢朝下移动。

　　对于近期(qī)港股市场波动下跌，广发恒生(shēng)科技ETF基金经理刘杰(jié)分析系受多个因素(sù)影(yǐng)响。一方面，国内经济(jì)复苏斜(xié)率(lǜ)放缓，市(shì)场处(chù)于弱预(yù)期和弱复苏叠加的阶(jiē)段；另(lìng)一方面，海外(wài)核心(xīn)通胀(zhàng)仍存韧性，美国(guó)债务上限到期(qī)带来的债务(wù)违约风险也对市场(chǎng)风险偏好形成(chéng)扰动(dòng)。

　　同时，港萝卜丁是最贵的口红吗，世界十大奢华口红品牌股囊(náng)括了大部分内地(dì)互联网以及新经(jīng)济领域(yù)上市公(gōng)司，5月份(fèn)日本(萝卜丁是最贵的口红吗，世界十大奢华口红品牌běn)正(zhèng)式(shì)出台了(le)制造设(shè)备管(guǎn)制措施，加大了市场对于国内科技(jì)领域的担忧，同(tóng)期A股市(shì)场情绪偏弱，均影响了(le)5月份港股市(shì)场(chǎng)的(de)表现(xiàn)。

　　诺德基金基金经理张昳泓认为(wèi)，港股(gǔ)近期波动较大主要有(yǒu)基本面以及(jí)资金面两(liǎng)方面的原因。

　　首先，从基(jī)本面角度来看，去年防(fáng)疫政策转向后(hòu)市场对(duì)于国内疫(yì)后复(fù)苏有较高的(de)预期(qī)，“从春节前(qián)后的复苏情况，我们确实(shí)看到由于(yú)线下场景(jǐng)的修(xiū)复(fù)，消费需求出现了比较好的恢复。而进入4、5月份，国内经(jīng)济整体相较一(yī)季度环(huán)比有(yǒu)所减弱，这(zhè)也使得市场(chǎng)对(duì)于国内经(jīng)济复(fù)苏预期(qī)开始修正，整体盈利端预期有所下修。”

　　其次，从资金流动性的(de)角度来看，张昳泓(hóng)表示(shì)，海外对于暂停(tíng)加息的节奏出现反复，人民币汇率也在持续(xù)走弱，近期跌(diē)破7的关口。港股(gǔ)作为离岸市场，基本面主要跟随(suí)国(guó)内(nèi)市场，而(ér)流动性与海(hǎi)外流动性相关度(dù)较高，在基本面(miàn)及(jí)流动性(xìng)双重压力下，5月市场走势较弱。

　　中融基金直言，港股从Beta的角(jiǎo)度是(shì)中美经济(jì)相对强弱关系的直接反馈，“放开国门之后我们预期中国(guó)经济向上，美国经(jīng)济进入衰退，所(suǒ)以港(gǎng)股表现很亢奋，但实际结(jié)果中(zhōng)美两边的状态变化(huà)还(hái)是需要更长时间，但大(dà)概率还是会发生的，在(zài)这个过程中的(de)波折(zhé)就(jiù)对应着人民币汇率和港股的大(dà)幅波动。”

　　看好AI、创新(xīn)药等细分(fēn)领(lǐng)域投资机会

　　尽管年内持续下跌，但多位(wèi)业(yè)内人士认(rèn)为，当前(qián)港股市场(chǎng)估值水平已处于历史偏低水平，具(jù)备一定的(de)投资(zī)性价(jià)比，并看好人工智能、互联网科技、创新药等细分(fēn)领域的投资(zī)机会。

　　广发基(jī)金刘(liú)杰表示，受欧美银行业危(wēi)机(jī)影响和主要经济体(tǐ)政策变化扰动，今年以来港股持续回调(diào)，整体表现不如A股。但随着国内(nèi)外流动性压力持续缓解，未(wèi)来港股资金面或有机会得到改善，结合当前的低估值水平，港股吸引力或许逐(zhú)步凸显。“某些波动较大且(qiě)回调较(jiào)多的细分板块或许是值得关注的方向，例如(rú)恒生科技以及港股创新药(yào)等，若未来(lái)市场进一步(bù)回(huí)暖，科技领域、港股创新(xīn)药以及消费复苏(sū)或者更(gèng)能调动市场的关(guān)注度(dù)。”

　　投资建议上，广发(fā)基金(jīn)刘杰认为港股波动(dòng)性较(jiào)大，建议投资者(zhě)通(tōng)过定投分散参与，较好平衡(héng)风险和机会。同时，选择更有价值的(de)细分赛道，或许更符合(hé)未来(lái)市(shì)场的表(biǎo)现。

　　具体来看，首先，人工(gōng)智能有望(wàng)成为全(quán)球投资的主(zhǔ)线，推(tuī)动了中美股市的(de)表现，未来人(rén)工智能应(yīng)用(yòng)或(huò)利(lì)好科技相关细分(fēn)领域。其次，港股创新药(yào)是国(guó)内医(yī)药领域长期(qī)具(jù)备相对优(yōu)势(shì)的细(xì)分赛(sài)道，对比美国(guó)创新(xīn)药(yào)占比(bǐ)医药市(shì)场80％的占比，国内占(zhàn)比仅为(wèi)10％左右，未来肿(zhǒng)瘤等(děng)方(fāng)向需(xū)要更多更先(xiān)进的疗(liáo)法和创新药(yào)，长期投资价(jià)值值得(dé)关注。此外，港股(gǔ)消费行业也有望上行(xíng)。因为目前我国(guó)经济总量(liàng)数据回暖，国内经(jīng)济长远发展的确定性增强(qiáng)，居民可支配收入增加，消(xiāo)费信心正逐步恢复。

　　中融基金表示，港股市场是以机构和外资为主导的市场，因此(cǐ)海外经(jīng)济数萝卜丁是最贵的口红吗，世界十大奢华口红品牌据(jù)对港股资(zī)金面会(huì)产生较大影响(xiǎng)。在当前流动性持续承压(yā)和较弱的国际宏观环境背景下，短期港(gǎng)股或(huò)是震荡行情(qíng)，投(tóu)资者可以关(guān)注(zhù)高稳定性且具备估值性价比的标的。

　　“当中国经济恢(huī)复(fù)比(bǐ)预期更强或者美(měi)国经济下滑比预(yù)期更快这二者(zhě)中任一情景发生甚至同时(shí)发生时(shí)，我们可能就(jiù)会看(kàn)到人民(mín)币(bì)汇(huì)率的走(zǒu)强，同时(shí)港(gǎng)股整体表现也会走强。”中(zhōng)融基金进一步指(zhǐ)出(chū)，可以先重点关注运(yùn)营商等(děng)高股(gǔ)息资产，而随着(zhe)市(shì)场预期更进(jìn)一步强化，可以更多关(guān)注互联(lián)网(wǎng)、创新药(yào)等高弹(dàn)性板块。因为消费(fèi)品的业(yè)绩差(chà)异很大(dà)，建议更(gèng)多关注个股的性价比(bǐ)与成长(zhǎng)的确定性。

　　诺(nuò)德基金(jīn)张昳泓直(zhí)言，从长期维度来(lái)看，当下(xià)港股市场具(jù)备一定的(de)投资性价(jià)比，当前估(gū)值水平(píng)仍然(rán)位于(yú)历史偏低水平。从基本(běn)面角度来说，他们认为国内经济的复苏节奏可能(néng)大(dà)概率是一(yī)波(bō)三折趋势向上的弱复苏态(tài)势，当下港股市场已经price in经(jīng)济复(fù)苏(sū)较弱的相对悲观(guān)的预期(qī)，往后看随着(zhe)经济(jì)的缓慢复苏(sū)，预计盈(yíng)利预(yù)期也会逐步(bù)上(shàng)修。而(ér)从流动性角(jiǎo)度来看，美联(lián)储(chǔ)暂(zàn)停加息虽在节奏上较难(nán)判断，但往未来看是大(dà)概率事件，预(yù)计(jì)人民币汇率的压力也会(huì)逐步缓解。

　　“细分(fēn)板(bǎn)块上，我们认为顺周期受益于国内经(jīng)济复苏(sū)的消费、互联网(wǎng)、医药等板块(kuài)仍然(rán)值得(dé)重点关注。”张昳泓表(biǎo)示，港(gǎng)股市场由于其离岸市场(chǎng)特性，海外投资人占比较高，受(shòu)国内及海外多重因素影响，市场整体波动(dòng)性较大，建(jiàn)议投资人(rén)可以逢低布(bù)局，更多可以采取基(jī)金(jīn)定投的方式投资于港股市(shì)场。

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