钠电池产能规(guī)划(huà)从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿拟撬动54亿(yì)乃至94亿投资，传(chuán)艺科技是真跨(kuà)界还是(shì)奢(shē)望，飙涨(zhǎng)后又腰斩的股价(jià)似乎已经给出(chū)注(zhù)脚。

　　去年6月以来，萦(yíng)绕在键盘生(shēng)产商传艺科技（002866.SZ）身上的最大(dà)议题莫过于跨界钠电池(chí)。

　　这个热门又令人遐(xiá)想的(de)题材搭配公司释放(fàng)钠电池项目进(jìn)展(zhǎn)的“积极主动(dòng)”，在2022年刺激(jī)着传艺科技股价迅速飙(biāo)涨(zhǎng)4倍，甚(shèn)至期间还祭出“七连板(bǎn)”和“五连板”妖股走势。然(rán)去年末(mò)以(yǐ)来(lái)，抛“利好消息”催涨股(gǔ)价(jià)的套路完(wán)全失灵(líng)，股价又(yòu)在(zài)4个多月(yuè)时(shí)间极速(sù)腰斩。即(jí)便是3月末扔出30亿元定增(zēng)预案(àn)投(tóu)建年产(chǎn)5.5GWh钠(nà)电池(chí)项(xiàng)目，传艺(yì)科技也只收获了短暂的(de)上(shàng)涨，而后(hòu)再未掀起波澜。

　　钛媒体(tǐ)APP注意到，股价过山车式的涨(zhǎng)跌折射的是(shì)市场对(duì)传艺科技(jì)高调(diào)跨界钠电赛道故(gù)事的怀疑：从宣(xuān)布跨(kuà)界到现在，时(shí)间(jiān)不(bù)过10多月，规划(huà)产能已(yǐ)经从0到10GWh再(zài)到(dào)18GWh，年赚1亿元的传艺(yì)科技(jì)如(rú)何撬动54亿元乃至94亿元(yuán)的投资成本？巨头环伺(cì)、落地产能骤增、锂(lǐ)价(jià)持续下行，在愈加拥挤的(de)赛道上(shàng)，夸下(xià)海(hǎi)口的产能又该如何消化？过往(wǎng)投资计划频频“跳票”、实际效益与预期天差地别等“黑历(lì)史”在前，“大跃(yuè)进(jìn)”的新项目如何让人信服？

　　跨界钠电池，股价“过山车”

　　早在20世纪70年代，钠离子电(diàn)池便与锂离(lí)子(zi)电(diàn)池同(tóng)时期(qī)萌芽，但由(yóu)于钠电(diàn)负极(jí)嵌钠能力(lì)较(jiào)弱、钠(nà)电池(chí)能量(liàng)密度较低，导致其研发(fā)进度大大(dà)落后于(yú)了锂(lǐ)电池。直到2020年后，随(suí)着钠电(diàn)关键技术完成突破以及锂价(jià)不(bù)断飙升(shēng)，钠(nà)电才作为(wèi)锂电“备胎”之(zhī)一重回人们重视。尤其(qí)2021年7月，宁德时代推出第一(yī)代钠离子电池，掀起钠电(diàn)风潮，并将风口(kǒu)带到了(le)A股(gǔ)市场。

　　时值2022年锂价(jià)暴涨，A股钠电炒作如日中(zhōng)天之际，传(chuán)艺科(kē)技于去年(nián)6月22日晚间高调宣布入(rù)局。彼时的公告显示(shì)，公司拟投资3000万元通(tōng)过全资(zī)子公司江苏智纬电子(zi)科(kē)技有(yǒu)限公司（以下简称“智(zhì)纬(wěi)电子”） 同海盈(yíng)汇鑫企业、自然人杨磊和杨崇(chóng)义(yì)合作设(shè)立控股孙公司江苏传艺钠电科技有限公司(sī)（公司持股75％，以下简称“传艺(yì)钠电(diàn)”）。

　　公(gōng)告出，传艺科技旋即涨停，当日盘后公司迫不及待(dài)召开电话(huà)会(huì)议，向合计(jì)64名分析(xī)师和个(gè)人投(tóu)资(zī)者(zhě)披露跨界钠电的各种细节。根据规划，传(chuán)艺科技钠电池项目中试线2022年(nián)投产(chǎn)，一期2GWh的(de)产(chǎn)能(néng)2023年投产，二期(qī)计划(huà)新(xīn)建8GWh的产能。

　　撂下电话，股价更加(jiā)疯涨(zhǎng)。加上(shàng)6月23日的涨停(tíng)，传艺(yì)科技宣布跨界后一口气收出7个(gè)涨停板，市值快速实现翻倍。

　　传(chuán)艺科技(jì)日K线图，来源：wind

　　有了(le)钠(nà)电消息催涨股(gǔ)价的前车在前，传艺科技开(kāi)始有意无意地“主动”披露钠电(diàn)项目进展，而公司股价(jià)也往往在公告披露后录得(dé)大幅(fú)上涨。去(qù)年12月5日盘中，公司股价(jià)一度(dù)摸(mō)高至(zhì)54.44元/股，相较于跨界钠电池(chí)前(qián)10元(yuán)/股左(zuǒ)右的温吞股价(jià)，不到(dào)半年的时间已翻了逾5倍(bèi)。

　　但此后，公(gōng)司(sī)股价开始掉头向下，无论(lùn)其如何发布“利好(hǎo)”消息，股价也(yě)再(zài)难(nán)掀大(dà)风浪，反而随着时间的推移，迅(xùn)速回落。截至4月20日收盘，报(bào)28.14元/股，4个(gè)多月时间已经较(jiào)高点腰斩(zhǎn)。

　　值(zhí)得一(yī)提的(de)是，由(yóu)于在2022年(nián)6月(yuè)23日盘后(hòu)，公(gōng)司(sī)迫切(qiè)召(zhào)开电话会并在(zài)《投资(zī)者关系活动(dòng)记录(lù)表》中对(duì)外发布钠电池业务未来(lái)规划、技(jì)术(shù)水平等涉及公司经营(yíng)的重大信(xìn)息，但直至(zhì)2022年7月9日(rì)才正式通过《关于对深圳证(zhèng)券(quàn)交易所关(guān)注(zhù)函回复(fù)的(de)公告》补充披露相关事(shì)项，传艺(yì)科技及公司董事长(zhǎng)兼(jiān)总经理邹伟民、时(shí)任董秘(mì)许小丽(lì)还遭(zāo)深交所(suǒ)通报批评。

　　产能“大(dà)跃进”，钱从哪里来？

　　回看传艺(yì)科技股价(jià)“过山(shān)车(chē)”式上下，背(bèi)后纵有游资推波助澜，但(dàn)归根(gēn)结底还是(shì)其资金有限与钠电产能规划“大(dà)跃进”不匹配(pèi)无法让市场信服造成(chéng)的。

　　根据(jù)公(gōng)司定增预(yù)案(àn)，钠(nà)电池二期5.5GWh项目建成后，公司产(chǎn)能将达到(dào)10GWh。而(ér)根据(jù)公司此(cǐ)前对(duì)交(jiāo)易所回(huí)复函和2023年度定增预(yù)案，公司规划的10GWh钠电池项目的投资(zī)成本约54亿(yì)元。其中，土地(dì)购置(zhì)及(jí)厂房成本约4亿元，10GWh产能需投入的装修及(jí)设备成本(běn)约50亿元。

　　实际上，传(chuán)艺(yì)科技规(guī)划的钠电(diàn)产能远不止(zhǐ)这公告出来的(de)10GWh。据传艺钠电官微消息(xī)，公司董事长邹(zōu)伟民4月16日(rì)在公开场合演讲(jiǎng)时(shí)提到(dào)，“2022年(nián)7月，公司(sī)决定(dìng)，发挥(huī)资金优势，投资(zī)50亿元，新征410亩土地(dì)，用30个月的时间，新上钠离子电(diàn)池全供应链项目，逐步形(xíng)成年产3万(wàn)吨(dūn)正极材料(liào)、4万(wàn)吨负极材料、18GWh钠离子电池、15万吨电解(jiě)液的生产能力；2022年10底，中试线已经竣工投产(chǎn)；目前，4.5GWh量产线已经开始(shǐ)试产试销(xiāo)，6月底有望批量生产。”

　　邹伟(wěi)民(mín)公开演讲(jiǎng)时提(tí)到的钠电产能规(guī)划，来源：传(chuán)艺钠电官微

　　若按邹(zōu)伟民的(de)说(shuō)法，传艺(yì)科技在上述的54亿元资金外，还需(xū)要更多资金，仅另(lìng)外8GWh钠电池就需要40亿元的投入(rù)。

　　但(dàn)现实(shí)是，传(chuán)艺科技(jì)主营式微，年赚(zhuàn)1亿元(yuán)的盈利水平显然(rán)难以撬动动辄几十(shí)亿的项目。

　　传艺科(kē)技主(zhǔ)营输入类设备和印制电路板（PCB）两大(dà)类消(xiāo)费电子零组件，具体包括笔记本/台式(shì)机电脑(nǎo)键盘、触(chù)控(kòng)模组和(hé)鼠标(biāo)等输入类设备及通讯用板、消费电子、计算机用板(bǎn)等 PCB 产品。

　　2017年上(shàng)市以来公司经营规模不(bù)断扩大，营收从2017年的6.69亿元起(qǐ)步，逐年(nián)递增，到2022年达到19.99亿元，翻了(le)近3倍。但(dàn)盈利并(bìng)未同步，上(shàng)市当(dāng)年(nián)公司归(guī)母净利(lì)润(rùn)就下滑13.60％，只有7776.63万(wàn)元。之后(hòu)随着(zhe)行业式微，公司(sī)盈利水(shuǐ)平起起伏伏，到(dào)2022年也仅1.15亿元，相较(jiào)于2017年仅增长了47.90％。而早在2016年，公(gōng)司盈利就已经达到(dào)了(le)9000万元(yuán)，净(jìng)利润增(zēng)长乏(fá)力可见一斑。

　　传(chuán)艺科技业绩变(biàn)动情况，来源：wind

　　盈利陷入瓶颈，账上的(de)资金也并不(bù)宽裕(yù)。2022年，公司经(jīng)营活动产生的现金流量净(jìng)额4.46亿(yì)元；截至去年末，公(gōng)司(sī)货(huò)币资(zī)金仅(jǐn)2.87亿元，短期借(jiè)款(kuǎn)8.41亿元；应收账(zhàng)款5.90亿(yì)元，应付账款4.56亿元。

　　那(nà)两年半内要拿出54亿元乃至94亿(yì)元以上的(de)资金(jīn)投资钠(nà)电，钱(qián)从哪里来？

　　在2022年7月9日给深交所(suǒ)的(de)回函中(zhōng)，传艺科技曾详细(xì)披露过2GWh项目资(zī)金(jīn)来源：截至(zhì)2022年5月31日，公司可用于钠(nà)离子电池项目的(de)自有(yǒu)资金(jīn)仅1.61亿(yì)元，银行授信未(wèi)使用额度(dù)10.27亿元，足见其(qí)在投资钠(nà)电项目时自有资金的“捉(zhuō)襟见(jiàn)肘”。

　　来源：传艺科技给(gěi)深交所的回函

　　很明显，一开始规划的一期2GWh产能，传艺(yì)科(kē)技就是准备靠银(yín)行贷(dài)款解决(jué)。后一期产能增(zēng)加(jiā)到4.5GWh，投资额增加10亿元左(zuǒ)右，同样仰(yǎng)仗(zhàng)银行(xíng)贷款。今年3月30日公司公告称，传(chuán)艺科(kē)技(jì)及子公(gōng)司拟向工商银行、农业银(yín)行等组成(chéng)的联合银团申请(qǐng)不超过20亿元的项(xiàng)目贷款，用于(yú)公司钠电池项目。根据最新(xīn)的(de)调(diào)研(yán)记录，“截(jié)至目前，牵头银行(xíng)已(yǐ)审批通(tōng)过，参团银行处于正常的审批流程中。”

　　一期靠贷款，二期谋定(dìng)增。今年3月30日，公司(sī)披(pī)露《2023年度向特定对象发行(xíng)股票(piào)预案》，拟募资不超(chāo)过30亿元(yuán)，其中(zhōng)的24亿元拟投入钠电池制造二期项目，剩余6亿元(yuán)补流。

　　根据测(cè)算，二期5.5GWh项目总(zǒng)投(tóu)资(zī)额为(wèi)27.47亿元，除了定增的(de)24亿(yì)元外(wài)，还(hái)有(yǒu)3.47亿元的缺(quē)口。而为补这部分缺(quē)口，传艺科技甚至将2020年定(dìng)增募投资金中(zhōng)的1.75亿元变更用于该项目。

　　简(jiǎn)单加总便(biàn)知，家底不厚，传艺(yì)科技(jì)10GWh钠(nà)电项目只能依(yī)赖(lài)融资。至(zhì)于上述邹伟民公开演(yǎn)讲时提到的另外8GWh的(de)项目资金(jīn)来(lái)源，钛媒体APP向公(gōng)司求(qiú)证，但截至发(fā)稿，仍(réng)未获(huò)回复。

　　锂价暴(bào)跌，钠电(diàn)还(hái)有优势(shì)吗？

　　“今年销售不(bù)低于10亿(yì)元，整个(gè)钠电池(chí)全供应链项目计划到2024年(nián)末全部竣工投产(chǎn)，达产达效后，可实现年销售250亿元。”若(ruò)传艺科(kē)技的钠电项(xiàng)目真(zhēn)如邹(zōu)伟(wěi)民在近日(rì)的(de)演(yǎn)讲中所言照进现(xiàn)实，几(jǐ)年后公司营(yíng)收(shōu)将(jiāng)在(zài)当前基础上翻(fān)十几倍。但近来腰斩的(de)股价显示，市(shì)场对这个故事并不再(zài)买账，除了资金实力有限(xiàn)公司(sī)外，核(hé)心还在其大干(gàn)快上后产(chǎn)能如何消化的问题。

　　毕(bì)竟(jìng)，在钠电池商(shāng)业化元年的(de)2023年，包括宁(níng)德时代、中(zhōng)科海纳、亿(yì)纬(wěi)锂能、雅迪等(děng)诸多巨头在(zài)内，已(yǐ)纷纷发产品、量产并大建产能，竞(jìng)争者(zhě)初露威胁，赛道已(yǐ)然开始拥挤。

　　尽管就披露的参数(shù)和性能来看，传艺钠电的钠电池与(yǔ)巨头(tóu)们(men)不相(xiāng)上下，但宁德时代落地奇瑞车型、华语新能源配套雅迪极钠S9等表(biǎo)明，大(dà)佬们已经走在前(qián)面，率先在两轮电动车(chē)和低(dī)速电(diàn)动车领(lǐng)域实现(xiàn)装车应用。而(ér)传艺科(kē)技除了在岁末年初公告与中祥航业(yè)、江苏新能源、德博新(xīn)能源签订项目合作(zuò)或战(zhàn)略合(hé)作协(xié)议外，并未官宣(xuān)重点客户。

　　每每有(yǒu)投(tóu)资者问(wèn)及客户情况时(shí)，公司都以(yǐ)“目前订单下游运用覆盖储能、低速电动车及电动工具等多个领域”“公司钠(nà)离子(zi)电池送样后客户的(de)反馈普遍较为良好(hǎo)，并已与(yǔ)多(duō)名(míng)客户(hù)签(qiān)订了(le)销售订单”“公司已与多家知名两轮电动车品牌开(kāi)展送样(yàng)和(hé)合作意向洽(qià)谈(tán)等工(gōng)作”等进(jìn)行回复。至于具体的(de)客户名称和订单(dān)金额，一直(zhí)语焉不(bù)详。

　　且2023年，钠电池产能落地(dì)正数倍级增长。上(shàng)海钢(gāng)联(lián)新能源事业部钠电池分析师汪(wāng)奇告诉(sù)钛媒体APP，2022年钠电池项(xiàng)目落地(dì)产能有3GWh左右，预计2023年(nián)落地产(chǎn)能将(jiāng)达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯(xùn)最新发(fā)布(bù)数据则称，到2023年底(dǐ)，预计(jì)钠电(diàn)池产能将增加至21GWh。无论是哪种预(yù)测，今(jīn)年(nián)钠(nà)电池落(luò)地产(chǎn)能大幅增加已可预见。

　　“参(cān)考(kǎo)锂电(diàn)池(chí)行(xíng)业产(chǎn)能利用率，钠(nà)电池落(luò)地的产(chǎn)能中可以实(shí)现装机的在(zài)4-5GWh左右，而铅酸电池的市场规模接近40GWh。前期用(yòng)于(yú)两轮车的钠电(diàn)池不到5％，后面成本降下来才会有较大比例的替代。”汪奇(qí)认为，今年(nián)钠电池只会小(xiǎo)批量应(yīng)用到多元(yuán)化(huà)场(chǎng)景(jǐng)。

　　然传艺(yì)科技却(què)十分自信(xìn)，其在调(diào)研记(jì)录中预测(cè)，预(yù)计(jì)2023年公司实际出货量在2GWh-3GWh，相当于(yú)其(qí)占(zhàn)去了2023年钠电(diàn)池市场的绝大部分(fēn)份(fèn)额。

　　来(lái)源(yuán)：传艺科技2023年1月9日投资者关系活动记录表

　　需要(yào)注意(yì)的是，沉寂多年的钠电(diàn)池是在此(cǐ)前(qián)锂(lǐ)价飙涨的背(bèi)景下作为“替(tì)代”而被推(tuī)到台前(qián)的，去(qù)年底以来，碳酸锂价格(gé)持(chí)续下行，4月20日电碳价格(gé)均价已(yǐ)经跌(diē)至18万(wàn)元/吨。一时间，锂价持续下跌会(huì)否影(yǐng)响钠电池商业化进程的讨(tǎo)论甚(shèn)嚣(xiāo)尘(chén)上(shàng)。

　　中科院院士欧(ōu)阳(yáng)明(míng)高(gāo)近日就(jiù)表(biǎo)示：“钠(nà)电池(chí)能够起到对锂电池的平衡作用，平衡(héng)锂价，保证锂资源的供(gōng)应安全，不太可(kě)能(néng)成为主流(liú)。锂价一便宜，就会让(ràng)钠(nà)离子的发展陷(xiàn)入被动。”但(dàn)他(tā)也强调，“钠离(lí)子技术一定要发展，因为它是锂(lǐ)离子(zi)电池的(de)一个(gè)有益的补充。”

　　汪(wāng)奇称(chēng)，锂电(diàn)和钠电(diàn)建设成本接(jiē)近，目(mù)前三元钠电(diàn)量产的生产成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在(zài)0.5元/Wh左右。其进一(yī)步向钛媒体APP分析，“钠离子电池性能(néng)比较接近磷(lín)酸铁锂电池，高(gāo)能量密度的也(yě)接(jiē)近三元523电(diàn)池(chí)。目前电碳价格(gé)下跌至16-18万元/吨(dūn)，锂电池成本大幅下降40％以上，所以目(mù)前已经(jīng)和钠电池成本基本(běn)相当；而由(yóu)于锂原料价(jià)格大(dà)幅下降(jiàng)，目前铁(ti爱屋及乌是什么意思解释，爱屋及乌是什么意思英语ě)锂和锰酸锂等电池成本已(yǐ)经优(yōu)于(yú)钠电(diàn)池。今(jīn)年碳酸锂价格在20万以下时，锂电池对钠(nà)电池(chí)有明显优势(shì)。”

　　当然，市场(chǎng)普遍(biàn)认为钠电池还(hái)有降(jiàng)本的空间。兴储世纪总裁助(zhù)理(lǐ)刘继茂就告(gào)诉钛媒(méi)体APP，“待产(chǎn)业链完善后，规模量产后钠离(lí)子电池正(zhèng)、负极(jí)材料价(jià)格可降至5万元/吨(dūn)甚至(zhì)以下，钠(nà)离子电(diàn)池的理论(lùn)BOM成本将低至0.40元/Wh。长期来看碳酸锂存在(zài)降价可(kě)能，但只要碳酸锂价格高于(yú)15万元/吨，钠(nà)离(lí)子电池的(de)成本(běn)优势就依(yī)然(rán)存在，并且随着技术不(bù)断发展、产业不断成熟，钠(nà)离子(zi)电池的降(jiàng)本空间有(yǒu)望(wàng)进一步(bù)打(dǎ)开，该成本临界点仍有(yǒu)进一步下探(tàn)的可能。”

　　汪奇(qí)也称，明年钠(nà)电(diàn)产业规模(mó)化完成后，能(néng)和锂离子电(diàn)池的成本(běn)拉开(kāi)差(chà)距，接(jiē)近铅酸(suān)电池的成本(běn)。但能量密度的限制，使得碳酸(suān)锂价(jià)格在15万(wàn)以上时，成熟后的钠离子(zi)电池有一定优(yōu)势(shì)；碳酸锂价格在10万左右及(jí)以下时，钠离子电池在动力领(lǐng)域优势较小。

　　钛媒(méi)体APP注意到，包括传(chuán)艺科(kē)技在内，诸(zhū)多入局钠(nà)电池的(de)企业都言锂价下跌无碍钠电池商业化进(jìn)程。但随着(zhe)锂价持续下降，钠电池利润率下(xià)降或也是必然的(de)。

　　以传艺(yì)科技(jì)为例，其在1月9日的调研记(jì)录中曾表示，公司钠电池定价主要(yào)根据碳酸锂的价格(gé)，一(yī)般给(gěi)到客户(hù)的(de)价格比磷(lín)酸(suān)铁锂爱屋及乌是什么意思解释，爱屋及乌是什么意思英语便宜25-30％，且定价会(huì)随(suí)碳酸锂价格(gé)波动而波动。

　　缺乏长(zhǎng)远投资定(dìng)力 过往(wǎng)项目(mù)频频(pín)“跳票”

　　资金和产(chǎn)能消化之外，市场还担忧传艺科技项(xiàng)目投(tóu)资的定力。

　　尽管公(gōng)司对进军钠电(diàn)领域(yù)雄心(xīn)勃勃，然而钛媒体APP梳理其过往投资履历发现，传(chuán)艺科技在(zài)投资上缺乏长远(yuǎn)定力，临(lín)时“跳(tiào)票”甚(shèn)至终(zhōng)止(zhǐ)募投(tóu)计划可谓(wèi)“家(jiā)常便饭”。

　　2017年4月(yuè)，传(chuán)艺科技IPO募资4.81亿元，其(qí)中将2.98亿元投(tóu)向FPC生产(chǎn)项目，9418.08万元投向薄膜线路板生产线技改并(bìng)扩产项目。然(rán)2018年4月公司就变更募资用途，将(jiāng)FPC生产项目未用(yòng)的资金(jīn)1.20亿元和1.04亿元分别用于(yú)3D玻璃面板生产项目、轻薄型(xíng)键盘(pán)生产项目，已经(jīng)使用了7737.67万元募资的FPC生(shēng)产项目(mù)则(zé)被(bèi)终止。

　　2019年8月，又将薄膜线(xiàn)路(lù)板生产线技(jì)改并扩产(chǎn)项目(mù)的实施地点从一(yī)厂搬迁至二厂(chǎng)；2021年6月，再(zài)将该项目的实施地点变更为重庆(qìng)市合川区工业园区核心区高阳路30号，实施(shī)主(zhǔ)体则(zé)从传艺科(kē)技(jì)变为全资子公司(sī)重(zhòng)庆(qìng)营志。

　　2020年12月，IPO募投项目则再生(shēng)变。公司终止(zhǐ)实施3D玻璃面板生产(chǎn)项目（已投(tóu)入(rù)募资7445.13万元），并将该项(xiàng)目剩余(yú)资金全部投入轻薄型键盘生(shēng)产项目的建(jiàn)设，并将(jiāng)后者的产能从1600万台提升(shēng)至2240万台。

　　2020年8月，传艺科技再(zài)融资，定(dìng)增募资6亿元，其中的4.20亿元(yuán)用(yòng)于年(nián)产18万平(píng)方米中高端(duān)印制电路板建设项目。但次年6月，公司将该项目中(zhōng)的(de)SMT工序(xù)实(shí)施(shī)地点由江苏省高(gāo)邮市经开(kāi)区凌(líng)波路33号改建至江苏省高(gāo)邮市经开(kāi)区凌(líng)波路49号的闲置(zhì)厂(chǎng)房(fáng)；2023年3月(yuè)，传艺科技再“变(biàn)卦”，又(yòu)将该项目剩余募资（已(yǐ)投入募资2.41亿(yì)元）1.75亿元变更用于(yú)投入“钠离子电(diàn)池制造二(èr)期5.5GWh项目”。

　　频(pín)频变更募投(tóu)计划(huà)的(de)地点、资金乃至项目，直(zhí)接的后果就是原有(yǒu)的投入(rù)打水飘、投资效率(lǜ)低下以及建成(chéng)项目(mù)实际效益与预计(jì)天差(chà)地(dì)别。

　　根据招股书，薄膜(mó)线路板生产线技改并扩产(chǎn)项目建设(shè)期仅12个月，达产(chǎn)年可实现销售收入2.24亿(yì)元。定(dìng)期报告显示，2018年6月30日，该项(xiàng)目就已经建成。但2019年-2022年，该项目的(de)效益(yì)分别仅(jǐn)283.41万元、447.55万元、948.94万元和2599.93万元。

　　而根据定增(zēng)方案，年产18万(wàn)平方米(mǐ)中高端印制电路板建设项目建(jiàn)设(shè)期(qī)也仅12个(gè)月，预计达产年实现营收7.48亿元，项目净(jìng)利润1.31亿元。然两年多时间过去了，截(jié)至(zhì)2022年(nián)12月31日，该项目投资进(jìn)度(dù)也仅(jǐn)57.26％。2021年(nián)、2022年该项(xiàng)目效益分别为-1091.61万元、2300.17万元，与(yǔ)当初的预期(qī)相(xiāng)去甚(shèn)远。

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