射频芯片领域面临(lín)变局，下游市场增速放缓叠加进(jìn)入竞争红(hóng)海，海外巨头已开始寻求业务转型。

　　今日，射频芯片厂商慧智微正式在科创板上市。公司股价(jià)开盘破发，跌9.75％。截(jié)至收(shōu)盘(pán)，慧(huì)智微报19.05元/股(gǔ)，较发行(xíng)价跌(diē)去8.94％，目前总市值(zhí)为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智微(wēi)在一级(jí)市(shì)场受到资(zī)本热捧(pěng)。据公司上市文件，慧智微于2018年末开始进(jìn)入融资快车道，先后引入了华兴资本、元禾璞华、大基金(jīn)二期、红杉中国(guó)、IDG资本、光速中国以(yǐ)及金(jīn)沙江创投等一系列外部机构股东。截至上市前，大基(jī)金二期、广发信德以(yǐ)及金沙江创投为持股达5％以(yǐ)上的(de)外部机(jī)构股(gǔ)东，持股(gǔ)比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一(yī)提的是，与慧智微(wēi)产品结构相(xiāng)似的唯捷创芯，上市首日也(yě)走(zǒu)出了破(pò)发的(de)行情，该公(gōng)司(sī)股价(jià)于去年(nián)下半年(nián)触(chù)底回升，但截至今(jīn)日收盘股(gǔ)价仍略低于发行价。

　　二(èr)级市场遇冷背后，是射频领域(yù)正面临变局。目前，正射频(pín)需求走向疲软。Yole数据显示，由(yóu)于智能手机(jī)增速放缓以及5G普及(jí)潜力有(yǒu)限等因(yīn)素影响，预计到2028年射频(pín)前端市场年复合(hé)增长(zhǎng)率约为(wèi)5.8％。博(bó)通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等多家全球(qiú)射频芯片(piàn)巨头(tóu)，近年(nián)来也(yě)在响应市场变化谋求射频芯片业务以(yǐ)外的(de)转型。

　　《科创(chuàng)板日(rì)报(bào)》记者注意到，当前，射(shè)频领域仍(réng)有飞骧科技(jì)、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大(dà)基金二期等多(duō)个知名(míng)资方

　　公开资料显示，慧(huì)智微(wēi)成立于2011年，主(zhǔ)营(yíng)业务为(wèi)射频前端(duān)芯片及(jí)模组(zǔ)的研发、设计和(hé)销售，下游应用领域(yù)主要包括智能(néng)手机以及物(wù)联网，客户包括(kuò)三(sān)星、OPPO等(děng)智能手(shǒu)机品牌，闻泰科技等(děng)移动终(zhōng)端设备ODM厂商，以(yǐ)及移远通(tōng)信等无线通信模组厂(chǎng)商。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年(nián)，公司分别实(shí)现营业(yè)收(shōu)入2.07亿(yì)元、5.14亿元(yuán)以及3.57亿元；公司当前仍处于亏损(sǔn)状态，净(jìng)亏损额分别为9619.15万元、3.18亿(yì)元(yuán)以及(jí)3.05亿(yì)元。

　　对于公司亏损持续的原因，慧智微在招(zhāo)股文件(jiàn)中称，是由于持(chí)续进行高额研(yán)发投入；下游客户集中且具有产品验证周期，尚未形成规模效应；市场竞争(zhēng)激烈，叠加下游去库存(cún)周期影响，公司(sī)产(chǎn)品(pǐn)毛利空间受挤压。

　　研(yán)发投(tóu)入方面，近三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以(yǐ)及(jí)1.85亿元，占营收(shōu)比例分别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综合(hé)毛利率分别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓胜(shèng)微50％左右的毛(máo)利率水平，也不及和(hé)慧智微(wēi)产品结构更(gèng)接近(jìn)的唯捷(jié)创(chuàng)芯，后者毛(máo)利率为30％上下。

　　在自身(shēn)造(zào)血能力(lì)不足，但仍要抓紧扩(kuò)大规模的(de)情况下，慧(huì)智微开(kāi)启(qǐ)了对(duì)外(wài)融资之路。公开信息显示(shì)，公司于2018年末(mò)开始进入融(róng)资快车道，尤其是(shì)冲刺IPO前的2021年(nián)，其在一年(nián)内(nèi)完成了三轮融资，众多知名资方(fāng)，包括大基金二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等(děng)也是在这一(yī)阶段对(duì)慧智微进(jìn)入了慧智微的股东(dōng)序(xù)列除螨皂可以天天用吗，除螨皂对痘痘管用吗。

　　据招股书(shū)，截至IPO前，大(dà)基(jī)金二期、广发信德(dé)以及金沙江(jiāng)创投为持股达5％以上的外部机构(gòu)股东，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.6除螨皂可以天天用吗，除螨皂对痘痘管用吗5％。

　　财(cái)联社创投(tóu)通-执中数据显示，从(cóng)当前的(de)股价情况看(kàn)，大(dà)基金二期在投资慧智微的(de)近两(liǎng)年时间里，实现了近2.5倍的账面回(huí)报(bào)，而较大基(jī)金二期晚3个月(yuè)进(jìn)入、并在后一轮(lún)持(chí)续加(jiā)注的红杉中国，平(píng)均持股成(chéng)本(běn)增至13.78元/股，当前实现账(zhàng)面回报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片领域面临变局

　　慧智微招股书显示，公司目前有超(chāo)过(guò)接近67％的收(shōu)入来自于手(shǒu)机领域(yù)。当前，智能手机出货量(liàng)的大幅下降，已(yǐ)经对慧(huì)智微的业绩造成了冲击，而市场对(duì)智能手机未来(lái)增速持续放缓的预期(qī)，也让资本(běn)市场对包括慧智微在内(nèi)的射频(pín)芯片(piàn)厂商做(zuò)出了重新(xīn)思考。

　　根据Yole的数(shù)据，2021年射频前端的市场(chǎng)为190亿(yì)美(měi)元以上，2022年由于手机(jī)市(shì)场的(de)下滑，射频前端市场规(guī)模与2021年的市场相差无几。而接下来，由(yóu)于智能手机的温和(hé)增长以及5G普及的潜力有限，预计到2028年射频前端的市(shì)场年复合增长(zhǎng)率约(yuē)为5.8％，将(jiāng)达到269亿美元。

　　与(yǔ)慧智微有着(zhe)相(xiāng)似产品结(jié)构，同样在IPO前获豪华股东突击入股的射频龙(lóng)头唯(wéi)捷创芯，在(zài)去(qù)年4月科创板上市时，也遭(zāo)遇了破(pò)发的行情(qíng)，上市首日(rì)跌36％。尽管在去年10月跌(diē)至30元每股的价格后止跌回升(shēng)，但截至今日收盘，唯捷(jié)创(chuàng)芯股价仍低于66.6元/股的(de)发行(xíng)价，报61.19元/股。

　　近几(jǐ)年，全球(qiú)多(duō)家射频芯片(piàn)领域的巨头厂商(shāng)都在(zài)谋求(qiú)转(zhuǎn)型(xíng)，拓展射频以(yǐ)外的业务领域。以Qorvo为例，除(chú)了(le)原有的射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品，下(xià)游触角延伸至(zhì)汽车(chē)、物(wù)联网、电源等领域。

　　国内方面，射(shè)频领域正呈现出一(yī)片红(hóng)海的竞争(zhēng)格局，由(yóu)于入局者众(zhòng)，且产品仍集中在中(zhōng)低端市场，各射频芯片厂商只能再卷价格，进一步(bù)压(yā)低了(le)自(zì)身的利润(rùn)空(kōng)间(jiān)。

　　射频厂商三(sān)伍微电子创始人钟(zhōng)林此前曾表示(shì)，国(guó)产射频前端芯(xīn)片杀(shā)价已经(jīng)无(wú)底线，而预计未来每个(gè)射频细(xì)分赛(sài)道还会有更多(duō)竞争者进入，往后(hòu)三年射频芯片厂商将面临更大的生存和竞争压(yā)力。

　　目前，一级(jí)市场(chǎng)对(duì)射频(pín)芯片厂商的(de)关(guān)注亦有所(suǒ)下降(jiàng)，截至(zhì)目前，今年共(gòng)有9家射频芯(xīn除螨皂可以天天用吗，除螨皂对痘痘管用吗)片厂商(shāng)宣布完成(chéng)融资(zī)，而(ér)在(zài)2021年上半年，这个数据是近50家，且投资机(jī)构涵盖(gài)了(le)投资机(jī)构涵盖了(le)中金资(zī)本、红杉资本中国、小(xiǎo)米(mǐ)长江产(chǎn)业(yè)基金、深创(chuàng)投等知(zhī)名机(jī)构。

　　当前，射频领域(yù)仍(réng)有(yǒu)飞(fēi)骧科(kē)技、康希通(tōng)信等(děng)公司(sī)正排队IPO。

　　慧(huì)智微在招股书中表示，本次(cì)IPO募得资金将(jiāng)用于芯片测设中心(xīn)建设(shè)、总部(bù)基(jī)地及上海和广州研发中心建设(shè)以(yǐ)及补充流动资金。具体战略规划方面，其表示将巩固在(zài)5G射频前端领域(yù)取得的市场地(dì)位，增加头部客户的(de)市场份额；技(jì)术上跟(gēn)进射频前端(duān)技术迭(dié)代(dài)，优化可重构技术框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加(jiā)大(dà)对上游滤波器(qì)、多工器的产业链(liàn)布局(jú)，拓(tuò)展 L-PAMiD 等(děng)更高(gāo)门槛的产品系列。

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