财联社5月18日(rì)讯（编辑 史(shǐ)正丞）距离瑞士政府撮合瑞银与(yǔ)瑞信合并近两个月后，与这次事件有关(guān)的一个重要问题终于尘(chén)埃(āi)落定：瑞信AT1债券的减记无(wú)法(fǎ)触发CDS（信(xìn)贷违约掉期）的赔付(fù)。

　　负责欧洲(zhōu)、中东(dōng)和非洲(zhōu)地(dì)区的信贷(dài)衍(yǎn)生品决定委员(yuán)会（EMEA CDDC）周(zhōu)三在官网发(fā)布公告称，由11家买方机(jī)构、卖(mài)方银行(xíng)和做市商组成的委员会(huì)一致投票通过(guò)了上述(shù)决议(yì)。值得(dé)一提的(de)是，瑞(ruì)信(xìn)本来也是EMEA DC的一员，但没有(yǒu)出现在投(tóu)票(piào)的清单上。

　　具体来说，提出这个问(wèn)题的市(shì)场(chǎng)参与(yǔ)者(zhě)认为，AT1债券(quàn)应该与CDS合约所依(yī)据(jù)的(de)参考债券（次级债）具有同等地位，并以一份2020年到期(qī)的瑞(ruì)信英(yīng)镑次级债(zhài)作为标准参考债务。

　　对此，委员会首先一致裁定，并(bìng)没(méi)有发生“政府干预的信贷事件”。此外，根(gēn)据AT1债(zhài)券文件中的排名条款和担保条件，次(cì)级债的持有人是相(xiāng)较于(yú)AT1债(zhài)券的(de)优先债权人。同时在2014年的文(wén)件中，也(yě)为AT1债(zhài)券定义了“排除义务”。周三的文(wén)件中，决策委员(yuán)会没有对AT1债券是(shì)否构(gòu)成(chéng)借款资金做出任何决定(dìng)。

　　在(zài)3月(yuè)中(zhōng)旬的(de)紧(jǐn)急交易(yì)中(zhōng)，瑞士监管机构FINMA将近170亿美元(yuán)的(de)瑞(ruì)信(xìn)AT1债券全额减记(jì)，此举(jǔ)也(yě)引发了大量此(cǐ)类债券持有人的诉讼。一些投机(jī)者(zhě)也在市场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁(cái)定此举构成CDS赔付。

　　作为(wèi)金融市场(chǎng)较为(wèi)常(cháng)见(jiàn)的(de)金融衍生品，信贷违约掉期(qī)的作(zuò)用是(shì)在(zài)信(xìn)贷事件（违约(yuē)、重(zhòng)组(zǔ)、破产等）后，CDS的买方可以向卖方索赔，索(suǒ)赔的金额(é)通常等于参考(kǎo)资产的面值减去(qù)违约后(hòu)的市场价值。各(gè)个区域的(de)信(xìn)贷衍生品决(jué)定委(wěi)员会，负责决定在这(zhè)个(gè)地(dì)区是(shì)否发生了信贷衍(yǎn)生品合约中定义的信贷事件。

　　根(gēn)据存管信托和清算公司（DTCC）的(de)数据，截至(zhì)今年3月，与瑞信(xìn)集团(tuán)债务相关(guān)的CDS名义(yì)总量超过190亿美元，不过DTCC的数据并未区分优(yōu)先级债务和(hé)次级债(zhài)CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公布了接手瑞信的(de)最新评估。在本周二提(tí)交给美国SEC的监管文件中，瑞银表示紧急接手瑞信(xìn)预计将造成170亿(yì)美元的损(sǔn)失(shī)，其中有40亿(yì)美元为(wèi)潜在的(de)诉讼和(hé)罚款支(zhī)出。不过这部分(fēn)的损失将会由一笔“负347.77亿美元”的商誉覆盖(gài)，意(yì)味(wèi)着收购资产的(de)价格（30亿瑞(ruì)郎）远远低(dī)于资产的蒸馒头开锅多少分钟熟透，蒸馒头开锅多少分钟熟透了实际价值。

　　这(zhè)份文件同样显(xiǎn)示，从(cóng)去年10月开始，瑞银的战略委员(yuán)会就已经开始评估瑞信的状况，并在今年2月得出(chū)“不(bù)宜(yí)收(shōu)购”的决(jué蒸馒头开锅多少分钟熟透，蒸馒头开锅多少分钟熟透了)定(dìng)，但最(zuì)后仍在瑞(ruì)士政府的要求下出(chū)手。

　　瑞银也(yě)在上周宣布，瑞(ruì)信CEO乌尔里奇·科(kē)纳将在合并交蒸馒头开锅多少分钟熟透，蒸馒头开锅多少分钟熟透了易完成后加入瑞银集团的董事会(huì)，同时在(zài)“可预见的未(wèi)来”，瑞信的品(pǐn)牌仍将独立运营(yíng)。

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