银行(xíng)业危(wēi)机再现(xiàn)？

　　昨夜(yè)美股开盘不久(jiǔ)，第一共和银(yín)行(xíng)盘中跌幅一度扩大至(zhì)超过(guò)40％，经(jīng)历至少五次停牌，股价再刷(shuā)新历史(shǐ)新低，市(shì)值一(yī)度跌破10亿美元。

　　据英国《金融时报》报道，知情人士说，几个星期(qī)以来，第(dì)一共和(hé)银行已在(zài)为其部(bù)分业务寻找(zhǎo)买家(jiā)，但(dàn)潜在的收购方(fāng)担心承担过多风(fēng)险。目前可能(néng)的(de)解决(jué)方案是，向(xiàng)近(jìn)期曾为第一(yī)共和银行注资300亿美元的(de)大型银行寻求帮(bāng)助，或者(zhě)由美国联邦(bāng)存(cún)款保险公司(sī)接管该银行，并(bìng)为所有存款提供政府担保。

　　而据(jù)CNBC援引消(xiāo)息人士报道，白(bái)宫(gōng)或美国财政部无意干预该银行的状况。

　　CNBC财经记者和(hé)市场新(xīn)闻分析(xī)师David Faber说，他目前不知(zhī)道(dào)这家银行能否在(zài)未来的日子继续(xù)经营下去，也不(bù)知道联邦(bāng)存款保险公司(sī)是否会对此家银(yín)行发(fā)表“破产声明”。但他说(shuō)：“解决方案（可能是联(lián)邦存(cún)款保险公(gōng)司(sī)的接管）目(mù)前(qián)正变得越来越有(yǒu)可(kě)能(néng)，因(yīn)为(wèi)第(dì)一共和银行找到买家的机会‘几乎为零(líng)’。”

　　商品方(fāng)面，今天凌晨(chén)，美、布(bù)两油(yóu)日内跌幅快速(sù)扩大至3％。

　　有市场评(píng)论(lùn)称，尽管此前API报告显示美国上周(zhōu)原油(yóu)库存降幅(fú)大于(yú)预期，由(yóu)于市(shì)场(chǎng)消化了疲弱的美国经(jīng)济数据，对(duì)美国经济衰(shuāi)退的(de)担(dān)忧增加，油(yóu)价(jià)周三延(yán)续前(qián)一交易(yì)日的跌势，目前已经抹去了自欧佩克+4月(yuè)初宣布进一步减产以来的全部涨幅。

　　截至(zhì)今晨收盘，第(dì)一共(gòng)和银行收跌近30％再创历史新低(dī)，最新报道称，美国联邦存款保险公(gōng)司(sī)FDIC威胁下调(diào)该(gāi)行评级，将限(xiàn)制第一共和银行(xíng)从(cóng)美联储取得融资的渠道。

　　原(yuán)油方面，WTI 6月(yuè)原(yuán)油期货收(shōu)跌3.59％，报74.30美元(yuán)/桶；布伦特(tè)6月(yuè)原油期货收跌3.81％，报77.69美元/桶，抹去了自OPEC+本月(yuè)初因需求低迷(mí)而减(jiǎn)产带来的(de)价格(gé)涨(zhǎng)幅。

　　美联(lián)储5月加息(xī)路径“扑(pū)朔(shuò)迷离”

　　宏观层面风险不(bù)断(duàn)，让(ràng)美联中山有多少个镇区，中山有多少个镇区,都叫什么名(lián)储5月的(de)加(jiā)息路径(jìng)变得“扑朔迷离”。一边是仍然(rán)高企的通胀(zhàng)，一边是银行系(xì)统(tǒng)危机以及由此扩大的经济衰退阴霾，美联储会(huì)如(rú)何选(xuǎn)择，无疑是市场最引人瞩(zhǔ)目的(de)焦点。

　　在广州金(jīn)控期(qī)货研究所副总经理程小勇看来，对于美联储货(huò)币政(zhèng)策，大(dà)概率(lǜ)还(hái)是(shì)维(wéi)持加息的大方向，只不过加息力度会维持(chí)25个(gè)基点(diǎn)，不(bù)会像(xiàng)去(qù)年那样以50个基点的大力度(dù)加息。

　　“首先，考虑到(dào)美国通胀具(jù)有很强的粘(zhān)性，当前核心通胀增速(sù)依旧处于历史高位，3月高达5.6％，较此轮(lún)高点仅(jǐn)仅回(huí)落了1个百分(fēn)点，‘通胀中的通胀’3月住房租金价格指数增速高(gāo)达8.3％。其次，尽管高利率和美国银行业危(wēi)机引发了经济(jì)减速，但是据我们测算当前(qián)美国私人(rén)部门资产负债(zhài)表受冲(chōng)击的影(yǐng)响大约(yuē)将在三、四季度(dù)出现，短期经(jīng)济减速不至于引发美(měi)联储货币(bì)政(zhèng)策转向(xiàng)。从(cóng)历史(shǐ)上美联储加(jiā)息的(de)经验来看，高通胀下的(de)美联储加息并不会(huì)因经(jīng)济(jì)减速而转向。此(cǐ)外，美国地区(qū)银行担忧引发银(yín)行股大跌，但由(yóu)于当前美国商业银行危机(jī)主要是资(zī)产负责错配，并非如2007年(nián)次(cì)贷(dài)危机时那样的产品层层嵌套和加杠杆导(dǎo)致危(wēi)机(jī)爆(bào)发(fā)时过渡去杠杆，金融市场(chǎng)系统(tǒng)性风险暂难发(fā)生。”程小勇表(biǎo)示。

　　混沌(dùn)天(tiān)成期货研究院首(shǒu)席(xí)宏观分析师赵(zhào)旭初(chū)同样认为，由美(měi)国银(yín)行业“爆雷”引发系统(tǒng)性风险的可(kě)能性是较小的，基于(yú)此，美联储也不会轻易改变“显著控制通胀”的目标。“从硅(guī)谷银(yín)行的事件来(lái)看(kàn)，政策部门(mén)应对危机(jī)的速度和(hé)积极性非常高，在这种形式下，去押注系统性风险发生概率比较(jiào)低的。对于通(tōng)胀率，当前(qián)市场主(zhǔ)流的预测对5月(yuè)CPI是4％，即便到了市场(chǎng)认为有一定降息概率的7月，CPI预测也有3.5％以上，除非是出(chū)现了几乎(hū)失(shī)控(kòng)的风(fēng)险，如(rú)金融机构或者(zhě)非金融(róng)企业(yè)大面积的‘爆雷(léi)’，否则在这个通胀水平(píng)预测下，美联储(chǔ)是不会(huì)在7月份(fèn)就去做降息操作(zuò)的。”他说。

　　据(jù)外媒(méi)报道，对于美国通胀将从几十年来的最(zuì)高水平进一步回(huí)落多少这一争论(lùn)，全(quán)球知名机构(gòu)的基(jī)金经理们也开始产生分(fēn)歧。其中(zhōng)，一方是安(ān)联环球投资和西部信托等公(gōng)司认为，美(měi)联储和(hé)其他央(yāng)行将在加(jiā)息方(fāng)面取得胜利，即使这意味着(zhe)继续加息(xī)、控制通(tōng)胀到2％的目标可能会让经济陷(xiàn)入衰(shuāi)退。而另一方面，贝莱德和DoubleLine等公(gōng)司则质疑，面对粘性(xìng)极强的(de)通胀(zhàng)，美联储和(hé)其(qí)他央行的政(zhèng)策制(zhì)定者是否真(zhēn)的愿意(yì)冒让数(shù)百(bǎi)万人失业(yè)的风险(xiǎn)，换句话(huà)说，央行们最终可能不得不做出妥协，容忍高于目标的(de)通胀。

　　相关(guān)数据显(xiǎn)示，4月美国消费(fèi)者信(xìn)心指数降至了101.3，为去(qù)年(nián)7月以来(lái)最低水平。对此，程(chéng)小勇表示，从(cóng)美国居民消费来看，高利率和银行业(yè)信贷收紧导致消费者(zhě)信心(xīn)指数下降(jiàng)，消费支出(chū)增(zēng)速放缓(huǎn)是确(què)定(dìng)性(xìng)事(shì)件，说明(míng)未来(lái)美(měi)国经济继续减速也是大概率事件。然(rán)而，由于美国(guó)居民消(xiāo)费支出(chū)增速(sù)虽然在下滑，但在2月还是维持正增长，使(shǐ)得市场避险情(qíng)绪短期虽(suī)有升温(wēn)，但不至于出发市(shì)场系统(tǒng)性泡沫，通过贵金属温(wēn)和(hé)反弹(dàn)也可以验(yàn)证(zhèng)这(zhè)一点。不过，随(suí)着(zhe)美国(guó)居民利息支出占可(kě)支配收(shōu)入的比(bǐ)例越来越高(gāo)，未来并不排除(chú)由(yóu)于(yú)经济严(yán)重减速加(jiā)快导致大规模恐慌再现的情况出现。

　　“消费者信心(xīn)的下降和最近的美(měi)国(guó)居民部(bù)门信用(yòng)卡违约率(lǜ)上升是相(xiāng)匹配的，在(zài)高通胀高利率经济(jì)下行的环境下，居民部门的资产(chǎn)负债表和(hé)收入(rù)状况边际上(shàng)会(huì)有恶化也是情理之(zhī)中；但美国居民部(bù)门(mén)已(yǐ)经经过了十(shí)年(nián)的去杠杆，本(běn)身资(zī)产(chǎn)负债(zhài)处于一个(gè)相对健(jiàn)康的(de)状况，这(zhè)也是为(wèi)何即便(biàn)消费信(xìn)心在恶化(huà)，即(jí)便(biàn)银(yín)行(xíng)利(lì)率在飙升，美国居民部门的消费贷款仍然在继续扩(kuò)张，这显示着美国(guó)居民(mín)部门的需(xū)求仍(réng)然十分有韧性。”赵旭初表示。

　　在赵旭初看来，当前市场避险情绪的催(cuī)化有两(liǎng)方面的背(bèi)景(jǐng)，一是(shì)按照历(lì)史经(jīng)验看(kàn)，海外加息(xī)结束到降息之间就是一个(gè)容(róng)易出风(fēn中山有多少个镇区，中山有多少个镇区,都叫什么名g)险的时间段；二(èr)是(shì)能够(gòu)激发风险偏好的中国(guó)这边的复苏(sū)环比高点已经看到，同(tóng)比高点接(jiē)近看(kàn)到，在中(zhōng)国没(méi)有更多(duō)刺激(jī)政策(cè)的情况下，市(shì)场对全球(qiú)经济的预期想要进一(yī)步边(biān)际改善是(shì)比较(jiào)困难的。

　　“在(zài)这样的背景下，近(jìn)日A股的主(zhǔ)线题(tí)材下(xià)跌与海外银行业危机(jī)共振成(chéng)为了一(yī)个激发(fā)避险情(qíng)绪(xù)升级的导火索。”赵旭初认(rèn)为，今年大的宏(hóng)观周期和前几(jǐ)年有所不同，国内和海外出现(xiàn)明显的周(zhōu)期背离，且海外的(de)政策部门应(yīng)对危机(jī)的速度(dù)又很快，所以(yǐ)不(bù)至于出现(xiàn)单边的(de)持续(xù)性共振，这就导致各(gè)类风险(xiǎn)资(zī)产难以(yǐ)出现大幅度的流畅单(dān)边行情，比较合适的操(cāo)作思路应该(gāi)是“在下跌时不过分恐慌(huāng)、在(zài)上涨时也不过分乐观”。

　　宏(hóng)观环境走弱 有(yǒu)色金(jīn)属全线下行(xíng)

　　在宏观环境偏弱的影响(xiǎng)下，昨日(rì)的有色(sè)金属板块全(quán)面下(xià)行(xíng)。沪铜(tóng)主力(lì)合(hé)约2306大(dà)幅下挫(cuò)1.09％，沪铝主(zhǔ)力合(hé)约2306微(wēi)跌0.48％，沪锌主(zhǔ)力(lì)合(hé)约2306走(zǒu)低0.91％，沪镍主力合约2306收跌1.93％，沪锡主力合(hé)约2306大跌(diē)2.14％，只(zhǐ)有沪铅主(zhǔ)力(lì)合约2306微涨0.23％。

　　光大期货研究所有色金属研(yán)究总(zǒng)监展大鹏表示，整体来(lái)看(kàn)，有色金属(shǔ)的(de)全面下(xià)行有两个利空背景和一个触发因(yīn)素，一是临近美(měi)联储5月份议息会(huì)议，加息(xī)25个基点的概(gài)率升至(zhì)高位，市场表现出谨慎情绪；二(èr)是面临国内五一假期，资(zī)金提前(qián)流出规避(bì)不(bù)确定性风险(xiǎn)；三是前一(yī)晚欧美银行季报(bào)再爆利空，引发市场对银行业危机蔓延的担忧，避险情绪骤(zhòu)然(rán)升温，美股(gǔ)大幅下挫(cuò)，美(měi)元指数快(kuài)速回升(shēng)，成为(wèi)有(yǒu)色(sè)板块全(quán)面下行的直接触发因素。

　　“可以看出，当前宏观情绪对市场(chǎng)的扰动较大。市场一(yī)直在衰退论和加息预期之间摇(yáo)摆(bǎi)不(bù)定。一方面对(duì)银行(xíng)业和全球经济前景感(gǎn)到担忧，担(dān)心(xīn)陷(xiàn)入(rù)衰退(tuì)，衰(shuāi)退论(lùn)升温又会使得加息(xī)预期降低。加息预期(qī)降低后又不得不(bù)面(miàn)对高企的通胀数据，美(měi)联储喊话加息(xī)不应(yīng)停(tíng)止，市场(chǎng)又继续预测衰(shuāi)退，周(zhōu)而(ér)复始(shǐ)。”国海良时期(qī)货有(yǒu)色金属分析(xī)师何燕艳表示，此(cǐ)外，国内面临五一假期，之前看多需求(qiú)修(xiū)复的(de)情绪慢慢平复，也使得(dé)价格下跌。

　　具体品种来看，何燕艳表示，以(yǐ)铜和铝(lǚ)为代表的大(dà)部分品(pǐn)种还在区间运行(xíng)，除了锌的(de)空头(tóu)势头(tóu)较为明显，而镍和锡则是辗转反弹状(zhuàng)态。

　　展大(dà)鹏表示，二季度是有色(sè)金(jīn)属的(de)传统旺(wàng)季，4月的开局延续了需求(qiú)的(de)强预期，有色一度出现(xiàn)触(chù)底反弹(dàn)和冲高预期，但(dàn)随着(zhe)4月(yuè)旺季过半，市场(chǎng)却出现不一样的声音。一是精(jīng)炼铜(tóng)及(jí)再生铜(tóng)制杆、铝(lǚ)材加工和镀锌板等行业(yè)样(yàng)本企业开工率却出现接连下降，社会库存虽(suī)然持(chí)续去化(huà)，但速(sù)度较3月份明显(xiǎn)放缓(huǎn)；二是部(bù)分下游加(jiā)工企业(yè)订单难以为继(jì)，且产(chǎn)成品库存较往年出现小幅累积，这(zhè)也就意(yì)味着之前(qián)的“强预期”出现(xiàn)“弱兑现”的情况，或者说3月份(fèn)的高开工透支了部分旺(wàng)季的需求。

　　“对铜价来(lái)说，海外‘衰退+加息’的宏(hóng)观(guān)环境并不(bù)支持价格高(gāo)走(zǒu)，同时国内劳(láo)动(dòng)节假期即(jí)将到(dào)来(lái)，资金从有色市场流出规避不(bù)确定性风险，价(jià)格出现回调并不意外，昨日有色(sè)价格(gé)快速回落也(yě)是(shì)近(jìn)段(duàn)时(shí)间对利空因素的(de)集中(zhōng)体现(xiàn)，节前宜谨(jǐn)慎(shèn)。”展(zhǎn)大(dà)鹏表示，不过，5月中上(shàng)旬延续旺季(jì)下(xià)，需求不会(huì)大幅走弱，因此(cǐ)若价格在节前持续表现偏(piān)弱(ruò)，下游企业可适当补库(kù)过节。

　　何燕(yàn)艳介绍说(shuō)，从具体的行(xíng)业数据(jù)来看，下游需求无疑是(shì)在(zài)慢慢复苏的。如房屋竣(jùn)工面积(jī)19422万平(píng)方米，增长14.7％，较上(shàng)期回升6.7％。但是(shì)反(fǎn)应在下游开工(gōng)率上(shàng)最近(jìn)几周(zhōu)出现(xiàn)了高(gāo)位停滞(zhì)，没(méi)有进一步的增长(zhǎng)，可能和旺季慢慢(màn)过去也有关系。此外，4月的总(zǒng)体预测值普遍也没有高于3月，虽(suī)然(rán)下降数值(zhí)也不大(dà)，但也(yě)没能有力(lì)提(tí)振需(xū)求。不过(guò)，何燕(yàn)艳表示，价格一旦大跌到(dào)目前的状态，现货上(shàng)面买盘又会出现，错(cuò)综复(fù)杂之下走势也表(biǎo)现的偏(piān)振(zhèn)荡(dàng)。

　　“当(dāng)前，宏观面上的市场预期过(guò)于一致，主流观点认为加息(xī)已(yǐ)近尾(wěi)声，最坏的时候已经过去(qù)，但(dàn)今(jīn)年可能不(bù)会降(jiàng)息。我(wǒ)们要警惕这种(zhǒng)市(shì)场过于一致的(de)情况。因为美通胀(zhàng)高(gāo)位(wèi)持续，美联储的结果导(dǎo)向很可能(néng)使得加(jiā)息时间(jiān)或者幅度(dù)超(chāo)预期，这样(yàng)市场就会(huì)有(yǒu)超预期(qī)的下跌(diē)。最主(zhǔ)要的是，有色(sè)板(bǎn)块多数(shù)品种供应增加总体比(bǐ)较(jiào)确定(dìng)的，需(xū)求(qiú)跟(gēn)不上(shàng)供应的增速，整(zhěng)个周期是向(xiàng)下而不是向上。因此，我对整个板(bǎn)块还是持中(zhōng)线偏空思(sī)路，投资者可(kě)以用(yòng)振荡(dàng)的策(cè)略去(qù)操(cāo)作。”何燕艳说。

　　宏(hóng)观经济是对未来的(de)预期(qī)，更多的(de)是反映市场对未来一(yī)个季度(dù)、半年度(dù)甚至(zhì)更长(zhǎng)时间的需求预期，展大鹏(péng)认为(wèi)，其对有色(sè)板块的短期或(huò)短线(xiàn)影响(xiǎng)并(bìng)不(bù)显著(zhù)，短期(qī)可关注供(gōng)求现(xiàn)状与价(jià)格趋势的(de)关(guān)系以及可能突发的(de)风险事(shì)件上。“对(duì)有(yǒu)色而言，投资(zī)者更多担心的(de)是在多空分歧的位(wèi)置和(hé)时间节点突发未知的风险事件，从而放(fàng)大了价格短(duǎn)线的(de)波动(dòng)性(xìng)，带来持仓管理的压力。”他(tā)说。

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