北京时间(jiān)5月(yuè)6日晚，伯克希尔·哈撒韦召开(kāi)年度股东大(dà)会。公司董(dǒng)事(shì)长93岁的(de)沃伦·巴菲特和(hé)副董事长(zhǎng)——99岁的查理·芒格先生，一边吃喜诗糖(táng)果(guǒ)，一边回答(dá)了来自全球投资者5个多小时的互动提问。

　　在这(zhè)次股(gǔ)东会中(zhōng)，两位(wèi)奥马(mǎ)哈“先(xiān)知”再度和(hé)投资者分享了投资(zī)、成功以及长寿的秘诀，并就市场关注的AI、新能源、美国(guó)银(yín)行危机、苹果以及公司(sī)“接班人”等热(rè)点话(huà)题进行了探讨。

　　例如，巴菲特在股东会上表示，他和芒格依然(rán)高度看好苹(píng)果公司。“如果让消费(fèi)者选择，是(shì)放(fàng)弃(qì)第二台车，还是放弃iPhone，我想(xiǎng)大多(duō)数人会放弃第(dì)二辆车。这是消费者(zhě)行为对苹果公司带来的机会。”

　　同时，也谈到了台积电在(zài)产业链(liàn)中的重要位(wèi)置。巴菲特认为(wèi)，“目前没有(yǒu)一家公司可以(yǐ)与台积电相比拟(nǐ)，这家公司拥有非凡的领导地(dì)位。”

　　为了让读者能够在(zài)第一时间(jiān)获取(qǔ)本(běn)次股东会最新观点，筛选出40条(tiáo)核心精华内容，以飨读者。

　　重点(diǎn)企(qǐ)业背后价值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不(bù)合理，

　　Pilot的选址要比后者好(hǎo)许(xǔ)多

　　会上(shàng)，巴(bā)菲特说，“伯克(kè)希(xī)尔买卡车加油站Pilot比英(yīng)国石(shí)油(yóu)买Travel Centers贵(guì)的(de)原因是，买Pilot是一个分(fēn)成三个(gè)阶(jiē)段的交(jiāo)易(yì)，第一个阶段价格很好，第二个阶(jiē)段由(yóu)于他们去(qù)年优(yōu)异的业绩对卖家(jiā)很有利。

　　自从我们在 2017 年购买了Pilot 的(de)股份以来，这(zhè)部分股(gǔ)份已进(jìn)行了“股权”会计(jì)处理。2023年初，伯克(kè)希尔将购买Pilot的额外权益，这将使我们的所有权提高到(dào)80％，并导致我们在财务报表中充分整合Pilot的收(shōu)益、资(zī)产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不(bù)太合理，Pilot的选址要比后者好(hǎo)许多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲特：希(xī)望能够拥有多个

　　具备沃(wò)尔玛一(yī)样(yàng)分销(xiāo)能(néng)力的分销商

　　巴菲特表(biǎo)示，“沃尔(ěr)玛的分销(xiāo)做的很好，我们有很(hěn)多(duō)产品供应给它，但有些产品很难让人们只(zhǐ)去沃尔(ěr)玛购买，我(wǒ)们(men)也会把产品的分(fēn)销渠(qú)道多(duō)元化，我们(men)希望能够拥有(yǒu)多个具备沃尔(ěr)玛(mǎ)一样分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴(bā)菲特(tè)：喜诗糖果虽然(rán)有101年的历史，

　　但其魔力也不是无限(xiàn)的

　　再谈自身钟爱的喜诗糖果(guǒ)，巴菲特说，“喜诗糖果当前(qián)面临的问题不在于是否开新店。我(wǒ)和查理为了(le)把这个品(pǐn)牌推向(xiàng)全球做(zuò)过很多尝(cháng)试，每次(cì)我们都是在最初觉得走对(duì)了方向，但后来发现还是不行。喜诗糖果有101年的历史，虽(suī)然(rán)有自(zì)己的(de)魔力，但魔力(lì)也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难题比较多

　　关于(yú)电影和迪士尼，芒格(gé)说，电影行业是一个（经营）非常困难的行(xíng)业，是(shì)（竞争）非常严峻的行业。“举个(gè)例子，假如疫情前有70％的业务，随(suí)着疫情的来临(lín)，客流量减少了，但电影院(yuàn)不(bù)能减少影片(piàn)供应，也(yě)不(bù)能减少其他消耗(hào)品供应(yīng)。”

　　05.

　　巴(bā)菲特：在收购动视暴(bào)雪的事(shì)情上

　　微(wēi)软已经(jīng)做得非常(cháng)出色了

　　有投(tóu)资人提问，伯克(kè)希尔出售动视暴(bào)雪股份是否影响到了(le)微软对其(qí)的(de)收购(gòu)？对此，巴(bā)菲特回复：“伯(bó)克希尔(ěr)所有监管要(yào)求下应披露的事(shì)项都已在13-F或10Q文(wén)件里写明了。至于(yú)微软，我认为他们已经做(zuò)得非常出色了，为(wèi)了达成这笔收(shōu)购，微软与英国(guó)有关部门(mén)积极地进行了合作，但这并不代(dài)表他(tā)们最(zuì)终一定会成功，这也不是愿(yuàn)意多(duō)花钱就能解(jiě)决的问(wèn)题。我还不清(qīng)楚最终结果会如何，但即使这笔收购最(zuì)终没(méi)有成(chéng)功，也不代表微软或动(dòng)视暴雪(xuě)有任何的缺陷。”

　　关于(yú)苹果(guǒ)

　　06.

　　巴菲(fēi)特(tè)高度(dù)肯定苹(píng)果公司，

　　其在(zài)伯(bó)克希(xī)尔持仓占比已超(chāo)过了能源业务

　　在股东大会上，巴菲特高度肯定了苹果(guǒ)公(gōng)司。他说(shuō)，“苹果公司在我们仓位中的占比超(chāo)过了能源(yuán)业务。虽(suī)然(rán)我们持有苹(píng)果的股份占比不高，但每年的权(quán)重都(dōu)在增加。我不懂手机(jī)，但(dàn)我能(néng)看明白消费者的习惯。如果让(ràng)消费(fèi)者选是放(fàng)弃(qì)买手机还(hái)是放弃(qì)买汽(qì)车，我想(xiǎng)很多(duō)人会选放弃汽车。”

　　“我(wǒ)们不知道(dào)未来趋势会如何(hé)发展，但我们知道什么是正确的价格(gé)，我(wǒ)们可以在消(xiāo)费者行为方面(miàn)做一定的预(yù)测，以及它(tā)对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买(mǎi)第二辆(liàng)车和(hé)买(mǎi)iPhone之(zhī)间选择，多数(shù)人可能会选(xuǎn)择(zé)放弃买车

　　有投资者(zhě)对于苹果占伯克希尔(ěr)组(zǔ)合的35％表示担忧，认为(wèi)这(zhè)已经接近了危险范围。

　　对(duì)此，巴(bā)菲特肯(kěn)定地(dì)表示，“你的美元是好的(de)。”以此来表示(shì)，这笔(bǐ)投资(zī)是没问(wèn)题的，甚(shèn)至是非常有机会的。“铁路、能(néng)源和喜(xǐ)诗糖(táng)果等都是生意，而苹果(guǒ)的商(shāng)业模(mó)式更好。消费者花钱的时候都有自(zì)己的喜(xǐ)好，有(yǒu)些人会花1500美元买(mǎi)一部(bù)手机，同样，也有人花3.5万(wàn)美元买第二(èr)辆车。我认为，如(rú)果(guǒ)他们要么放弃第二(èr)辆(liàng)车，要么放弃他们的(de)iPhone，我想(xiǎng)，他们会放弃第二辆车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台(tái)积电拥有非凡的领导地(dì)位

　　《红周(zhōu)刊》事前发送了(le)提(tí)问，想了(le)解伯克希尔(ěr)在一个季(jì)度内快速(sù)买入(rù)卖出台(tái)积电的原因。在问答环节(jié)，巴菲(fēi)特对(duì)此(cǐ)进(jìn)行了说明(míng)，在他看来(lái)台积电是世界范围内管理最完(wán)善且(qiě)最(zuì)重要的公司之一(yī)，即使是(shì)5至20年后也(yě)不会(huì)变。

　　“我重估(gū)过，尽管很多人想要提高美(měi)国的芯(xīn)片(piàn)产(chǎn)能，但我认为，它只能留在（中国(guó)）台湾(wān)地(dì)区。我们(men)通过Allegheny购买的一家子公司(sī)参与了亚利桑那州(zhōu)的(de)部分芯片工作，但至少在我(wǒ)看来，目前我们没有一家公司可以与(yǔ)台(tái)积电比拟，这(zhè)家公司拥有非凡的领导地(dì)位。何况它们(men)还拥有一位91岁的创(chuàng)始人，这家公司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高(gāo)估了(le)自己(jǐ)，

　　可他是(shì)天才(cái)

　　有观(guān)众问巴菲(fēi)特，你(nǐ)是(shì)否认(rèn)为埃隆·马(mǎ)斯克高估(gū)了自己？巴菲特的回(huí)答(dá)是，“是的，我(wǒ)认为埃(āi)隆·马斯克高估了自己(jǐ)，但他(tā)很有才(cái)华。所以，他高估(gū)了一个不需(xū)要高估就(jiù)能成为(wèi)天才的人。他真(zhēn)的很聪明，我(wǒ)想他(tā)的智商可能会超过170。”

　　“他梦想完(wán)成一些（伟大的）目标，他喜欢(huān)接(jiē)受(shòu)不(bù)可能的目(mù)标。我们的不(bù)同之处在于，我想要的不多，我(wǒ)在寻(xún)找简(jiǎn)单、确(què)定性高的(de)工(gōng)作，我不(bù)想要(yào)那么多(duō)的失败。但埃隆·马(mǎ)斯克需要狂热，致力于解决不可能(néng)的问(wèn)题(tí)。我喜欢(huān)我现在(zài)的生活方式(shì)，我不喜欢和他在(zài)一(yī)起(qǐ)，他(tā)也不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车(chē)即(jí)将大获成功，

　　但(dàn)我并(bìng)不喜(xǐ)欢

　　关于新能源(yuán)和汽(qì)车厂(chǎng)商，巴菲特(tè)表(biǎo)示，“很(hěn)长(zhǎng)一段时(shí)间内，我和查(chá)理都觉得，汽车行业太艰(jiān)难了(le)。例如福特汽车(chē)公司，曾经亨利(lì)·福特看起来拥有(yǒu)整个世界，但(dàn)20年后(hòu)，他们正(zhèng)在赔(péi)钱。前几天，我读了(le)通用汽车公司(sī)1932年(nián)的年(nián)度报(bào)告，其中显(xiǎn)示，他们有19000个经销(xiāo)商，而当(dāng)时人口大约是1.2亿左右(yòu)。现在美(měi)国有3.3亿人，所有汽车品牌只(zhǐ)有18000左右个经销(xiāo)商。此外，美(měi)国的(de)汽车公司还会面临来自世界(jiè)各地(dì)的竞争。”

　　芒格补充道，“但事实也并非如此，法拉利就处于一个特殊的位置。虽然我们觉得，汽车(chē)不是一(yī)个吸引(yǐn)人(rén)的行业，但电动(dòng)汽车即将大获(huò)成功。现在它带来(lái)了巨大的成本和(hé)巨大的风(fēng)险，但我不喜欢巨大的资金(jīn)成本和(hé)巨大的风险。”

　　关于新(xīn)技术(shù) 新(xīn)能源

　　11.

　　芒格对人工智(zhì)能持怀疑态度

　　在回答新加(jiā)坡投资者(zhě)关于人工(gōng)智能的(de)问题时，芒格(gé)表示(shì)，如果你到(dào)中国的(de)比亚(yà)迪工厂去看一(yī)看，会(huì)发现自动化操(cāo)作程度(dù)非常高(gāo)，但我还是觉得用人可(kě)能更好，因为人工智(zhì)能并不能取代很多领域的人才。

　　巴菲特也表示(shì)，人工(gōng)智能虽(suī)然可以做(zuò)一些(xiē)令(lìng)人惊奇的(de)事情，比(bǐ)尔盖茨也曾(céng)带我去看微软(ruǎn)的产品，但这类产品仍(réng)不完善，譬如目前还(hái)不能讲笑话。发(fā)明AI的(de)初衷是好(hǎo)的，但很多事情(qíng)是不能(néng)掌(zhǎng)控的。人工智(zhì)能可以改变(biàn)全(quán)世(shì)界，但它并不(bù)能改变人类的思维和行为(wèi)。

　　12.

　　巴菲特：赚(zhuàn)取(qǔ)超(chāo)额(é)收益的(de)机会在降低，

　　但(dàn)总会有(yǒu)新技术创造新机会

　　巴菲(fēi)特说，“现在(zài)赚取超(chāo)额收益(yì)的(de)机会在相对降低，但(dàn)这并不(bù)代表没有投资机会。从1940年到现在，无论汽车、工业、飞机以及能源等领域都有新的改(gǎi)变，新(xīn)的事物永远在不断出现，而且会取代(dài)一些原有的技术，因此，在这其中会存在(zài)很多机(jī)会”。

　　13.

　　巴(bā)菲特：伯(bó)克希尔在新能源(yuán)方(fāng)面

　　做了很多投入，但还远远(yuǎn)不够(gòu)

　　针对新(xīn)能源前景，巴(bā)菲(fēi)特(tè)说，“之前买下(xià)伯(bó)克希(xī)尔能源(yuán)这家(jiā)公(gōng)司，就是希望能够(gòu)帮助解决(jué)一些环境方(fāng)面的问题。从传统能源向新能源的转变，我们在这个方面做了非常多的(de)投入(rù)。不过(guò)，现在做的还(hái)远远不够。”更多精彩观点(diǎn)请(qǐng)关(guān)注证券(quàn)市场(chǎng)红(hóng)周刊公众号(hào)。

　　14.

　　“股神”接(jiē)班人：希望(wàng)2030年的碳足迹

　　与(yǔ)2005年相比降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保(bǎo)险(xiǎn)业务副董事长格(gé)雷(léi)格·阿贝尔表示，“我们(men)现在(zài)正(zhèng)在经历能源行业的变革，全(quán)球都(dōu)是(shì)如此，我们有3家(jiā)美(měi)国(guó)的公(gōng)共事业公司，我们希望能够(gòu)在全国的每一个州制定(dìng)不同的计划，然后将这些计划进(jìn)行整合(hé)。我们也将我们的(de)目标进行了同步规划，我们希望2030年的碳足迹与2005年相(xiāng)比(bǐ)能够降低50％。这是我们在公共事业方面希望(wàng)能够(gòu)取得的成绩(jì)，但这个过程是不容易的”。

　　关于美(měi)国银行危机

　　15.

　　硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行事件引(yǐn)发的蝴蝶效(xiào)应(yīng)

　　会扰乱(luàn)世(shì)界金融体系(xì)

　　在针(zhēn)对投资者(zhě)提(tí)出(chū)的硅谷银(yín)行破产事件会带(dài)来怎样的经济后果时，巴菲特表(biǎo)示，这是灾难(nán)性的(de)，即使(shǐ)联邦存款保险公(gōng)司的限额是25万美(měi)元，这是法(fǎ)令的规(guī)定(dìng)，但这不是美国的行(xíng)为(wèi)方式，就像他们不会让(ràng)债务上(shàng)限导(dǎo)致世(shì)界陷入混乱(luàn)一样。他判断FDIC不会有人愿意公开向美(měi)国公众(zhòng)解释为什么只有(yǒu)25万美(měi)元有“存款(kuǎn)”保险(xiǎn)，这次事件(jiàn)引发的后(hòu)续问题会扰(rǎo)乱(luàn)世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤(jǐ)兑感到(dào)担忧，

　　这(zhè)是不应该发生的

　　巴(bā)菲特说，“银行(xíng)业一直以来的情况都非常相似(shì)，恐惧总是(shì)会传染的，我父亲在1931年因(yīn)为银行挤(jǐ)兑而失去了工(gōng)作(zuò)。不过(guò)，这(zhè)些年来，银行系(xì)统发生了很大变化。二战后的(de)那一年，有多达(dá)2000家(jiā)银行倒闭，也是在那时，我们做了一件(jiàn)非(fēi)常(cháng)明智的事情，就是成立联邦(bāng)存款保险(xiǎn)公司。现在已经是(shì)2023年了(le)，人们(men)仍（对银行挤兑(duì)）感到担忧，这是不应该(gāi)发生的”。

　　17.

　　美联(lián)储(chǔ)多次修改(gǎi)规(guī)则

　　导致银行系统风险增(zēng)加

　　巴菲特(tè)说，“美联储被(bèi)赋予了制定保证金要求(qiú)的责任。他(tā)们改(gǎi)变了很多次保证金要求，因为(wèi)我们(men)都知道，借了很多钱的人(rén)会(huì)给银行系统(tǒng)带来危险”

　　18.

　　巴(bā)菲特：美联储解决不(bù)了财政问题

　　由于美联储投放的天量(liàng)流动性(xìng)，引发了严重的通(tōng)货(huò)膨(péng)胀，市场(chǎng)普(pǔ)遍在批评美联储失职。不过，巴菲特却认为，问题不在美联储，“他(tā)们(men)无法(fǎ)解决财政问题，他们正在履行其职能。现(xiàn)金也不是垃(lā)圾。”

　　不过(guò)芒(máng)格对此也不很乐观，他表示，我们(men)在第(dì)二次世界大战中(zhōng)付出了代价。我们每个人，包(bāo)括(kuò)学校的孩子和其他(tā)人，也包括(kuò)我自己(jǐ)。我们购买了最初所谓的战争债(zhài)券、国(guó)防债券和储蓄债(zhài)券等等。如(rú)果不停印(yìn)钞票，我无法预计宏(hóng)观环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银(yín)行危(wēi)机：

　　银(yín)行可(kě)以有新发(fā)明(míng)，但要恪守(shǒu)旧的(de)价值观

　　巴菲特说，“银(yín)行业(yè)可以有(yǒu)各(gè)种各样的新发明，但它需要有旧的价(jià)值观。我(wǒ)们不知(zhī)道(dào)会(huì)发生什(shén)么，因为在目(mù)前(qián)的情况下，可(kě)能(néng)会发生很多事情(qíng)。你必须(xū)有惩(chéng)罚，打击那些制造(zào)问题的(de)人。如果他们(men)承担了不该承担的风险(xiǎn)，如果你要改变人们未来(lái)的行为方式，风(fēng)险就必须落在(zài)他(tā)们身上”。

　　20.

　　巴(bā)菲特：50多年前，

　　我(wǒ)们准备买(mǎi)下(xià)许(xǔ)多银行

　　巴菲特说，“如果(guǒ)你遵循(xún)健全的银行(xíng)投资方法(fǎ)，不做(zuò)别人做的(de)一些风险性事(shì)情，银行(xíng)可能是一(yī)个非常不错(cuò)的投资。最初在1969年，查理和我以(yǐ)1900万美元投资了一家银行(xíng)。如果1970年(nián)的《银行(xíng)控股公(gōng)司修(xiū)正法(fǎ)案》没有(yǒu)通过，我们最终(zhōng)可(kě)能会拥有许多银行(xíng)，而不是许多保险公司(sī)”。

　　21.

　　巴菲特：当(dāng)人们对货币失去信心，

　　这不会是一(yī)个好现象

　　针(zhēn)对去(qù)美元化与“放水(shuǐ)”，巴菲特说，“美元(yuán)是储备(bèi)货币，我看不到(dào)任何其他货币(bì)能够取(qǔ)代它。我觉(jué)得(dé)没人能(néng)理解现在的(de)情况(kuàng)，只有鲍(bào)威尔（美联储(chǔ)主席）可能比我(wǒ)们(men)更清(qīng)楚，但是(shì)他(tā)也不(bù)能完(wán)全控制我们的财政政(zhèng)策。当疫情发(fā)生的时(shí)候，并没(méi)有(yǒu)人知道需要(yào)印多少(shǎo)数额的货币才能解决问题(tí)，而直到它(tā)失控。人们会(huì)对货币(bì)失(shī)去信心，他们(men)的行(xíng)为方(fāng)式可能(néng)会(huì)完全不同。我们无(wú)法预测(cè)，但我们知道(dào)这(zhè)不是一个好现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家(jiā)保险公司

　　巴(bā)菲特表示，过去(qù)10年，虽(suī)然有很多上市公司涉(shè)及保险业务(wù)，但没有一家是自己(jǐ)愿意去投的。虽然有人诟病盖可保险(xiǎn)已经是一家技术公司，但在我们看(kàn)来(lái)，其依然是一家(jiā)保(bǎo)险公(gōng)司。他同时解释，盖可在技术方面需要做的工作要比想象(xiàng)的多很多。

　　作(zuò)为政府雇员保险公司，盖可(kě)第一季度业(yè)绩表现得非(fēi)常(cháng)好，这背后有两个原因，首(shǒu)先是减(jiǎn)少(shǎo)了前(qián)一(yī)年的保险准备(bèi)金，其次一季(jì)度还(hái)是汽车(chē)保险的旺季，此外在远(yuǎn)程信息处理方面，盖可也(yě)取得了长足的(de)进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产领域

　　从来就不特别活(huó)跃

　　在回答(dá)有(yǒu)投资者(zhě)提出的(de)商业地产损失情况有多严重，和(hé)伯克希尔是(shì)否会在商业地产领域更(gèng)活跃时？巴菲特表示，伯克希尔在商业地产(chǎn)领域从来不是特(tè)别活跃，因此也不会受到不良贷款(kuǎn)等一系列(liè)负(fù)面因素影响。

　　但美国和世界(jiè)很多地方市中心的空洞化却是非常(cháng)严重(zhòng)的，它会影响很多人(rén)。建筑不会消失，但(dàn)所有者(zhě)会变(biàn)化，人们总是喜欢买(mǎi)没有追(zhuī)索权的(de)房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以安全的方式恢复长期(qī)运(yùn)营

　　在回答有投(tóu)资者提出的伯灵顿北方(fāng)圣(shèng)太菲铁(tiě)路公司面临的机遇(yù)和(hé)挑战时？巴菲特表(biǎo)示，他密(mì)切关(guān)注这一团队的运营指标，其(qí)中(zhōng)不仅有(yǒu)美国的铁(tiě)路，而且还有加(jiā)拿大的铁路。

　　他强调(diào)：“2022年因为疫情确实经历了一(yī)段困难时间，但好在(zài)我(wǒ)们走出(chū)疫情和供应方(fāng)面的挑战，不过还面临劳工问题和其他一些问题。我们的(de)团(tuán)队优先(xiān)考虑的是恢复(fù)铁(tiě)路的长期(qī)运营，而(ér)不是短期专注于在20年(nián)内达到(dào)某一运营指(zhǐ)标，要长期(qī)为客户提供可持(chí)续的(de)优(yōu)质服(fú)务。”

　　复盘(pán)投资之(zhī)路

　　25.

　　伯克希尔(ěr)的历史上

　　没有一次(cì)情绪化投资决定

　　在(zài)回答有(yǒu)没(méi)有因(yīn)为情绪作出错误的投资决定时，巴菲特(tè)表(biǎo)示：“虽然在生活中谁都不想(xiǎng)成(chéng)为一个没有感情的人，但肯定想在(zài)做投资(zī)或商业(yè)决(jué)定时成为一个没(méi)有感情的人(rén)。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造(zào)了

　　超过(guò)5000亿美元的股东(dōng)权益

　　巴菲(fēi)特强(qiáng)调(diào)：“如果我(wǒ)们拥(yōng)有更多(duō)的企业(yè)，企业赚(zhuàn)更多的钱，作为股(gǔ)东的份额，作为伯克(kè)希尔的所有者，每年都在(zài)增加，而投资者不需要花(huā)任(rèn)何钱。我们投资并(bìng)创造了超(chāo)过5000亿美(měi)元的股东权益和超过(guò)300亿美(měi)元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们(men)收购的机会是非(fēi)常有限的

　　关于是(shì)否对持有的超过1000亿美元的现金充满信心(xīn)？巴菲(fēi)特(tè)回答道，为什么要派发(fā)现金？我们(men)感兴趣的、真正想(xiǎng)做的是收购伟大的(de)企业。我们可以做到(dào)以500亿或750亿美(měi)元的价格，收购一家价(jià)值1000亿美(měi)元的公司。

　　“适当的(de)情况下(xià)，没(méi)有人能像我们一样达成(chéng)交易。2008年(nián)我收购了一大堆公司，这种(zhǒng)事(shì)情会再次发生(shēng)。但问题(tí)是，我们收购的机会是(shì)非常(cháng)有限的，所以当一(yī)家(jiā)好公司(sī)面临被卖掉的时候，我们(men)需要(yào)足够(gòu)的资金。但我们的股(gǔ)东(dōng)可能会把股票卖得太便宜，而且无法(fǎ)做什么让股(gǔ)价稳步上涨。我们(men)有足(zú)够的钱，我们(men)正在用(yòng)我们所(suǒ)拥有的东西(xī)赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘(mì)诀是洞悉(xī)消费者的(de)行为

　　关于公司如何在短期利润和长期(qī)防御(yù)能力之间做出(chū)选择？巴菲特对此表示(shì)：“我们不(bù)关心季度(dù)预(yù)算是否达(dá)标，我们感兴(xīng)趣的是，永远拥有(yǒu)一(yī)个美好的事(shì)业。好的(de)企业不(bù)多，但我们确(què)实找到了一(yī)些，例如(rú)，当我们在(zài)1966年试图涉足百货(huò)商店(diàn)业务(wù)时，我(wǒ)们学到(dào)的是，在(zài)奖品上做(zuò)图(tú)案绘制(zhì)，这(zhè)可以算(suàn)是(shì)一件愚(yú)蠢的事。我们一直在(zài)试图洞悉的是消费者的行为(wèi)，我(wǒ)们不能洞悉企业的技(jì)术(shù)趋(qū)势，如果能做到这点，那也能获利！但这并(bìng)不重要(yào)。”

　　回应(yīng)接班人

　　29.

　　巴菲特(tè)重申，格(gé)雷格·阿(ā)贝(bèi)尔将接班！

　　关于(yú)投资人关注的接(jiē)班人(rén)话题，巴(bā)菲特说，“格(gé)雷格•阿贝尔一定会继承我(wǒ)的工(gōng)作，当然现在我还在位，格雷格(gé)的主(zhǔ)要价值是可以把一些事情做得更好(hǎo)，或者去(qù)管理(lǐ)更多的事情。阿吉特(tè)•贾恩也会给(gěi)他一些好的(de)建议，但格雷(léi)格(gé)是做出最终(zhōng)决(jué)定的那个人。未(wèi)来我们还需要更多的优秀(xiù)人才，去涉及更多的业(yè)务(wù)。如果这些人不足够聪明，我(wǒ)们是绝不(bù)会(huì)让他(tā)们(men)接替我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希(xī)尔的优秀(xiù)在(zài)于从不会(huì)频繁更换经理人

　　查理•芒格表(biǎo)示，“伯克(kè)希(xī)尔(ěr)有很多很优秀的经理人，相对其他(tā)大型公(gōng)司，伯克希尔(ěr)之所以(yǐ)能(néng)够做的(de)更好(hǎo)原(yuán)因之一，是从不会(huì)频繁更换经理人”。

　　31.

　　来(lái)自“股神(shén)”巴菲特的认可(kě)：

　　阿吉特•贾恩的地(dì)位无可取代

　　沃伦•巴菲特说(shuō)，“阿吉(jí)特•贾恩是全球选(xuǎn)出(chū)的十大最佳保险经理(lǐ)人之一，他的(de)地(dì)位无(wú)可取(qǔ)代(dài)。阿吉特从不(bù)会去尝试改变一个体系，而(ér)总是会去改(gǎi)善一个体(tǐ)系。我很享受与他交流，以前我们(men)每天都(dōu)会聊天，现在没有那么(me)频繁了(le)，但他绝(jué)对(duì)是世界上独(dú)一无二的人(rén)”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本(běn)五大商社

　　是为“接班人”铺路(lù)

　　巴菲特谈到(dào)了为何到(dào)访日本，并参观五大(dà)商社。“我去那里的部分原因，是(shì)为了(le)把格(gé)雷(léi)格(gé)介绍给那(nà)些生意(太监割掉的是哪些部位，太监为什么割掉的是哪些部位yì)伙(huǒ)伴。至于(yú)那些企业，让(ràng)人感到非常惊喜”，巴菲特说(shuō)。

　　格雷格补充道(dào)，“我(wǒ)们确(què)实希(xī)望和（那些企业）有长期合(hé)作的机(jī)会(huì)。它(tā)们是一些令人难以置信的投资机(jī)会，一直是非常好的(de)投资机会。我很喜欢(huān)这(zhè)些公司(sī)的(de)文化和(hé)历史。我们对五(wǔ)大商社的两天(tiān)走(zǒu)访是非常棒(bàng)的。”

　　伯(bó)克(kè)希尔(ěr)未来展望

　　33.

　　巴菲特展望(wàng)百年后的伯克希尔(ěr)：

　　被股东(dōng)眷(juàn)顾，为社(shè)会带来(lái)幸福(fú)感(gǎn)

　　在问(wèn)答环(huán)节，巴菲(fēi)特提(tí)出了一(yī)百年后伯克希尔的发展愿景，他说，希望这(zhè)家公司仍能被股东们眷(juàn)顾，并且(qiě)为社(shè)会带来(lái)幸福感，拥(yōng)有无(wú)限(xiàn)的资本和大量的(de)人才。“就像格雷(léi)厄姆(mǔ)1949年写(xiě)下(xià)的(de)书时至(zhì)今日依然畅销且屹立不倒(dào)一(yī)样，成为其(qí)他人的(de)榜样(yàng)。”

　　34.

　　未来12~15年伯(bó)克希尔的资本

　　仍会比大(dà)部分公司(sī)都要多

　　巴菲(fēi)特表(biǎo)示，“伯克希尔被认为(wèi)是一(yī)个国家的资产而非负债(zhài)，以往记录(lù)已经说(shuō)明了这一点。未来12~15年，伯克(kè)希尔的资本(běn)还是会比大部分公司都要多，也仍然(rán)可以在(zài)国家的经济中投入非常多的钱，带来更多(duō)的就业(yè)。”

　　35. 太监割掉的是哪些部位，太监为什么割掉的是哪些部位p>

　　巴菲特：伯克希尔的股票回购(gòu)不会停

　　巴菲(fēi)特说，“相(xiāng)信在(zài)格雷格继任后(hòu)，他(tā)仍(réng)会做出(chū)与(yǔ)现在相同的股(gǔ)票回购决(jué)定(dìng)。”

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副董事长(zhǎng)格雷格·阿贝(bèi)尔(ěr)补(bǔ)充道：“沃伦和查(chá)理定下了非常优秀(xiù)的回(huí)购计划框架，我会继续沿用，因为股票回购(gòu)将(jiāng)同时(shí)对股东和公司自身的运(yùn)营产生益(yì)处，如果资本足够且股票很(hěn)有吸引力，那么为什么不通过回购来(lái)提(tí)升(shēng)单(dān)股(gǔ)内在价值呢？因此当时(shí)机(jī)来(lái)临，我们会成(chéng)为活跃的(de)股票回购方。”

　　谆谆人生教(jiào)诲(huì)

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告，

　　并逆向行(xíng)动，人(rén)生的(de)路(lù)就清晰了

　　在(zài)回(huí)答关于遗产规划(huà)的问题时，巴(bā)菲特说，在伯克希尔(ěr)，只(zhǐ)要把(bǎ)某(mǒu)几只股票拿好就行，但这并不适合所有人。如果你(nǐ)想(xiǎng)要你的(de)孩子(zi)拥有(yǒu)某种(zhǒng)价(jià)值(zhí)观，重(zhòng)要的(de)是：你(nǐ)要践(jiàn)行(xíng)这样的(de)价值(zhí)观，并和他们谈论这个价(jià)值观(guān)，从他们出(chū)生起(qǐ)，他(tā)们就(jiù)在(zài)学习你。“你的意志与此有关。”

　　巴菲特说：“如果你想弄清楚如何度(dù)过这一生(shēng)，你可以写一下讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴菲特：

　　我年(nián)事已高但没有写过(guò)遗嘱

　　巴(bā)菲特说，“之前观(guān)察过很多富(fù)裕家庭，它(tā)们在财产规划分(fēn)配(pèi)上都存(cún)在各(gè)自的问题。我年事已高，可(kě)我并没有签过遗(yí)嘱，因为签订遗嘱需要孩子的(de)理解以及他们的(de)建议。这件事情对于孩子而言，在(zài)20岁和60岁的不同时期(qī)来做，效果是(shì)不一样的”。

　　在他(tā)看来(lái)，过(guò)早向孩子宣告(gào)遗嘱会绑架他们的成长。“有一些人完全(quán)不向他们的(de)孩子透(tòu)露任何遗嘱有关的事情(qíng)，而有些人则(zé)用(yòng)遗嘱(zhǔ)去绑架孩子的成长。当过早(zǎo)地向孩子(zi)宣读遗嘱，比如在(zài)他们(men)的成长阶段(duàn)，让他们知道遗(yí)嘱上(shàng)的内容——这在以后会很难(nán)更(gèng)改，我认为这是家长(zhǎng)犯下(xià)的(de)一个巨(jù)大(dà)错误”。

　　38.

　　查理·芒(máng)格分(fēn)享(xiǎng)成(chéng)功的秘诀：

　　活到老学到老，并学会(huì)感恩

　　会(huì)上，查理·芒格(gé)说，“成功很(hěn)简单(dān)，比如花钱要量入为(wèi)出，花(huā)的钱要比(bǐ)赚的(de)钱少；避免身边有能量的人和活(huó)动；要活到老学到老，要学(xué)会感恩。如果你能做到(dào)这一切(qiè)，那你一(yī)定会成(chéng)功。如果做不(bù)到，成功就需要更多(duō)的运(yùn)气，当然，你一定(dìng)不要(yào)把自(zì)己的命(mìng)运都押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡尔(ěr)赛(sài)”？和自己(jǐ)喜欢的(de)人(rén)一起工作(zuò)，业务(wù)中(zhōng)没有(yǒu)困难

　　巴菲(fēi)特说，“我们(men)的(de)业务中没有困(kùn)难，我们都非(fēi)常热爱(ài)自己(jǐ)的事业。每(měi)天早(zǎo)上起床时，我都感觉(jué)非常棒。和一群我(wǒ)喜欢的人一起工作，彼此欣赏(shǎng)对方，而(ér)且我上班通勤(qín)也(yě)只需要约5分钟的(de)路程，这是非常理想的(de)工(gōng)作环境，没有什么能(néng)比(bǐ)这(zhè)更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴(bā)菲特：我时常关注《聪明(míng)的投资者》

　　在亚(yà)马逊的排名

　　股东大(dà)会(huì)上(shàng)，巴菲(fēi)特(tè)再度(dù)提起本(běn)·格雷厄(è)姆在投资(zī)上对他(tā)产生的积(jī)极影响，他说：“1949年，格雷(léi)厄(è)姆在他的书中写下一些非常有(yǒu)说服力(lì)的话，告诉我我在(zài)过(guò)去(qù)8、9年间所从事和热(rè)爱(ài)的工作都是(shì)错误的。我(wǒ)看了这本书（注：即《聪(cōng)明的投(tóu)资者(zhě)》）一遍又一遍。无论(lùn)他的想法是否正确，我都非常喜欢，甚至(zhì)还不(bù)时去亚马逊(xùn)看看这本书的(de)排名(míng)，它一(yī)直在(zài)畅销(xiāo)榜上排在(zài)差不多第(dì)300名或第(dì)350名的位(wèi)置。试(shì)想下(xià)，到哪里再找一本书在其(qí)领(lǐng)域里具(jù)有这样(yàng)持(chí)续的地位？”

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