钠电池(chí)产能规(guī)划从0到(dào)10GWh再(zài)到(dào)18GWh，年赚1亿拟撬动(dòng)54亿(yì)乃至(zhì)94亿投资(zī)，传艺科技是真跨界还(hái)是奢望，飙涨(zhǎng)后又腰(yāo)斩的股价(jià)似乎已经给出(chū)注脚。

　　去(qù)年6月以来，萦绕在键盘生产商传艺科技（002866.SZ）身上的最大议题莫过(guò)于跨界钠(nà)电池。

　　这个热(rè)门又令人遐想的题(tí)材搭配公(gōng)司(sī)释放钠电池(chí)项目进(jìn)展的“积极(jí)主动”，在2022年(nián)刺激着传艺科(kē)技股价迅速(sù)飙涨4倍，甚至期间还祭出“七连板”和“五连板”妖股走(zǒu)势。然(rán)去年末(mò)以来，抛“利好消息”催涨股(gǔ)价的套路(lù)完全失灵，股价又在4个(gè)多月(yuè)时间极速(sù)腰斩。即便是3月末扔出30亿元定增(zēng)预案投建(jiàn)年产5.5GWh钠电池项(xiàng)目(mù)，传艺(yì)科技也只收获了短暂(zàn)的上涨(zhǎng)，而后再未(wèi)掀起波澜。

　　钛媒(méi)体(tǐ)APP注意到，股(gǔ)价过山车式的涨跌折射(shè)的是市场对传艺科技高调(diào)跨界钠电赛道故事的(de)怀(huái)疑(yí)：从宣布跨界到现在，时间(jiān)不(bù)过10多月，规划产能已经从0到10GWh再(zài)到18GWh，年赚(zhuàn)1亿元(yuán)的传艺科技如何撬动(dòng)54亿元(yuán)乃至94亿元的投资成本(běn)？巨(jù)头环伺、落地(dì)产能骤增、锂价持(chí)续下行，在愈加拥挤(jǐ)的赛道(dào)上，夸下海口的产能又该(gāi)如何消化？过往投资计划频频“跳(tiào)票(piào)”、实际(jì)效益与预期天差地别(bié)等“黑历史”在前，“大(dà)跃进”的(de)新项(xiàng)目如(rú)何让人(rén)信(xìn)服？

　　跨界(jiè)钠电池，股价“过山车”

　　早在(zài)20世(shì)纪(jì)70年(nián)代，钠离子(zi)电池(chí)便与锂离(lí)子电池同时期(qī)萌芽，但(dàn)由(yóu)于钠电负极嵌钠(nà)能(néng)力较弱、钠(nà)电(diàn)池能(néng)量密(mì)度较低，导致(zhì)其研(yán中国在外国人眼里是强国吗，中国在外国人眼里强大吗)发进(jìn)度大大(dà)落后于(yú)了(le)锂电池。直(zhí)到(dào)2020年后，随着钠电(diàn)关键技术完(wán)成(chéng)突破(pò)以(yǐ)及锂价不(bù)断(duàn)飙升，钠电才作为(wèi)锂电“备胎”之一重回(huí)人们重视。尤(yóu)其2021年(nián)7月，宁(níng)德时(shí)代(dài)推出(chū)第一(yī)代钠离子电池(chí)，掀起(qǐ)钠电风潮，并(bìng)将(jiāng)风口(kǒu)带到(dào)了A股市(shì)场。

　　时(shí)值2022年锂(lǐ)价暴涨(zhǎng)，A股钠电炒作如日中(zhōng)天之际，传艺科技(jì)于去(qù)年6月22日(rì)晚间高调宣布入(rù)局。彼(bǐ)时的公(gōng)告(gào)显示，公司拟投资(zī)3000万元(yuán)通过(guò)全资子公司江苏智纬电(diàn)子科(kē)技有限公(gōng)司（以下简称“智(zhì)纬电子”） 同(tóng)海盈汇鑫(xīn)企业、自(zì)然人杨磊和杨崇义(yì)合作(zuò)设立控(kòng)股孙公司江苏传艺(yì)钠电科技有限公司(sī)（公(gōng)司持股75％，以下简称(chēng)“传(chuán)艺钠电”）。

　　公告(gào)出，传艺科技(jì)旋(xuán)即(jí)涨停(tíng)，当(dāng)日盘(pán)后(hòu)公司迫不及待召开电(diàn)话会议，向合(hé)计64名分析师和个人投资者(zhě)披露跨界(jiè)钠电的各(gè)种细节(jié)。根据规划，传艺科技钠电池项(xiàng)目中(zhōng)试(shì)线2022年投产，一期2GWh的产能2023年投产，二期(qī)计(jì)划新建8GWh的产(chǎn)能。

　　撂下电话，股价更(gèng)加疯涨。加上6月23日的涨停，传(chuán)艺科(kē)技宣布跨界后一口气收出7个涨停板，市值快速实现翻倍(bèi)。

　　传艺(yì)科技日K线图(tú)，来源(yuán)：wind

　　有了钠电消息(xī)催(cuī)涨股价的前车在(zài)前，传艺科(kē)技开始有(yǒu)意(yì)无意(yì)地“主动(dòng)”披露钠电项目进展，而公司(sī)股(gǔ)价也往往(wǎng)在公(gōng)告披(pī)露后录得(dé)大幅上(shàng)涨。去(qù)年12月5日盘中，公司股价(jià)一度(dù)摸高至54.44元/股，相(xiāng)较(jiào)于跨界钠电池前10元/股左右的温吞股价(jià)，不到半(bàn)年(nián)的(de)时间(jiān)已翻了逾5倍。

　　但此后，公司股价(jià)开始(shǐ)掉头向下，无论其如(rú)何(hé)发布“利好”消息，股价也再难掀大风浪(làng)，反而随着(zhe)时间的推移，迅(xùn)速回(huí)落(luò)。截(jié)至4月20日(rì)收(shōu)盘(pán)，报28.14元/股，4个多月时间已经较高点腰(yāo)斩。

　　值得(dé)一提(tí)的(de)是，由于(yú)在2022年6月(yuè)23日盘(pán)后，公(gōng)司迫切召开电话(huà)会(huì)并在(zài)《投资(zī)者(zhě)关系(xì)活动记(jì)录表》中对(duì)外(wài)发布钠电(diàn)池业务未来规划(huà)、技(jì)术水(shuǐ)平等涉及公司(sī)经营(yíng)的重大信(xìn)息(xī)，但(dàn)直至2022年(nián)7月9日才正式通过(guò)《关于对深圳(zhèn)证券交易(yì)所(suǒ)关注函回复的公(gōng)告》补充披露相关事项(xiàng)，传艺科技及公司(sī)董事长兼总经理邹伟民、时(shí)任董秘许(xǔ)小丽还遭深交所通报批评(píng)。

　　产能“大跃进(jìn)”，钱(qián)从哪(nǎ)里来？

　　回(huí)看传(chuán)艺(yì)科技股(gǔ)价“过山车”式上下，背(bèi)后纵有游资推波(bō)助(zhù)澜(lán)，但归根结底还是其资(zī)金有限与钠(nà)电产能规划“大跃进”不匹(pǐ)配(pèi)无(wú)法让市(shì)场(chǎng)信服造成的。

　　根据公(gōng)司定增预(yù)案，钠电池二期5.5GWh项目(mù)建成(chéng)后，公司产能将达(dá)到10GWh。而(ér)根据公司此前对交易所回复(fù)函和2023年度(dù)定增预案，公(gōng)司规划的10GWh钠电(diàn)池项目的投资(zī)成(chéng)本(běn)约54亿元。其中，土地购置及厂(chǎng)房成本约4亿元，10GWh产(chǎn)能需(xū)投入的装修及设备成本(běn)约(yuē)50亿元。

　　实际上(shàng)，传(chuán)艺(yì)科技规划的钠电产(chǎn)能(néng)远不止这(zhè)公告(gào)出来的(de)10GWh。据(jù)传艺钠电(diàn)官微(wēi)消息，公司董事(shì)长邹伟民(mín)4月16日在(zài)公开(kāi)场合(hé)演讲时提到，“2022年7月，公(gōng)司决定(dìng)，发挥资金优势，投资50亿元，新征(zhēng)410亩土地(dì)，用30个(gè)月的时(shí)间，新上钠(nà)离子(zi)电池全供(gōng)应链项(xiàng)目(mù)，逐步形成年产3万吨正极材料、4万吨负极材料、18GWh钠离子电池、15万吨电解液的生产能力；2022年(nián)10底，中试线已(yǐ)经竣工投产；目前，4.5GWh量产线(xiàn)已经开始试产试销，6月(yuè)底有望批量生产。”

　　邹伟民公开(kāi)演(yǎn)讲时提(tí)到的钠电产(chǎn)能规划，来源：传(chuán)艺钠电官微

　　若按邹(zōu)伟民(mín)的说法，传艺科技在上述的(de)54亿元资(zī)金外，还需要更多资金，仅(jǐn)另(lìng)外8GWh钠电池就(jiù)需要40亿元的投入。

　　但(dàn)现实是，传(chuán)艺科技(jì)主营式微，年赚1亿元的盈利水平(píng)显然难以撬(qiào)动(dòng)动辄几十亿的项目。

　　传艺(yì)科(kē)技主营输(shū)入类(lèi)设备和印(yìn)制电路板(bǎn)（PCB）两大(dà)类消费电子(zi)零组件，具(jù)体包括笔记(jì)本/台式机电脑键(jiàn)盘、触控模组(zǔ)和鼠标等输(shū)入类设备及通讯用板、消费电子、计算机用板等 PCB 产品(pǐn)。

　　2017年上(shàng)市以(yǐ)来公司(sī)经营(yíng)规模不断扩大，营收从2017年的6.69亿元起步，逐年递(dì)增，到(dào)2022年(nián)达到19.99亿(yì)元，翻中国在外国人眼里是强国吗，中国在外国人眼里强大吗了(le)近3倍。但盈利并(bìng)未同(tóng)步，上市当年(nián)公司归母(mǔ)净利润就下滑13.60％，只有7776.63万(wàn)元(yuán)。之后随(suí)着(zhe)行(xíng)业式微，公司盈利水平起起伏(fú)伏，到2022年也仅1.15亿元，相(xiāng)较于(yú)2017年(nián)仅增长了47.90％。而早在2016年，公(gōng)司盈利就(jiù)已经达到了9000万元，净利(lì)润增长乏力可见(jiàn)一(yī)斑(bān)。

　　中国在外国人眼里是强国吗，中国在外国人眼里强大吗p>

　　传艺科技(jì)业绩变动情况(kuàng)，来源：wind

　　盈利陷入(rù)瓶颈，账上(shàng)的资(zī)金也(yě)并不宽裕。2022年，公司经营活动产生的现金流量净额4.46亿(yì)元；截至去年末(mò)，公司货(huò)币(bì)资(zī)金仅2.87亿(yì)元，短期借款8.41亿元；应收账(zhàng)款5.90亿(yì)元，应(yīng)付账款4.56亿元。

　　那两年半内要(yào)拿(ná)出54亿元乃至94亿(yì)元以上的资金投资钠电(diàn)，钱(qián)从哪里(lǐ)来？

　　在2022年7月(yuè)9日(rì)给深交所的回函中(zhōng)，传艺科(kē)技(jì)曾(céng)详细披露过2GWh项目资金(jīn)来源：截至2022年5月31日，公司可用于钠离子电池项目的自有(yǒu)资(zī)金仅1.61亿元，银行授信未使用额度10.27亿元，足(zú)见(jiàn)其在投资钠电项目时自有资金的“捉襟(jīn)见肘(zhǒu)”。

　　来源：传艺科(kē)技给(gěi)深交所(suǒ)的回函

　　很明显，一开始规划(huà)的一(yī)期2GWh产(chǎn)能，传艺科(kē)技就是(shì)准备靠银行贷款解决。后一期产能增加到(dào)4.5GWh，投资额增加10亿元左右，同样仰仗银行贷款。今年3月(yuè)30日(rì)公(gōng)司公告称，传艺科(kē)技(jì)及子公(gōng)司拟向(xiàng)工商银行、农(nóng)业(yè)银(yín)行等组成的联(lián)合(hé)银(yín)团(tuán)申请不(bù)超过20亿元(yuán)的(de)项目贷款，用(yòng)于公司(sī)钠电(diàn)池项(xiàng)目。根据最新(xīn)的(de)调(diào)研记录，“截至目前，牵(qiān)头(tóu)银(yín)行已审批通过，参团银行处于正常的审批流程中。”

　　一期靠贷款(kuǎn)，二(èr)期(qī)谋(móu)定增。今年3月(yuè)30日(rì)，公司披露《2023年度向特定对象发行股票预案(àn)》，拟募资(zī)不超过30亿元(yuán)，其中的24亿(yì)元拟(nǐ)投入(rù)钠电池制造二期项目，剩余6亿(yì)元补流(liú)。

　　根据测算，二期5.5GWh项目总投(tóu)资额为27.47亿元，除了定增的24亿元外，还有3.47亿元(yuán)的缺(quē)口。而为补这部分缺口，传艺(yì)科技甚至(zhì)将2020年定增募投资金中的1.75亿(yì)元变更用(yòng)于该项目。

　　简(jiǎn)单(dān)加(jiā)总便知，家(jiā)底不厚(hòu)，传艺科技10GWh钠电项目只能依赖融资(zī)。至(zhì)于上述邹伟民公开演讲时(shí)提到的另(lìng)外8GWh的(de)项目资金来源，钛媒体APP向公司(sī)求证，但截至发稿，仍(réng)未获(huò)回复(fù)。

　　锂价暴跌，钠电还有优势吗？

　　“今年销售(shòu)不低于10亿(yì)元，整(zhěng)个钠(nà)电池全(quán)供应链项目计划到(dào)2024年末全部竣(jùn)工(gōng)投产，达产达效后，可(kě)实现年销售250亿(yì)元。”若(ruò)传(chuán)艺科技的钠(nà)电项目真如邹伟民在(zài)近日的演(yǎn)讲中所言照进现实，几(jǐ)年后公(gōng)司营收将在当前基础上翻十(shí)几倍。但近(jìn)来(lái)腰斩的股价显示，市场对这个故事并(bìng)不再买(mǎi)账，除了资(zī)金(jīn)实力有限公(gōng)司外，核心还(hái)在其大干快上后产能如何消化的问题。

　　毕竟，在(zài)钠(nà)电池商业化元年的2023年(nián)，包括宁德时代、中科海(hǎi)纳、亿纬锂能、雅迪等诸多巨头在内，已纷纷发产(chǎn)品、量产并大(dà)建(jiàn)产能，竞争者初(chū)露威胁，赛道已然开始拥(yōng)挤。

　　尽管就披露的参(cān)数和(hé)性能来看，传(chuán)艺(yì)钠电的钠电池(chí)与巨(jù)头们不(bù)相上下，但宁德时代落地奇(qí)瑞车型、华(huá)语新(xīn)能源配(pèi)套雅(yǎ)迪极(jí)钠S9等(děng)表明，大佬(lǎo)们已经走在(zài)前面，率先在两轮电(diàn)动(dòng)车和低速电(diàn)动车领域实(shí)现装车应用。而传艺(yì)科技除了在岁末年初(chū)公告(gào)与中祥航业、江(jiāng)苏新能源、德博新能源签订(dìng)项目合作或战略合作协议外(wài)，并未(wèi)官宣重点客户。

　　每(měi)每有投资者问(wèn)及(jí)客户情(qíng)况时，公司都以“目前订单下游(yóu)运用覆盖(gài)储能、低速电动车及电动工具等(děng)多个领域(yù)”“公司钠(nà)离子电池送样后客户的反馈(kuì)普遍较(jiào)为良好，并已与多名客户签(qiān)订了销售订(dìng)单”“公司已与(yǔ)多家知名两轮(lún)电(diàn)动车(chē)品牌开展送样(yàng)和合作意向洽谈(tán)等工作(zuò)”等进行回复。至于具体(tǐ)的客户名称和订单金额，一(yī)直语焉不(bù)详。

　　且2023年，钠(nà)电(diàn)池产能(néng)落地正(zhèng)数倍(bèi)级增(zēng)长。上海(hǎi)钢联(lián)新能(néng)源事业部钠电池(chí)分析(xī)师(shī)汪奇告(gào)诉钛媒体(tǐ)APP，2022年钠电池项目落地(dì)产能有3GWh左右，预计2023年(nián)落地(dì)产能将达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新发布数据则称，到(dào)2023年(nián)底，预计钠电池产能(néng)将增加(jiā)至21GWh。无论(lùn)是哪种预测，今年钠电池落(luò)地产能(néng)大幅(fú)增(zēng)加已可预(yù)见。

　　“参考锂电(diàn)池行业产(chǎn)能利用率，钠电池落地(dì)的产能中可以实现装机的在(zài)4-5GWh左右(yòu)，而(ér)铅酸电池的市场规模接近40GWh。前期用于(yú)两轮(lún)车的钠(nà)电池不到5％，后面成(chéng)本(běn)降下(xià)来才会有较大比例的替(tì)代。”汪奇(qí)认为，今年(nián)钠电池只会小批量应用(yòng)到(dào)多(duō)元化场景(jǐng)。

　　然(rán)传(chuán)艺科(kē)技却十分自信(xìn)，其在调研记录中(zhōng)预测(cè)，预计2023年(nián)公(gōng)司(sī)实际出(chū)货(huò)量在2GWh-3GWh，相当于其占去了2023年钠电池市场的(de)绝大部(bù)分份(fèn)额。

　　来源(yuán)：传(chuán)艺科技(jì)2023年(nián)1月9日(rì)投(tóu)资者关系(xì)活动记录(lù)表

　　需要(yào)注(zhù)意(yì)的是，沉寂多年的钠电池是在此(cǐ)前锂价飙(biāo)涨的背景下作为“替(tì)代”而被推到台前的，去年底(dǐ)以来(lái)，碳酸锂价格持续(xù)下行，4月(yuè)20日电(diàn)碳价格均(jūn)价(jià)已经跌(diē)至18万元/吨(dūn)。一时(shí)间，锂价持续下跌会否(fǒu)影(yǐng)响钠电池商业化进程的讨(tǎo)论甚嚣(xiāo)尘上。

　　中(zhōng)科院院士欧阳明高近(jìn)日就表示：“钠电池能够起到对锂电池的平衡作用，平衡(héng)锂价，保证锂资源的供应安全，不太可能成为主(zhǔ)流。锂价一便宜，就会(huì)让钠离子(zi)的发(fā)展(zhǎn)陷入被(bèi)动。”但(dàn)他也强(qiáng)调，“钠离子技术一定要发展，因为它是锂离(lí)子电池的一(yī)个(gè)有益的补(bǔ)充。”

　　汪奇称(chēng)，锂电和钠电建设成本接(jiē)近，目前(qián)三(sān)元钠电量(liàng)产的(de)生产(chǎn)成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池(chí)在0.5元(yuán)/Wh左右。其进一步向钛媒体APP分析，“钠离子电池性(xìng)能比较接(jiē)近(jìn)磷酸铁锂电(diàn)池，高(gāo)能量密(mì)度的(de)也接近三元523电池(chí)。目前电碳价格下(xià)跌至(zhì)16-18万元/吨，锂电池成本大幅下降40％以上，所(suǒ)以目前(qián)已经(jīng)和钠电(diàn)池(chí)成本基本相(xiāng)当；而(ér)由于锂原料价格(gé)大幅下降(jiàng)，目前铁(tiě)锂和锰(měng)酸锂等电(diàn)池成本已经优于钠(nà)电(diàn)池。今年(nián)碳酸锂价(jià)格(gé)在20万以下时，锂电池对钠(nà)电池有明显(xiǎn)优势。”

　　当(dāng)然，市场(chǎng)普(pǔ)遍认(rèn)为(wèi)钠电池还有降本的(de)空间。兴储世纪总裁助理刘继茂就告诉钛媒体APP，“待(dài)产业链完善后，规模量产后钠(nà)离(lí)子电池正、负极材料价格可(kě)降至5万元/吨(dūn)甚至以(yǐ)下，钠离子电池(chí)的理论BOM成本将低至0.40元/Wh。长期来看(kàn)碳酸(suān)锂存在降价可(kě)能，但只要碳酸(suān)锂价格高于(yú)15万元(yuán)/吨，钠离子(zi)电(diàn)池的成本优(yōu)势就(jiù)依(yī)然存(cún)在，并且随着技术不(bù)断发展、产业(yè)不断成熟，钠离子电池的降本空间有(yǒu)望进一步打开，该(gāi)成本临界点仍有进(jìn)一步下(xià)探的可能。”

　　汪奇也称，明年(nián)钠电产业(yè)规模化完成后，能和锂离子电(diàn)池的成本拉(lā)开差(chà)距，接近铅酸电(diàn)池(chí)的(de)成本(běn)。但能量密度的限制(zhì)，使得碳(tàn)酸锂价格在15万以上(shàng)时(shí)，成熟(shú)后的钠离子(zi)电池有一定(dìng)优(yōu)势(shì)；碳酸锂价(jià)格(gé)在10万左右及以下(xià)时，钠(nà)离子电(diàn)池在动力领(lǐng)域(yù)优势较小。

　　钛媒体APP注意到(dào)，包(bāo)括(kuò)传艺科技在内，诸多入(rù)局钠(nà)电池的企(qǐ)业都言锂价下跌无碍钠电池商(shāng)业化进(jìn)程。但随着锂价持续下降，钠电池利润(rùn)率下降或(huò)也(yě)是必然的(de)。

　　以传(chuán)艺科技为例，其在1月9日的调研记录中曾表示，公司钠电(diàn)池(chí)定价主要根据碳酸锂的价格，一般(bān)给到(dào)客户的价(jià)格比磷酸铁锂便宜25-30％，且(qiě)定价会随碳酸锂(lǐ)价格波动而波动。

　　缺乏(fá)长远投资(zī)定力 过往项(xiàng)目频频“跳(tiào)票(piào)”

　　资金(jīn)和产能消化之外，市场还担忧传艺科技项(xiàng)目投资的定力(lì)。

　　尽管公(gōng)司(sī)对(duì)进军钠电(diàn)领域雄心勃(bó)勃，然(rán)而钛(tài)媒(méi)体APP梳理其过往(wǎng)投(tóu)资履历发现，传艺(yì)科技在投资上缺乏长远定力(lì)，临时“跳票”甚至终止募(mù)投计划可谓“家常便饭”。

　　2017年4月，传艺科技IPO募资(zī)4.81亿(yì)元，其中将(jiāng)2.98亿元投向FPC生产项目，9418.08万元投向薄膜(mó)线路板生产线(xiàn)技改(gǎi)并扩产项目(mù)。然2018年4月公司就变更募(mù)资用途，将FPC生产项目未(wèi)用(yòng)的资金(jīn)1.20亿元(yuán)和1.04亿元分别用于(yú)3D玻(bō)璃(lí)面板生产(chǎn)项(xiàng)目(mù)、轻薄型键盘生产项目，已经使用了7737.67万元募资的FPC生产项(xiàng)目则被终止(zhǐ)。

　　2019年8月，又将(jiāng)薄膜线路板生(shēng)产线技改并扩产项(xiàng)目的实施地点从一厂搬迁至二厂；2021年6月，再将该(gāi)项目的(de)实施地点变更为重(zhòng)庆市合川(chuān)区工业园(yuán)区核心区高阳(yáng)路30号(hào)，实施(shī)主(zhǔ)体则从传艺科(kē)技变为(wèi)全(quán)资子公司(sī)重庆(qìng)营志。

　　2020年(nián)12月，IPO募投项目则再(zài)生(shēng)变。公司终止实施(shī)3D玻(bō)璃面板生产项目（已投(tóu)入募(mù)资7445.13万元(yuán)），并将该项目剩(shèng)余资金全部投入轻薄型(xíng)键盘生(shēng)产(chǎn)项(xiàng)目的(de)建设，并将后者的产能从1600万(wàn)台提升至2240万台。

　　2020年8月，传(chuán)艺(yì)科技再融资(zī)，定增募资6亿元，其中的4.20亿元用(yòng)于年产18万平方米中高端印制电(diàn)路板建设项目。但次年6月(yuè)，公(gōng)司将该项(xiàng)目中的SMT工序(xù)实施地点由(yóu)江苏省(shěng)高邮市经(jīng)开(kāi)区(qū)凌波路33号改建至江苏省高邮(yóu)市(shì)经开区凌波路49号的(de)闲置厂房(fáng)；2023年3月，传艺科(kē)技再“变卦”，又将该项(xiàng)目(mù)剩余(yú)募资（已投入(rù)募资(zī)2.41亿元）1.75亿元变更(gèng)用于(yú)投入“钠离子(zi)电池制造(zào)二期5.5GWh项目”。

　　频频变更募投(tóu)计划的地点、资金乃至(zhì)项目，直接(jiē)的后果就是(shì)原有的投入(rù)打水(shuǐ)飘、投资效率低下以及(jí)建成项(xiàng)目实际效益与预计天差地别。

　　根据招股(gǔ)书，薄膜线(xiàn)路板生产线技改并扩产项目建设期仅12个月，达产年(nián)可实现(xiàn)销售收入(rù)2.24亿元。定期报告显示，2018年6月(yuè)30日，该(gāi)项目就已经(jīng)建成。但2019年(nián)-2022年，该(gāi)项目的效(xiào)益分别仅283.41万元、447.55万(wàn)元、948.94万元和2599.93万(wàn)元。

　　而根据定增方案，年产18万(wàn)平(píng)方米中(zhōng)高端(duān)印(yìn)制电(diàn)路板建设项(xiàng)目建设期也仅12个月，预计达产年实(shí)现营(yíng)收7.48亿元，项目净利(lì)润(rùn)1.31亿元。然两年多时(shí)间过去了，截至2022年12月31日，该项(xiàng)目投资进度也(yě)仅57.26％。2021年(nián)、2022年该项目效益分(fēn)别为(wèi)-1091.61万(wàn)元(yuán)、2300.17万元，与当初的预(yù)期相去甚远。

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