银行业危机再现(xiàn)？

　　昨夜美股开盘不久，第(dì)一共和银(yín)行盘(pán)中跌幅(fú)一度扩大至超过40％，经历至少(shǎo)五次(cì)停牌，股价再刷新历史新低，市值一度(dù)跌破10亿美元。

　　据(jù)英(yīng)国《金融时报》报道，知情人士说，几个(gè)星期以来，第一共和银行已(yǐ)在为(wèi)其部分业务(wù)寻找买家，但(dàn)潜在的收购(gòu)方担心承担过多风险。目(mù)前(qián)可能的(de)解决方案是，向近期曾(céng)为第一共和银行注(zhù)资300亿美元的大型银行(xíng)寻求帮(bāng)助，或者由美国联(lián)邦存款保险公司接(jiē)管(guǎn)该银行，并为所有存(cún)款(kuǎn)提供政府担保。

　　而据CNBC援(yuán)引消(xiāo)息人士报道，白宫(gōng)或(huò)美国财政部(bù)无(wú)意干预该银(yín)行的状况(kuàng)。

　　CNBC财经记(jì)者和市场新闻分析师David Faber说，他目前不知(zhī)道这家银行(xíng)能否在未(wèi)来的日子继续经营下去，也不知道联(lián)邦(bāng)存款保险公司是(shì)否会(huì)对此家银行发表“破产(chǎn)声(shēng)明”。但他说：“解决方案（可能(néng)是联邦(bāng)存款(kuǎn)保险公司的接管）目前正变(biàn)得越来越有(yǒu)可能，因为第一共(gòng)和银行找到买家的机会‘几乎为零’。”

　　商品方面，今天(tiān)凌晨(chén)，美、布两油日内跌幅快(kuài)速扩大至3％。

　　有(yǒu)市(shì)场评论(lùn)称，尽管此前(qián)API报(bào)告显示美国上周原油库存降(jiàng)幅大于预期，由于市场消化(huà)了疲弱的(de)美国经济数据，对(duì)美国经济衰(shuāi)退的(de)担忧增加，油价(jià)周三延续前一交易日的跌势，目前已经抹(mǒ)去(qù)了(le)自欧佩克+4月初宣布进一步减产(chǎn)以(yǐ)来的全部涨(zhǎng)幅。

　　截至今晨收盘，第(dì)一共和银行(xíng)收跌近(jìn)30％再创历史新低(dī)，最新(xīn)报道称，美国联邦存(cún)款保险公司FDIC威胁下调该行评(píng)级，将限制第(dì)一共和银(yín)行从(cóng)美联储取得融资的渠道。

　　原(yuán)油方面，WTI 6月原油期货收跌3.59％，报74.30美元(yuán)/桶(tǒng)；布伦特6月原油期(qī)货收(shōu)跌3.81％，报77.69美元/桶，抹去了自OPEC+本月初因需求低迷而减产(chǎn)带来(lái)的价(jià)格涨幅。

　　美联储(chǔ)5月加息路(lù)径“扑朔迷离”

　　宏观层面(miàn)风(fēng)险不断，让美联(lián)储5月的加息路(lù)径变得“扑朔迷离(lí)”。一(yī)边是仍然高企的通胀，一边是银行系统危机以及由此扩大的(de)经济衰退(tuì)阴霾，美联储会如(rú)何选择，无疑是(shì)市场最引人瞩目的焦点(diǎn)。

　　在(zài)广州金控期货研究所(suǒ)副总经理程小勇(yǒng)看来，对于美联储货币政策(cè)，大概率还是维持加息的大方向，只不过加息力度会维(wéi)持25个(gè)基点，不会像去年那(nà)样以50个(gè)基(jī)点(diǎn)的大力度(dù)加息(xī)。

　　“首先，考虑到美国通胀具(jù)有很强(qiáng)的(de)粘(zhān)性，当前核心(xīn)通胀增速依旧处(chù)于历史高(gāo)位，3月高(gāo)达5.6％，较此轮高(gāo)点仅仅回落了(le)1个(gè)百分点，‘通胀中的通(tōng)胀’3月住房(fáng)租金价格(gé)指数增(zēng)速高达8.3％。其次，尽管高利率和美国银行业(yè)危(wēi)机引发了(le)经济减速(sù)，但(dàn)是(shì)据我们测算当前(qián)美国(guó)私(sī)人部门(mén)资(zī)产负债(zhài)表(biǎo)受冲击(jī)的影响(xiǎng)大约将在三、四季度出现，短期(qī)经济减速(sù)不至于引发美联(lián)储(chǔ)货币(bì)政(zhèng)策转向。从历(lì)史上(shàng)美联储加息的经验来(lái)看(kàn)，高通胀下的美(měi)联(lián)储加息(xī)并(bìng)不(bù)会因(yīn)经济减速而转向。此(cǐ)外，美国地区银行担忧引发银行股大跌，但由于当前(qián)美国商业银行危机(jī)主(zhǔ)要是资(zī)产负责错配，并(bìng)非如2007年次贷危机时那样的产品(pǐn)层层嵌套和加杠杆导致危(wēi)机爆(bào)发时过渡去杠杆，金融市场系统性风(fēng)险暂难发生。”程小勇表示。

　　混沌天成期货(huò)研究院(yuàn)首席宏观分析师(shī)赵(zhào)旭初同(tóng)样认为，由(yóu)美国银行业“爆(bào)雷”引发系统性风险的可能性是(shì)较小(xiǎo)的，基于此，美联储也不会轻易(yì)改变“显著控制(zhì)通胀(zhàng)”的目(mù)标。“从硅谷银行的事件(jiàn)来看，政策部门应对危机(jī)的(de)速度和积极(jí)性非(fēi)常高，在这种(zhǒng)形式(shì)下，去押注系统(tǒng)性(xìng)风险(xiǎn)发生概率(lǜ)比较低(dī)的(de)。对(duì)于通胀(zhàng)率，当前市场主流的预(yù)测对5月CPI是4％，即便到(dào)了市场认(rèn)为(wèi)有一(yī)定降息概率的7月(yuè)，CPI预(yù)测也(yě)有3.5％以上，除(chú)非是出(chū)现了几乎失控的风险，如金融机构(gòu)或者非金融企业大(dà)面积的‘爆雷’，否则在这个通胀(zhàng)水平预测下(xià)，美联储是不会在7月份就(jiù)去(qù)做降息操作的。”他说(shuō)。

　　据外媒报(bào)道，对于美国通胀将从(cóng)几十年来的最高水平进一步回落多(duō)少这一争论，全球知(zhī)名机构的基金经理们(men)也开始产生分歧。其(qí)中，一方是安(ān)联环(huán)球投资和(hé)西(xī)部信托(tuō)等公司认为，美联储和其他央行将在加息方面取得胜利，即使这(zhè)意味着继续加息、控制通胀到2％的目标(biāo)可能会让经济陷入衰退。而另一方面(miàn)，贝莱德(dé)和DoubleLine等公司则质(zhì)疑(yí)，面(miàn)对粘性(xìng)极强的通(tōng)胀，美联储和(hé)其他央(yāng)行的(de)政策(cè)制定者是否真的愿意冒(mào)让数百万(wàn)人失业的风险，换句话(huà)说，央行们最终可能不得不做出妥(tuǒ)协(xié)，容忍高于目标(biāo)的通胀。

　　相(xiāng)关数据(jù)显示(shì)，4月美国消费者信心指(zhǐ)数降至(zhì)了(le)101.3，为去(qù)年7月以来最低水平。对(duì)此，程小勇(yǒng)表(biǎo)示，从美国居(jū)民(mín)消(xiāo)费来看(kàn)，高利(lì)率和银行(xíng)业信贷(dài)收紧(jǐn)导致消费者信心指数(shù)下降，消费支(zhī)出增速放(fàng)缓是确定性事件(jiàn)，说明未来(lái)美(měi)国经济(jì)继续减(jiǎn)速也是(shì)大概率事件(jiàn)。然而，由于美(měi)国居(jū)民(mín)消费支出(chū)增速虽然(rán)在下(xià)滑，但在2月还是维持正增长(zhǎng)，使得市场避险情绪短期虽有升温，但(dàn)不至于出发市场系统性泡沫，通过贵(guì)金属温和(hé)反弹也可以验证这一点。不过，随着美国居(jū)民利息(xī)支出占可支配收入的(de)比例越来越高，未来并(bìng)不排除由(yóu)于经济严重减速加快导致大规模恐(kǒng)慌(huāng)再现(xiàn)的情况出(chū)现。

　　“消费(fèi)者信心的下降和最近的美国居民部(bù)门信用卡(kǎ)违约率上升(shēng)是(shì)相匹配的(de)，在高通胀(zhàng)高利率经济下行的环境(jìng)下，居民(mín)部(bù)门(mén)的资产负债(zhài)表(biǎo)和收入状况(kuàng)边际上会有恶化也是情理之中(zhōng)；但美国居民部(bù)门已(yǐ)经经过(guò)了十年的去(qù)杠杆(gān)，本身资(zī)产负债处于(yú)一个相对健康的状况，这也是为何即便(biàn)消费信心在恶化，即便银行利率(lǜ)在飙(biāo)升，美国居民部门(mén)的消(xiāo)费贷款仍然(rán)在继(jì)续扩张，这显示着美国(guó)居(jū)民部门的需求仍(réng)然十分(fēn)有(yǒu)韧性(xìng)。”赵旭初表示(shì)。

　　在赵旭(xù)初看来，当前市场避险情绪(xù)的催化(huà)有两方面(miàn)的背(bèi)景(jǐng)，一是按照历(lì)史经(jīng)验(yàn)看，海(hǎi)外加息结束到降息(xī)之间就是一个(gè)容易出风险(xiǎn)的时间(jiān)段；二是(shì)能够激(jī)发风险偏好的中国这边的复苏环(huán)比(bǐ)高点已经看到，同比高点接(jiē)近看到(dào)，在中国(guó)没有更多刺激(jī)政策的情况下，市场(chǎng)对(duì)全球经济的预期想要进一步(bù)边际(jì)改善是比(bǐ)较困难的。

　　“在(zài)这样的背景下，近(jìn)日(rì)A股(gǔ)的主线题材下(xià)跌与海外银行业危机共振成为了(le)一个激发避(bì)险情绪升级的导火索(suǒ)。”赵旭(xù)初认为，今年大的(de)宏(hóng)观周期和前几(jǐ)年有(yǒu)所(suǒ)不同，国内和(hé)海外出现明显的(de)周期背离，且海外的政策部门(mén)应对危机的速度又(yòu)很快，所以不(bù)至(zhì)于出(chū)现单边的(de)持续性共(gòng)振，这(zhè)就导致各类风险资产难以出现(xiàn)大幅度的流畅单边行情，比(bǐ)较合适的操作思路应(yīng)该是“在(zài)下跌时不过分(fēn)恐慌、在上涨(zhǎng)时也不过分乐观”。

　　宏观环境走弱 有色金属全线(xiàn)下行

　　在宏观环(huán)境(jìng)偏弱的(de)影响下，昨日的有(yǒu)色金属板块(kuài)全面下(xià)行(xíng)。沪铜(tóng)主力合约(yuē)2306大(dà)幅下挫1.09％，沪铝主力合(hé)约2306微(wēi)跌0.48％，沪锌主力合约2306走低(dī)0.91％，沪镍主力合约2306收跌(diē)1.93％，沪锡主力(lì)合约2306大(dà)跌2.14％，只有沪铅主力合约(yuē)2306微涨0.23％。

　　光大(dà)期(qī)货研究所(suǒ)有色金(jīn)属(shǔ)研究总监展大鹏表示，整体(tǐ)来(lái)看，有色金(jīn)属的全面下行有两(liǎng)个利空(kōng)背景和一个触发(fā)因素，一是(shì)临近美联储5月(yuè)份议息会议(yì)，加息25个基点的概率升至高位，市场表现出谨慎(shèn)情绪；二是面临(lín)国内五一假期，资金提前流出规(guī)避不确定性风险；三是(shì)前一晚欧美(měi)银行(xíng)季报再爆(bào)利空，引发市场对(duì)银行业(yè)危机蔓延(yán)的担忧，避险情绪(xù)骤然(rán)升温，美股大幅下(xià)挫，美元(yuán)指数快速回升(shēng)，成(chéng)为有色板块全面下行(xíng)的直(zhí)接触发因素。

　　“可以看(kàn)出，当前宏观情绪(xù)对(duì)市场的(de)扰动较大(dà)。市场一直在(zài)衰退论和加息预期之间摇摆不定。一方面对银行业和全球经济前景感到(dào)担(dān)忧，担(dān)心(xīn)陷入衰退(tuì)，衰退(tuì)论升温又会(huì)使得加息预期降低(dī)。加息预期(qī)降低后又(yòu)不得不面(miàn)对高企的通胀数据(jù)，美联储(chǔ)喊话加息不应(yīng)停止，市场(chǎng)又继续预测衰退，周而(ér)复(fù)始。”国海良时期货有色(sè)金属分(fēn)析师(shī)何燕(yàn)艳表示(shì)，此外，国(guó)内面临(lín)五一假期，之前看多需求(qiú)修复的情绪慢慢平复，也使得价格下跌。

　　具体(tǐ)品(pǐn)种来看，何燕艳表(biǎo)示(shì)，以铜(tóng)和铝为代表的大部分品种(zhǒng)还(hái)在区间运行，除(chú)了锌(xīn)的(de)空头势(shì)头较为(wèi)明显(xiǎn)，而镍和锡则是辗转反弹状态。

　　展(zhǎn)大鹏表示，二季(jì)度(dù)是有色金属的传统旺季，4月的开局延续了需求的强预期，有色一度出现触底反弹和冲高预期，但随着4月旺季过半(bàn)，市场(chǎng)却出现不一样的(de)声音。一是精炼铜及再生铜(tóng)制(zhì)杆、铝(lǚ)材加工和镀锌板等行(xíng)业样本企业(yè)开(kāi)工率(lǜ)却出现接连下(xià)降，社(shè)会库存虽(suī)然持续去化，但(dàn)速度较3月份明显放缓(huǎn)；二是部分(fēn)下游加工企(qǐ)业(yè)订(dìng)单难以(yǐ)为继，且产成品库存较往年(nián)出现小幅累积，这也就(jiù)意味着之前的“强(qiáng)预期(qī)”出现(xiàn)“弱兑现”的(de)情况，或者说(shuō)3月份的高(gāo)开(kāi)工(gōng)透(tòu)支了部分旺季的需求。

　　“对铜(tóng)价来说，海外(wài)‘衰退+加息(xī)’的宏观环境并不支(zhī)持价格高走(zǒu)，同时国内劳动(dòng)节(jié)假期即将(jiāng)到来，资(zī)金从(cóng)有(yǒu)色市(shì)场流出规(guī)避不确(què)定性风(fēng)险，价格出现回调衢州是哪个省的城市 衢州在浙江富裕吗(diào)并(bìng)不意(yì)外(wài)，昨日有色价格快速回落(luò)也是(shì)近(jìn)段时间对利空因素的集(jí)中体(tǐ)现，节前宜谨慎。”展大鹏表示，不(bù)过，5月中上(shàng)旬延续(xù)旺季下，需求不(bù)会大幅走弱，因此若价(jià)格(gé)在(zài)节前持续表现偏弱，下游企业可适当补库过节。

　　何燕艳(yàn)介绍说，从具体的行业(yè)数据来看，下游需求无疑是在慢慢复苏的。如(rú)房屋竣工面积19422万(wàn)平方米(mǐ)，增长14.7％，较上(shàng)期(qī)回(huí)升6.7％。但是反(fǎn)应在下游(yóu)开工率上(shàng)最近几周出现了(le)高位停滞，没有进一步的(de)增长(zhǎng)，可能和旺季慢慢过去也有关系(xì)。此外，4月的总体预测值(zhí)普遍也(yě)没有高于3月，虽然下降数值也不大，但(dàn)也没能有力提(tí)振需(xū)求。不(bù)过，何燕艳表示，价格一旦大跌到目(mù)前的状态(tài)，现货上面买盘(pán)又会出现，错(cuò)综复杂之(zhī)下走势也表现的偏振(zhèn)荡。

　　“当前(qián)，宏观面上(shàng)的市场(chǎng)预期过(guò)于(yú)一致，主流观(guān)点认为(wèi)加息已近尾声(shēng)，最坏的(de)时候已经过去，但今年可能(néng)不会降息。我们要(yào)警惕这种市场过于一致的情(qíng)况。因为美通胀高位持续，美联(lián)储的结(jié)果导向(xiàng)很可能使得加(jiā)息(xī)时间或者幅度(dù)超预期，这样(yàng)市场就会有(yǒu)超(chāo)预(yù)期的下(xià)跌。最主要的是，有色板块多数品种(zhǒng)供应(yīng)增加总体比较确定的(de)，需求跟不上供(gōng)应的增速(sù)，整个周期是向(xiàng)下而不是向上。因此，我对(duì)整个板块(kuài)还(hái)是持中线偏空思路，投(tóu)资者可以用(衢州是哪个省的城市 衢州在浙江富裕吗yòng)振荡的(de)策略去操作。”何燕艳(yàn)说。

　　宏(hóng)观经济是对未来(lái)的预期，更多的(de)是反映市场对未来一个季度(dù)、半(bàn)年度甚至更(gèng)长时间(jiān)的(de)需求预期，展大鹏认为，其对有色板块(kuài)的短期或短(duǎn)线(xiàn)影(yǐng)响(xiǎng)并不显著，短(duǎn)期可关注供(gōng)求现状与(yǔ)价(jià)格趋势的(de)关系以及可能突发的风险事件(jiàn)上(shàng)。“对有(yǒu)色而言，投资者更多(duō)担(dān)心的是在多(duō)空(kōng)分歧(qí)的(de)位(wèi)置和时间节点突发(fā)未知的风险事(shì)件，从而放大了价格短(duǎn)线的波动性，带(dài)来持仓管理的压(yā)力。”他说(shuō)。

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