核心观点:在当前经(jīng)济恢复的不确(què)定(dìng)性下，高股息(xī)策略(lüè)有望以其(qí)确定的股息收入和较高的安全边际为投(tóu)资者提供不错的(de)收益。而基本面稳健，分红率(lǜ)高(gāo)而稳(wěn)定，估值处于历史低位，银行板块将成为高股息策略的(de)理想增配板块。

　　高股息策略(lüè)是以股息率为投资要素，选(xuǎn)择(zé)股息率(lǜ)较高的股票并长(zhǎng)期持有的投资策(cè)略。高股(gǔ)息率一方(fāng)面(miàn)意味着公司(sī)有较高的股利支付率，投资者每年(nián)可以获(huò)得较高的股利收入(rù)作为绝(jué)对收(shōu)益(yì)，另(lìng)一方面意味着公(gōng)司估值(zhí)较低，因此具备(bèi)一定的安全边际，而(ér)且投资(zī)的成本相对(duì)较低，长期持有还可以(yǐ)节税(shuì)。从历史表(biǎo)现上来看，高(gāo)股(gǔ)息(xī)策略的安全性较高(gāo)，在市场下行阶段更加(jiā)抗跌，防御性更强。从当前宏观(guān)经(jīng)济的角度来(lái)看，疫(yì)情(qíng)三年后经济恢(huī)复(fù)仍然有较(jiào)大的不(bù)确定性(xìng)；从大类资产的投资收益来看，目前可投资的(de)资产不多，收益率在下(xià)行。因此以银行板块(kuài)为代表的高股息策略(lüè)有望取得相对不(bù)错的(de)收益。

　　高股(gǔ)息率想要取得较好的收益就需要满(mǎn)足以下几个条件：1）在分(fēn)子(zi)部分也就是股息端需要有一贯较高而且稳(wěn)定的分(fēn)红率；2）有稳定股息(xī)的前(qián)提就是行业基(jī)本面需要稳定；3）在(zài)分母部(bù)分(fēn)也(yě)就是股(gǔ)价端(duān)估值低，因此安全(quán)边(biān)际(jì)比较(jiào)高(gāo)，下降空间有限，波动性较低；4）公司最好有一定(dìng)的成(chéng)长性，股价(jià)有进一步提升的可(kě)能

　　而银行板块恰(qià)好满足以上(shàng)条(tiáo)件：1）上市银(yí外科鼻祖是谁？n)行过去三年的现金分红率整体都在24％以上(shàng)，其中(zhōng)大行最高，其外科鼻祖是谁？tyle='color: #ff0000; line-height: 24px;'>外科鼻祖是谁？次是股份行和城商行(xíng)，农(nóng)商行相对低(dī)一些。2）银行高(gāo)分红的背后也离不开经营业绩的稳定。从2023年一季(jì)度来(lái)看，上市(shì)银行整体(tǐ)营收同(tóng)比(bǐ)+0.6％，在一(yī)季度集(jí)中迎来资(zī)产(chǎn)重(zhòng)定价的情况下能(néng)够保持正增殊为不(bù)易。上市(shì)银行(xíng)整体净利(lì)润同比+2.3％，行业利润增(zēng)速高于营收，拨(bō)备与税收(shōu)优(yōu)惠共同贡献利(lì)润释放。预计随着大行(xíng)重定价的压力过去以及二三季度(dù)农(nóng)商行小微投放旺季的到来(lái)，资产端(duān)收益率将会逐(zhú)步企稳(wěn)，而中小(xiǎo)银行(xíng)存款(kuǎn)利率的下行和理(lǐ)财资金赎回的趋缓也会使得(dé)负(fù)债成(chéng)本有望进一步下行(xíng)，净(jìng)息差预(yù)计(jì)会在(zài)下半(bàn)年提升。资产质量(liàng)方面银行板块处于(yú)历史较优水(shuǐ)平，上市银行不(bù)良(liáng)率继续环比下降，基(jī)本(běn)处在2014年(nián)来历史低位(wèi)，拨备(bèi)覆盖率维持在245％的高(gāo)位(wèi)。3）目前银(yín)行板块的PE水平(píng)为(wèi)5.13，PB为(wèi)0.57，均是各个板块(kuài)中(zhōng)最低的。而(ér)从2010年(nián)到现在的(de)历史数据来看(kàn)，银行(xíng)板块的PE分位为19.7％，PB分位为7.09％，都(dōu)处于比较低的水平。因此银行板块的配置安(ān)全边际和性价比较好(hǎo)，作为低且稳定的分母也保证了(le)其比较(jiào)高的股息率。4）银(yín)行板块作为(wèi)“国(guó)资含(hán)量(liàng)”比(bǐ)较高的板块，从去年底开始(shǐ)监(jiān)管开始提(tí)出(chū)中特估后(hòu)有比较不错的表现(xiàn)，国资持(chí)股(gǔ)比例和今年以来的涨(zhǎng)幅也(yě)有43％的正相关(guān)性，中特估有(yǒu)望为投资者带来除稳定(dìng)股息收益外的(de)附(fù)加资本利得。

　　风(fēng)险提示事件：经济下滑(huá)超预期，经(jīng)济恢复不(bù)及预期。

　　摘要(yào)选自中泰证券研(yán)究所研究报告：《银行板块与(yǔ)高股(gǔ)息策(cè)略：稳(wěn)定收益的溢(yì)价》

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 外科鼻祖是谁？