大(dà)家好，转眼假期就结束了，泰勒小区都没(méi)出一直在加班，这个长(zhǎng)假(jiǎ)，国内旅游消费(fèi)爆了，而海外(wài)有爆了，不过是(shì)爆雷。按照惯(guàn)例(lì)，我(wǒ)们(men)梳理一下重大消息，以及(jí)券商老(lǎo)师(shī)们的(de)最(zuì)新看法(fǎ)。

　　五一大事件

　　1、中央政治(zhì)局会议定调！

　　中(zhōng)共(gòng)中央政(zhèng)治局4月28日召开会议(yì)，分析研究当(dāng)前经济形势和(hé)经济工作。中共中央(yāng)总(zǒng)书(shū)记习(xí)近(jìn)平主持会议。会议认为，今年以来(lái)，在以习近平同志(zhì)为核心(xīn)的(de)党中央(yāng)坚强(qiáng)领导下，各地(dì)区各部门更(gèng)好(hǎo)统(tǒng)筹国内国(guó)际(jì)两个大局，更好统筹(chóu)疫(yì)情防控和经济(jì)社(shè)会(huì)发展，更(gèng)好统筹发展和安(ān)全，我(wǒ)国疫情防控(kòng)取得(dé)重大决定性(xìng)胜利(lì)，经(jīng)济(jì)社会全面恢(huī)复常态化运行，宏观(guān)政策靠前协同(tóng)发(fā)力，需求收缩、供(gōng)给(gěi)冲击、预期转弱三重(zhòng)压力得到缓解，经(jīng)济增长(zhǎng)好于(yú)预期，市场需求逐(zhú)步(bù)恢复，经(jīng)济发展呈现回升向好(hǎo)态势，经济运行(xíng)实(shí)现良好(hǎo)开局。

　　会议指出，当前(qián)我国经济运行好转主要是恢复性的，内生动(dòng)力还不强，需求仍然不足，经济转型(xíng)升级面临新(xīn)的阻力(lì)，推动(dòng)高质(zhì)量发展(zhǎn)仍需(xū)要克服不(bù)少困难(nán)挑战。

　　此(cǐ)外，会议重(zhòng)申对刚性和改善性住房需求的支持，强调做好保交楼、保民生、保稳定工作(zuò)，促进房地产市场平(píng)稳健康发展。同时(shí)，会议还提出，在超大特(tè)大(dà)城市(shì)积极稳步推进城中村改造和“平急(jí)两(liǎng)用”公共基础设施建(jiàn)设等(děng)。

　　2、国家(jiā)统(tǒng)计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统计局(jú)消息，4月(yuè)份，制造业采购经(jīng)理指数(shù)（PMI）为49.2％，比(bǐ)上月下降2.7个百分点，低于临界点，制造业景气水(shuǐ)平回(huí)落。

　　3、美国第一共和银(yín)行被(bèi)正式接管

　　在(zài)勉强支撑了两(liǎng)个月后(hòu)，风雨飘摇的美(měi)国第一共和银行终究还是(shì)没能逃脱倒闭(bì)并被接管收购的(de)命(mìng)运(yùn)。美国加州金融保(bǎo)护(hù)与创新部（DFPI）周(zhōu)一表示，监管机构已接管了第一共和(hé)银行，这是(shì)本轮美国银行业(yè)危机(jī)中第四家(jiā)倒(dào)下的银行(xíng)，同时也(yě)是美国历(lì)史上第二大的破产银行。

　　4、今年五一假期国(guó)内旅(lǚ)游出(chū)游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经(jīng)文化和(hé)旅游部数据中心测(cè)算，全国(guó)国(guó)内旅(lǚ)游出游合计2.74亿人次，同比(bǐ)增(zēng)长70.83％，按可比(bǐ)口径恢复至(zhì)2019年同期(qī)的119.09％；实(shí)现国内旅游收入(rù)1480.56亿元，同比增长(zhǎng)128.90％，按可比(bǐ)口(kǒu)径恢复至(zhì)2019年(nián)同期的100.66％。

　　5、普京遭(zāo)袭击？

　　据俄新社报道(dào)，当地时间5月3日凌(líng)晨(chén)，乌克兰(lán)试(shì)图用无人(rén)机袭击(jī)克里姆林宫(gōng)。

　　据报道，当晚两架(jià)无(wú)人机(jī)瞄准了克里姆林(lín)宫，俄军方(fāng)和(hé)特(tè)种(zhǒng)部队及时采取行(xíng)动，并使用电子对抗系统，使这两架无人机出现异(yì)常，未(wèi)能达到袭击(jī)目的。

　　俄(é)新社称(chēng)，俄罗斯总统(tǒng)普(pǔ)京没(méi)有因袭击受伤，其工作日程将照常进(jìn)行。 掉落的无人机碎(suì)片也没有造成(chéng)人员伤亡。

　　俄总统新闻秘书(shū)佩(pèi)斯科夫(fū)称(chēng)，乌克兰无人机(jī)试图(tú)发动袭击时(shí)普京不在克(kè)里姆林宫中。 他表示，普京3日在位于莫斯科州的新奥加(jiā)廖沃官邸工作。

　　俄罗斯总(zǒng)统新闻处表(biǎo)示，俄(é)方(fāng)保留在合适(shì)的(de)时间和(hé)地(dì)点(diǎn)采(cǎ其人舍然大喜的舍是什么意思，不舍昼夜的舍是什么意思古义i)取回应措施的权利。

　　另据俄新(xīn)社5月3日报道，俄罗斯首都(dōu)莫斯科(kē)自当日起(qǐ)禁止放飞无人(rén)机，经政府批准(zhǔn)的除外。 莫斯科市(shì)长(zhǎng)索比(bǐ)亚宁表示，这一决(jué)定(dìng)是为了(le)防(fáng)止未经授权使用(yòng)无人机，避免妨碍执法机构的工作。

　　据法新社当地时间(jiān)3日报道，乌克兰方面(miàn)表示“没有参与”对克里姆林(lín)宫的(de)无人机袭击。

　　另据俄罗斯《生(shēng)意人(rén)报》网站消息，针对无人机试图(tú)袭(xí)击(jī)俄罗(luó)斯(sī)克里姆林宫一事，乌(wū)总统新闻秘书谢尔盖？尼基福罗表示，乌方没有关于袭击的信(xìn)息。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯国家杜马议员米哈伊尔(ěr)·谢列(liè)梅特接受该媒(méi)体采访时(shí)，呼吁俄(é)军对乌克兰(lán)总统泽连斯基(jī)位于(yú)基辅的(de)官邸(dǐ)进行导弹打(dǎ)击，作(zuò)为对乌方企(qǐ)图使用无人机袭击克宫的回应。

　　十大券商最(zuì)新研判

　　1、中(zhōng)信证(zhèng)券：从失衡到平(píng)稳，布局业绩驱(qū)动(dòng)的(de)五月行(xíng)情

　　4月A股经历了(le)AI主题行情诱发的过(guò)度博弈和心态失衡，市场大(dà)幅动(dòng)荡。进入5月(yuè)，国内的经济、政策和外(wài)部环境相比4月继续不断(duàn)改(gǎi)善，投(tóu)资(zī)者(zhě)对(duì)经济的预期将在(zài)微观体(tǐ)验、宏观数据(jù)、A股业(yè)绩三个(gè)层面实(shí)现统一，投资者心(xīn)态也将逐步(bù)从短(duǎn)暂(zàn)失衡趋向平稳(wěn)，市(shì)场依然(rán)处于全年第二个关键做多窗口，财报季结束后，市场将步入业绩驱动的(de)行情(qíng)阶段，配置思路上建议坚持高(gāo)切低(dī)，关注(zhù)上半年景(jǐng)气持续改善(shàn)的品种。

　　首先，政治局会议提振市场信心，扩内需仍是着力重点(diǎn)，政策预期(qī)回归理性，经济(jì)内生动(dòng)能(néng)稳(wěn)步修复，并将得(dé)到同比和高频数据验证；外部(bù)流动性拐点明确(què)，美国银行业风险不断发酵(jiào)，但预计对(duì)A股实质影响十分有限。其次，财报季数据显示，A股业绩跨年(nián)筑底特征明显，全年逐(zhú)季改善的趋势(shì)显现(xiàn)，其中行业的结构(gòu)性亮点日益(yì)清晰，经济(jì)预期(qī)5月将在微观体验、宏(hóng)观(guān)数据、A股业绩三个层面统一(yī)，夯实市场上行(xíng)基础(chǔ)。最后(hòu)，预计5月A股仍处于(yú)今年第二(èr)个关(guān)键做多窗口(kǒu)中，并(bìng)将(jiāng)步入(rù)业绩驱动(dòng)的行情阶段，投资(zī)者心态由(yóu)短(duǎn)暂失(shī)衡趋向平稳。

　　配置上，建议紧扣业绩主线(xiàn)，重点布局(jú)医药、数字经济(jì)和“一带一路”板块(kuài)中(zhōng)有业绩亮点(diǎn)的品种，以及其他板块中一季度业绩明显改善，且在(zài)二季度有望持续的细分行(xíng)业。

　　2、中金策略：节后A股有(yǒu)望相比(bǐ)全球市场显现相对韧(rèn)性(xìng)

　　中(zhōng)金策略(lüè)团(tuán)队5月3日(rì)表示，节后A股有望(wàng)相比全(quán)球市(shì)场显现(xiàn)相对韧性。主要基于：1）经(jīng)济复苏势头尚不稳固，政策有望延续(xù)稳中求进基调(diào)。2）上市公司业绩低迷期已过(guò)。3）海外风(fēng)险需要密切关注，如若应对得当(dāng)，对(duì)A股影(yǐng)响可能有限。上述因(yīn)素结合当前A股市场(chǎng)整体估值水平不高(gāo)仍处于历史中低位，A股节(jié)后两个交易日虽受(shòu)节(jié)假期间的事件性因素影响可能有所波动，但对(duì)后市(shì)整(zhěng)体表现不(bù)用(yòng)过(guò)于谨慎，当前位置市场机会仍大于风险(xiǎn)。

　　3、中信建投策(cè)其人舍然大喜的舍是什么意思，不舍昼夜的舍是什么意思古义略：耐心等待，低位把(bǎ)握(wò)

　　一季度全A营收增速等指标仍在探底，五一出行(xíng)恢复亮眼，但制造业(yè)PMI已露出(chū)疲(pí)态(tài)，海外处于多事之秋(qiū)，高(gāo)利率(lǜ)环(huán)境(jìng)下美国银行风(fēng)险事件频发，衰退风险上升。市场处于再(zài)平(píng)衡期，低位(wèi)把握再(zài)布局机会(huì)；短(duǎn)期结构上关注在低位资产中寻找景气稳(wěn)定(dìng)或好于预期方向，中(zhōng)期线索(suǒ)在于科技周期与复苏(sū)链中的弹性方向。行业重点关注：医药、传媒、通信、餐饮(yǐn)链（预(yù)制(zhì)菜、啤酒）、军(jūn)工、新能源(yuán)等。主题重点关注：一带一(yī)路、数据要(yào)素(sù)等。

　　4、海通策略(lüè)：均衡以待

　　①22/10以来是牛(niú)市初期，对比历史，这次牛市第一(yī)波上涨的结构分(fēn)化更显著(zhù)。②牛市初(chū)期类似春天，市场有所反复很正常，短(duǎn)期政(zhèng)策(cè)和(hé)业绩因素影响下，行业或(huò)更均(jūn)衡。③数字经济(jì)是全(quán)年主线，后续或依据基本面(miàn)去伪存真(zhēn)，阶(jiē)段(duàn)性(xìng)关注(zhù)复苏的部分消费。

　　5、波动率已经(jīng)回归 | 民(mín)生策略

　　往后看，核(hé)心资产(chǎn)、海外(wài)映(yìng)射(shè)的科技和大宗商品都将被海外(wài)逐级(jí)放大的宏(hóng)观波(bō)动所影响。我们的资源+重(zhòng)资(zī)产组合短期驱动(dòng)逻辑建议以(yǐ)“红利(lì)+中特估”为主导，以等待通胀(zhàng)逻(luó)辑的回归。重资(zī)产国企（炼厂、建(jiàn)筑、钢铁）资源(yuán)类企业（煤(méi)炭、油、金(jīn)、铜），交通运输(shū)（油(yóu)运、干(gàn)散(sàn)运、港口、公路）；近期场景(jǐng)消(xiāo)费正在展现出(chū)成为未来经济增长新动能(néng)的潜力，推(tuī)荐(jiàn)中低端消费、县域(yù)消费；以“宁组合(hé)”为代表的(de)赛(sài)道板块有望企稳。

　　6、兴(xīng)证策略(lüè)：五(wǔ)一前后市(shì)场(chǎng)表现(xiàn)如何？行业胜率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后市场上涨概率较节(jié)前(qián)明(míng)显提升。以(yǐ)全A指数为代表，节前(qián)1周、1个月(yuè)指(zhǐ)数大多(duō)震荡调整，上涨概(gài)率仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概率则大幅上(shàng)升(shēng)至38.5％、46.2％。分行业看(kàn)，五一节后1周国防(fáng)军工（69.2％）、电子（61.5％）、计(jì)算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而(ér)节后1个月食品饮料（76.9％）、医(yī)药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有(yǒu)色金(jīn)属（69.2％）胜率较高(gāo)，食(shí)品饮(yǐn)料（3.8％）、电子（3.4％）、计(jì)算(suàn)机（3.3％）、医药(yào)生物(wù)（2.9％）平均涨幅居(jū)前。

　　7、华西策略：“五(wǔ)一”假期间全球(qiú)大类(lèi)资产波动(dòng)以(yǐ)及背后释放的信号(hào)

　　国内复苏延续，支(zhī)撑A股指数震荡上移。从“五一(yī)”前后大类资产(chǎn)表(biǎo)现来看，全球主要权益市场及原油等大宗商(shāng)品走弱，美债(zhài)收益(yì)率下行，黄金价格(gé)走强，表明海外(wài)市场“衰退(tuì)交易”有所升温。美欧一季度(dù)经济增速不(bù)及市(shì)场预期，美国银行业危机和两党(dǎng)债务上限博(bó)弈(yì)使得海(hǎi)外(wài)风险偏好(hǎo)有所(suǒ)回落，同时(shí)也促使美联储更快(kuài)转向鸽派。

　　回(huí)顾假期消(xiāo)费数据(jù)，国内服务消费大幅回升，但地产销(xiāo)售复苏偏缓，4月制造业PMI回(huí)落(luò)也表明国内经济(jì)仍处于复(fù)苏早(zǎo)期。4月政治局会(huì)议强(qiáng)调“当前经济运行(xíng)好转主要是(shì)恢复(fù)性的，内生动(dòng)力还(hái)不(bù)强(qiáng)，需求仍然不足”，因此总(zǒng)量政(zhèng)策收紧(jǐn)风险(xiǎn)不(bù)大，企业盈利(lì)上行将支撑A股指数震(zhèn)荡上移。结构上，政治局会议首提(tí)“重视通用人工智能(néng)发展”，全球产业催化和国内政策驱动的数字(zì)经(jīng)济(jì)行(xíng)情或反复活跃。

　　8、战(zhàn)术调整(zhěng)何时结(jié)束？| 信(xìn)达策(cè)略

　　3月-4月(yuè)万得全A指数整(zhěng)体是(shì)震荡下(xià)行的，是(shì)去年底熊市结束后，指数的第一次长时(shí)间回撤(chè)，可以(yǐ)类比历史上牛市第一(yī)年中(zhōng)的(de)战术性调整（2013年2-6月(yuè)、2016年4-5月(yuè)、2019年4-7月）。2016年(nián)4-5月，是牛市第一年中的(de)第一次战术性回(huí)撤，时(shí)间约2个月，起始和(hé)结束(shù)的拐(guǎi)点，均与(yǔ)高频经(jīng)济(jì)指(zhǐ)标和预期的边(biān)际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是3个半月，由(yóu)于经(jīng)济比2016年(nián)弱很多，所以主跌阶段完成(chéng)后(hòu)还出(chū)现了2个月的底部震荡(dàng)，整体回撤(chè)持续的(de)时间比2016年更(gèng)久。

　　今(jīn)年(nián)3月以来，股市、债市和商品市场的表现，均表明资(zī)本市场对(duì)经济的判(pàn)新偏向认为Q1的经济回升可能不(bù)会持(chí)续太久，或者(zhě)至少(shǎo)Q2可(kě)能不会持续。从最新的PMI数据来看(kàn)，4月份确实出现了较为(wèi)明显的下降。这(zhè)一下降背后我们认为(wèi)可能主要有两个短(duǎn)期(qī)原(yuán)因:（1）每年(nián)4月PMI数(shù)据均会季(jì)节性回落；（2）根(gēn)据历史经(jīng)验，疫(yì)情后(hòu)第(dì)一个季(jì)度经济数据(jù)最容(róng)易恢复，4月开始经济进入疫后第二个季(jì)度。PMI数(shù)据(jù)、商(shāng)品价(jià)格、海(hǎi)外经济担心等因素，可能(néng)会让4-5月的经济数据很难超(chāo)预期(qī)。由(yóu)此导致(zhì)这一次市场的战(zhàn)术调整虽然可能(néng)已经完成大部分，但由于缺乏数据改善，可(kě)能(néng)还(hái)需要震荡(dàng)磨(mó)底。

　　9、财(cái)通策(cè)略：第五次(cì)“赛道(dào)大(dà)切换”

　　我们或(huò)已(yǐ)正站在(zài)新一轮(lún)牛市起点(diǎn)之(zhī)上，短期的迷(mí)雾掩盖不(bù)了长(zhǎng)期的坦途，把握“上证(zhèng)50高股息(xī)央国企(qǐ)+科创50赛道大切换”。5月的迷(mí)雾在(zài)增加：回落(luò)的PMI和长端利率、反复(fù)的美(měi)联储(chǔ)、激烈的(de)中(zhōng)美(měi)摩擦、偏(piān)弱的一季(jì)报业绩；但(dàn)中期(qī)的坦途较为明确：经济温和复苏、美联储年(nián)内结束加息(xī)、A股市场估(gū)值极低、产(chǎn)业趋势明确(què)、机构赛道大切换向TMT。看(kàn)长做(zuò)短(duǎn)，如何应对短期迷雾？5月建(jiàn)议重点关注上证(zhèng)50高(gāo)股息央(yāng)国企，央国企指数和ETF后续将发行、迎来增(zēng)量资金行情，高股息组合在经济偏弱、利(lì)率(lǜ)下行环境下获(huò)取超额收(shōu)益（13只被指(zhǐ)数集中覆盖的高股(gǔ)息央国企见正文）。此外Q1基金持仓呈现机构(gòu)赛道的第(dì)五次(cì)大切换(huàn)（切向TMT方(fāng)向），如果TMT方(fāng)向在5月有(yǒu)明显调整，是进一(yī)步加配的(de)良机，其中以科创(chuàng)50方向(xiàng)最为关(guān)键。若美联储(chǔ)能够在5月完成最后一次(cì)加(jiā)息，中美摩(mó)擦有所缓和，将极大(dà)地利于新兴市场（A股和港股）、尤其(qí)成长(zhǎng)股表现(xiàn)。

　　10、招商策略：盛(shèng)夏攻势，科(kē)创再(zài)起

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