随着一季报披露完毕，有着“专(zhuān)业买手”之(zhī)称的公募FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数据统(tǒng)计(jì)显(xiǎn)示(shì)，华商(shāng)新趋势优(yōu)选、易方(fāng)达科瑞、易方达供给改(gǎi)革三(sān)只(zhǐ)基金(jīn)是全市场公募FOF一季度持有只数最(zuì)多(duō)的权益基(jī)金(jīn)，相比去年四季(jì)度，易方达供给改革取代(dài)融通健康产(chǎn)业，新进FOF“最爱”权益基金前三名。

　　从调仓变动上看(kàn)，部(bù)分公(gōng)募FOF继续超配权(quán)益资产，并偏向成长风格基(jī)金，有的对阶段性涨幅过快(kuài)的行业做(zuò)了减仓，增加(jiā)了部分(fēn)业绩和估(gū)值匹配合理的行业。

　　谈及(jí)后市，多(duō)位FOF基金经(jīng)理认为，中期维持(chí)对(duì)权益(yì)资产的(de)乐观(guān)，国内宏观经济处于底部向上修复(fù)的状态，且市场(chǎng)估值压力(lì)仍较(jiào)小，战略(lüè)上将(jiāng)推动 A 股的上涨。结构上(shàng)主要关(guān)注以(yǐ)下条潜在(zài)盈利主线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投(tóu)资）以及美债利率定价资产估(gū)值(zhí)修复等。

　　华商新趋势优选、易方达科(kē)瑞(ruì)、易方达(dá)供给改革

　　最(zuì)受(shòu)公募FOF青睐(lài)

　　随着公(gōng)募基金旗下一季报(bào)披露，FOF基金经理(lǐ)新一季的基金配置清单也重磅出炉。

　　Wind数据显示，华两丈等于多少米商(shāng)新趋势优选在一季度末(mò)获26只公募FOF重仓(cāng)买入，从数量上看，是目前(qián)公募FOF买入(rù)数(shù)量最多的权益(yì)基金，这也是华商新趋势优选第二个季度(dù)坐上公募基金“团购”榜(bǎng)首，去年末是与融通健康(kāng)产业并列首位。在此之前，则由海富通(tōng)改革驱动连续(xù)第五个季度霸榜。

　　具(jù)体来看，平安盈(yíng)禧均衡配置1年持有、平安养(yǎng)老2035、富国(guó)智优精选(xuǎn)3个(gè)月持有等基金在一季度均重点配(pèi)置(zhì)华商新(xīn)趋势优选基金，其中更有包(bāo)括平安盈禧均(jūn)衡(héng)配置1年持有(yǒu)、平安养老(lǎo)2035、富国智优(yōu)精选3个月持有、嘉实(shí)养老(lǎo)2050五(wǔ)年、嘉实养老2040五(wǔ)年等基金将华商新趋势优(yōu)选作为前三大(dà)重仓基(jī)金。

　　不过(guò)，从持仓数量上看，一季度末(mò)公募FOF合计持有华商新趋势优选(xuǎn)基金份额(é)4995.19万份，相比去年末增持了17.62万份(fèn)，持有华商新趋势优(yōu)选(xuǎn)的FOF基(jī)金数量则相比去年末增加了5只。

　　据(jù)相关资料介(jiè)绍，华商新趋势优选基金成立于2015年5月14日，基金经理(lǐ)周海栋过往长期以成(chéng)长风格著(zhù)称，截(jié)止(zhǐ)今年(nián)一季度末(mò)，成(chéng)立以(yǐ)来收(shōu)益率达到355.53％，过去(qù)五年收益308.35％，业绩排名同类基金第一。

　　Wind数据显示，共有25只(zhǐ)公募FOF三季度重(zhòng)仓持(chí)有易方(fāng)达科瑞，合计(jì)持有份额1.74亿份，相比去(qù)年末(mò)持(chí)有的FOF基金只数增加了6只，环(huán)比减持(chí)8437.61万份。据悉，易方达(dá)科瑞基金经理杨嘉文(wén)擅长逆(nì)势投资，关注估值被错杀(shā)的个股，对于基本面(miàn)坚固或出(chū)现(xiàn)好转信号的(de)公(gōng)司(sī)敢(gǎn)于重仓买(mǎi)入。

　　易方达供给改革在一(yī)季度(dù)新进公募(mù)FOF买入只数(shù)榜前三。Wind数据显示，共有20只(zhǐ)公募FOF三季度(dù)重仓持有易方达供给改革，合计持有(yǒu)份(fèn)额1.90亿(yì)份，相比去年底持有的FOF基金只数增加了13只(zhǐ)，环比增(zēng)持了1.29亿份(fèn)。据悉(xī)，易方(fāng)达供(gōng)给(gěi)改革基金经理杨宗昌是化(huà)学博士，有过多年化工研究经(jīng)验，他(tā)坚持在熟(shú)悉(xī)的行业内把握投资(zī)机(jī)会，并通过努力(lì)不断扩大能力圈，目(mù)前行业配(pèi)置(zhì)更趋均衡。

　　从增持榜单来(lái)看，据Wind数(shù)据统(tǒng)计(jì)，被动(dòng)指数基金(jīn)增(zēng)持前三“花(huā)落华泰柏瑞中证(zhèng)光伏(fú)产(chǎn)业ETF、广(guǎng)发中证(zhèng)全(quán)指信息技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配置混合基金中，汇添富科(kē)技创新、易方(fāng)达(dá)供给改革、易方达新兴成(chéng)长位列增持份额前三(sān)；偏股(gǔ)混合基金增持前三则被易(yì)方达信息产业、财通(tōng)资管健康产业、中(zhōng)欧碳中(zhōng)和占据；股票基金增持前三分(fēn)别为中(zhōng)欧信息产业、汇添(tiān)富外延增长主(zhǔ)题、华夏(xià)智胜先锋(fēng)；平衡基金(jīn)增(zēng)持前三(sān)则是交银定期支付双息平衡、摩根(gēn)双核平衡、易方达平(píng)稳增长；偏债(zhài)混(hùn)合基(jī)金增持前(qián)三依次为易方达安盈回报、安(ān)信民稳增长、创(chuàng)金合信鑫(xīn)祺。

　　权益仓位偏向成长风格

　　减持涨幅过(guò)高行业(yè)配置比例

　　一季度A股市场(chǎng)整体(tǐ)表现相(xiāng)对较好，但行业分化(huà)较大。受益于数字(zì)经(jīng)济(jì)政策的提振与(yǔ)人(rén)工智能主题的(de)不断(duàn)发酵，科技板块涨幅(fú)较大；而地(dì)产(chǎn)和新能源(yuán)等板块表(biǎo)现较弱。从(cóng)一(yī)季度(dù)披露的情况上看(kàn)，部(bù)分FOF基金经理继续超(chāo)配权益仓位(wèi)，并向成长风格偏移，也有部分FOF基金经理在(zài)一季度末对(duì)涨幅(fú)过高行业(yè)基金(jīn)进行了减仓， 增加了部(bù)分业绩(jì)和估值匹配合理的行业。

　　长(zhǎng)期业(yè)绩领先的兴全安泰(tài)平衡(héng)养(yǎng)老FOF基金(jīn)经理林国(guó)怀在一季(jì)报中(zhōng)表示，本(běn)季度基金主要进行以下操作(zuò)：1、持续维(wéi)持权(quán)益资产的仓位(wèi)略高于权益配置中枢；2、逐步提升组合中成(chéng)长(zhǎng)型基金(jīn)的配置比例，同时适度降低(dī)价值型基金的配置比例；3、逢高减持(chí)部分转债(zhài)品种，增加其他确定性(xìng)较高的绝对收益或相对(duì)收益(yì)基金品(pǐn)种(zhǒng)；4、继续根据既(jì)定的策(cè)略参(cān)与(yǔ)股票定增、大宗交(jiāo)易等投资机会，减持解禁的股(gǔ)票。

　　组合风格上，目前权益部(bù)分依然保持略超配价值风格，但(dàn)偏(piān)离幅(fú)度已显著(zhù)下降，保持一贯的(de)“略偏(piān)左侧(cè)”和(hé)“适度均衡”的(de)配置策(cè)略，通过积极挖掘(jué)市场上相对收(shōu)益和(hé)绝对收(shōu)益的投资机会不断(duàn)增厚组(zǔ)合收(shōu)益(yì)，通过“多资(zī)产、多策略”的方式(shì)来平滑组合波动，努力将该基金呈现为(wèi)“相对(duì)稳定的(de)‘贝塔’和相(xiāng)对确(què)定的(de)‘阿(ā)尔法’特征”。

　　从一季度持仓(cāng)上(shàng)看，富国城镇(zhèn)发展(zhǎn)、博时标普500ETF新进兴(xīng)全安泰前十(shí)大重(zhòng)仓基金，富国信(xìn)用债(zhài)、万家安弘(hóng)淡出前(qián)十大之(zhī)列。

　　“在年初的时(shí)候，基金(jīn)经理对(duì)全(quán)年市场的(de)主线(xiàn)判断不(bù)是很清晰，因(yīn)此(cǐ)组合(hé)整体(tǐ)上(shàng)除了向(xiàng)小市值成(chéng)长(zhǎng)风(fēng)格有一定偏(piān)离外，其他(tā)方面没(méi)有明显的偏(piān)离，整体上(shàng)比较均衡(héng)。随着近期(qī)政策方向的明朗，基金经理对今年全年股票市场的主要(yào)方向逐渐有(yǒu)了较明确的判断，在(zài)操作上，本基金在(zài) 1 季度，逐渐增加了低估(gū)值(zhí)价(jià)值风格基金和股票，以及(jí)与数字(zì)经济相(xiāng)关的(de)基金(jīn)和股(gǔ)票，未来计划视(shì)相关板块的(de)估值水平变(biàn)化做动态(tài)调整(zhěng)。”华(huá)夏养老2045三年基金经理(lǐ)许利(lì)明表示(shì)。

　　中(zhōng)欧(ōu)预见养老2035三年今(jīn)年一季度(dù)的主要持仓仍然(rán)坚(jiān)持长期资产配置策略，但(dàn)继续对部分主动权益基金进行了分散(sàn)和优化，在(zài)一季度股票市场整体小幅上(shàng)涨(zhǎng)但行业之(zhī)间(jiān)分化(huà)巨大的市(shì)场中，基于对长期基本面、行业景气(qì)度、估(gū)值、性价(jià)比等的判断，对行业风格的持仓结(jié)构进行了(le)小幅调整(zhěng)，减持部分涨幅较高(gāo)的行业基金(jīn)，增持部分短期表(biǎo)现较(jiào)差(chà)的行业(yè)基(jī)金。

　　年(nián)内表现领先的平安养老(lǎo)2045一季(jì)报中表示(shì)，报告期内(nèi)，基金整(zhěng)体保持中枢附(fù)近(jìn)的(de)权益仓位，但(dàn)内(nèi)部结构有所(suǒ)调整。债(zhài)券方面，适当增加固(gù)收仓位(wèi)的弹(dàn)性，其他以现金管理为主；权(quán)益方面，基于(yú)不同板块(kuài)的基本面和(hé)估值性价比，略加仓(cāng)港股基金，减(jiǎn)仓美股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现(xiàn)部分收益。整体而言(yán)，通过动态再(zài)平衡，保持组合处于(yú)稳健均衡状(zhuàng)态，重点关注一季报超预(yù)期的(de)方向。

　　易(yì)方达汇诚养(yǎng)老1季度(dù)适度降低了深度价(jià)值(zhí)和价(jià)值质(zhì)量(liàng)等偏价值(zhí)策略(lüè)的基金的(de)超(chāo)配比例，继续超配偏小(两丈等于多少米xiǎo)盘风格的基金，适度增加了(le)偏成(chéng)长策略(lüè)的基(jī)金的配置比(bǐ)例。在行业方面(miàn)，TMT等科技行业经(jīng)历过去几(jǐ)年的(de)大幅调整，处于“三(sān)低”类资(zī)产(chǎn)（景(jǐng)气(qì)周期低位、低估值、低(dī)拥(yōng)挤度）的范畴，1季度逐步加仓了偏科技成长策略基金的配置比例。不过仍然选(xuǎn)择那些能够长期拿得(dé)住的基(jī)金，很(hěn)少去追逐(zhú)那些短期大幅度(dù)上涨的、最亮(liàng)眼的(de)科技基金。在(zài)不同地域的投资方面，在市场(chǎng)大幅(fú)反(fǎn)弹后，小幅降(jiàng)低了港股基(jī)金的配置(zhì)比(bǐ)例。

　　2023年，嘉实2040五(wǔ)年权益(yì)类(lèi)资产年(nián)度目标配置比例为70％。截至一季度末，基(jī)金(jīn)的权(quán)益类资产实际(jì)配置比(bǐ)例(lì)为71％，相(xiāng)对年度目标配置(zhì)比例战(zhàn)术型标配，对阶段性涨幅过快的行(xíng)业做了减仓，增加了部分(fēn)业(yè)绩和估值匹配合理的行(xíng)业(yè)。

　　富(fù)国智优(yōu)精选(xuǎn)3个月(yuè)持有一季度操作上围绕经济(jì)增(zēng)长(zhǎng)和政策支持方向作为调整配(pèi)置主要方向，组(zǔ)合主(zhǔ)要(yào)提(tí)高了中小盘暴露(lù)、加大对(duì)于业绩预期增速较高板块(kuài)的配(pèi)置，并通(tōng)过优(yōu)选选股alpha较高(gāo)、稳(wěn)定性较好的(de)标(biāo)的实(shí)现配置。

　　基于(yú)对PMI、中长(zhǎng)期信贷和(hé)消费者信心等(děng)方(fāng)面(miàn)的观察，鹏(péng)华养老2045将组合权益资产(chǎn)维持超(chāo)配状态，结构(gòu)上均(jūn)衡配置(zhì)于：受益于顺周期低估(gū)值(zhí)的金(jīn)融周期板块、受益于社会经济(jì)活动趋于正常的消费医(yī)药板块，以及受益于产业周期(qī)见底(dǐ)及(jí)国产替代的科技(jì)制造(zào)板块上。

　　权(quán)益市场仍(réng)将(jiāng)有所作为

　　关注确定性和未来发展方向(xiàng)的(de)机(jī)会

　　目前A股市场行(xíng)至3300点附近，未来市场存在哪些(xiē)风险和机会(huì)？如何寻找投资主(zhǔ)线？FOF基金经(jīng)理(lǐ)们也在一季报中提到(dào)了对(duì)当下的思考。

　　南方基金鲁炳良认为(wèi)，展望(wàng)后市，随(suí)着经济数据真空期的度(dù)过，国内大类(lèi)资产复苏(sū)预(yù)期进入(rù)验证阶(jiē)段。中期维(wéi)持对(duì)权益资产的乐观(guān)，国内宏(hóng)观(guān)经济处于底部向上(shàng)修复(fù)的状态，且市场估值压力仍(réng)较小，战(zhàn)略(lüè)上将推动 A 股的(de)上涨。结构上主要关注以(yǐ)下条潜在(zài)盈利主线：TMT、复苏(sū)（消费、投资(zī)）以及美(měi)债利(lì)率(lǜ)定价资产估(gū)值修(xiū)复。从确(què)定性(xìng)和未来(lái)发展方向角度出发，关注 TMT 中信息安全(quán)、数(shù)字经济和新技术领(lǐng)域。大复苏中(zhōng)在大消费板块内重点(diǎn)关注航空(kōng)出行供需(xū)格局和(hé)票(piào)价弹性带来的(de)潜在超预期机(jī)会。投(tóu)资(zī)端关注(zhù)地产链以及一(yī)带一路带动下的部分细分领域配(pèi)置机会。

　　摩根(gēn)锦程积极成长养老目(mù)标五年(nián)基金经理(lǐ)杜习(xí)杰、吴春杰表示，对于国内权益来(lái)讲，当前历史估(gū)值分位、相对债券资产的估值处均在具备吸引力(lì)的水平，为长期投资提供一定安(ān)全边际。年内经济修复(fù)是确定性(xìng)的(de)，节奏与幅(fú)度上虽有分(fēn)歧(qí)，但政策仍有相机抉择(zé)加码托底(dǐ)的空(kōng)间(jiā两丈等于多少米n)。结构上，维持此前判断，关注受益(yì)于稳内需(xū)政策加(jiā)码的领(lǐng)域，包括地产链、政(zhèng)府支出或补贴可(kě)能增加的基(jī)建、信创、自主可控(kòng)等领(lǐng)域(yù)，TMT相关(guān)板块涨幅超预期(qī)，有ChatGPT主题催(cuī)化的成份，对(duì)交(jiāo)易情绪的过热持谨慎(shèn)的态度(dù)，后续会持续关注新(xīn)技术对经济各个领域的影响；对(duì)消费(fèi)服(fú)务业(yè)来讲，去(qù)年博(bó)弈(yì)情(qíng)绪(xù)已(yǐ)较浓，二季度市场对其关注度有望(wàng)随着节日出行、消费数(shù)据改善(shàn)而增加。

　　景顺长城(chéng)养老(lǎo)目标2035三年持有基金经理薛(xuē)显志、江虹表示，权益(yì)市场来看，当前中国(guó)经济处于复苏早(zǎo)期(qī)，2月以(yǐ)来(lái)市场(chǎng)的下跌属于“放开交易”、春(chūn)季躁动后的正常回调(diào)。复盘历史上的复苏周期，权益(yì)方面(miàn)均能有所作为，基(jī)本面的(de)总体改善能激活(huó)市(shì)场(chǎng)的生态，市场会(huì)不(bù)断寻找基本面(miàn)改善的诸多细分方(fāng)向。结(jié)构方面，市场一(yī)季(jì)度(dù)已找(zhǎo)出“中特+”、数字经济(jì)两条主线。4月份开始，估计市场会围绕各(gè)行业(yè)受益(yì)改善(shàn)幅度(dù)，不断挖掘一季报超预期、全(quán)年指引较好的细分方向。同时(shí)，因处于复苏(sū)阶段，顺周期方向也会(huì)存在机会。

　　鹏华基金孙博斐表示(shì)，未(wèi)来持(chí)续关注以下三个方向：一(yī)是顺周(zhōu)期低(dī)估值(zhí)板块具备长期投资价(jià)值，此外(wài)，关注央国企改革能否带来相关行(xíng)业、企业基本面的改善，并打开估值提升的(de)空(kōng)间。

　　二是消(xiāo)费医药板(bǎn)块的场景复(fù)苏逻辑较为确定，比较而(ér)言，医药板(bǎn)块的(de)估值性价比更高(gāo)。三(sān)是科技(jì)制造(zào)板(bǎn)块(kuài)，特别(bié)是国产替代(dài)的关(guān)键环节(jié)，是(shì)长(zhǎng)期关(guān)注的方向。短周期来看(kàn)，半导体行(xíng)业(yè)可能在下半年(nián)周期见底(dǐ)，计(jì)算机行(xíng)业的(de)景气(qì)度相较于去年也是大(dà)幅改善(shàn)。而人工智能等技术的突破，有可能打开科技板(bǎn)块(kuài)的(de)成(chéng)长空间(jiān)。

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