北京时(shí)间周五晚间，备受关注的4月美国非农(nóng)数据出炉，其中新增就业25.3万人，高于预(yù)期的(de)18万人，打断了(le)此前两(liǎng)个(gè)月连续环比(bǐ)下降的节奏(zòu)；失业率(lǜ)继续(xù)下降(jiàng)至(zhì)3.4％；更(gèng)受关(guān)注的平均(jūn)小时工(gōng)资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有(yǒu)上升。

　　可以被视作利好的是，美国劳工(gōng)部将今年2月(yuè)和3月非(fēi)农数据均大(dà)幅(fú)下修(xiū)超7万(wàn)人，至24.8万和(hé)16.5万人。

　　随着(zhe)焦点转换，本周持续(xù)承压的(de)美国地区银行(xíng)股也获得喘(chuǎn)息的机会(huì)。截至(zhì)发稿(gǎo)，周五(wǔ)盘前西太平洋合众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯西(xī)部银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平(píng)线(xiàn)国家(jiā)银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金(jīn)短(duǎn)线急挫逾10美元/盎司；美元指数(shù)短线拉升35点；美国10年期(qī)国债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五(wǔ)收盘(pán)，COMEX黄(huáng)金期货(huò)6月合约收于2024.8美元(yuán)/盎司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期(qī)货7月合(hé)约收于25.93美(měi)元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级(jí)宏观分(fēn)析师(shī)周之云告诉期货日报记者(zhě)，周五(wǔ)晚间公(gōng)布的非农数(shù)据远高于前值(zhí)且显著偏离投行们预测的中(zhōng)值。此前(qián)公布的(de)ADP数据(jù)在3月份增加14.2万人后(hòu)，4月(yuè)增长了29.6万(wàn)人，增长幅度达(dá)到9个(gè)月(yuè)以来的最高水平(píng)。

　　记者注(zhù)意到(dào)，美国4月非农数据公布后，美(měi)股期货短(duǎn)线走低，美元指(zhǐ)数短线拉升，贵金属下跌。尽管科技和金融行业持续裁员，但(dàn)不断下降却(què)仍然(rán)高企(qǐ)的劳(láo)动(dòng)力需(xū)远远抵(dǐ)消了裁员的(de)影(yǐng)响(xiǎng)，也超过了信(xìn)贷(dài)紧缩带来的大约2.5万(wàn)招聘减少(shǎo)。4月(yuè)非(fēi)农就业(yè)的季节(jié)性因素相对于新冠大流行前(qián)也有了有(yǒu)利的发(fā)展，为就业人数的(de)增长提供了5万—10万人的支持。

　　“不(bù)过，我们(men)还是应(yīng)该(gāi)对就业数据保持(chí)一定的(de)谨慎(shèn)，因为本周(zhōu)早些(xiē)时候，美(měi)国3月份的就业机会和劳动力(lì)流动调查（JOLTS）已经(jīng)显(xiǎn)示(shì)，3月职(zhí)位空(kōng)缺(quē)继续下(xià)降(jiàng)，为连(lián)续第(dì)三(sān)个月下(xià)跌(diē)，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指向了与其他(tā)劳动力市场数(shù)据相(xiāng)同的方向：劳动力市场正在降温。包(bāo)括最近几周的(de)首次申(shēn)请失(shī)业金(jīn)人数也呈现上升趋势。”周(zhōu)之云说。

　　从趋势上(shàng)看，周(zhōu)之云认为，加(jiā)息(xī)会导致消(xiāo)费者信贷和企业融资成本上升，进(jìn)而迫使(shǐ)雇(gù)主(zhǔ)削减支出(chū)包括裁员等，从而减缓(huǎn)经济增长。短期强劲的非农就(jiù)业数(shù)据会让市场对于(yú)下半年货币(bì)政(zhèng)策放松进程有所改变，进而对商品的(de)流动性溢价部分有所(suǒ)减少，但(dàn)从中长(zhǎng)期来看，美国会继续朝着衰退的方向前(qián)进，后市继续看好贵金属的表现。

　　非(fēi)农数据公(gōng)布后，贵金属进入调整(zhěng)期？

　　“4月非(fēi)农就业新增人数(shù)超预期将引(yǐn)导贵(guì)金(jīn)属步入调整。对于贵金属而言，3—4月的大幅冲高主要受益(yì)于其(qí)金融属性，尤其是市场预计5月是美联储最后(hòu)一次加息(xī)，且预计9月(yuè)之后可能降息，这导致美元(yuán)名(míng)义利率回落，在(zài)通(tōng)胀(zhàng)温和(hé)回落的(de)情况(kuàng)下(xià)，美元实际利率有(yǒu)了明显的下行。”广州金控期货研究所副总经理程(chéng)小(xiǎo)勇(yǒng)说(shuō)。

　　记者注意(yì)到，5月3日，美(měi)联储议息会(huì)议如期(qī)加息25个基点，将政策利率联(lián)邦基金利率的目标(biāo)区间(jiān)从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威尔在记(jì)者发布会(huì)上的讲(jiǎng)话暗示加息临近(jìn)尾声，因(yīn)此美(měi)元(yuán)指数和美债收益率大(dà)幅回落。

　　然而，美联储(chǔ)会(huì)后(hòu)声明表示，委员(yuán)会将密切关(guān)注(zhù)未来发布的信息，并评(píng)估其对货币政策的影响(xiǎng)，且鲍威尔在(zài)新闻发布会上表示(shì)，美联储焦点仍在双重使(shǐ)命上。这意味(wèi)着美联储是否结束加(jiā)息需(xū)要看(kàn)到通胀(zhàng)明显回落。至于(yú)是(shì)否要开(kāi)始降息，需(xū)要相遇时间的公式 相遇时间怎么求看到就业市(shì)场出现明显恶化。从历史经验来看，美联储加息看通胀，降息(xī)看就业。

　　徽商期货贵金属分析师(shī)从(cóng)姗姗告诉记者，美国(guó)银(yín)行(xíng)业风(fēng)波持续发酵、经济走弱(ruò)预期升温叠加市场预期美联(lián)储(chǔ)年(nián)内或(huò)将降息，贵金属(shǔ)振荡偏强运行(xíng)。美国就业数据(jù)超预期，美(měi)债(zhài)收益率、美元(yuán)指数(shù)走高，贵金(jīn)属短线大(dà)幅下挫。这份超预期的(de)非农(nóng)报告，这让美联储陷(xiàn)入困(kùn)境，美联储(chǔ)希(xī)望暂停(tíng)加息(xī)，甚至可能很快就需(xū)要(yào)降息(xī)，但就业市场并(bìng)不配合，美(měi)国就业市场(chǎng)依然强劲(jìn)，美联储可能在长时间内(nèi)维(wéi)持高利率。

　　光大期货(huò)贵金(jīn)属分析师(shī)展大鹏告诉记(jì)者，4月美国非农就业(yè)数据和时(shí)薪增(zēng)速全面超预期，表明美国当前劳动力市场仍十(shí)分强劲，美联储控(kòng)通胀压力加大，这也就意味着美联储(chǔ)可能会在(zài)较长(zhǎng)时(shí)间内维(wéi)持(chí)高(gāo)利率环境，且6月再次(cì)加息的预(yù)期开(kāi)始回升(shēng相遇时间的公式 相遇时间怎么求)。

　　“美(měi)国(guó)非农数(shù)据强于预(yù)期或在短期提振美元指(zhǐ)数(shù)和美债(zhài)收益率，从而(ér)打压贵金属的(de)涨势，但(dàn)中期(qī)看，美联(lián)储5月会议加息(xī)25BP后暗示(shì)停止加(jiā)息，货币政策进入新阶段，市(shì)场将加(jiā)大对(duì)下半年降息的博弈，贵金属将获得提振而走强，使均值平台不断上(shàng)移。”广发期货贵(guì)金属研究(jiū)员叶(yè)倩宁表示(shì)。

　　记(jì)者发现，从(cóng)2006年和2018年两(liǎng)轮美联储停止(zhǐ)降息后的表(biǎo)现来看，尽管此后(hòu)美国经济仍市场偏强(qiáng)运(yùn)行一段(duàn)时间，失业率继续(xù)走低，但美联储(chǔ)并未再次加(jiā)息，而(ér)贵金属(shǔ)则在美债(zhài)收益(yì)率持续(xù)下行(xíng)的情况下(xià)，呈现振荡走强的(de)趋势(shì)。但当前(qián)情况不同的(de)是，通胀(zhàng)率相(xiāng)对更高(gāo)，而黄金(jīn)价格对(duì)降息(xī)并未提前预期更多(duō)。

　　虽(suī)然目前距离降息(xī)仍(réng)有时间，美联储表示美国银(yín)行系统(tǒng)仍健康并(bìng)有弹性，但高利率(lǜ)环(huán)境(jìng)下美(měi)国银行(xíng)系统风(fēng)险并(bìng)未解(jiě)除，在第一共和银行(xíng)宣布被接管(guǎn)收购后，因(yīn)银行业长期存在的弱点，又(yòu)有多家(jiā)区域性银行出现(xiàn)股价暴跌。存款仍在持(chí)续流出(chū)使银(yín)行融资成本正(zhèng)在攀升，信贷收紧(jǐn)将不(bù)断向(xiàng)实体(tǐ)经(jīng)济(jì)蔓延，美国2023年一季度实际GDP年(nián)化环(huán)比(bǐ)增长1.1％，不(bù)仅比(bǐ)去(qù)年(nián)四季度2.6％的增速大幅放缓，而且远(yuǎn)不及预(yù)期的1.9％，具体(tǐ)看企业投资和库(kù)存(cún)对GDP拉动转负，但消费的(de)拉动上升反映出一定的韧性。未来随着经济(jì)下行压力不断(duàn)上升，市(shì)场预期下(xià)半年(nián)美国GDP将出现负增长。“总体上在风险和衰退的共(gòng)同影(yǐng)响下，美债(zhài)收益率和美(měi)元(yuán)指数将持(chí)续承(chéng)压，避险需求提(tí)振下，贵金属(shǔ)价(jià)格(gé)有望再创(chuàng)历史新(xīn)高，长线可维持(chí)逢低买(mǎi)入配置(zhì)思路，短线则可买入黄金和(hé)白银虚(xū)值看涨期权把握突破行情。”叶倩宁(níng)说。

　　程小勇介(jiè)绍说，从(cóng)黄金(jīn)的供需数据来看，黄金的需求(qiú)实际上(shàng)是(shì)明显下降(jiàng)的。世(shì)界(jiè)黄金协会公布的数据显(xiǎn)示，今年第(dì)一季(jì)度剔除场外交易的全球黄金需求下(xià)降(jiàng)13％至1081吨，虽然(rán)各国央(yāng)行和中国消费(fèi)者需求较高(gāo)，但其余(yú)投(tóu)资(zī)者(zhě)购买量的减少抵消(xiāo)了这(zhè)一增长。其中(zhōng)对黄金(jīn)价格(gé)其关键作用(yòng)的黄金投资需在一季度(dù)同比(bǐ)下降50％左右，较去年四季度有所增长，大约为273.74吨，去年同期高达(dá)558.41吨。其(qí)中，实物金条和(hé)硬币方面的(de)黄金需求为(wèi)302.41吨，高于(yú)去(qù)年同期的287.74吨，但(dàn)低于去(qù)年四季(jì)度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需(xū)求下降28.67吨，去年(nián)同(tóng)期高达270.67吨。白银方面，由于美国(guó)经济(jì)指(zhǐ)标耐用品订单(dān)等指(zhǐ)标走弱，商品属性更强的白银因(yīn)需(xū)求(qiú)受经济下行拖累而涨幅受(shòu)限。因此，金银比价大概率继(jì)续攀升。世界(jiè)白银协(xié)会预(yù)计(jì)2023年白银实物消费较2022年(nián)下降16％。

　　之前美联储加息25个基点(diǎn)在议(yì)息前已经(jīng)被充分计提，议息前的(de)谨(jǐn)慎转变为议息后的乐(lè)观，因此黄金市(shì)场一度表现为极为(wèi)乐观，伦敦现货黄金甚至创出了历史新(xīn)高。

　　“目(mù)前欧(ōu)美央行加息靴子(zi)落地，且(qiě)银(yín)行业风险仍在蔓延，避(bì)险情(qíng)绪提(tí)振贵金属价格。此外，随着经(jīng)济走弱(ruò)预(yù)期升温，预计美联储下半(bàn)年大概率暂停加息并将进入降息周期，实际利率或将继续下行(xíng)，贵(guì)金属中长(zhǎng)期(qī)仍具有较高配置价值(zhí)。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄(huáng)金而(ér)言，市场寄希望于美联储最后(hòu)一次加息落地然后转降息预期，从而(ér)刺激价格继续(xù)高走(zǒu)，从这个角度考虑黄金确实存在恢复上行趋势的可能性。但(dàn)当(dāng)前(qián)美通胀仍在(zài)高位(wèi)，美联储货币(bì)紧缩动作并没有(yǒu)结(jié)束，官员们的讲话(huà)仍(réng)偏鹰派，5％的利率可能会维系较长一(yī)段时间，且高(gāo)利率(lǜ)环境到底会(huì)对(duì)经济和金融市场(chǎng)产生怎(zěn)样(yàng)的影响也未可知，因(yīn)此在当(dāng)前看多观点(diǎn)出奇一致，且海外看多头寸(cùn)比(bǐ)较拥挤(jǐ)的情(qíng)况(kuàng)下，对待金价节节攀(pān)高(gāo)的观点谨慎为上。

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