如(rú)果要(yào)论二季(jì)度迄今，全(quán)球股票市场(chǎng)中最(zuì)为(wèi)靓丽的(de)一道“风景线”，那么(me)显然非(fēi)日本股(gǔ)市莫属！

　　周五（5月(yuè)19日），日经225指(zhǐ)数进一步(bù)强势(shì)高开逾1％，最高触及(jí)30924.47点，创下了(le)自1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在本周早些(xiē)时候，东证指数已经率先创下了1990年8月3日以(yǐ)来的最高收盘点位。

　　多(duō)组对比可以显示出(chū)日股今年以来(lái)的(de)强势(shì)：东(dōng)证指数年内已(yǐ)累计上涨(zhǎng)了(le)逾(yú)15％，远远超过(guò)了(le)标(biāo)普500指数约(yuē)9％的涨幅(fú)。截(jié)止本(běn)周三(sān)，追踪日本(běn)股(gǔ)市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如(rú)果把周期缩(suō)短到二季度迄今的短短一(yī)个半(bàn)月，日股的涨幅更是在全球主要股指中几无敌手(shǒu)……

　　日(rì)股(gǔ)为何能一举领(lǐng)涨全球？对(duì)于许多(duō)国(guó)际市场的投资者而(ér)言，近来提到(dào)日股的优异(yì)表现，脑海中第(dì)一(yī)时间(jiān)浮现出的，无疑都(dōu)是“股神”巴菲特在上月对日本市(shì)场表现出的(de)强烈投资(zī)意愿。正(zhèng)是巴菲(fēi)特进一步增持了日本五(wǔ)大商(shāng)社仓位，令越来越多的业(yè)内人士开始注意到这一全(quán)球第三大经(jīng)济体的巨大投资机会。

　　不过，日股本轮(lún)爆发背后的成功(gōng)秘诀，真的仅仅只是(shì)获得了(le)“股(gǔ)神”的(de)青睐吗(ma)？

　　答案显然没那(nà)么简(jiǎn)单！事(shì)实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股票团(tuán)队联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的(de)出现让日股变得(dé)吸引人。巴菲(fēi)特所看到的(de)（机会）其(qí)实(shí)也正是其他人眼(yǎn)下正在看到的，人们(men)对日股的前景正感到非常(cháng)兴奋！

　　至于(yú)究竟有哪些因素在推动着日股上涨？“干货”其实有(yǒu)很多……

　　狂(kuáng)热的外资买(mǎi)需

　　根据(jù)东京证券(quàn)交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目(mù)前已(yǐ)经连续第六(liù)周(zhōu)成为了(le)日本股票的(de)净买家。在此期间，外国投资(zī)者大举涌入了日股股票和期货市场，净流(liú)入(rù)逾300亿美元，是过去10年最大规模的资金流入(rù)之一。

　　根据交易所(suǒ)的(de)数据，在(zài)截至(zhì)5月12日的最近(jìn)一周内，海外交易者又净买入了(le)价值7810亿(yì)日元（约合(hé)57亿美元(yuán)）的股票和期货。

　　杰富瑞(ruì)日本股票策(cè)略师Shrikant Kale表示(shì)，自(zì)2012年“安倍经济学(xué)”时代初(chū)期以来，他就从未见过外国投资者对日本如此感兴(xīng)趣。

　　在欧美银行系统(tǒng)不稳定和信用紧(jǐn)缩风险的笼罩下，越来越多的海(hǎi)外投资(zī)者似乎看到了日本股市作为避险地的“稳(wěn)定性”。日本(běn)股票给人的长期低迷印象正(zhèng)在减弱，持(chí)续稳定在1美元(yuán)兑换130日元的日元汇率(lǜ)、以(yǐ)及股神(shén)巴菲特(tè)对日本五大商社的增(zēng)持，也(yě)令不(bù)齿轮计算公式汇总，齿轮全齿高计算公式少海外(wài)投资者对投资日本(běn)产生了更多(duō)的兴(xīng)趣。

　　高盛日本公司就表示，近(jìn)来已受到了越来越多(duō)平时(shí)不太关注日本市场的海外投(tóu)资(zī)者的咨询。不少海外投(tóu)资者在(zài)看到日本股市的涨幅超过(guò)美股后，开(kāi)始(shǐ)调(diào)查其中的(de)原(yuán)因，他们(men)的建仓买入又进(jìn)一步促使(shǐ)股市上(shàng)涨，形成(chéng)了目前(qián)的良性(xìng)循环。

　　一个值得(dé)留意的(de)现象是(shì)，在巴(bā)菲特上月公开(kāi)表态力(lì)挺日(rì)股后，包括对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华(huá)尔街资(zī)本也已(yǐ)相继造访日(rì)本。这(zhè)些海外资金有意复(fù)制巴(bā)菲特(tè)的策略，通(tōng)过(guò)低(dī)成本日元融资押(yā)注(zhù)高股息日元资产。

　　其实，巴菲特在日本五大商社上(shàng)的加(jiā)大投(tóu)资(zī)，也存在着在国际市场上分散投(tóu)资对象的想法。虽然巴菲特相(xiāng)信美国的(de)增(zēng)长潜(qián)力，但过度(dù)集(jí)中会产生风(fēng)险。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首席(xí)全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回(huí)报率是在波动性(xìng)远低于美国科技股的情况下实(shí)现的。这意味着日本(běn)股市对美国(guó)投资者来说应该颇有(yǒu)吸引力。对美(měi)国债务上限的担忧可能也刺(cì)激(jī)了一些(xiē)“末日准备(bèi)者(zhě)”涌入日本股市(shì)，以此(cǐ)作(zuò)为(wèi)避险手(shǒu)段(duàn)。

　　法国兴(xīng)业银行分析师(shī)Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周二的(de)一份报告中也表示，“外资的回归是日本股市复苏(sū)的重要标(biāo)志。（我们）将继续对日本(běn)股票(piào)维持超配，并偏向银(yín)行(xíng)、金融和价值股的投资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当然，在海外投资者今年(nián)对(duì)日本产(chǎn)生兴趣之(zhī)前，他们此前在这(zhè)片(piàn)“失落地(dì)带(dài)”曾经历过长达(dá)数(shù)十年虚假的曙(shǔ)光(guāng)和令人(rén)失望的低回报(bào)。那(nà)么这一次，即便有着避(bì)险和多元化分(fēn)散投资的需(xū)求，他们又(yòu)为何铁了心一定要来日本市场？日本市(shì)场(chǎng)的吸引力(lì)就(jiù)一定(dìng)远超(chāo)全球其(qí)他地(dì)区吗？

　　这便不(bù)得不提日本市场(chǎng)眼(yǎn)下正(zhèng)经历的一(yī)场“蜕(tuì)变(biàn)”了！

　　金融服务提(tí)供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本(běn)轮上(shàng)涨的主要原因还源于治理标准的提高，以(yǐ)及企业部门推动向(xiàng)股东返(fǎn)还现金。日本(běn)多年的公司治理(lǐ)改革已开(kāi)始见(jiàn)效，这项改(gǎi)革最初由已故前首相安倍(bèi)晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派(pài)息已大幅增加(jiā)，在(zài)截至今年3月的财年中，日本企业宣布的(de)回购规(guī)模已飙升至9.7万亿日(rì)元（合714亿(yì)美元）的历史最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资(zī)产负债表上(shàng)有净现金(jīn)，而美(měi)国的这一比例只有20％多一点(diǎn)；东证指数成分股公司中约有54％的公司股价低于每股账(zhàng)面(miàn)价值(zhí)，而标普(pǔ)500指数成分股中(zhōng)这一比例仅为7％。单从市净率等估(gū)值指标来(lái)看(kàn)，这就(jiù)为日(rì)本股(gǔ)市(shì)提供了更坚(jiān)实的底(dǐ)部和(hé)更高的上限。

　　今年3月底，东京(jīng)证券交易所为(wèi)了改(gǎi)变股价(jià)跌破(pò)每(měi)股(gǔ)净(jìng)资产——市净率低(dī)于1倍(bèi)的情(qíng)况(kuàng)，还请求(qiú)上市(shì)企业(yè)在(zài)意识到资本(běn)成本(běn)的前提下推进经营并公布改善(shàn)方案等。

　　与此相呼应的行动已开始扩大。4月(yuè)下旬，JVC建(jiàn)伍(wǔ)株式会社推出(chū)了力争“早日(rì)实现(xiàn)市(shì)净率超(chāo)过1倍(bèi)”的中期(qī)经(jīng)营计划和股票回购，股价随后大涨近(jìn)4成。清水(shuǐ)建设株式会社4月下旬也宣布了上限200亿日(rì)元(yuán)的(de)股票回购和(hé)积极压缩(suō)政策(cè)性(xìng)持股的方针，该公(gōng)司股价随后上(shàng)涨了10％。

　　包括(kuò)软银、丰(fēng)田(tián)汽车、三菱商事在(zài)内(nèi)的日本(běn)龙头企业(yè)在近期公(gōng)布财(cái)报时(shí)，也均(jūn)宣(xuān)布了新的股票回购计划。不少(shǎo)分析师预计，到今(jīn)年5月底，各日本(běn)上市公司的回购规模将进一(yī)步创下新纪录。

　　高盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交所）主(zhǔ)题(tí)正引起许多海外投(tóu)资者的(de)共鸣，他们开始(shǐ)看到(dào)这(zhè)方面的有利证据。在交易所这(zhè)些变化(huà)的推动(dòng)下，许(xǔ)多公(gōng)司正在回(huí)购股份，厘清(qīng)经常(cháng)令人困(kùn)惑的交叉持股，并在定期(qī)公开会议之前与股东进行更(gèng)密(mì)切的接(jiē)触。”

　　对(duì)冲基金(jīn)集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意味着“过去两年在这方面(miàn)发生(shēng)的事(shì)情比过去30年还要多”，这是股市(shì)充满活(huó)力表现(xiàn)的最大单一原因。他们对提(tí)高股(gǔ)本(běn)回报(bào)率有着坚(jiān)定的态度(dù)，希望市值(zhí)上升(shēng)。

　　宽货(huò)币、稳经(jīng)济(jì)

　　最后(hòu)，日本央行目(mù)前依然宽(kuān)松(sōng)的货币政策和日(rì)本(běn)相对稳健的(de)经济基本面，显然也对(duì)日(rì)股的表现(xiàn)构(gòu)成了提振。

　　尽管(guǎn)新(xīn)行长植田和男上月(yuè)已走(zǒu)马上(shàng)任(rèn)，但日本央(yāng)行暂(zàn)时(shí)仍未改(gǎi)变其大规模的货币(bì)宽松路线。即便日本通货膨胀率超(chāo)过了央行2％的目标(biāo)，但植田(tián)和男依然强(qiáng)调，“还(hái)不(bù)能放(fàng)心(xīn)地说(shuō)通胀（达到了央行目标(biāo)）”。

　　相比之下，欧美(měi)央行今(jīn)年上半年(nián)还在持续(xù)加(jiā)息，并已(yǐ)被(bèi)迫在(zài)物价与经济稳定之间作出艰难(nán)抉(jué)择。继续(xù)宽松的日(rì)本央(yāng)行眼下依然(rán)处于(yú)能让海(hǎi)外投资者放心(xīn)购买的状(zhuàng)态(tài)。

　　日本宏观经济的表现目前(qián)也相对更为稳健。日本内阁府17日公(gōng)布的数据显(xiǎn)示，今年前三个(gè)月日(rì)本国内生(shēng)产总值(zhí)（GDP）折(zhé)合成年率增长(zhǎng)1.6％，创(chuàng)下了(le)近三(sān)个季(jì)度以来新高。

　　日本国家旅(lǚ)游局(jú)表示，受益(yì)于中(zhōng)国放(fàng)宽旅(lǚ)行限制，4月(yuè)商务和(hé)休闲外国(guó)游客(kè)人数从此前的182万(wàn)攀升至195万。高盛策略师在报告中指出，考虑到入境(jìng)旅(lǚ)游业复苏(sū)、强劲资本(běn)支出计划(huà)和日本央(yāng)行持(chí)续(xù)宽松等积(jī)极因素(sù)，日(rì)本这个世界第三大经济体的前景(jǐng)十分强劲。

　　值得一提(tí)的是(shì)，从经济(jì)合作与发展(zhǎn)组织的经济前景指数来看，日本目前(qián)是七国集团中唯一一个超过临界线100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业(yè)绩似乎相(xiāng)当不错，重要(yào)的汽车行(xíng)业预计利润将(jiāng)增长。以(yǐ)内需为导向的企业正(zhèng)受益于入境游增长的前景，而大型(xíng)银行也获得了丰厚的收益。预计日(rì)本股市到今年年底将进一(yī齿轮计算公式汇总，齿轮全齿高计算公式)步上涨10％或更多。

　　里昂证券(quàn)也认为(wèi)，日本股市(shì)今年的涨势或将延续下去，因盈利(lì)增长(zhǎng)、股票回购和估值仍处于(yú)低(dī)位吸引了买家，巴菲特的认可、公司(sī)治理的改善均提振(zhèn)了市场(chǎng)，而(ér)企业财报的不俗表现或有(yǒu)望成为最新的上行催化剂。

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