银行业危机再现(xiàn)？

　　昨夜美股开盘不久(jiǔ)，第一(yī)共和银(yín)行盘中跌幅一度扩大至超过40％，经历至少五(wǔ)次(cì)停牌，股价再刷新历史(shǐ)新低，市值一度(dù)跌破10亿美元。

　　据英国《金融时(shí)报》报(bào)道，知情(qíng)人士说，几个星期以来，第一共和银行已在(zài)为其部分业务寻找买家，但潜在的收购方(fāng)担心承(chéng)担过(guò)多风险。目前可能的解(jiě)决方案是(shì)，向近(jìn)期曾为(wèi)第一(yī)共和银行注(zhù)资(zī)300亿美元(yuán)的大(dà)型银行寻求帮助，或(huò)者由美(měi)国联邦(bāng)存款保(bǎo)险公司接管该银行，并为所有存款(kuǎn)提供政(zhèng)府担保。

　　而据CNBC援(yuán)引(yǐn)消息(xī)人士报道，白宫或美国财政(zhèng)部(bù)无意干预该银行的(de)状况。

　　CNBC财经记者(zhě)和市场新闻分析师David Faber说(shuō)，他目前(qián)不知道这家银(yín)行(xíng)能否在未来的日子(zi)继续经营下去，也(yě)不知道联邦(bāng)存(cún)款(kuǎn)保险(xiǎn)公司是否(fǒu)会对此(cǐ)家银行(xíng)发表“破产声(shēng)明(míng)”。但他说(shuō)：“解决方案（可能是联邦(bāng)存款保险(xiǎn)公司(sī)的接管(guǎn)）目前正变得越(yuè)来越有可能(néng)，因为第一共(gòng)和银(yín)行找(zhǎo)到(dào)买(mǎi)家(jiā)的机会‘几乎为零’。”

　　商品(pǐn)方面，今天凌晨，美(měi)、布两(liǎng)油日内跌幅快速(sù)扩(kuò)大至3％。

　　有(yǒu)市场评论称，尽管(guǎn)此(cǐ)前API报告显(xiǎn)示(shì)美国(guó)上周原油库(kù)存降幅(fú)大于预期(qī)，由(yóu)于市场消化(huà)了(le)疲弱的美(měi)国经济数据，对(duì)美国经济衰退的担(dān)忧(yōu)增加，油价周三延续前(qián)一交(jiāo)易(yì)日的跌势，目前已经抹去了自欧佩(pèi)克+4月初宣布进(jìn)一步减产以来(lái)的(de)全部涨幅。

　　截至(zhì)今(jīn)晨收盘，第一共和银行收跌近30％再(zài)创历(lì)史新低，最(zuì)新报道(dào)称，美国联邦(bāng)存款保险公(gōng)司FDIC威(wēi)胁下调该行评级，将限制(zhì)第一共和银行从美联(lián)储(chǔ)取得融资的渠道。

　　原油方(fāng)面，WTI 6月原(yuán)油期(qī)货收跌3.59％，报74.30美元/桶；布伦特(tè)6月原油期(qī)货收跌3.81％，报77.69美元/桶，抹去了自OPEC+本月初(chū)因需求低(dī)迷(mí)而减(jiǎn)产带(dài)来(lái)的价格(gé)涨幅。

　　美联储5月(yuè)加息(xī)路径“扑(pū)朔迷离”

　　宏观层面风险不断，让美联储(chǔ)5月的加息路径变(biàn)得“扑朔迷离”。一边是仍(réng)然高企的通胀，一(yī)边是银行系统危机以(yǐ)及由此扩(kuò)大(dà)的经济衰退阴(yīn)霾(mái)，美联储会如何选(xuǎn)择，无疑是市场最引人瞩目的焦点。

　　在广州金控期货研究所副总经理程小勇看来，对于美联(lián)储货币政策，大概率还是(shì)维持加(jiā)息的大方向，只不过加息力度会维持25个基点(diǎn)，不会像去年那样以50个基点的(de)大力度加息。

　　“首先，考虑到(dào)美国通胀具有很强的粘性，当前(qián)核心(xīn)通胀增速依(yī)旧处于历史高位，3月高达5.6％，较此(cǐ)轮高点仅仅回落了1个百分点，‘通胀中(zhōng)的通(tōng)胀’3月住房(fáng)租金价格指数增速高达(dá)8.3％。其(qí)次，尽管高利率(lǜ)和(hé)美国银(yín)行(xíng)业危机引发了经济减速，但是据(jù)我们测算当前美国私人部门资产负债表(biǎo)受冲(chōng)击的(de)影响大约将在三、四(sì)季(jì)度出现，短期经(jīng)济(jì)减速不至于引(yǐn)发美联储(chǔ)货币政策转向。从历史上美联储加息的经验来看，高通胀下的美联(lián)储加息并不会因经济减速(sù)而转向(xiàng)。此外，美国地(dì)区银行担忧(yōu)引发银行股大跌，但由于当(dāng)前美国(guó)商业(yè)银行危机主要(yào)是资(zī)产负责错(cuò)配，并(bìng)非如2007年次贷危(wēi)机(jī)时那样的产品层层(céng)嵌套和加杠杆导致危机爆发(fā)时过渡去杠杆，金(jīn)融市场(chǎng)系统性风险(xiǎn)暂(zàn)难发生。”程小勇(yǒng)表示。

　　混沌天成期货(huò)研究院首席宏观分析师赵旭初同样认(rèn)为，由(yóu)美国银行业“爆雷”引发系(xì)统性风险的可能(néng)性(xìng)是较小的，基(jī)于此(cǐ)，美联储也不会轻易改变“显著控(kòng)制通胀”的目标。“从硅谷银行的事件来(lái)看，政策(cè)部门应对危机的速度和积极性非常高，在这种形式下，去(qù)押注系统性风险发生概率比较低(dī)的(de)。对(duì)于(yú)通(tōng)胀率，当前市场主流的(de)预测对5月CPI是4％，即(jí)便到(dào)了市场认为有一定降(jiàng)息概(gài)率的7月，CPI预(yù)测也有3.5％以上，除非是(shì)出现了(le)几乎失控的风(fēng)险(xiǎn)，如金融(róng)机构或者非金融企业(yè)大面积的‘爆雷’，否则(zé)在(zài)这(zhè)个通胀(zhàng)水平预测下，美联储是不会在7月(yuè)份就去做降息操作的。”他说。

　　据外媒(méi)报道，对于美国通胀将从几十(shí)年来(lái)的(de)最(zuì)高水平进一步回落多(duō)少这一争论，全(quán)球(qiú)知名机构的(de)基金经理们(men)也开始产生分歧。其中(zhōng)，一方是安联(lián)环(huán)球(qiú)投资(zī)和西部(bù)信(xìn)托等(děng)公(gōng)司认(rèn)为，美联(lián)储和其他央行将在(zài)加(jiā)息(xī)方面取得胜利，即使这意味着继(jì)续加息、控制通(tōng)胀到2％的(de)目标可(kě)能(néng)会(huì)让grandma意思中文翻译，grandma是什么意思译经济陷入衰退(tuì)。而另(lìng)一方面，贝莱德和DoubleLine等公司(sī)则质(zhì)疑，面对粘性极强的通胀，美联(lián)储和其他央行(xíng)的政策制定者是否真的(de)愿(yuàn)意冒让数百万人失业的风险(xiǎn)，换句(jù)话(huà)说，央行们最(zuì)终可(kě)能不得不做出妥协，容忍高于(yú)目标的(de)通胀。

　　相关数据显示(shì)，4月美国消费者(zhě)信心(xīn)指(zhǐ)数降至了(le)101.3，为去年7月以(yǐ)来最低水平。对此，程小勇表示，从美(měi)国居(jū)民消费来看，高利率(lǜ)和银行(xíng)业(yè)信(xìn)贷收紧导致消(xiāo)费者信心(xīn)指数(shù)下降，消费支出增速放缓(huǎn)是确定性事件，说明未来美国经济继(jì)续减(jiǎn)速也(yě)是大概率事件。然(rán)而，由于美国(guó)居民(mín)消(xiāo)费支出增速(sù)虽然(rán)在下(xià)滑，但在2月(yuè)还是维持正增(zēng)长(zhǎng)，使得市场避险情(qíng)绪短期虽有升(shēng)温，但(dàn)不至于出(chū)发市(shì)场系统性泡沫(mò)，通过贵金属温和(hé)反弹(dàn)也可以验证这(zhè)一点。不过，随着美国居民利息支(zhī)出占可(kě)支配收(shōu)入(rù)的(de)比例越来越高，未(wèi)来并不排(pái)除由于经济(jì)严重(zhòng)减速加快导致大规模恐慌(huāng)再现(xiàn)的情况出现。

　　“消费者信(xìn)心的下降和最近的美国居民部门信用卡违约率上(shàng)升(shēng)是(shì)相匹配的，在高通胀(zhàng)高利(lì)率(lǜ)经济下行(xíng)的环境下，居(jū)民(mín)部(bù)门(mén)的资(zī)产负债(zhài)表和收入状况(kuàng)边际上(shàng)会有(yǒu)恶(è)化也是(shì)情(qíng)理之中；但美国居民部门已经经过了十年的去杠杆，本身(shēn)资产负债(zhài)处于一个相对健康的状况(kuàng)，这也是(shì)为何即便消费信心在(zài)恶化，即便银(yín)行利率(lǜ)在飙(biāo)升，美(měi)国居(jū)民部门的消(xiāo)费贷款仍然在继续(xù)扩张，这显示着美国居(jū)民部门的需(xū)求仍然十分有(yǒu)韧(rèn)性。”赵旭初表示。

　　在赵旭初看(kàn)来，当前(qián)市场避险情绪的催化有两方面(miàn)的背(bèi)景，一是按(àn)照历史经验(yàn)看(kàn)，海外(wài)加息结束到(dào)降息之(zhī)间就是一个(gè)容(róng)易出风(fēng)险的时间段(duàn)；二是能够激发风险偏好的中国这边的复苏环比高(gāo)点(diǎn)已经(jīng)看到，同比高点(diǎn)接近看(kàn)到，在中国没有(yǒu)更(gèng)多刺激(jī)政策的情况下，市场对全球经济的(de)预期想(xiǎng)要(yào)进一步边际改善是比较困难的(de)。

　　“在这样的背景下，近日A股的(de)主线题材(cái)下跌与海外银行业危(wēi)机共(gòng)振成为了一个(gè)激发避(bì)险情绪升级的导火索。”赵旭初认为，今(jīn)年大的宏观周(zhōu)期(qī)和前几年有所不同，国内和海外出(chū)现明显(xiǎn)的周期背离，且海外的政(zhèng)策(cè)部(bù)门(mén)应对(duì)危机的速度(dù)又很快，所以(yǐ)不至于出现单边的(de)持续(xù)性共振(zhèn)，这就导致各(gè)类风险资产难以出现大幅度的流畅单边行情，比较合适的操作思路(lù)应该是“在下跌时不过分(fēn)恐慌、在(zài)上涨(zhǎng)时也不(bù)过分(fēn)乐观”。

　　宏观环境走弱 有色金属全线下(xià)行

　　在宏观(guān)环(huán)境(jìng)偏(piān)弱(ruò)的(de)影响(xiǎng)下，昨日的有色(sè)金属板块全面下行。沪铜主力合约2306大幅下挫1.09％，沪铝主力合约2306微跌0.48％，沪锌主力合(hé)约2306走低(dī)0.91％，沪镍主(zhǔ)力合约2306收跌1.93％，沪锡(xī)主力(lì)合约2306大(dà)跌(diē)2.14％，只有(yǒu)沪铅主力(lì)合约2306微涨(zhǎng)0.23％。

　　光大期货研究所(suǒ)有色金(jīn)属研究总监展大(dà)鹏(péng)表示，整体来看，有色金属的grandma意思中文翻译，grandma是什么意思译全(quán)面下行有两个(gè)利空背(bèi)景和一个(gè)触发因素，一是(shì)临近美(měi)联储(chǔ)5月份议(yì)息会议(yì)，加息25个基点的概(gài)率升至高位，市场(chǎng)表现出谨慎情绪；二是面临国内五一假期，资(zī)金提前流(liú)出规避(bì)不(bù)确定(dìng)性风(fēng)险(xiǎn)；三是(shì)前(qián)一晚欧美(měi)银行(xíng)季(jì)报再(zài)爆(bào)利空(kōng)，引发市场对银行业危(wēi)机蔓延的担忧，避险情(qíng)绪骤然升温，美股大幅(fú)下挫，美元指数快速(sù)回(huí)升，成为有色板块全面下行的直接(jiē)触发(fā)因素。

　　“可(kě)以看出，当前(qián)宏观情绪对市场的(de)扰动较(jiào)大。市场一直在(zài)衰退论(lùn)和加(jiā)息预期之间摇摆不(bù)定。一方(fāng)面(miàn)对银行业和全(quán)球经(jīng)济前景感到担(dān)忧，担心陷入衰退，衰退论升温又会使得加息预期(qī)降低。加息预期降低后又(yòu)不得(dé)不面对高企的(de)通胀数据(jù)，美联储喊话加息不应停(tíng)止，市场又继续预测衰退，周而复(fù)始。”国海(hǎi)良时(shí)期货有色金属分析师何燕(yàn)艳表示，此外，国内面(miàn)临五一假(jiǎ)期，之前看(kàn)多需(xū)求(qiú)修复的情(qíng)绪(xù)慢(màn)慢(màn)平复，也(yě)使得价格下跌(diē)。

　　具(jù)体品种来看(kàn)，何(hé)燕艳表示，以铜(tóng)和铝为代表的(de)大(dà)部分品种(zhǒng)还在区间运行(xíng)，除了(le)锌的空头势(shì)头较为明(míng)显，而镍和锡则是辗转反弹(dàn)状态。

　　展(zhǎn)大鹏表示，二季度是有色(sè)金(jīn)属的传统旺季，4月(yuè)的开局延续(xù)了需求的强预(yù)期，有(yǒu)色(sè)一度出现触底反(fǎn)弹和(hé)冲高预期，但随着(zhe)4月旺季过半，市场却出现不(bù)一样的(de)声音。一(yī)是精炼铜及再(zài)生(shēng)铜制杆(gān)、铝材加工和镀锌(xīn)板等行业样(yàng)本企业开工率却出现接连下降，社(shè)会库存(cún)虽然持(chí)续去化，但速度较3月份明显放(fàng)缓；二是部分下游加工企业订单难(nán)以为继，且产成品库存(cún)较(jiào)往年出现小幅累积，这也就意味着之前的“强预期”出现“弱(ruò)兑(duì)现”的情况，或者说3月(yuè)份grandma意思中文翻译，grandma是什么意思译的高开(kāi)工透支了部分旺季的需求。

　　“对铜价来说，海外‘衰退+加息’的宏观环境并不支持价(jià)格高走，同(tóng)时(shí)国内劳动节假期(qī)即将到来，资(zī)金从有(yǒu)色市场流(liú)出(chū)规避不确定性风(fēng)险，价格出现回调并不意外，昨日有色(sè)价格快速(sù)回落也是近段时(shí)间对利空因素的(de)集中体现，节前宜谨慎。”展大(dà)鹏表(biǎo)示(shì)，不过，5月中上旬(xún)延续旺季(jì)下，需求(qiú)不(bù)会大幅(fú)走弱，因此若(ruò)价格(gé)在节前持续表现偏弱(ruò)，下游企业可适当补库过节(jié)。

　　何燕(yàn)艳介(jiè)绍说，从具体的行业数据来(lái)看，下游需求无疑是在慢慢复(fù)苏的。如房屋竣工面积19422万平方米，增长14.7％，较上期(qī)回升6.7％。但是反应(yīng)在下游开工率上最近几周(zhōu)出现了高位停(tíng)滞，没有进一步的增长，可能和旺季(jì)慢(màn)慢过去也有关(guān)系。此(cǐ)外，4月(yuè)的总(zǒng)体预测(cè)值普遍也没有高于(yú)3月，虽然下(xià)降数(shù)值也(yě)不(bù)大，但也没(méi)能有力(lì)提振需求。不过，何燕艳表示(shì)，价格一旦大跌到目前的状态，现货上(shàng)面(miàn)买盘又(yòu)会出现，错(cuò)综复杂之下走势也表现的(de)偏振荡。

　　“当前，宏(hóng)观面上的市场预期过于一(yī)致，主流观点认为加息已近(jìn)尾声，最坏的时候已经过去(qù)，但今年(nián)可(kě)能(néng)不会降息。我们要警惕这(zhè)种市(shì)场过于(yú)一致的情况。因(yīn)为美通(tōng)胀高位持续，美联(lián)储(chǔ)的结(jié)果导向(xiàng)很(hěn)可能使得加息时间或者幅度超预期，这样市场就会有超预期的(de)下跌。最主(zhǔ)要的是，有色板(bǎn)块多数品种供应增加总体比较确定的，需求跟不上供(gōng)应的(de)增速(sù)，整个周期是向下而不是向上。因此，我对整个板块还(hái)是持中线偏空思路，投资者可(kě)以用振荡(dàng)的策略去操作。”何燕艳说。

　　宏观经济是对(duì)未(wèi)来(lái)的(de)预(yù)期，更多的(de)是(shì)反(fǎn)映市场对未来一个季(jì)度、半年度甚至更长(zhǎng)时间的需求预期，展大鹏(péng)认为，其(qí)对(duì)有色板块(kuài)的短(duǎn)期(qī)或短线(xiàn)影响并不显(xiǎn)著，短期可(kě)关注供求(qiú)现状与价格趋势的(de)关系(xì)以及可能(néng)突发的风(fēng)险(xiǎn)事(shì)件上。“对(duì)有色而言，投资者更(gèng)多担心的(de)是在多空分歧(qí)的位置和时间(jiān)节点突发未知(zhī)的风(fēng)险(xiǎn)事件，从而放大(dà)了价格短线的波动(dòng)性，带来持仓(cāng)管理的压力。”他说。

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