吾妻之美我者的美是什么意思，吾妻之美我者的美是什么用法　核心观点:在当前经济(jì)恢复的(de)不确(què)定性(xìng)下，高股息策略有望(wàng)以其确定的股(gǔ)息收入和较高的安(ān)全(quán)边际为投资者提供不(bù)错的收(shōu)益。而基本面稳健，分红率高而(ér)稳定，估值处于(yú)历(lì)史低位，银行(xíng)板块将成为高股息策略的理想增(zēng)配(pèi)板块。

　　高股息策略是(shì)以股息率为投(tóu)资要素，选(xuǎn)择股息(xī)率(lǜ)较高的股票并长期(qī)持有的投资策略。高(gāo)股息(xī)率一方面意味着公司有较高的股利支付率，投资(zī)者(zhě)每(m吾妻之美我者的美是什么意思，吾妻之美我者的美是什么用法ěi)年可以获得较高的股利收(shōu)入作为绝对收益，另一方面(miàn)意味着公司估值较低，因此(cǐ)具(jù)备一定(dìng)的安全边际(jì)，而且投(tóu)资的成(chéng)本相对较低，长期(qī)持有还可以(yǐ)节税。从历史表(biǎo)现上来看，高股(gǔ)息策略的安全(quán)性较高，在(zài)市(shì)场(chǎng)下行阶(jiē)段更(gèng)加抗跌，防御性更强。从当前宏(hóng)观经(jīng)济的角度来看(kàn)，疫情(qíng)三(sān)年后经济恢复仍(réng)然有较大(dà)的不(bù)确定(dìng)性(xìng)；从大类资产的(de)投(tóu)资(zī)收(shōu)益来看，目前(qián)可投资的资产不多，收(shōu)益率在下行。因此以(yǐ)银行板块为代表的高股息(xī)策略有(yǒu)望取得相对不错的收益。

　　高股息率想要取得较(jiào)好的收益(yì)就需要满(mǎn)足以(yǐ)下几个(gè)条(tiáo)件：1）在分子部分也就(jiù)是股息端需要(yào)有(yǒu)一贯较高而(ér)且稳定的分红率；2）有稳定股(gǔ)息(xī)的前(qián)提就是(shì)行业基本面(miàn)需要稳定；3）在(zài)分母部分也就是股价端(duān)估值低，因(yīn)此安(ān)全边际比较(jiào)高，下(xià)降(jiàng)空间有限(xiàn)，波动性较(jiào)低；4）公司最好有一定(dìng)的成(chéng)长性，股价(jià)有进一步提升(shēng)的可(kě)能

　　而银行板块恰好(hǎo)满足以上条件：1）上市(shì)银行过去三(sān)年(nián)的现金分(fēn)红率整体都在24％以(yǐ)上，其中大行最高，其次是股(gǔ)份行和城商行，农商行相(xiāng)对低一些(xiē)。2）银(yín)行高(gāo)分红(hóng)的(de)背后也离不开经营业绩的稳定(dìng)。从2023年一(yī)季度(dù)来看，上(shàng)市(shì)银行整体营收同比+0.6％，在一(yī)季度集中迎来(lái)资产重定(dìng)价的情(qíng)况下能(néng)够保持正增殊为不易。上市(shì)银(yín)行整体净利润同(tóng)比+2.3％，行业利润增速高于营收，拨备(bèi)与税收(shōu)优(yōu)惠(huì)共(gòng)同贡献利润释放。预计(jì)随(suí)着大行重(zhòng)定价(jià)的(de)压力过(guò)去以及二三季度农商行小微投放旺(wàng)季的到来，资产端收益率将会(huì)逐步企稳，而(ér)中小银行存款利率的下(xià)行和(hé)理财资金赎回(huí)的趋(qū)缓也会使(shǐ)得(dé)负债成(chéng)本(běn)有望进一步下行(xí吾妻之美我者的美是什么意思，吾妻之美我者的美是什么用法ng)，净息差预计会在下(xià)半年提(tí)升。资产(chǎn)质量方(fāng)面银(yín)行板块处于历史较(jiào)优(yōu)水平，上市(shì)银(yín)行不良(liáng)率继(jì)续环比下(xià)降(jiàng)，基(jī)本处在2014年来历史低位(wèi)，拨备覆盖率(lǜ)维(wéi)持在245％的高(gāo)位。3）目前银(yín)行板块的PE水平为5.13，PB为0.57，均是各个板块(kuài)中最低的。而从2010年到现在(zài)的(de)历史数据(jù)来(lái)看(kàn)，银(yín)行板块的PE分位为19.7％，PB分位为7.09％，都处于(yú)比较低的水平。因此银行板块的配置安全边际和性价比较好，作为低(dī)且稳定(dìng)的分母也保证(zhèng)了其(qí)比较高的(de)股息率。4）银行板块作为(wèi)“国(guó)资含量”比较高(gāo)的板(bǎn)块，从去年底开始监管(guǎn)开(kāi)始提出中特估(gū)后有比较不(bù)错(cuò)的表现，国资持股比例和今年以来的涨(zhǎng)幅也有(yǒu)43％的正相关性，中特估(gū)有望为投(tóu)资者带来除稳定股息收益外的附(fù)加(jiā)资本利得。

　　风险提示事件：经济下(xià)滑超(chāo)预(yù)期，经济恢复不及预期。

　　摘要选自(zì)中(zhōng)泰证券研究所研究报告：《银行板块(kuài)与高(gāo)股(gǔ)息策略(lüè)：稳定收益(yì)的溢价》

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