北(běi)京(jīng)时间5月6日晚，伯克希尔(ěr)·哈撒韦召(zhào)开年度股东大会。公(gōng)司董事长93岁的沃伦(lún)·巴(bā)菲(fēi)特和副董事长——99岁的(de)查理·芒格先(xiān)生，一边吃喜诗糖果，一边回答了来自全球(qiú)投(tóu)资者5个多小时的互动提(tí)问。

　　在这次(cì)股东会中，两位(wèi)奥(ào)马(mǎ)哈“先知”再度(dù)和(hé)投资(zī)者分享了投(tóu)资、成功以及长寿(shòu)的秘诀(jué)，并就市场(chǎng)关注的AI、新能源、美国(guó)银行(xíng)危机、苹果以及(jí)公司(sī)“接班人”等热点话题进行了探讨。

　　例如，巴菲特在股东会上(shàng)表示，他(tā)和芒(máng)格依(yī)然(rán)高度看好(hǎo)苹果(guǒ)公司。“如果让(ràng)消费(fèi)者选择，是放弃(qì)第二台车，还是(shì)放弃iPhone，我想大多数人会(huì)放弃第二辆车。这是消费者行为对苹果(guǒ)公(gōng)司带(dài)来的机会。”

　　同时，也(yě)谈到了台积电在产业链中(zhōng)的重要(yào)位置。巴菲特认为，“目前(qián)没有一家公司可以与台积电相比(bǐ)拟，这家(jiā)公司(sī)拥有(yǒu)非凡的领导(dǎo)地位。”

　　为了(le)让读者能够(gòu)在第一时(shí)间获取(qǔ)本次股东会最新(xīn)观点，筛选出40条核心精华内(nèi)容(róng)，以飨读(dú)者。

　　重点(diǎn)企业(yè)背后价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不(bù)合理，

　　Pilot的(de)选址要(yào)比后(hòu)者好许多

　　会上，巴菲特说，“伯克(kè)希(xī)尔买卡车加油站Pilot比(bǐ)英国石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个分成三个阶段(duàn)的交(jiāo)易，第一个(gè)阶段价格(gé)很好，第二(èr)个(gè)阶段由于(yú)他们(men)去年(nián)优(yōu)异的业绩(jì)对卖家很(hěn)有利。

　　自从我们(men)在 2017 年购买(mǎi)了(le)Pilot 的股份以(yǐ)来，这部分股份已进行了(le)“股权”会计(jì)处理。2023年初，伯克希尔将购买(mǎi)Pilot的额(é)外权益，这将使(shǐ)我们的所(suǒ)有权提高到80％，并导致我(wǒ)们在财务(wù)报表(biǎo)中充分整合Pilot的收益(yì)、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太(tài)合理，Pilot的选址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有(yǒu)多个

　　具(jù)备沃(wò)尔玛一样(yàng)分销能力的分销(xiāo)商

　　巴菲(fēi)特表(biǎo)示(shì)，“沃(wò)尔玛的分销做的很好，我们有很多产(chǎn)品供(gōng)应给它，但有些(xiē)产(chǎn)品很(hěn)难让人(rén)们只去沃尔(ěr)玛购买(mǎi)，我们(men)也会把产(chǎn)品的分销渠道多(duō)元(yuán)化，我们希望(wàng)能够拥(yōng)有多个具(jù)备(bèi)沃尔玛(mǎ)一样分销能力的(de)分销商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有101年的历史，

　　但其魔力也不是无限的

　　再谈(tán)自身(shēn)钟爱(ài)的喜(xǐ)诗(shī)糖果，巴菲(fēi)特说(shuō)，“喜诗(shī)糖(táng)果当(dāng)前面临的问(wèn)题不在(zài)于是否开(kāi)新店。我(wǒ)和查理为了(le)把这个品牌(pái)推(tuī)向全球做(zuò)过很(hěn)多尝(cháng)试，每次我们都是在最初觉得(dé)走对了方(fāng)向，但后来发现还(hái)是不行。喜诗糖果有101年的历史，虽然有自己的魔(mó)力，但魔(mó)力也(yě)不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电(diàn)影行(xíng)业经营难题比较(jiào)多

　　关(guān)于(yú)电影和(hé)迪士尼，芒(máng)格(gé)说(shuō)，电影行业是一个(gè)（经营）非常(cháng)困难的(de)行业，是（竞(jìng)争）非常严(yán)峻的行业(yè)。“举个(gè)例子，假如疫情前有70％的业务，随(suí)着疫情的(de)来临，客(kè)流量减少了，但(dàn)电影(yǐng)院不能(néng)减(jiǎn)少影(yǐng)片供(gōng)应，也不能(néng)减少其他消耗品供(gōng)应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴雪的事情(qíng)上

　　微软(ruǎn)已经做得非常出色(sè)了

　　有投资人(rén)提问，伯(bó)克希尔出售动(dòng)视暴雪股(gǔ)份是(shì)否影(yǐng)响到了(le)微软对其(qí)的(de)收购？对此，巴菲特回复：“伯克希尔所有(yǒu)监管要求下应披露的(de)事项(xiàng)都已(yǐ)在13-F或(huò)10Q文件里(lǐ)写(xiě)明了。至于微软，我(wǒ)认(rèn)为他们已经做得(dé)非常出色了，为了达成这笔收购，微软与英国有关部(bù)门积极地进行了合作(zuò)，但这并(bìng)不代(dài)表(biǎo)他们最终(zhōng)一定(dìng)会(huì)成(chéng)功，这也不是愿(yuàn)意多(duō)花钱(qián)就能(néng)解决的问题。我还不(bù)清楚最终结果会(huì)如(rú)何(hé)，但(dàn)即使这笔收购最终没有成功(gōng)，也不代表微软或动视暴(bào)雪有任何的缺陷。”

　　关(guān)于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹(píng)果公司，

　　其在伯克希尔持仓占(zhàn)比已超过了能源业(yè)务(wù)

　　在股东大会上，巴(bā)菲特(tè)高度肯(kěn)定了苹果(guǒ)公司。他说(shuō)，“苹果公(gōng)司在我(wǒ)们仓位中的占比超过了(le)能(néng)源业务。虽然我(wǒ)们持有(yǒu)苹果的股(gǔ)份占比不高，但每年的权重都在增(zēng)加。我不懂(dǒng)手机，但(dàn)我能看(kàn)明白消费者的习惯(guàn)。如(rú)果让消费者选是(shì)放弃买手机还是放弃买汽车(chē)，我想很多人会(huì)选放弃(qì)汽车。”

　　“我们不(bù)知道未来趋势(shì)会如何发展，但我(wǒ)们知道什么是正确的价(jià)格，我们可以(yǐ)在(zài)消费者行为(wèi)方面做一定的(de)预(yù)测，以(yǐ)及它对(duì)企业(yè)的(de)威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买(mǎi)第二辆车和买iPhone之间(jiān)选择，多(duō)数人可能(néng)会选择放弃买车(chē)

　　有投资者对于苹果占伯克希尔组(zǔ)合(hé)的35％表示(shì)担忧，认为这已(yǐ)经接近了危(wēi)险范(fàn)围。

　　对此，巴(bā)菲特(tè)肯定(dìng)地表示，“你的美元是好的。”以此来表示，这笔(bǐ)投资是没(méi)问题的，甚至(zhì)是非常有机会的。“铁路、能源(yuán)和喜(xǐ)诗糖果等都是(shì)生意，而苹果的商(shāng)业模式更好。消费者花钱的(de)时候都有(yǒu)自己的喜好，有些人会花1500美(měi)元买(mǎi)一部手机，同(tóng)样，也有人花3.5万美元买(mǎi)第(dì)二辆车。我(wǒ)认为，如果(guǒ)他(tā)们要么放(fàng)弃第二辆车，要么(me)放(fàng)弃他们的iPhone，我想，他们会放弃第二辆车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片(piàn)行业台积电拥有非凡的领导地位

　　《红周(zhōu)刊》事前(qián)发送了(le)提问，想(xiǎng)了(le)解伯克希尔在一个季度内快速买入卖(mài)出台(tái)积电的原因。在问答环节，巴(bā)菲特对此进行了(le)说明，在(zài)他看来台积(jī)电是(shì)世界(jiè)范围内管理最完(wán)善(shàn)且(qiě)最重要的公司(sī)之一，即使(shǐ)是5至20年后也不(bù)会变。

　　“我重估(gū)过，尽管(guǎn)很多人想要提高美国的(de)芯片产(chǎn)能，但我认为(wèi)，它只能留在（中(zhōng)国）台湾地区。我们(men)通过Allegheny购买的一(yī)家(jiā)子公司(sī)参与了亚利桑那州的部(bù)分(fēn)芯片工作，但至少在我看(kàn)来，目前(qián)我们没有一(yī)家公司可(kě)以与台积(jī)电(diàn)比拟(nǐ)，这家公(gōng)司拥有非(fēi)凡的领导(dǎo)地位。何况它们还拥(yōng)有(yǒu)一(yī)位91岁的创始(shǐ)人(rén)，这家公司(sī)非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了自己(jǐ)，

　　可他是天才(cái)

　　有观(guān)众问(wèn)巴(bā)菲特，你是(shì)否(fǒu)认为(wèi)埃隆·马(mǎ)斯克高估了自己？巴菲特的回答是，“是的(de)，我认为埃隆·马斯克高估了自己，但他很(hěn)有才华。所以，他(tā)高估了一个(gè)不需要高估就能成为天才的人。他真(zhēn)的很聪明，我想(xiǎng)他的智商可能会超过(guò)170。”

　　“他(tā)梦想完成(chéng)一些（伟(wěi)大的）目标，他喜欢接受(shòu)不可能的目标。我们的不(bù)同之(zhī)处在于，我想(xiǎng)要的不多，我在寻找(zhǎo)简单、确定性高(gāo)的工作，我(wǒ)不想要(yào)那么多的失(shī)败。但埃隆·马斯(sī)克需要狂热，致力于解决不可能的(de)问题。我喜(xǐ)欢我现在的生(shēng)活方式，我不喜欢和他(tā)在一起，他也不喜欢和(hé)我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动(dòng)汽车即将大获成功，

　　但我并(bìng)不喜欢

　　关于新能源和汽车(chē)厂(chǎng)商，巴菲特(tè)表示，“很(hěn)长一段时间(jiān)内，我和查理(lǐ)都觉得，汽车行业(yè)太艰(jiān)难了。例如福特(tè)汽车公司(sī)，曾经亨利·福(fú)特看起来拥有整个世界，但20年后，他们正在赔钱。前几天，我(wǒ)读(dú)了通用汽车公(gōng)司(sī)1932年的年度(dù)报告，其中(zhōng)显示，他们有(yǒu)19000个(gè)经(jīng)销商，而当(dāng)时(shí)人口大约是1.2亿左(zuǒ)右。现在(zài)美国有(yǒu)3.3亿人，所有汽车品(pǐn)牌只有(yǒu)18000左右个经销商(shāng)。此(cǐ)外，美国(guó)的汽车公司还会面(miàn)临来自世界各地的竞争。”

　　芒格补充道，“但事实也并非如此，法拉利就处于一个特殊的位置。虽然我们(men)觉得，汽车不(bù)是(shì)一个(gè)吸引人的行业，但电动汽车即将大(dà)获成功。现(xiàn)在它带来(lái)了巨(jù)大的成本和巨大的(de)风险，但我不喜(xǐ)欢巨大的资金成本和巨大的风险(xiǎn)。”

　　关于(yú)新技术 新(xīn)能源

　　11.

　　芒格对人工(gōng)智(zhì)能持怀疑态度

　　在(zài)回答新加坡投资(zī)者关(guān)于人工智能的问题时(shí)，芒格表(biǎo)示(shì)，如果你到中国的比亚迪(dí)工厂去(qù)看(kàn)一看，会(huì)发(fā)现自动化操(cāo)作程度(dù)非常高，但我还是觉得用人可能更(gèng)好，因为人工智能并不能取代很多领(lǐng)域的人才。

　　巴菲(fēi)特也表示，人(rén)工智能虽然可以做一些令人惊奇(qí)的事情，比尔盖茨(cí)也曾带我去看微软的(de)产品(pǐn)，但(dàn)这类产品仍(réng)不完善(shàn)，譬如目前(qián)还不能讲笑话。发(fā)明AI的初(chū)衷(zhōng)是好的，但很多事情是(shì)不能掌控的。人工智能可(kě)以改变全世界，但它并不能改变人(rén)类的思维和行(xíng)为(wèi)。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益的机会在降低(dī)，

　　但总(zǒng)会(huì)有新技术(shù)创造(zào)新机会(huì)

　　巴菲特说，“现在赚(zhuàn)取(qǔ)超额收益的机会在(zài)相对降低，但这并不代(dài)表没(méi)有投资机会。从1940年(nián)到现在，无论汽车(chē)、工业(yè)、飞机(jī)以及能源等领域都有新的改变，新的事(shì)物永远在不(bù)断出现，而且会取代一些原有的技术，因此，在这其中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特：伯克(kè)希尔在新能源方面

　　做了很多(duō)投入，但还(hái)远(yuǎn)远不够

　　针对(duì)新能(néng)源(yuán)前景(jǐng)，巴菲特说，“之前买下伯克希尔(ěr)能源这家公(gōng)司，就是(shì)希望能够帮助解决一些(xiē)环境方面的问题。从传统能(néng)源向新(xīn)能源的转(zhuǎn)变，我们在这(zhè)个(gè)方(fāng)面做了(le)非常(cháng)多(duō)的投入。不(bù)过，现在做的(de)还远远(yuǎn)不够。”更(gèng)多(duō)精彩(cǎi)观点请关注证(zhèng)券市场红周(zhōu)刊(kān)公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希(xī)望2030年(nián)的碳足迹

　　与2005年相比降(jiàng)低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副董事长(zhǎng)格雷格·阿(ā)贝尔(ěr)表示，“我们(men)现在正(zhèng)在经历(lì)能(néng)源行业的变革，全球都是如此，我们有3家美国的公共(gòng)事业公司，我(wǒ)们希望能够在全国的每(měi)一个州制定不同的计划，然后将(jiāng)这些计划进行整合。我们也将我们的目标进行了同步(bù)规划，我(wǒ)们希望(wàng)2030年(nián)的碳足迹与(yǔ)2005年相比能够(gòu)降低50％。这(zhè)是我们在(zài)公共事业方面希(xī)望(wàng)能够(gòu)取(qǔ)得的成绩，但这个过程是不容(róng)易的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)事(shì)件引发(fā)的蝴蝶效应

　　会扰乱世(shì)界金融体系

　　在针(zhēn)对投资(zī)者提出的硅谷银(yín)行破产(chǎn)事(shì)件(jiàn)会带来怎样的经济后果时，巴菲(fēi)特(tè)表(biǎo)示(shì)，这(zhè)是灾难性的，即使联(lián)邦(bāng)存(cún)款保险公司的(de)限额是25万美元(yuán)，这是法令的规定，但这(zhè)不(bù)是美国(guó)的行(xíng)为方(fāng)式，就(jiù)像他们不会让债务上(shàng)限(xiàn)导致世界陷入混乱一样(yàng)。他判(pàn)断FDIC不会有人愿意公开向美国(guó)公众解释为什么只有(yǒu)25万美(měi)元有“存款”保险，这次事件(jiàn)引(yǐn)发的后续问题会扰乱世界(jiè)金融体系。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对(duì)银行存款挤兑感(gǎn)到担忧，

　　这是不应该发生(shēng)的

　　巴菲特(tè)说，“银行业(yè)一直(zhí)以来的情况(kuàng)都非常相(xiāng)似，恐惧(jù)总是会传染的，我(wǒ)父亲在(zài)1931年因为(wèi)银行(xíng)挤兑(duì)而失(shī)去了工作。不过，这些年来，银(yín)行(xíng)系统发生了很大变化。二战后的(de)那一年，有多达2000家(jiā)银(yín)行倒闭，也是在那时，我们做了一件非常明智(zhì)的事情(qíng)，就是(shì)成(chéng)立联邦存款保险公司。现在已经(jīng)是2023年了(le)，人们仍（对(duì)银行(xíng)挤兑）感到担忧，这(zhè)是不应该发(fā)生的”。

　　17.

　　美联储(chǔ)多次修(xiū)改规(guī)则

　　导(dǎo)致银行(xíng)系统风险增(zēng)加

　　巴(bā)菲特说，“美(měi)联储被赋予了制(zhì)定保证(zhèng)金要求的责任(rèn)。他们改变了很多次保证金要求(qiú)，因为我们都(dōu)知道，借了(le)很多钱的人会(huì)给银(yín)行系统带(dài)来(lái)危险”

　　18.

　　巴菲特：美(měi)联储解决(jué)不(bù)了(le)财政问题

　　由于(yú)美联储投放的(de)天量流(liú)动性，引(yǐn)发了严(yán)重(zhòng)的通货膨胀，市(shì)场普遍(biàn)在批评美联储失职(zhí)。不(bù)过，巴菲特却(què)认(rèn)为，问题不在美联储(chǔ)，“他(tā)们无法(fǎ)解决(jué)财政问题，他们正(zhèng)在履行(xíng)其职(zhí)能。现金也不是垃圾。”

　　不过芒(máng)格对(duì)此也不很(hěn)乐观，他表(biǎo)示，我们在(zài)第二次世界大战(zhàn)中(zhōng)付出了代价。我(wǒ)们(men)每个人，包括学校的孩子(zi)和其他人，也包(bāo)括(kuò)我自己。我(wǒ)们(men)购买了最初所(suǒ)谓的战争债券、国防债券(quàn)和储蓄债券等等。如果不停印钞票(piào)，我无法预计宏观环(huán)境会(huì)变得(dé)多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈(tán)美(měi)国(guó)银行危机：

　　银行可以有新发(fā)明，但要(yào)恪守(shǒu)旧的价(jià)值观(guān)

　　巴菲特说，“银行业可以(yǐ)有各种各样(yàng)的(de)新发明(míng)，但(dàn)它(tā)需(xū)要有旧的价值观(guān)。我们(men)不知道(dào)会发生(shēng)什么，因(yīn)为在目前的情况(kuàng)下(xià)，可(kě)能会发生很多事情。你必须有惩罚(fá)，打击那些制(zhì)造问题的人(rén)。如果他们(men)承担了不(bù)该承担的风险，如果(guǒ)你要改变人(rén)们未来(lái)的(de)行为方式，风(fēng)险(xiǎn)就必须落(luò)在他(tā)们身(shēn)上”。

　　20.

　　巴菲特：50多(duō)年前(qián)，

　　我(wǒ)们准(zhǔn)备(bèi)买下许多银行

　　巴菲特说(shuō)，“如果你遵(zūn)循健(jiàn)全的银行投资方法，不做别人做的一(yī)些(xiē)风(fēng)险性事情(qíng)，银(yín)行可(kě)能是一个(gè)非常不错的(de)投资。最初(chū)在1969年(nián)，查理和(hé)我以1900万美元投资(zī)了一家银行。如果1970年的(de)《银行控股公司修正法案》没有通过，我们最终(zhōng)可能会拥有许多(duō)银(yín)行，而(ér)不是许多(duō)保(bǎo)险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货(huò)币失去信(xìn)心，

　　这(zhè)不会是(shì)一个好现象

　　针对去美(měi)元化与“放水”，巴菲(fēi)特说，“美元(yuán)是储备货币，我(wǒ)看不到任何其他(tā)货(huò)币能够取代它。我觉得没人能理解现在的情况(kuàng)，只(zhǐ)有鲍(bào)威尔（美联储主(zhǔ)席(xí)）可能比我们更清楚，但是他也不能完全(quán)控制我们的财政政策。当疫情发(fā)生的时候，并没有人知(zhī)道需要印多少数额的货币(bì)才能解决问题，而直到它失控。人们会(huì)对货(huò)币失去信(xìn)心(xīn)，他们的行为(wèi)方(fāng)式可能会完全(quán)不同。我们无法预(yù)测，但我们知(zhī)道这不是一个(gè)好现(xiàn)象”。

　　关于大周(zhōu)期行业(yè)

　　22.

　　盖可保(bǎo)险仍是一家保险公司

　　巴菲特表示(shì)，过去10年，虽然有很多上市(shì)公司涉及保险业务，但(dàn)没有一家(jiā)是(shì)自己愿意去投的。虽然有(yǒu)人(rén)诟病盖(gài)可保险已经是一家技(jì)术公司，但在我们看来，其依然是(shì)一家(jiā)保险公司。他同(tóng)时解释(shì)，盖可在技术方面需(xū)要(yào)做的工作要比(bǐ)想(xiǎng)象(xiàng)的多很(hěn)多。

　　作为政府雇员保险公司，盖可第一季(jì)度业绩表现得非常好，这背后有两(liǎng)个(gè)原因，首(shǒu)先是减少了前(qián)一年的保险准备金(jīn)，其(qí)次一(yī)季度(dù)还是(shì)汽车保(bǎo)险的旺季(jì)，此外在远程(chéng)信息处理方(fāng)面，盖可也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地(dì)产领(lǐng)域

　　从来就不特(tè)别活跃(yuè)

　　在回答有(yǒu)投(tóu)资(zī)者提出的(de)商业地产损失情况有多严重，和(hé)伯克希尔是否会(huì)在商业地产领域更活跃时？巴菲(fēi)特(tè)表示，伯克希尔在商业地(dì)产(chǎn)领域从来不是特别活跃(yuè)，因(yīn)此也(yě)不会受到不良贷款等一系列(liè)负面(miàn)因素影响。

　　但美国和(hé)世界很多地(dì)方市中(zhōng)心的空洞化却是非常(cháng)严重(zhòng)的，它会(huì)影响很多人。建(jiàn)筑不会消失，但所有者(zhě)会变(biàn)化(huà)，人们总是喜欢买没有追索权的(de)房地产。

　　24.

　　伯灵(líng)顿铁路的(de)重点是

　　以安全的方式恢复长期(qī)运(yùn)营

　　在回答有投资者(zhě)提出的伯灵(líng)顿北方圣太菲铁路公司(sī)面(miàn)临的机遇和挑(tiāo)战时(shí)？巴(bā)菲特(tè)表示，他密切(qiè)关注这(zhè)一团队(duì)的(de)运营(yíng)指(zhǐ)标，其中不仅有(yǒu)美国的铁路，而且还(hái)有(yǒu)加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年(nián)因为疫情(qíng)确实经历(lì)了(le)一段困难时间，但好在我们走出(chū)疫情和(hé)供应(yīng)方面的挑(tiāo)战，不过还面临劳工问(wèn)题和其他一些(xiē)问题。我(wǒ)们的团队优先考(kǎo)虑的是恢复铁(tiě)路的长期(qī)运营，而(ér)不是短期专(zhuān)注于在(zài)20年内达到某(mǒu)一运(yùn)营指标，要长期为(wèi)客户提供可(kě)持续的(de)优(yōu)质服(fú)务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯(bó)克希尔的历史上

　　没有一次(cì)情绪化投资决定(dìng)

　　在(zài)回答(dá)有没有因为情绪作出错(cuò)误的投资决定时，巴菲(fēi)特(tè)表示：“虽然(rán)在(zài)生活中谁(shuí)都(dōu)不想成为一个没有感情的人，但肯定想在(zài)做(zuò)投(tóu)资或(huò)商(shāng)业决定(dìng)时成为一个没有感(gǎn)情的人(rén)。

　　26.

　　伯克希尔投资并(bìng)创造了(le)

　　超过(guò)5000亿美元的(de)股东权(quán)益

　　巴菲特强调：“如果我(wǒ)们(men)拥有更多的企(qǐ)业(yè)，企业赚更多的钱，作为(wèi)股东的份额，作为伯(bó)克希尔的所有者，每年都在增加，而投资者不(bù)需要花(huā)任何钱。我们投资(zī)并创(chuàng)造(zào)了(le)超过5000亿美元的股东权益和超过300亿美元的运营(yíng)收益。”

　　27.

　　巴(bā)菲特(tè)：我们收购的机(jī)会是非常有(yǒu)限(xiàn)的

　　关(guān)于是否对(duì)持有(yǒu)的超(chāo)过1000亿美(měi)元的现(xiàn)金充满(mǎn)信心？巴(bā)菲特回(huí)答(dá)道(dào)，为什么要派发现金？我们感兴趣(qù)的、真(zhēn)正想做的是收购伟大的企(qǐ)业。我们(men)可以做(zuò)到以(yǐ)500亿或750亿美元的价格，收(shōu)购一(yī)家价(jià)值(zhí)1000亿美元的公司。

　　“适当的情况(kuàng)下，没(méi)有人(rén)能(néng)像我们(men)一样达成交易。2008年我收购了一大(dà)堆公(gōng)司(sī)，这(zhè)种事情会(huì)再次发生(shēng)。但问题是，我们(men)收(shōu)购(gòu)的机会是非常有限的，所(suǒ)以当一家(jiā)好公司面临(lín)被卖掉的(de)时候(hòu)，我们需要(yào)足够的资(zī)金。但我(wǒ)们的(de)股东可(kě)能会把股票卖得太(tài)便宜，而(ér)且无(wú)法做什(shén)么让(ràng)股价稳(wěn)步上涨。我们有(yǒu)足够的(de)钱，我们(men)正在用我们(men)所拥有的(de)东西(xī)赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特：投资的秘(mì)诀(jué)是(shì)洞悉消费者的行为

　　关(guān)于公司如何在短(duǎn)期利(lì)润和长期防御能力之间(jiān)做(zuò)出选择？巴菲特对(duì)此表示：“我们不关心(xīn)季(jì)度预算是(shì)否达标(biāo)，我们感(gǎn)兴趣(qù)的是，永远拥有一个美好(hǎo)的(de)事业。好的企业不多(duō)，但我们确实找到了一(yī)些，例(lì)如，当(dāng)我们在(zài)1966年试图涉足百货(huò)商店(diàn)业务时，我们学到的是，在奖品上做(zuò)图案绘制，这可以算是(shì)一件愚蠢的(de)事(shì)。我们一直在试图洞悉(xī)的是消费(fèi)者的行为，我(wǒ)们不能洞悉企(qǐ)业的技术(shù)趋势(shì)，如果能做(zuò)到这点，那(nà)也能获利！但这并不重要。”

　　回应(yīng)接班人

　　29.

　　巴(bā)菲特重申，格雷(léi)格(gé)·阿贝尔(ěr)将接班！

　　关于投(tóu)资人关注的接(jiē)班人话题(tí)，巴菲特说，“格雷格•阿贝尔(ěr)一定会继承我(wǒ)的工作(zuò)，当然现在我(wǒ)还在位，格(gé)雷格的主要价值是可以(yǐ)把一些事情做得(dé)更好，或(huò)者去管理更(gèng)多(duō)的(de)事(shì)情。阿吉(jí)特(tè)•贾恩也会(huì)给他(tā)一(yī)些(xiē)好的建议，但格雷格是(shì)做出最终(zhōng)决(jué)定的(de)那个人。未(wèi)来我们还(hái)需要更多(duō)的(de)优(yōu)秀人(rén)才，去涉(shè)及更多的(de)业务。如果这些人不(bù)足(zú)够聪明，我们是绝不(bù)会让(ràng)他(tā)们接替我们做任何决定的(de)”。

　　30.

　　伯克希尔(ěr)的优秀在于从不(bù)会(huì)频繁更换(huàn)经理人

　　查理•芒格表(biǎo)示，“伯克希尔(ěr)有很多(duō)很优(yōu)秀的经(jīng)理(lǐ)人，相(xiāng)对其(qí)他(tā)大型公(gōng)司，伯克希(xī)尔之所以(yǐ)能够做的更好原因之一，是从不会频繁(fán)更换经理人(rén)”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特(tè)的认可：

　　阿吉特(tè)•贾恩的地位无(wú)可取代

　　沃伦•巴菲特(tè)说，“阿(ā)吉特(tè)•贾恩是全球选出的十(shí)大(dà)最佳保现在的00后女的为什么都平胸，为什么现在女孩都平胸险经(jīng)理人之一，他的地位无可取代。阿(ā)吉特从不会去尝试(shì)改变一个(gè)体系(xì)，而总(zǒng)是会去改(gǎi)善一个体系。我很享受与他交(jiāo)流，以(yǐ)前我们每天都会(huì)聊(liáo)天，现在没有那么(me)频繁了(le)，但他绝对是世(shì)界(jiè)上独一(yī)无二的人”。 <现在的00后女的为什么都平胸，为什么现在女孩都平胸/p>

　　32.

　　巴菲特透(tòu)露到访日本五大商社(shè)

　　是为“接班人(rén)”铺路(lù)

　　巴菲特谈到了为何到访日本，并参观五大(dà)商社。“我(wǒ)去那里的部分原因(yīn)，是为了把格(gé)雷格介绍给那些生意伙伴。至于那(nà)些企业，让人感到(dào)非常惊喜(xǐ)”，巴菲(fēi)特(tè)说。

　　格雷格补充道，“我(wǒ)们确实希(xī)望和（那些企业(yè)）有(yǒu)长期合作的机会。它(tā)们是一(yī)些令(lìng)人难(nán)以置信的投资(zī)机会(huì)，一直(zhí)是非常(cháng)好的投资机会。我(wǒ)很喜欢这些(xiē)公(gōng)司的文(wén)化和历史(shǐ)。我们对(duì)五大(dà)商社的两(liǎng)天走访是非(fēi)常(cháng)棒的。”

　　伯(bó)克希(xī)尔(ěr)未来(lái)展(zhǎn)望(wàng)

　　33.

　　巴菲特(tè)展望百年(nián)后的伯克(kè)希尔(ěr)：

　　被股东眷顾，为社会带来幸福(fú)感(gǎn)

　　在(zài)问(wèn)答环节(jié)，巴菲特提出了一(yī)百年后伯(bó)克(kè)希尔的(de)发展(zhǎn)愿(yuàn)景，他说(shuō)，希望这家(jiā)公司仍(réng)能被股(gǔ)东们(men)眷(juàn)顾(gù)，并且(qiě)为(wèi)社会(huì)带来幸福感，拥有无限(xiàn)的资(zī)本和(hé)大量的人(rén)才。“就像格雷(léi)厄姆1949年写下(xià)的书时至今日依然畅(chàng)销且屹立不(bù)倒一(yī)样，成为其(qí)他(tā)人的榜样(yàng)。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希(xī)尔的(de)资本

　　仍会(huì)比大部分(fēn)公司都(dōu)要多

　　巴菲特表(biǎo)示，“伯克希尔被认为是一个国家(jiā)的资产(chǎn)而非(fēi)负债，以(yǐ)往记录已经说明了这一点。未来12~15年(nián)，伯(bó)克希尔的(de)资本还是(shì)会比大部分公司都要多，也仍然可以在(zài)国(guó)家的(de)经济中投(tóu)入非常多的钱(qián)，带来(lái)更多(duō)的(de)就业(yè)。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特(tè)：伯克希尔的股(gǔ)票回购不会停

　　巴菲特说(shuō)，“相信在格雷格继任后，他仍会做出与现在相同(tóng)的股票回购(gòu)决定。”

　　伯克(kè)希(xī)尔哈撒韦非保险业务副董事长格雷格·阿贝尔补充道：“沃(wò)伦和查理定下了非(fēi)常优秀的回(huí)购计划框架，我会继续沿用，因为股票回(huí)购将同时(shí)对股东(dōng)和公司自(zì)身的运营产生(shēng)益处(chù)，如果资本足够(gòu)且股(gǔ)票很有吸引力，那么为(wèi)什么不通过(guò)回购来提升单股(gǔ)内在(zài)价值呢？因此(cǐ)当时机(jī)来(lái)临，我们(men)会成为活跃的股票回购(gòu)方。”

　　谆谆人生教诲(huì)

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告，

　　并逆(nì)向行动(dòng)，人生的路就(jiù)清晰了(le)

　　在回答(dá)关于遗产(chǎn)规(guī)划的问题时，巴菲特说，在伯克希(xī)尔，只(zhǐ)要把某(mǒu)几只股票拿好(hǎo)就(jiù)行，但这并不适合所有人。如(rú)果你想要你的孩子(zi)拥有某(mǒu)种价值观，重(zhòng)要的是：你要践行这样的价(jià)值观，并和他(tā)们谈论这个(gè)价(jià)值(zhí)观(guān)，从他们(men)出生起(qǐ)，他们就(jiù)在学习你。“你的意志与此有关。”

　　巴菲特说(shuō)：“如果你想弄清楚如何(hé)度过(guò)这一(yī)生，你可(kě)以(yǐ)写(xiě)一下讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特(tè)：

　　我年事已(yǐ)高但没(méi)有写(xiě)过遗嘱

　　巴(bā)菲特说，“之(zhī)前(qián)观察过很多富裕家(jiā)庭，它们在财产规划(huà)分(fēn)配(pèi)上都(dōu)存在各自的问题(tí)。我年事(shì)已(yǐ)高，可我并没有签过遗嘱(zhǔ)，因(yīn)为签(qiān)订遗(yí)嘱(zhǔ)需要孩子的理解以及(jí)他们的建议。这件事(shì)情对于孩现在的00后女的为什么都平胸，为什么现在女孩都平胸子而言，在20岁和(hé)60岁的不同时期(qī)来做，效(xiào)果是(shì)不(bù)一样的”。

　　在他(tā)看来，过早向孩子宣告遗嘱会(huì)绑架他们的成(chéng)长。“有一些人完全(quán)不向他(tā)们的(de)孩子(zi)透露(lù)任何遗嘱有关的事(shì)情，而有些人则用(yòng)遗嘱去(qù)绑架孩子的成长。当过早地向孩(hái)子宣读遗嘱，比(bǐ)如在他们(men)的成长(zhǎng)阶(jiē)段，让他们知道遗嘱上的(de)内(nèi)容(róng)——这在(zài)以后会(huì)很(hěn)难更改，我认为这是家长犯下的一(yī)个巨(jù)大错误”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒格(gé)分(fēn)享成功的秘诀：

　　活到老学到老，并(bìng)学会感恩

　　会(huì)上(shàng)，查理·芒(máng)格说，“成功很简单(dān)，比如花钱要量入(rù)为出，花的钱要比赚(zhuàn)的钱少；避免(miǎn)身(shēn)边(biān)有(yǒu)能量(liàng)的人和活动(dòng)；要活到(dào)老学到老，要(yào)学会感恩(ēn)。如果(guǒ)你能做(zuò)到(dào)这一(yī)切，那(nà)你一定会(huì)成功(gōng)。如果做不到，成功就需要更多的运气，当然，你一(yī)定不要(yào)把自己的命运(yùn)都押宝在运气(qì)赌注上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔(ěr)赛”？和(hé)自己喜欢的人一起工作(zuò)，业务中没有(yǒu)困(kùn)难

　　巴菲(fēi)特说，“我们的业务中没有困难，我(wǒ)们(men)都非常(cháng)热爱自己的事业。每天(tiān)早上起(qǐ)床(chuáng)时(shí)，我都(dōu)感觉非常棒(bàng)。和(hé)一群我喜(xǐ)欢(huān)的人(rén)一起工作，彼此欣赏对(duì)方，而且我上班(bān)通勤(qín)也只需要约5分钟的路程，这是(shì)非(fēi)常理想的工(gōng)作(zuò)环境，没有什么能(néng)比这更美妙的(de)事情了(le)！”

　　40.

　　巴菲特：我(wǒ)时(shí)常关注《聪明的投资者(zhě)》

　　在亚马(mǎ)逊的排名

　　股东(dōng)大会上，巴菲特再度(dù)提起本·格雷厄姆在投资上对(duì)他产生的积极影(yǐng)响，他说(shuō)：“1949年，格雷厄姆在他的(de)书中(zhōng)写下一些非常有说服力的话(huà)，告诉我我在过去8、9年间所从事和热爱的工(gōng)作都是错误的。我看(kàn)了(le)这本书（注：即《聪明的投资者》）一遍又(yòu)一遍(biàn)。无论他的想法是否正确，我(wǒ)都非常(cháng)喜欢，甚至还不时去(qù)亚马逊看看(kàn)这本书的(de)排名，它一直在畅销榜(bǎng)上排在差不多(duō)第300名或第350名的(de)位置。试想(xiǎng)下，到哪里再找一本书在其领域(yù)里具有这样持续的地位？”

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