A股(gǔ)“股王”之争进入白热化阶段，中国移动(dòng)股价周中创历史(shǐ)新高，一(yī)度从独占A股(gǔ)市值(zhí)榜首近3年(nián)的茅台手中抢下“A股之王”的光(guāng)环，引发市场热议。截至周五收盘，茅台最终以微弱优势反超(chāo)，但地(dì)位已岌(jí)岌(jí)可危。值得(dé)注意的是(shì)，因(yīn)中国移动在(zài)A+H两地上市，若按其A股(gǔ)股本计(jì)算则(zé)不过是一场计算上的乌龙，但(dàn)若均按照A股股价等数据计算，则其总市值一度(dù)达2.19万亿(yì)元(yuán)，超越茅(máo)台成为“市(shì)值王”。

　　拉长时间(jiān)看，在数(shù)字经济、信创(chuàng)、中(zhōng)特(tè)估(gū)、人(rén)工智能(néng)等(děng)一系(xì)列热点催化下(xià)，中国移动今年股价累计最(zuì)大(dà)涨幅已近60%，自去年上市以来最近一年股(gǔ)价累计最大涨幅接(jiē)近翻倍，而(ér)茅台股价则几乎仅在原地踏步。有(yǒu)市场(chǎng)人士(shì)认为(wèi)，中国移动(dòng)和茅台这场股王(wáng)宝(bǎo)座的争(zhēng)夺可能揭示着A股未来(lái)的发(fā)展趋(qū)势。

　　▌A股(gǔ)股王变(biàn)迁启示录：消费回潮卷(juǎn)出白酒泡沫 数(shù)字经济(jì)时代带(dài)来预备新股(gǔ)王

　　A股总(zǒng)市值榜首之争(zhēng)，向来是市场(chǎng)关注焦点，回顾历史来看，最(zuì)近十多(duō)年来股王(wáng)变迁的背后(hòu)似乎也反(fǎn)应着国(guó)内(nèi)经济趋势和产业(yè)价值的变化(huà)。

　　回(huí)溯2007年(nián)中国石(shí)油登陆A股时，市值一(yī)度超过8万亿人民币(bì)。不仅稳居(jū)A股第一，甚至登顶全(quán)球资本(běn)市场市值之首，得(dé)益于当时(shí)基建大发展时期，中(zhōng)石油在(zài)股王的位置(zhì)上稳(wěn)坐了八年，直(zhí)到2015年工商(shāng)银行依托当年互联(lián)网(wǎng)金融牛市(shì)成为新锐股王。再后(hòu)来，随着我国在2018年进入消费牛市，开启了此后三年的(de)消费白马(mǎ)股大牛市，也(yě)成就(jiù)了如(rú)今贵(guì)州茅(máo)台股王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇(huì)、勾股大数据；资(zī)料来源：微(wēi)信公(gōng)众号市值观察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽(suī)然茅台(tái)仍(réng)一直稳稳领(lǐng)跑，但在高端白(bái)酒的高估(gū)值(zhí)泡沫下(xià)，以及今年春节后白酒行业的(de)终端(duān)动销(xiāo)几(jǐ)乎(hū)并未达到预(yù)期，整个白酒板(bǎn)块经历(lì)回调，公(gōng)司股价也(yě)现大幅下(xià)跌。近日，中国移动的(de)突然崛起更是开始对其王位(wèi)发出了挑(tiāo)战。

　　市场分析指出，中(zhōng)国移动(dòng)一度超越贵州茅(máo)台市值这一(yī)历史(shǐ)性事件背后，除了(le)离不开国家(jiā)政策持(chí)续推进的数(shù)字经济(jì)，与最近爆火的人工智能两大概念加持，还有来自于“中特估”这个新概念的(de)强力(lì)催化。

　　具体两只小白兔在衬衫里抖来抖去，老师两只大兔子来回晃来看，根(gēn)据数据(jù)显示，当前美(měi)股市值前(qián)十的上市公司(sī)中，苹果、微软(ruǎn)、谷歌、亚马逊、英伟达(dá)、特斯拉、META均为科技(jì)股。有(yǒu)分析认为，科技进步已(yǐ)成提(tí)升生产力(lì)的重要因素，二级市(shì)场对(duì)科技(jì)企业的态度能一定程度显(xiǎn)示(shì)出科技企业的竞争(zhēng)力强度。因此，以中国移动(dòng)为代表的(de)科(kē)技(jì)股“逼宫”以贵州茅台为代表的(de)消费股(gǔ)似乎也预(yù)示着市场中(zhōng)的积极现象。

　　目前，在我(wǒ)国经济逐(zhú)渐向数字化深度转型的背景下(xià)，实力强劲并实现华丽转身(shēn)的中国移动，已(yǐ)经逐渐成引领中国经济(jì)潮流的主力军(jūn)。信达证券研报表示，公司作为(wèi)国企(qǐ)数字经济担当，积(jī)极布局云计(jì)算、IDC、工业互联网等创新业务，伴(bàn)随(suí)算力网(wǎng)络的进一(yī)步发展(zhǎn)，将拉动底层云计(jì)算(suàn)业务的需求，公司具备较(jiào)强的 IDC/云计算业务(wù)能力(lì)，正在从传统(tǒng)管(guǎn)道运营商(shāng)向数字科技(jì)领军(jūn)企(qǐ)业加快跃(yuè)迁(qiān)升级(jí)，有望(wàng)首先迎来(lái)估值重塑机遇。

　　同时，从(cóng)估(gū)值修(xiū)复情况来看，根(gēn)据光大证券4月15日研(yán)报显示，2022年底以来(lái)，截至4月13日，三(sān)大运营商股价涨幅均超过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中(zhōng)国移动涨幅达(dá)40.5%；三者(zhě)估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区(qū)间平均PB（LF）。以(yǐ)中国移(yí)动(dòng)为代(dài)表的三大运营商(shāng)板块，借助“央企低估值+数字经济(jì)”成(chéng)为(wèi)率先修复的板块。

　　▌中国移动的(de)新魔法(fǎ)能否打破“茅(máo)台魔(mó)咒”？

　　与此同时，还有另一(yī)个(gè)故(gù)事引发市场(chǎng)热(rè)议。即很(hěn)长一段时间以来，A股市场一直流传着“茅台魔咒”的传说，即大多(duō)股价超过茅台的(de)上市公司，在风光(guāng)散尽之后往往下场都不太好。本次(cì)中国移(yí)动直接在市值上超(chāo)越茅台，结果是否会不一样(yàng)呢？

　　回看那些(xiē)中了“茅(máo)台(tái)魔(mó)咒”的A股上市公司(sī)，有同样(yàng)中(zhōng)字(zì)头的中国船舶，其在2007年依托(tuō)船(chuán)舶业景气度(dù)提升(shēng)，股价超越(yuè)茅台并(bìng)一度(dù)突破300元(yuán)/股(gǔ)，但好景不(bù)长，在2008年金融危机爆发、船舶业跌入冰点后极速缩水至(zhì)30元附近(jìn)，至今中国船舶股价维持在24元左右(yòu)。此外，海普瑞、神州泰(tài)岳、安硕信息、中(zhōng)文(wén)在线、全(quán)通教育等(děng)多(duō)家公司(sī)股价(jià)均超(chāo)越茅(máo)台，但最(zuì)后的结果不是业绩暴雷就是股价毫(háo)无(wú)原因跌跌不休(xiū)。

　　可以(yǐ)看出的是(shì)，上述公司的陨落大部分(fēn)主要(yào)是由于行业(yè)景(jǐng)气度变(biàn)化以及股市景气(qì)度无法维持。而茅台凭借(jiè)其产品(pǐn)稀缺(quē)性(xìng)以及长期稳稳增长的(de)利润，最终(zhōng)一次次甩开这些(xiē)曾经短暂领先(xiān)者。对(duì)于一家企业股价(jià)能(néng)否持(chí)续上涨(zhǎng)以(yǐ)及(jí)维持高位，市场普遍观点(diǎn)还(hái)是认为，实际(jì)需要看(kàn)公司的基本面。

　　那(nà)么，一向有(yǒu)着(zhe)“印(yìn)钞机”之称(chēng)，营收(shōu)规模超茅台约7倍的中(zhōng)国移动，为什么此前市值(zhí)却一直不(bù)如茅台呢？

　　对此(cǐ)，有分析认为，大致(zhì)归(guī)结为两个(gè)重要原因(yīn)。一方(fāng)面，茅台越卖越贵，但话(huà)费越交越(yuè)少。在市场化的(de)作用下，一瓶茅(máo)台已经冲上(shàng)3000元左右的高价，而中国移(yí)动(dòng)虽掌握着大把的通(tōng)信类资源，但作为(wèi)央企需(xū)要承担(dān)“提速(sù)降费”的责任，也就不(bù)能无(wú)拘束地涨(zhǎng)价(jià)。另一方面即是成本(běn)方(fāng)面(miàn)的问题，中国移(yí)动本(běn)质作(zuò)为通信(xìn)基础(chǔ)设施企(qǐ)业，需要(yào)持续不断的(de)建(jiàn)设投入，从2G到5G，其近(jìn)十年资本开支合计1.82万亿(yì)元。相比(bǐ)之下，茅台就(jiù)像一门“躺赢”的(de)生意，基(jī)本不(bù)需要(yào)如此(cǐ)沉(chén)重的(de)资本开支(zhī)，也不(bù)需要面临追(zhuī)赶(gǎn)最新(xīn)技术(shù)的焦虑。

　　因此，从财(cái)务数据可以看出，中国移动今(jīn)年一季度的营收是茅台的8倍，但净利(lì)润却差(chà)别不大，销售毛(máo)利率(lǜ)更是有(yǒu)着一个24%另一(yī)个92%的巨大差(chà)别。

　　不过(guò)，近(jìn)期来看，一系列信号表明中国移动可能正在迎来一(yī)些变(biàn)化。

　　随着5G建(jiàn)设高峰(fēng)期的结束，中国移动此前(qián)表示，2022年是(shì)三(sān)年投资高峰的最后一年，2023年(nián)起(qǐ)资(zī)本开支不(bù)再增(zēng)长，2023年(nián)计划资本开支1832亿元同比下(xià)降20亿(yì)元，同比下降1.1%，全年营收则可(kě)突破1万亿元。据业内人(rén)士测(cè)算，这(zhè)意味着届时全年资(zī)本开支占收入比重将低于18%，创下(xià)2007年(nián)以来的新低。

　　同时，更(gèng)加(jiā)重要的是，随着移动(dòng)互联(lián)网进(jìn)入下(xià)半场(chǎng)，行业重心已转向产业互联(lián)网和智能化，中国移动加速转型下正(zhèng)在抓(zhuā)紧机遇。信达证券研报表示(shì)，中国(guó)移动数字(zì)化转型收入(rù)“第二曲线”不断攀升，去年公司数字化(huà)转型(xíng)收入对主营业务收入增(zēng)量贡献达到79.5%，占主营(yíng)业务收入比提升至(zhì) 25.6%，成(chéng)为公司收入增长的第(dì)一驱(qū)动力。此(cǐ)外，公(gōng)司(sī)移动(dòng)云收入规(guī)模实现新跨(kuà)越(yuè)，去年移(yí)动云收入达(dá)到503亿元，同(tóng)比增长(zhǎng)108.1%，连(lián)续三年实现翻倍暴涨，综(zōng)合(hé)实力迈入国内业界第一阵营。

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