5月(yuè)以来，嘉(jiā)实(shí)基金、博时基金、富国(guó)基(jī)金、南方基金等(děng)多(duō)家头部公(gōng)募基(jī)金密集申报了跟踪海外半导(dǎo)体指数QDII产品，布局全球(qiú)半导体市场，引发(fā)业内广泛(fàn)关注。

　　从国内三生三世枕上书白滚滚的真身是什么，三生三世枕上书中白滚滚的真身是什么半导体板(bǎn)块表(biǎo)现(xiàn)来看，在经历一季度的持(chí)续回调后，半导体板块自(zì)4月中下旬(xún)以(yǐ)来(lái)又开始持续(xù)下跌(diē)。不过资金对(duì)主题ETF越跌越买(mǎi)，区(qū)间(jiān)份额(é)增(zēng)幅(fú)最高达40％。拉长时(shí)间看，年内(nèi)超(chāo)半数半导体主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)份额出现正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位(wèi)业内人(rén)士认(rèn)为，资金对半导体主题(tí)ETF的越跌越买，主(zhǔ)要(yào)是基于对(duì)板块中长期投资价值的(de)肯定。尽管(guǎn)半导体板块年内表现震荡，但随着(zhe)国产替代持(chí)续推(tuī)进，以(yǐ)及(jí)近期AI行情的带动下，板块细(xì)分(fēn)领域仍有较(jiào)多投资机会。

　　越(yuè)跌越买，最高(gāo)份额涨超1282％

　　从(cóng)国内半导体板块表现来看，在经历一季度的(de)持(chí)续(xù)回调后(hòu)，半导体板块自4月中(zhōng)下(xià)旬以来又开始持续(xù)下跌。以中证全指半导体(tǐ)指(zhǐ)数(shù)表(biǎo)现为(wèi)例，该指数在4月6日攀至(zhì)年内高位后便开始不断下跌，4月(yuè)10日至5月(yuè)12日区间跌幅(fú)近20％。

　　本周板(bǎn)块表现上，半导体与半导(dǎo)体生产(chǎn)设备板块(kuài)周(zhōu)跌(diē)幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得注意的是，尽管板(bǎn)块持(c三生三世枕上书白滚滚的真身是什么，三生三世枕上书中白滚滚的真身是什么hí)续(xù)下跌，但资金对主题ETF产品越跌越买。Wind数(shù)据(jù)显示，截至5月12日，月内半导体芯片主(zhǔ)题ETF收益均告(gào)负，平均(jūn)收益(yì)率为(wèi)-7.18％；但份(fèn)额(é)却悉数上涨。其中(zhōng)，工银(yín)瑞信(xìn)国证(zhèng)半导体芯(xīn)片ETF、鹏华国证半导体芯片(piàn)ETF月内份(fèn)额增幅居前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内(nèi)半(bàn)导(dǎo)体芯片主题ETF产品份(fèn)额变化(huà)，截至5月(yuè)12日，除汇添富中证芯片产业ETF、华泰柏(bǎi)瑞中证(zhèng)韩交所中韩半导体ETF等三(sān)只(zhǐ)产品份额(é)出现下降外，其余(yú)产品份额均有大(dà)幅增长。其中(zhōng)，嘉(jiā)实(shí)上证(zhèng)科(kē)创(chuàng)板芯片ETF份额涨幅位(wèi)列第一，年内(nèi)份额(é)猛增1282.5％。

　　对于近(jìn)期半导体板块持续下(xià)跌(diē)，嘉实上证科创板(bǎn)芯片ETF基金经理田光远(yuǎn)分析(xī)，当前半导体行业复苏不及预(yù)期主要原因(yīn)，一(yī)是国产替(tì)代进程不及(jí)预期(qī)，国内半导体(tǐ)企业相比海外(wài)半(bàn)导体大厂起步较晚，在技(jì)术和人才等方(fāng)面存在差(chà)距，在国产(chǎn)替(tì)代过程中产品研发(fā)和(hé)客户导(dǎo)入进(jìn)程可能不(bù)及预(yù)期；二是下游需(xū)求(qiú)不(bù)及预期，在边缘政治和全球经济疲软背景下(xià)，全球电子产(chǎn)品等(děng)终端需求可能不及预期，从(cóng)而导(dǎo)致对半(bàn)导体产(chǎn)品需求(qiú)量(liàng)减(jiǎn)少。

　　“2023年是全球半导体行(xíng)业正处于下行筑底的阶段，但(dàn)我们认为有望于今年看到拐点的出现”田光远表示，在本轮周期中，率先回暖的种类要看(kàn)芯片下游的景气度，有创新属性和(hé)份额提升属性(xìng)的环节会(huì)率(lǜ)先回暖。一方面中国经(jīng)济体重要(yào)的构成央国企对资产回报提出要求，民营企业(yè)的竞争力提升也会(huì)更加依赖数字化，成本效率(lǜ)提升是(shì)数字化的长期关键驱动力，另一方面短周期(qī)维度数字经(jīng)济有(yǒu)顺周期属性，经济复(fù)苏会加大企业数字化投入力度。

　　九泰基金(jīn)战略(lüè)投资部副总监、九泰泰富灵活配置混合(hé)（LOF）基金经(jīng)理刘源表示，首(shǒu)先(xiān)，回顾(gù)年初(chū)以来(lái)半导体(tǐ)板(bǎn)块上涨的原(yuán)因，一方面是2022年(nián)板块调整幅度较大，行业估值处于底部位置；另一方面市(shì)场预期基(jī)本面即将见底，再加上有AI主题的催化，所以从年初到(dào)4月初(chū)半导体指数出现了一定(dìng)的反(fǎn)弹。

　　“但事实上，其中(zhōng)许(xǔ)多(duō)个(gè)股的股价其实是过度反应的，所以(yǐ)随着4月中(zhōng)下旬(xún)半导体(tǐ)一(yī)季报披露，整体呈(chéng)现强预期、弱现实的表(biǎo)现(xiàn)，再加(jiā)上AI主(zhǔ)题的降温，综(zōng)合因素引起行业近期(qī)的持续回调。”刘源直言。

　　长期看好半导(dǎo)体(tǐ)投资价(jià)值

　　尽管半导(dǎo)体板块年内表现(xiàn)震荡，但从资金对主题(tí)ETF产品越跌越(yuè)买(mǎi)也能看出投(tóu)资者(zhě)对板块价值的肯定(dìng)，多位业(yè)内(nèi)人(rén)士也表示(shì)，长(zhǎng)期看好半导体板块投资(zī)价值。

　　“我们认为(wèi)当(dāng)前无(wú)需过度悲观。”嘉实基金田(tián)光远表示(shì)，从基(jī)本面上(shàng)，人(rén)工(gōng)智能给半导体带来了(le)新(xīn)的(de)需求增量，从周期视角(jiǎo)，预(yù)计未(wèi)来(lái)1-2个季度虽然会有一(yī)定业绩(jì)的压力(lì)，但一方面需求会重(zhòng)新复苏，另一方面中(zhōng)国(guó)半导体企(qǐ)业有国产替代的(de)中期逻(luó)辑支撑；另外(wài)，估值方面，半(bàn)导(dǎo)体板块估值波动较(jiào)大，且子板块和细分线索较多，始终有估值(zhí)合理甚至低(dī)估的机(jī)会出现。

　　田光远认为，当前该(gāi)板(bǎn)块很多优质的公司处于历史(shǐ)估值分(fēn)位低位(wèi)区间，随着需(xū)求回暖或者新产品的突破，会有形成很好的(de)投资机会。他进(jìn)一步表示(shì)，人类历史经历了三次工业(yè)革命，前两次都是以能(néng)源为对象进(jìn)行创新，第三次是(shì)信息为对象进行创(chuàng)新，当(dāng)前(qián)阶段的人工智能从(cóng)感知智能走向(xiàng)认知智(zhì)能(néng)后，将对人类生产力(lì)的提升产生巨大的(de)影(yǐng)响，也会开启(qǐ)新(xīn)一(yī)轮(lún)的工业(yè)革命，它(tā)是(shì)信息革(gé)命经历了个(gè)人电脑、互联网革命和移动互联网革命(mìng)后在万物智联层面的延伸(shēn)，将(jiāng)会在经济(jì)、社会、政治、军事等方面全(quán)面影(yǐng)响人(rén)类社(shè)会。当前仍(réng)处于(yú)新一(yī)轮产业革命(mìng)爆发(fā)的早期的阶段(duàn)，在人(rén)工(gōng)智能带来的技术变革浪潮下，人(rén)工智能(néng)对云管端各方面都产(chǎn)生了影响，云侧变化最为显著，很多环节发生了改(gǎi)变(biàn)，产生了新的投(tóu)资方(fāng)向，如算力芯(xīn)片的GPU、存储芯(xīn)片的HBM等。

　　“随(suí)着人工(gōng)智能应用的落地，端(duān)侧和网侧的新硬件也会产生新的投资机会。因(yīn)此我(wǒ)们长期(qī)看好半导体的投(tóu)资(zī)价值。”田光远建议投资(zī)者长期关注(zhù)该板块投(tóu)资机会，他(tā)认为(wèi)可以重点配置的主线包(bāo)括以AI为代表的创新线(xiàn)、周期(qī)见底后的(de)复苏线、以及以半导(dǎo)体设备材料国产化(huà)为(wèi)代表(biǎo)的(de)制造线。

　　诺(nuò)安基金科技组基金(jīn)经理刘(liú)慧影也表示，2023年全面看好整个(gè)半导(dǎo)体板块，其中(zhōng)，从半导体国产化(huà)为主(zhǔ)的设备材料EDA板块(kuài)，到下游需求为主的芯片设(shè)计都(dōu)会(huì)在今年都有(yǒu)非常(cháng)好的机会。首先，基本面上，美国三生三世枕上书白滚滚的真身是什么，三生三世枕上书中白滚滚的真身是什么对中国的极限制裁(cái)将加速中国芯片的国产(chǎn)替代(dài)，党的二十大对于科技安全(quán)的(de)强调为芯(xīn)片的(de)国产替代(dài)提供了坚实的(de)理论基础。其次(cì)，芯(xīn)片设计板(bǎn)块(kuài)经过近一年的充分调整(zhěng)，股价(jià)已经充(chōng)分反映悲观预期(qī)。最后，伴随AI等新需求拉动，整个芯(xīn)片设计(jì)板块有望正式迎来(lái)反转。

　　“站(zhàn)在当(dāng)前，我们将持(chí)续(xù)跟(gēn)踪和调研半导(dǎo)体行业库存(cún)、动销数据和重点公司的边际变化，同时动态(tài)跟踪电子(zi)消费(fèi)品的复苏情况，预判半导体(tǐ)景气的拐点。”九(jiǔ)泰(tài)基金刘源表(biǎo)示，展望未来，AI的基础模型(xíng)训练(liàn)需要大量算(suàn)力，硬件基础设施(shī)成为发展(zhǎn)基(jī)石，算力芯片等核心环(huán)节预期将会受益，后续(xù)有(yǒu)望(wàng)驱动半导体行业持(chí)续增长。此外，半导体设(shè)备公司(sī)的一(yī)季报(bào)业(yè)绩(jì)相对较强(qiáng)，国(guó)产化趋势仍在加速推进(jìn)，后续半导体设(shè)备、材料也是可(kě)以关(guān)注的方向(xiàng)。存储作为半导体(tǐ)中最大的周期品种，也(yě)可能在年内(nèi)迎来(lái)边(biān)际变化，需要持续(xù)动态(tài)跟踪。

　　“风险(xiǎn)方面，我认(rèn)为需(xū)要(yào)关注(zhù)景气度(dù)修复(fù)速度和估(gū)值的(de)匹配程(chéng)度，尽管基(jī)本面改善的趋势(shì)比较确定，但改善的过程中股价有可能波动较大，要结合(hé)基本面变(biàn)化综合判断配置价值，我们也会通(tōng)过适当调仓(cāng)来(lái)平(píng)衡风险。”刘源(yuán)补充道。

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