钠电池产能规划从(cóng)0到10GWh再到18GWh，年赚1亿拟撬动54亿乃至94亿(yì)投资(zī)，传艺(yì)科技是真跨界还(hái)是奢(shē)望，飙涨后又腰斩的(de)股价似乎已经(jīng)给(gěi)出注脚。

　　去年6月以来，萦绕在键盘生(shēng)产(chǎn)商传艺科技（002866.SZ）身上的最大议(yì)题莫(mò)过于跨界钠电(diàn)池。

　　这(zhè)个热(rè)门又令(lìng)人遐(xiá)想的题材(cái)搭配(pèi)公司释放钠电池项目进展的“积极主动”，在2022年刺激着传艺科技股(gǔ)价迅速飙(biāo)涨4倍(bèi)，甚至(zhì)期间还祭出“七连板”和“五连(lián)板(bǎn)”妖股走势。然去(qù)年末以来，抛“利好消(xiāo)息”催涨(zhǎng)股(gǔ)价的套路完全(quán)失灵(líng)，股(gǔ)价又(yòu)在4个多(duō)月时(shí)间极(jí)速(sù)腰斩。即便是3月(yuè)末扔出30亿元定增预案投建年产5.5GWh钠电池(chí)项(xiàng)目，传艺(yì)科(kē)技也只收(shōu)获了短暂的上(shàng)涨，而后再未掀起(qǐ)波澜。

　　钛媒(méi)体APP注意到，股价过山车式(shì)的(de)涨跌折(zhé)射的是市场对传艺科技高调跨界(jiè)钠电(diàn)赛道故事的怀(huái)疑：从宣布(bù)跨(kuà)界到现在，时间不过10多月，规划产(chǎn)能已经从(cóng)0到(dào)10GWh再到18GWh，年赚1亿元的传(chuán)艺科(kē)技如何撬(qiào)动54亿(yì)元乃至94亿元的投资成本？巨(jù)头环(huán)伺、落(luò)地产能骤增、锂价持续下行(xíng)，在愈加(jiā)拥挤的赛(sài)道上，夸下海口的产能又该(gāi)如何消化(huà)？过往(wǎng)投资计划频频“跳(tiào)票(piào)”、实际效(xiào)益与预期天差地别等(děng)“黑历(lì)史”在(zài)前，“大跃进”的新项目如何让人信服？

　　跨界(jiè)钠电池，股价(jià)“过(guò)山(shān)车”

　　早在(zài)20世纪(jì)70年代，钠离子电池便(biàn)与(yǔ)锂(lǐ)离子电池同时(shí)期萌芽，但由于钠电(diàn)负极(jí)嵌钠能力较弱、钠电池(chí)能量(liàng)密度较(jiào)低，导(dǎo)致其研发进度大(dà)大落后于了锂电池。直(zhí)到(dào)2020年后，随着钠电关键(jiàn)技术完成(chéng)突破以及锂价不断(duàn)飙升，钠电才作为(wèi)锂电“备(bèi)胎”之一重回人(rén)们重视。尤其2021年7月，宁德时代推出第(dì)一(yī)代钠离子电池，掀起钠电(diàn)风潮，并(bìng)将风(fēng)口(kǒu)带到(dào)了(le)A股市(shì)场。

　　时值2022年锂价暴涨，A股(gǔ)钠电炒(chǎo)作如(rú)日中天(tiān)之际，传(chuán)艺科技于去年6月22日晚间(jiān)高(gāo)调宣布入局。彼时的公告显示，公司拟投资3000万(wàn)元通过全资子公(gōng)司江苏智纬电子(zi)科(kē)技有限公司（以下简称“智纬电子”） 同海盈汇鑫企业、自然(rán)人杨磊和(hé)杨崇义合作设立控股孙公(gōng)司江苏传(chuán)艺钠电科技(jì)有(yǒu)限公司（公(gōng)司持(chí)股75％，以下简称“传艺钠电(diàn)”）。

　　公告出(chū)，传艺科技旋即涨(zhǎng)停，当日(rì)盘后公司迫(pò)不(bù)及待召开电话会议，向合计64名分析(xī)师和(hé)个人投资(zī)者(zhě)披露(lù)跨界钠电的各(gè)种细(xì)节(jié)。根据规(guī)划，传艺科技钠电池(chí)项(xiàng)目(mù)中试(shì)线2022年(nián)投产，一(yī)期(qī)2GWh的产能2023年投(tóu)产，二期计划新建8GWh的产能。

　　撂下电话，股价更加疯涨。加上6月(yuè)23日(rì)的涨停，传艺科技宣布跨(kuà)界后一口气(qì)收(shōu)出7个涨(zhǎng)停板，市值快(kuài)速实现翻倍。

　　传(chuán)艺科技日K线图，来源(yuán)：wind

　　有(yǒu)了钠电(diàn)消息(xī)催涨股(gǔ)价的前(qián)车在前，传艺科(kē)技开始(shǐ)有(yǒu)意无意(yì)地“主动”披露钠电项(xiàng)目进展，而公(gōng)司股价也(yě)往往(wǎng)在公告披露后录(lù)得(dé)大(dà)幅上涨(zhǎng)。去(qù)年12月5日盘中，公司股价(jià)一度摸高(gāo)至54.44元/股，相较于跨界钠电池前10元/股左右的温吞股(gǔ)价(jià)，不到半年的(de)时间已(yǐ)翻了逾5倍。

　　但(dàn)此后，公司股价(jià)开始掉头向下，无(wú)论其(qí)如何发布“利好”消息，股价也再难掀大风浪(làng)，反(fǎn)而(ér)随(suí)着(zhe)时(shí)间的(de)推移，迅速回落。截(jié)至(zhì)4月20日收盘(pán)，报28.14元/股，4个多月(yuè)时间(jiān)已(yǐ)经较高点(diǎn)腰(yāo)斩(zhǎn)。

　　值得一提的是，由于在2022年6月(yuè)23日盘后，公司迫切召开电话会(huì)并在《投资者(zhě)关系活(huó)动记(jì)录(lù)表(biǎo)》中对外(wài)发布(bù)钠电(diàn)池业务(wù)未来规划、技术水平(píng)等涉(shè)及公(gōng)司经营的(de)重(zhòng)大信息，但直至2022年(nián)7月9日(rì)才正式(shì)通过《关于(yú)对深圳证券交易所(suǒ)关注函回(huí)复的公告》补(bǔ)充披露(lù)相(xiāng)关事项，传艺科技及公司董事长兼(jiān)总经理(lǐ)邹伟民(mín)、时任董秘许小丽还遭深交(jiāo)所通报批评(píng)。

　　产能“大跃进”，钱从哪(nǎ)里来？

　　回(huí)看传艺科技股价“过山(shān)车”式上下，背后纵(zòng)有游(yóu)资推波助澜，但归根(gēn)结底还是其(qí)资金有限与(yǔ)钠电产能规划“大跃进”不匹配无法让市场信服(fú)造(zào)成的。

　　根据(jù)公司定增预案，钠(nà)电池二期5.5GWh项目(mù)建(jiàn)成后，公(gōng)司产能将达到10GWh。而根(gēn)据公司此前(qián)对(duì)交易所回复(fù)函和2023年(nián)度(dù)定增预(yù)案，公司规划的10GWh钠电池(chí)项目的投资(zī)成本约54亿元。其(qí)中，土地购(gòu)置及(jí)厂房成本约4亿元(yuán)，10GWh产(chǎn)能需投入的装修及设备成本约(yuē)50亿元。

　　实(shí)际上，传(chuán)艺科技规划的钠电(diàn)产能远不止这公告出来的10GWh。据传艺钠电(diàn)官(guān)微消息，公司董事长邹伟民(mín)4月16日在公开(kāi)场合演讲时提到，“2022年(nián)7月，公司(sī)决定(dìng)，发挥资金(jīn)珠海一共几个区最繁华的是哪个街区，珠海几个区？哪个区好？优势，投资50亿元，新征410亩(mǔ)土地，用30个月的时间(jiān)，新上钠离(lí)子电(diàn)池全供应链项(xiàng)目，逐步形成(chéng)年(nián)产(chǎn)3万吨正极材料(liào)、4万吨负极材(cái)料、18GWh钠(nà)离子电池、15万吨电解液的生产能力；2022年10底，中试线(xiàn)已经竣(jùn)工投(tóu)产；目前，4.5GWh量产线已经(jīng)开始试产试(shì)销(xiāo)，6月底有望(wàng)批(pī)量(liàng)生产。”

　　邹伟民公(gōng)开演讲(jiǎng)时(shí)提到的钠电产能规(guī)划(huà)，来源(yuán)：传(chuán)艺钠电官微

　　若(ruò)按邹伟(wěi)民的说(shuō)法，传艺科技在(zài)上述(shù)的54亿元资金外，还需要更多(duō)资金，仅另(lìng)外8GWh钠电池(chí)就需要(yào)40亿元的投(tóu)入。

　　但现实是，传艺科技主营式微，年赚1亿元的盈利水平(píng)显(xiǎn)然(rán)难以(yǐ)撬动动辄几十亿(yì)的项(xiàng)目。

　　传艺科技主(zhǔ)营(yíng)输(shū)入类(lèi)设备和印制电路板（PCB）两大(dà)类消(xiāo)费电子零(líng)组件(jiàn)，具体包括笔记本/台式机电脑键(jiàn)盘、触(chù)控模组和鼠标等输入类设备及通讯用(yòng)板、消费电子、计(jì)算机用板等 PCB 产品(pǐn)。

　　2017年(nián)上市以来公司(sī)经营规模不断扩大(dà)，营收从2017年的6.69亿元起步，逐年递增，到2022年达到19.99亿元，翻了近3倍。但盈利并(bìng)未(wèi)同(tóng)步，上市当(dāng)年公司归母净利润就下(xià)滑13.60％，只有(yǒu)7776.63万元。之后随着行业式(shì)微，公司盈利水平起起伏伏，到(dào)2022年(nián)也仅1.15亿元，相较(jiào)于(yú)2017年(nián)仅增长了(le)47.90％。而早在(zài)2016年(nián)，公司盈利(lì)就已经达到了9000万元，净利润(rùn)增长乏力可见(jiàn)一斑。

　　传艺(yì)科(kē)技(jì)业绩变(biàn)动情况，来源：wind

　　盈(yíng)利陷入(rù)瓶颈，账上的资(zī)金也并不宽裕。2022年，公司经营活动(dòng)产生的现金流量净额4.46亿(yì)元；截至去年末(mò)，公司(sī)货币(bì)资金(jīn)仅2.87亿元，短期借(jiè)款8.41亿(yì)元(yuán)；应(yīng)收账款5.90亿元，应(yīng)付(fù)账(zhàng)款4.56亿元。

　　那两(liǎng)年半(bàn)内要拿出54亿(yì)元乃(nǎi)至94亿元以上(shàng)的资金投资钠电，钱从哪里来？

　　在2022年7月9日给深(shēn)交所的(de)回(huí)函中，传艺科技曾详细(xì)披露(lù)过2GWh项目资金来源：截至2022年5月31日(rì)，公(gōng)司可用于钠离子电池(chí)项(xiàng)目的自有资金仅(jǐn)1.61亿元，银行授信未(wèi)使(shǐ)用(yòng)额度10.27亿元(yuán)，足见(jiàn)其在投资钠电(diàn)项目时自有资金的“捉襟见肘”。

　　来源(yuán)：传艺科(kē)技给深(shēn)交所(suǒ)的回函

　　很明(míng)显(xiǎn)，一开始规划的(de)一(yī)期2GWh产能，传(chuán)艺科技(jì)就是准(zhǔn)备(bèi)靠(kào)银行贷款解决。后一期产能增加到4.5GWh，投资(zī)额增加10亿元左右，同样仰仗(zhàng)银行贷款(kuǎn)。今年3月(yuè)30日公司(sī)公告称，传艺科技及子公司拟向工(gōng)商银行、农业银行(xíng)等组成的联合银团申请不超过20亿元的项目贷款，用于公司钠电(diàn)池项目。根(gēn)据最新的调研(yán)记录，“截至目前，牵头银行已审批通过，参团(tuán)银行(xíng)处于正(zhèng)常的审批流程中。”

　　一期靠贷款，二期(qī)谋(móu)定增。今(jīn)年(nián)3月30日，公(gōng)司披露《2023年度向特(tè)定对象发(fā)行股票预案(àn)》，拟募资(zī)不超过30亿元，其(qí)中的24亿元(yuán)拟投(tóu)入钠电池制(zhì)造二(èr)期项目，剩(shèng)余6亿元(yuán)补流。

　　根据(jù)测算，二(èr)期5.5GWh项(xiàng)目总投(tóu)资额为(wèi)27.47亿元，除了定增的24亿(yì)元外，还有3.47亿元的缺口。而为补这(zhè)部分缺口，传艺科技(jì)甚至(zhì)将2020年定增募(mù)投资金中的(de)1.75亿元(yuán)变(biàn)更用于该(gāi)项目。

　　简单加总(zǒng)便(biàn)知，家底不(bù)厚(hòu)，传(chuán)艺科技10GWh钠电项目只能依赖融(róng)资。至于上述邹伟(wěi)民公开演讲时提到的另外8GWh的(de)项(xiàng)目资金(jīn)来(lái)源(yuán)，钛媒体APP向(xiàng)公司求证，但截至发(fā)稿，仍未获(huò)回复。

　　锂价(jià)暴跌，钠电(diàn)还有优势吗？

　　“今(jīn)年销售(shòu)不低于10亿元(yuán)，整个(gè)钠电池全供应链项(xiàng)目计划到2024年末全部(bù)竣工投(tóu)产(chǎn)，达产(chǎn)达效后，可实现年销(xiāo)售(shòu)250亿元。”若传艺科技的钠(nà)电(diàn)项目真(zhēn)如邹伟民在(zài)近日的演讲中(zhōng)所(suǒ)言(yán)照进现实，几年后公(gōng)司营收将在当前基础上翻十(shí)几(jǐ)倍。但近来腰斩的股(gǔ)价显示，市场(chǎng)对这个故事并不再买账，除了资金实力有(yǒu)限(xiàn)公司(sī)外，核心还(hái)在其大干快上后产(chǎn)能如(rú)何消化的(de)问题。

　　毕竟，在钠(nà)电(diàn)池(chí)商业(yè)化元年(nián)的2023年，包括宁德时代(dài)、中科(kē)海纳、亿纬锂能、雅迪(dí)等诸多(duō)巨(jù)头(tóu)在内，已纷纷(fēn)发产品、量产(chǎn)并大建(jiàn)产能(néng)，竞争者初露(lù)威胁(xié)，赛道已(yǐ)然(rán)开始拥挤。

　　尽管就披露的参数和(hé)性能来看，传艺钠电的钠电(diàn)池与巨头们不相上(shàng)下(xià)，但宁德时代落地奇瑞车(chē)型、华语新能源配套雅迪(dí)极钠S9等(děng)表明，大(dà)佬们已经(jīng)走在前面，率先在两(liǎng)轮电(diàn)动车和低速电动(dòng)车(chē)领域实现装车应用(yòng)。而传艺科技(jì)除了在岁末年初公告与(yǔ)中祥(xiáng)航(háng)业、江苏新能(néng)源、德博新(xīn)能(néng)源签(qiān)订项目(mù)合作或战略合作协议(yì)外，并未(wèi)官宣(xuān)重(zhòng)点客户。

　　每(měi)每有(yǒu)投资(zī)者问及客户情况时，公司(sī)都以“目前订(dìng)单下游运(yùn)用(yòng)覆(fù)盖储(chǔ)能、低速电动(dò珠海一共几个区最繁华的是哪个街区，珠海几个区？哪个区好？ng)车及电动工具等(děng)多个领域(yù)”“公司钠离子电池送样(yàng)后客户的(de)反馈普遍(biàn)较为(wèi)良(liáng)好，并已与多名客户签订了销售订单”“公司已与(yǔ)多家(jiā)知名(míng)两(liǎng)轮电动车品牌开展送(sòng)样和(hé)合作意向(xiàng)洽谈等(děng)工作”等(děng)进行(xíng)回复。至于(yú)具体(tǐ)的(de)客(kè)户(hù)名称和订单(dān)金(jīn)额，一直语焉不详。

　　且2023年，钠电(diàn)池产(chǎn)能落地正数(shù)倍级(jí)增(zēng)长。上海钢联新能源(yuán)事(shì)业部钠电(diàn)池分(fēn)析师汪奇告诉(sù)钛(tài)媒体APP，2022年钠电池项目落(luò)地产能有3GWh左(zuǒ)右，预计2023年落地产能将达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯(xùn)最新发(fā)布数据则称(chēng)，到(dào)2023年底，预计钠电池产能将(jiāng)增加至21GWh。无论是哪种预测，今年钠电池落地产(chǎn)能大幅增加已可预见。

　　“参考锂电池行业产能利用率，钠电池落(luò)地(dì)的产能(néng)中可(kě)以实现(xiàn)装(zhuāng)机的在(zài)4-5GWh左右(yòu)，而铅酸电池的(de)市场规模接近40GWh。前期用于两(liǎng)轮(lún)车的钠电池不到5％，后面成本降下来才会有较大比例的替代(dài)。”汪奇(qí)认(rèn)为，今年钠电池只会小批量应用到(dào)多(duō)元化(huà)场景(jǐng)。

　　然传艺科(kē)技却十分自信，其在调研记录中预测，预计2023年(nián)公司(sī)实(shí)际出(chū)货量在2GWh-3GWh，相当于其占去了2023年钠(nà)电池(chí)市(shì)场(chǎng)的绝大(dà)部分份额。

　　来源：传艺科技2023年1月9日(rì)投资者关系活动记录表(biǎo)

　　需要注意的是(shì)，沉寂多年的钠(nà)电池(chí)是(shì)在此前(qián)锂价(jià)飙涨的背(bèi)景下作为“替代(dài)”而被推到台前的，去年底以来，碳酸锂价格持续下行，4月20日电碳价格均价(jià)已经跌至18万(wàn)元/吨。一时间，锂价持续下跌会否(fǒu)影响(xiǎng)钠电池商业化进(jìn)程(chéng)的讨论甚嚣尘上。

　　中(zhōng)科院(yuàn)院士(shì)欧阳(yáng)明高近日就(jiù)表示：“钠电池(chí)能(néng)够起(qǐ)到对锂电(diàn)池的平(píng)衡作(zuò)用，平衡锂价(jià)，保(bǎo)证锂资源(yuán)的供(gōng)应安(ān)全，不太(tài)可能成(chéng)为主(zhǔ)流。锂价一便宜，就会让钠离子的发展(zhǎn)陷入(rù)被动(dòng)。”但他也强调，“钠(nà)离(lí)子技术(shù)一定要发展，因(yīn)为(wèi)它是锂离(lí)子(zi)电池的(de)一个有益的补充。”

　　汪(wāng)奇称，锂电和钠电(diàn)建设成本接近，目前三元(yuán)钠电量(liàng)产(chǎn)的生产成本(běn)在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在0.5元(yuán)/Wh左右。其进一(yī)步向钛(tài)媒体APP分(fēn)析，“钠离子电池性能比(bǐ)较接(jiē)近磷(lín)酸(suān)铁锂电池，高能量密度的也接近(jìn)三元523电池。目前电碳价格下跌至16-18万元/吨，锂电池成本大幅下(xià)降40％以(yǐ)上，所(suǒ)以目前已经和钠电池成本基本相(xiāng)当；而由于(yú)锂原料价格大幅下降，目前铁锂和(hé)锰酸(suān)锂等(děng)电池成本已经优于钠电池。今年碳酸锂价(jià)格在20万以下(xià)时，锂电(diàn)池对(duì)钠电池有明显(xiǎn)优(yōu)势(shì)。”

　　当然，市场普遍认为钠(nà)电池还有降(jiàng)本的空间。兴储世纪总裁(cái)助理刘继(jì)茂(mào)就告诉钛媒体APP，“待产(chǎn)业链完善后，规模(mó)量(liàng)产后钠离子电池正(zhèng)、负(fù)极材料价(jià)格(gé)可降至5万元/吨甚至以下，钠离子电(diàn)池的理论BOM成(chéng)本将低至0.40元/Wh。长期来看碳酸锂存在(zài)降价可能，但只要碳酸锂价格高(gāo)于15万元/吨，钠离子(zi)电池的成本优势就依然存在，并(bìng)且随(suí)着技术(shù)不断发展、产业(yè)不断成熟，钠离子(zi)电池的降本(běn)空(kōng)间有(yǒu)望进一步打开，该成(chéng)本临界(jiè)点仍有进一步(bù)下(xià)探的可能。”

　　汪奇也称，明年钠电产业规模化完(wán)成后，能和锂离子电池的成本拉(lā)开差距(jù)，接近铅(qiān)酸电池的成本。但能量密度的限制(zhì)，使得碳酸锂价格在15万以上时，成熟后的钠离子电池(chí)有一定优势；碳酸锂价格在10万左右及(jí)以下(xià)时，钠(nà)离子电池在动力领(lǐng)域(yù)优势较小。

　　钛媒体APP注(zhù)意到，包括传艺(yì)科技在内，诸多入(rù)局钠电池的企业都言(yán)锂价下跌无碍(ài)钠(nà)电池商业(yè)化(huà)进程。但随着锂价持续下(xià)降，钠电池利润率下降或也(yě)是必然的。

　　以传艺科技为例，其(qí)在1月9日的调研记录中曾(céng)表示，公司(sī)钠电池(chí)定价主要根据碳(tàn)酸锂的价格(gé)，一般给(gěi)到(dào)客户的价格比磷酸铁锂(lǐ)便宜25-30％，且定价会随碳(tàn)酸锂价(jià)格波动而波动。

　　缺乏长远投(tóu)资定(dìng)力(lì) 过往项目频频“跳票”

　　资金和产能(néng)消化之外，市场还担忧(yōu)传艺科技(jì)项目投(tóu)资的定力。

　　尽管公司对(duì)进军钠电领域(yù)雄(xióng)心勃勃，然而钛(tài)媒体(tǐ)APP梳理其过往投(tóu)资履历发(fā)现(xiàn)，传艺科技在(zài)投(tóu)资上缺乏长远(yuǎn)定力，临时“跳(tiào)票”甚至终止募投(tóu)计(jì)划可(kě)谓“家常便(biàn)饭(fàn)”。

　　2017年(nián)4月，传(chuán)艺(yì)科技IPO募(mù)资4.81亿元，其中将2.98亿元投向FPC生产(chǎn)项目，9418.08万(wàn)元(yuán)投向薄(báo)膜线路(lù)板生产线技改并扩(kuò)产项(xiàng)目。然2018年4月公司就变更(gèng)募(mù)资用途，将FPC生产项目未用的资金1.20亿元和1.04亿(yì)元分(fēn)别用于3D玻璃面(miàn)板生(shēng)产项目、轻薄型键盘生产项目(mù)，已经使用(yòng)了(le)7737.67万元募资(zī)的FPC生产(chǎn)项目(mù)则被终止。

　　2019年(nián)8月，又(yòu)将(jiāng)薄膜(mó)线(xiàn)路板生产线技改并扩产项(xiàng)目的实施地(dì)点从一厂(chǎng)搬(bān)迁至二厂；2021年(nián)6月，再将(jiāng)该项目的(de)实(shí)施地点变更(gèng)为(wèi)重庆市合川区工业园(yuán)区核心区高阳路(lù)30号，实施主体(tǐ)则从(cóng)传(chuán)艺(yì)科技变为全资子公司重(zhòng)庆营志(zhì)。

　　2020年(nián)12月(yuè)，IPO募(mù)投项(xiàng)目则再生变。公司终(zhōng)止实施(shī)3D玻(bō)璃面板(bǎn)生产项目(mù)（已投(tóu)入募资7445.13万元(yuán)），并将(jiāng)该项目剩余资金全部投入(rù)轻薄型键盘(pán)生产项目的建设，并将后者(zhě)的产能(néng)从1600万(wàn)台提升至2240万台。

　　2020年8月(yuè)，传艺科技(jì)再融资，定增募资6亿元，其中的4.20亿元用于年产(chǎn)18万(wàn)平方(fāng)米中高端印制电路板建设项(xiàng)目。但次年6月，公司将(jiāng)该项目中的SMT工(gōng)序实施地点(diǎn)由江苏省(shěng)高邮市经(jīng)开区凌波(bō)路33号(hào)改建(jiàn)至江苏省高(gāo)邮市(shì)经开区凌波路49号的闲置厂房；2023年3月，传艺(yì)科技(jì)再“变卦”，又将该项目剩余募资（已投(tóu)入募(mù)资2.41亿(yì)元）1.75亿元变更(gèng)用于投(tóu)入“钠离(lí)子电池制造二期5.5GWh项目”。

　　频(pín)频变(biàn)更(gèng)募投计划的地点、资金乃至项目，直(zhí)接的后(hòu)果就(jiù)是原有(yǒu)的投入打水飘、投资(zī)效率低下以及建(jiàn)成项目实际效(xiào)益(yì)与预计天差(chà)地别。

　　根据(jù)招(zhāo)股书，薄膜线(xiàn)路板生产线技改并扩产项目建设期仅(jǐn)12个(gè)月(yuè)，达产(chǎn)年可实现销售收入2.24亿元(yuán)。定(dìng)期报告显示，2018年6月(yuè)30日，该项目(mù)就已经(jīng)建成。但2019年(nián)-2022年，该项目的(de)效益分(fēn)别(bié)仅283.41万元、447.55万元、948.94万元和2599.93万元。

　　而根据(jù)定增方案，年产18万平方米中高(gāo)端印制电路板建设项目建设期(qī)也仅12个(gè)月，预计达产年实现营(yíng)收7.48亿元，项目净(jìng)利(lì)润1.31亿元。然两(liǎng)年多(duō)时间过去了，截至(zhì)2022年12月31日，该(gāi)项目(mù)投资进度也仅(jǐn)57.26％。2021年、2022年该(gāi)项目效(xiào)益分别为-1091.61万(wàn)元(yuán)、2300.17万元，与当初的(de)预期相去(qù)甚远。

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