财(cái)联社记(jì)者近期从(cóng)行业(yè)内了解到，信贷市(shì)场需求低迷持续之下，部分银(yín)行出(chū)现了贷款最(zuì)优惠利率与(yǔ)同期理财收益率(lǜ)倒(dào)挂或接近(jìn)倒挂的(de)罕见现象。

　　“我(wǒ)们个贷最低已经到年(nián)化3.65％左右了(le)，但投放依旧比较难。房(fáng)贷和(hé)前十(shí)年比(bǐ)那都是放不出去(qù)的(de)。”4月25日，中部一家大型城商(shāng)行相关(guān)负(fù)责人对财联社记(jì)者说(shuō)。

　　这种(zhǒng)情(qíng)况并非个(gè)案。4月(yuè)26日，财联社记者(zhě)向兴业、广发等多家银行(xíng)了解到，当前抵(dǐ)押贷款(kuǎn)最(zuì)优惠利率区间为3％-3.85％之间。与一季度情况相比，贷款(kuǎn)利率水平(píng)仍在(zài)进一步下滑(huá)。

　　而普益标准监测数据(jù)显示(shì)，上周（4月(yuè)17日-4月23日）全(quán)市场共新发了661款理财产品，环比增加22款，其中86款为开(kāi)放(fàng)式产品，其平(píng)均业(yè)绩比较基准为3.46％，环比下跌0.07个(gè)百(bǎi)分点；575款为封闭式产品，其平均(jūn)业绩比较基准为3.66％，环比下(xià)跌0.02个百分点。

　　4月26日，一家(jiā)头部银行社日节是什么节日 社日节是农历几月初几理财子(zi)负责人对财联社记者表(biǎo)示，正常情况(kuàng)下贷款利率(lǜ)要高于理财收益，否则会形成套利空间。近期(qī)出现的收益率倒挂(guà)的(de)情况(kuàng)的确(què)多年(nián)来少见。这种情况本(běn)质上反映实体经济(jì)需(xū)求不足，资金可能在金(jīn)融(róng)市场空(kōng)转的信号。

　　走低的贷(dài)款利(lì)率VS走高(gāo)的(de)理(lǐ)财收益率

　　4月23日，央行国际司司长金(jīn)中夏对外(wài)表(biǎo)示，人(rén)民银(yín)行认(rèn)真贯彻党中央、国(guó)务院(yuàn)决策部署(shǔ)，采取了很多措(cuò)施做好(hǎo)金(jīn)融(róng)支(zhī)持稳外贸工作。首先是降低实体经济融资成(chéng)本。2022年，我(wǒ)国企(qǐ)业贷款(kuǎn)加(jiā)权(quán)平(píng)均利率(lǜ)同比下降了34个基点(diǎn)，仅4.17％，这在历史(shǐ)上是比较(jiào)低的水平。

　　而上(shàng)周，央行一季度金(jīn)融(róng)统计数据发布会(huì)上公布的数据显示，3月份银行体系(xì)新发企业贷加权平均利率同比下(xià)降29BP，达到3.96％。

　　但如(rú)央行所(suǒ)表述，3.96％系3月份银行(xíng)体系新发(fā)企业贷款加(jiā)权(quán)平均利率水平，并没(méi)有考虑区域差(chà)异。财联社记者注(zhù)意到，在部分资(zī)金充裕的一线(xiàn)城(chéng)市(shì)利(lì)率水平下沉更快(kuài)，比如央行营管部(bù)早在2月份即表示，去年12月份，北京地区(qū)新发放企业贷款(kuǎn)加权平均利率(lǜ)仅为3.09％。

　　海(hǎi)通国际(jì)最新报告(gào)分析认为，一季度的贷款需求(qiú)非常好(hǎo)，央行今(jīn)年(nián)一(yī)季度公布的贷款需求指(zhǐ)数飙升(shēng)，达到78.4，还(hái)是2012年下半(bàn)年以来的最高值。但最近(jìn)贷款需求(qiú)有下降趋势，如近期票据转贴(tiē)现利率下(xià)降，表示银(yín)行(xíng)贷款(kuǎn)需(xū)求较差(chà)，需要(yào)购买票据来填充贷款额(é)度。

　　与新发(fā)放贷款市场(chǎng)当前的不景气形成鲜明对比的(de)是，一季度理财市场的收益率却在(zài)节节(jié)回升。普益(yì)标准数据显示，截(jié)至2023年1季度末，理财公司存续理财产品14892款，占全市场(chǎng)存(cún)续理财(cái)产品(pǐn)的44.03％。理财公(gōng)司存续(xù)开(kāi)放式固收类理财产品(pǐn)（不(bù)含(hán)现金管理(lǐ)类(lèi)产(chǎn)品(pǐn)）的近1个月年化收益率(lǜ)的平均水平为4.00％，环比上涨5.81个百分点。

　　国金固收最新(xīn)数据显示，4月(yuè)24日封闭式理财(cái)平均(jūn)基(jī)准利率3.81％，已恢复至去(qù)年12月水平；3月以来6M-1Y封(fēng)闭式(shì)理(lǐ)财基准利率与(yǔ)1年期(qī)AAA级(jí)中票、存单利差走阔。

　　即(jí)便(biàn)与(yǔ)新发理财产品收益率相比，当前银行新发贷款的利率也不占(zhàn)优。普益标准监测(cè)数据显示，上周（4月17日-4月23日(rì)）全市场新发理财产(chǎn)品中，开放(fàng)式产品平均业绩比较基准为3.46％，封闭式产品平(píng)均(jūn)业绩比(bǐ)较基准为3.66％。

　　业内：要警惕资金出现(xiàn)空转套利可(kě)能

　　多位受访金融行业人士对(duì)记者(zhě)表示，当前新发贷款(kuǎn)利率和(hé)理财收益率(lǜ)之间(jiān)出现倒挂是多年来罕(hǎn)见的情况(kuàng)。部分人士认为，应(yīng)该警惕当前非对(duì)称利率(lǜ)政策之(zhī)下，贷款、存款和金(jīn)融市(shì)场之间出现(xiàn)收益“套利”空间的可能。

　　融360数(shù)字科技研究院分析师(shī)刘银平对财(cái)联社记者表示，理财产品(pǐn)收益率超(chāo)过银行贷款利率，可能会给部分客户钻空子的机会，从银行那里获取的低(dī)息贷款没有投入实(shí)际经营，而是拿去(qù)购买收益(yì)率更高的理财产品，导(dǎo)致资(zī)金空转，前几(jǐ)年(nián)结构(gòu)性存款市场曾存在这种现(xiàn)象。

　　不(bù)过(guò)刘(liú)银(yín)平认(rèn)为，目前理财产品业绩比较基准不(bù)代表实(shí)际收(shōu)益率，净值是不断波动的，不(bù)会一直(zhí)上(shàng)涨(zhǎng)，实(shí)际(jì)上，理财产(chǎn)品(pǐn)向净值化(huà)转(zhuǎn)型之后(hòu)对企业的吸引力有所减弱。

　　上海(hǎi)金融与发展实验室主任曾刚(gāng)对财联社记者(zhě)表示，理财(cái)收益(yì)与金(jīn)融市场利率相对应(yīng)，出(chū)现倒挂(guà)的(de)情(qíng)况主要是(shì)即期的贷款利率与发行当期定(dìng)价的理财收益率的(de)差异(yì)，在市(shì)场利(lì)率快速下(xià)行的(de)时容易出现这(zhè)种收益率不同步的脱节现象。

　　曾刚认为，如果银行贷款利(lì)率继续(xù)下行，意味着当(dāng)期(qī)发行的(de)理财产(chǎn)品的收益率会同步(bù)下降(jiàng)。从这一个角度来(lái)看(kàn)，未(wèi)来一段时间的理财产品收益率会进入下行(xíng)通(tōng)道。

　　这(zhè)一判断得到银行业(yè)内人士的认(rèn)同。4月25日(rì)，某城商(shāng)行广州分行负责人对财联社表示，该行(xíng)已经关(guān)注(zhù)到理财收(shōu)益和(hé)存贷款利差(chà)的情况，理财与贷款利率(lǜ)差距过(guò)大必然引发资金空转套利，这与货币政策初衷不符(fú)。估计(jì)下一步理财产品收益(yì)水平要(yào)降低(dī)到3％以(yǐ)下。

　　一(yī)家头(tóu)部银行(xíng)理财子负责人对财(cái)联(lián)社(shè)记者(zhě)表示，考虑到理财产品底层资产大(dà)多(duō)数为债券，而债(zhài)券市(shì)场发行人大多(duō)是大型企业，理(lǐ)论上其收(shōu)益率比个(gè)贷是要低一个等级(jí)。

　　“道理很简单(dān)，个人的信用等级比大(dà)型(xíng)企(qǐ)业要(yào)低，所以个贷的定(dìng)价理论上要比理财收(shōu)益率高才对。现(xiàn)在出现个贷定价和(hé)理财产品持平(píng)，甚至出现倒挂，这只能说明个(gè)人部(bù)门当前的信贷需求不足，没有什(shén)么人想贷(dài)款，导致资金(jīn)空转(zhuǎn)，这也是近年来(lái)比较罕见的情况。”该负(fù)责人表示。

　　该人(rén)士(shì)同样认为，如果贷款定价持续下行未来(lái)新发(fā)理财产品收益率(lǜ)也会回落。“市场对利率走势的预期(qī)是一致的，新(xīn)发的收(shōu)益率(lǜ)未来会下(xià)来，近(jìn)期(qī)整体的趋势也(yě)是(shì)这样。一些存量的产品年化收益率近期大幅(fú)上行，主(zhǔ)要(yào)是因为底层(céng)资产是去年利率(lǜ)高位(wèi)时候拿的，在利率(lǜ)走低预期下，其净(jìng)值表现就(jiù)会向上拉。”

　　息差承压将推动(dòng)存款利(lì)率进一步(bù)下行

　　受访银行人士(shì)对财联社记者(zhě)称，当(dāng)前贷款(kuǎn)端定价疲软的现状，也是有关方面不(bù)断出手(shǒu)规范(fàn)存款利(lì)率的(de)核(hé)心动(dòng)因。

　　4月25日，前述(shù)中部地区大型城商行(xíng)负责(zé)人对记(jì)者(zhě)表示，在贷款定价上不去(qù)的情况下(xià)，未(wèi)来存(cún)款利率持续(xù)下行应该是(shì)大(dà)趋势(shì)，否则银(yín)行净息(xī)差承受(shòu)的压力将社日节是什么节日 社日节是农历几月初几是巨大的。“现在各(gè)行储蓄又多，之前(qián)理财波动的影响(xiǎng)还(hái)没完全消除，很多客户的资金还(hái)没有出来(lái)，都(dōu)压在储蓄里。”

　　有市场观点认为，一旦第二季度贷(dài)款需求走弱得到(dào)确认，意味着贷款利(lì)率依然有下降(jiàng)的可能性(xìng)和(hé)空间，银行(xíng)息差水(shuǐ)平面(miàn)临更艰难(nán)的(de)局面。

　　4月25日(rì)，苏州银行一(yī)季(jì)度(dù)显示，截至(zhì)3月末，该行净利(lì)息收益率和净利差从去年末的(de)1.87％、1.93％进一步下降到(dào)1.77％、1.84％。

　　光大证券(quàn)王一峰(fēng)团队最新研报认(rèn)为，未来存款市场成本(běn)管控仍(réng)有后手牌(pái)，“类(lèi)活期”存款是(shì)重要抓(zhuā)手。其预计，后续对于存(cún)款定价(jià)自律管理的手段包括但不(bù)限于以(yǐ)下三个方面。首(shǒu)先，协定存款、通知(zhī)存款等创新类活期存款有可(kě)能将(jiāng)纳入自律机(jī)制管理。现阶段(duàn)，对核心定期存款(kuǎn)而言，同(tóng)时有EPA和MPA进行约束(shù)，但“类(lèi)活期”存款缺(quē)少政策指(zhǐ)引，未来或(huò)将对这类产品比照活期存款(kuǎn)进(jìn)行(xíng)规(guī)范(fàn)；其次(cì)，同业存款套壳(ké)协议存款需继续纠正；最后，期权价值(zhí)过(guò)低(dī)的(de)“假”结构性(xìng)存(cún)款仍须规范，后续(xù)或将结构性存款的（保底收益+期权价值）合计(jì)同时(shí)纳入自律机制(zhì)上限(xiàn)，进(jìn)一步压降结(jié)构性存款利率(lǜ)。

　　王一(yī)峰(fēng)团(tuán)队测(cè)算认为(wèi)，如果全(quán)部企(qǐ)业活(huó)期存(cún)款利率降至(zhì)2013-2018年0.70％左右的平均(jūn)水平(píng)，则上市银(yín)行企业活(huó)期存款(kuǎn)成本(běn)率加(jiā)权平均降幅在30bp左右(yòu)，将提振息差5.5bp左右(yòu)，影响(xiǎng)上市银行营(yíng)收(shōu)增速2.3pct。

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