金(jīn)融(róng)界5月(yuè)11日(rì)消息 央(yāng)行今(jīn)日(rì)发(fā)布(bù)2023年4月份金融数(shù)据。4月末(mò)，广义货币（M2）余(yú)额280.85万亿元，同比增长12.4%，增速比上月(yuè)末低(dī)0.3个百分点，比上(shàng)年同(tóng)期高1.9个百分点。初(chū)步统计(jì)，2023年4月社会(huì)融资(zī)规模增量为1.22万(wàn)亿元，比上年同(tóng)期多(duō)2729亿元。其中(zhōng)，对实体经济发放的(de)人民币贷款增加4431亿元，同比多(duō)增729亿元(yuán)；对(duì)实(shí)体(tǐ)经济发放的外币贷款折合人民(mín)币(bì)减少319亿(yì)元，同(tóng)比少(shǎo)减441亿元。

　　此外，4月份人民币(bì)存款减(jiǎn)少(shǎo)4609亿元，同比多减5524亿元。其(qí)中(zhōng)，住户存款(kuǎn)减少1.2万亿元，非金融企业(yè)存款减少1408亿(yì)元，财政性(xìng)存款增加5028亿(yì)元，非银(yín)行业金融机构存款增(zēng)加(jiā)2912亿元(yuán)。4月末，外币(bì)存(cún)款余额8819亿美元(yuán)，同比下降11.6％。4月(yuè)份外币存款减少296亿美元，同比(bǐ)少减192亿美元(yuán)。

　　申万宏源(yuán)速评认为，M2同(tóng)比回落，主因居(jū)民存款13个月以来同(tóng)比首(shǒu)次转为减少，但(dàn)更可能重回(huí)表外资产，而(ér)非用于消(xiāo)费，消费在二(èr)季(jì)度同样处于“N型”第二步中。4月M2同比(bǐ)回(huí)落0.3个(gè)百分点至12.4%，核心(xīn)在(zài)于居(jū)民贷款13个月以来首次转负。4月居民存款(kuǎn)减少1.2万亿，同比(bǐ)减少5000亿，拖累M2同比(bǐ)0.2个百分点。

　　对(duì)此(cǐ)，中信(xìn)证券点(diǎn)评如下(xià)：在经历了(le)一季度(dù)的爆发式(shì)增长后，信(xìn)贷在4月明显(xiǎn)回落。从(cóng)结构上来看，居民部门再次“缩表”，不(bù)过企(qǐ)业中(zhōng)长期(qī)贷款(kuǎn)有(yǒu)较强韧性。信贷回(huí)落(luò)可能是因为(wèi)一季度透支(zhī)了部(bù)分银行(xíng)信贷额度和企业信贷需求，而且4月地产销售也(yě)边际走弱(ruò)。社融增速与(yǔ)上月持(chí)平，非标融资持续好(hǎo)转。M2增速(sù)在高(gāo)基数(shù)下回落。

　　申万宏(hóng)源申万宏源认为，M2同比(bǐ)回(huí)落主因居民(mín)存款13个月以来(lái)同比首次(cì)转为(wèi)减少，但更可能重回表外(wài)资产(chǎn)，而非(fēi)用于消费，消(xiāo)费在二季度同样(yàng)处于(yú)“N型(xíng)”第二步中。4月M2同比回落0.3个百分点至12.4%，核心在于居民贷款(kuǎn)13个月以来(lái)首次转负。4月居民存(cún)款减少(shǎo)1.2万亿，同比减少(shǎo)5000亿，拖累M2同比0.2个百分点。4月M1同比回(huí)升(shēng)0.2个百分点至5.3%，M2和M1增(zēng)速(sù)差(chà)收敛0.5个(gè)百分点至7.6%，主要源于个人存款(kuǎn)的(de)流出而非企业活期存款大幅改善，和地产销(xiāo)售的再度(dù)转冷有(yǒu)关。

　　4月份人(rén)民(mín)币存(cún)款大幅减少的问题，中信证券认为是季节性(xìng)波动。因(yīn)为银行(xíng)倾向于让理财产品在季(jì)末到将进酒为何读qiang，陈道明朗诵《将进酒》期，使资金回(huí)流成存(cún)款(kuǎn)，以应对考核，然后(hòu)在(zài)下(xià)季初发(fā)行新的(de)理财产品承(chéng)接。因(yīn)此(cǐ)居民存款在季末季初常出现波动。4月M1增速为5.3%，比(bǐ)上月提高0.2个百分点(diǎn)，或许反映了(le)企业经营活跃度有所提(tí)升(shēng)。

　　招商(shāng)宏将进酒为何读qiang，陈道明朗诵《将进酒》观与中信证券看法(fǎ)较为(wèi)一致，招商宏观表示居民存(cún)款减少符合季节性规(guī)律。在本月数(shù)据中，居民端(duān)出现了新增存款，新增贷款(kuǎn)同时收(shōu)缩的(de)情况(kuàng)。从历(lì)史规律(lǜ)来看，4月及7月一般是居民存款减(jiǎn)少的时点。以4月为例，今年(nián)1.2万亿居民存(cún)款的减少(shǎo)量少于2017（减(jiǎn)少(shǎo)1.22万亿），2018（减少1.32万亿）及2021（减少(shǎo)1.57万亿）。目前无法从4月数(shù)据得出(chū)类似居民加速(sù)偿(cháng)还房贷等结论。

　　对(duì)于(yú)居民(mín)存款的去向问题(tí)，申(shēn)万宏源(yuán)分析(xī)认为4月居民存(cún)款(kuǎn)减少更可能去向表外资产，而非消费领域。

　　对于(yú)4月的信贷结构问题(tí)，招商(shāng)宏观(guān)表(biǎo)示在放缓(huǎn)的信(xìn)贷投放中，结构特征依然明显。企业中(zhōng)长(zhǎng)期贷款贡献了新增信贷的绝大部(bù)分，居民端中长期信(xìn)贷出现收缩。这种结构特(tè)征(zhēng)反映了居民端(duān)在前期购房需(xū)求(qiú)脉冲(chōng)式释(shì)放(fàng)后信心仍然不(bù)足的情况。如果没有(yǒu)进一(yī)步(bù)的政策支撑，不排除居民端新增信贷量会持续维持在低位。

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