在(zài)华(huá)尔(ěr)街经济学家和央行(xíng)官员争论美国(guó)经济(jì)是否以及何(hé)时(shí)会陷(xiàn)入衰退之际，大型基(jī)金经理们(men)并(bìng)没有坐等答案揭晓。

　　智通财经APP了解到，越来越多(duō)的专业选(xuǎn)股(gǔ)人士(shì)将(jiāng)资金从银行等对(duì)经济敏感(gǎn)的股票中(zhōng)撤出，转而投资(zī)公用事业和基本消费品等在经济低迷时期被视为(wèi)具(jù)有弹(dàn)性的股(gǔ)票(piào)。

　　美国银行汇(huì)编的数据(jù)显示，同时(shí)做多和做空的对冲(chōng)基(jī)金(jīn)已将(jiāng)其周期性(xìng)股票与防御性股票的比例降至至(zhì)少(shǎo)2012年以来的最低水平。对于只做多的基金(jīn)经理来说(shuō)，他们对(duì)周期性(xìng)公司(这些公司的命运取决于商业(yè)周期的起伏)的(de)相对敞口接近2008年(nián)以来的最低水平。

　　这一切都(dōu)突(tū)显了主动投资领域的悲观情绪仍在加剧，尽管美(měi)股(gǔ)从去年10月低点反弹，增加了5万(wàn)亿美(měi)元的市(shì)值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为(wèi)首的美国银(yín)行策略师(shī)表示，主动选(xuǎn)股(gǔ)者“为2009年式的(de)衰退(bno护照是什么意思 bno护照是英国国籍吗bno护照是什么意思 bno护照是英国国籍吗an>tuì)做(zuò)好了准备”。

　　周期股(gǔ)相对防御股的比(bǐ)例降至近10年低点

　　最近(jìn)对(duì)防(fáng)御股的(de)偏(piān)好与去年不同，当时对衰退的担忧(yōu)蔓延(yán)，主动型基金紧紧抓住周期(qī)股(gǔ)。这(zhè)一立场表明，人们相信美联(lián)储有能力(lì)通过积极的抗(kàng)通胀行(xíng)动实现软着(zhe)陆。现(xiàn)在，这种(zhǒng)乐观(guān)情(qíng)绪已经消散。

　　行业仓位数据进一步证明，专业人(rén)士(shì)持续看空(kōng)股市。在美(měi)国(guó)银行(xíng)4月份对基(jī)金经理的最新调查中，现金持有量保持在(zài)较高水平，相对(duì)于股(gǔ)票，债券比2009年以(yǐ)来的任何时候都更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上(shàng)周表示，在市场开始逃离时(shí)，只做多(duō)的基金被迫成(chéng)为FOMO(害怕错过)买家。

　　值(zhí)得注意的是(shì)，选股者的谨慎态度与基于图表信号(hào)配置(zhì)资产的计算机驱动策略形成了鲜(xiān)明(míng)对(duì)比。由于(yú)股市(shì)稳步上(shàng)涨和市场波动性(xìng)下(xià)降(jiàng)，趋势追踪基(jī)金(jīn)和(hé)波动性目标基金(jīn)等系统性资金管(guǎn)理公司近几(jǐ)个月(yuè)增加了股(gǔ)票持(chí)有(yǒu)量(liàng)。

　　德意(yì)志银行(xíng)的(de)投资(zī)者仓(cāng)位(wèi)模型最能说明这种分歧(qí)立场。德(dé)意志银行称(chēng)，量化基(jī)金继续抢购股票，而自由裁量投资者的敞口已降至一年区(qū)间的底部。

　　看空(kōng)者(zhě)将 2023 年(nián)股市反弹的(de)很大(dà)一部(bù)分归因于那些对价(jià)格不敏(mǐn)感的量化投资(zī)者，他们(men)别无选择，只能在股价上涨时买入股票。看空者还警告(gào)称，持续(xù)数(shù)月的(de)股市反弹是(shì)不可持(chí)续的。由于(yú)标普500指数几次(cì)突破4200点的尝试都以失败(bài)告终(zhōng)，缺乏动(dòng)能(néng)可(kě)能(néng)会限制量化基金的需求。另一方面，新(xīn)一轮的抛售(shòu)可能(néng)会促使量化基(jī)金改变路线(xiàn)，并退出股市。

　　好于预期的经济数据和(hé)企(qǐ)业(yè)财报(bào)也(yě)提(tí)振股市(shì)。尽管各公司在(zài)本财报(bào)季(jì)的业绩超出预(yù)期，但(dàn)目前(qián)来看，这(zhè)还(hái)不足以让美国企(qǐ)业(yè)重回(huí)增长轨道(dào)。就(jiù)连(lián)美联储官员也预测今年晚些时候会出现“温和(hé)衰退”。

　　不过，美国银行的(de)Subramanian表示，以史为(wèi)鉴，过早(zǎo)地(dì)为经济衰退(tuì)做准备而采取防御措施，最终可能会(huì)付出高(gāo)昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性的(de)行业往往在(zài)衰退前的6个月内表现优(yōu)异。直到真正的经(jīng)济衰退(tuì)到(dào)来，防御(yù)性股(gǔ)票才(cái)开始大(dà)放异(yì)彩(cǎi)，尽管它们的领先地位(wèi)通常会(huì)在下行(xíng)周期结束前逆转。

　　美国银行的经济学家预计(jì)，美国(guó)经济衰退将(jiāng)从第三(sān)季度开(kāi)始。

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