当前，市场投(tóu)资者(zhě)正在担(dān)忧(yōu)，眼下美国(guó)政(zhèng)府的债务上限僵局正朝着更危险(xiǎn)的方向升级。

　　当地时间5月9日，美国众议院议长凯文(wén)·麦卡锡在白宫就债务上限问题与总统(tǒng)拜登举行会议(yì)后表示，这次会见并未就解决债务上限问题(tí)达成任何有益(yì)意(yì)见，自(zì)己和国会其他几(jǐ)位党团领袖将(jiāng)于12日再(zài)次与总统拜登会(huì)面。

　　据路透社消息，当地(dì)时间周二，美国总(zǒng)统拜登在白宫与(yǔ)国会(huì)众议院议(yì)长、共和党人麦卡锡进行谈(tán)判，试图打破两党围(wéi)绕美(měi)国31.4万亿美元债务(wù)上限(xiàn)问题长(zhǎng)达(dá)三个月的僵(jiāng)局，避(bì)免在5月底之前(qián)发生严重违约。

　　报道称，美国参议(yì)院多(duō)数党领袖、民主(zhǔ)党人查克·舒默、参议院(yuàn)共(gòng)和党领(lǐng)袖米奇(qí)·麦(mài)康奈尔、众议院民主党领袖哈基(jī)姆杰·弗里斯也将参(cān)加此次会谈(tán)。

　　之前市(shì)场预期，拜登与麦卡锡(xī)的此次谈判达成协议的可能(néng)性不大，因此(cǐ)，在谈判前一日，麦康(kāng)奈尔称，在(zài)美国灾(zāi)难性(xìng)违约迫在眉睫之际，他(tā)不会(huì)在债务上限问题上(shàng)打破党派僵局，去帮助总统拜登(dēng)。这番言论(lùn)无疑给此次谈(tán)判泼(pō)了(le)一盆冷水。

　　今(jīn)年1月19日，美国债务(wù)总额超过债务上(shàng)限(xiàn)。美国财政部次日(rì)启动非常规举措(cuò)维持政(zhèng)府运(yùn)营，避免出现债务违约(yuē)。然而，使用非(fēi)常规措施(shī)只能帮(bāng)助(zhù)财政部暂时性地继续借款。

　　上周(zhōu)，美(měi)国(guó)财政部长耶伦在(zài)致信国会领袖(xiù)时发出(chū)了债务(wù)违约(yuē)可(kě)能期限(xiàn)的(de)警告，称财政(zhèng)部的最佳估计是，若(ruò)国(guó)会未能提高(gāo)债(zhài)务上限(xiàn)或暂停上限，到6月初，财(cái)政(zhèng)部将(jiāng)无法继续履行政府的所有义务，最早可能在6月1日。

　　上(shàng)月末(mò)，共和党的(de)债务上限问题相(xiāng)关议案(àn)在(zài)众议院以微弱(ruò)优势得(dé)到通过。议案(àn)提出，到明(míng)年3月31日前，暂停债务上限的限制(zhì)，若(ruò)两党能在这(zhè)一时(shí)限(xiàn)之前(qián)同意把债务上限再提高1.5万亿美元，则暂停时限作废，但(dàn)提(tí)高上(shàng)限需要满足多种削减开支(zhī)的(de)条(tiáo)件(jiàn)，共(gòng)和党预计未来十(shí)年内将合计(jì)削减4.5万亿美(měi)元政府开支(zhī)。

　　但白宫在议案通过后很(hěn)快表示，这一将(jiāng)削减支(zhī)出和提高债务上限捆绑的(de)议案没(méi)机会成为立法。

　　上周(zhōu)日，耶伦(lún)再次警告，6月1日政府将(jiāng)耗尽现金(jīn)，如(rú)国会不提高(gāo)债务(wù)上限(xiàn)，可能(néng)爆发一(yī)场“宪(xiàn)法危(wēi)机”，引发(fā)金(jīn)融(róng)和(hé)经济崩(bēng)溃。

　　美国监管(guǎn)机构罕(hǎn)见“认错”

　　针对(duì)美国(guó)银行业危机，美国监(jiān)管机(jī)构的(de)第(dì)一份“认(rèn)错”报告披露。

　　当地时间5月8日，加州金融保护与创新部(bù)（DFPI）发布报(bào)告承认，未能在硅谷银行倒闭之前向(xiàng)该(gāi)行领导层施压，要求其尽快解决已知问(wèn)题。

　　DFPI在报告中批评称，监(jiān)管反应迟钝，未能及时排查隐患(huàn)，没有(yǒu)及时注(zhù)意到第一共和银(yín)行(xíng)、硅谷银行在(zài)疫情期(qī)间(jiān)发(fā)展过(guò)快，吸收了数千亿美(měi)元的存款。同时，其工作人(rén)员也没有意(yì)识到银(yín)行(xíng)过快扩张所(suǒ)带来的风(fēng)险。报告表(biǎo)示，银行“在纠正监管机构已发现的缺陷方(fāng)面(miàn)行动迟(chí)缓(huǎn)，监管机构也没有(yǒu)采取(qǔ)足够措(cuò)施去(qù)尽快(kuài)解决问题”。

　　需(xū)要指出的是，美(měi)国银(yín)行业的这(zhè)一场危机风(fēng)暴中，加州(zhōu)是名副其实的“震(zhèn)中”。除硅谷银行以外，刚刚宣告(gào)倒(dào)闭的第一共和银行(xíng)也位(wèi)于加州旧(jiù)金山。此外，近期同样(yàng)遭遇严重冲击、股价暴跌的西太平(píng)洋合(hé)众(zhòng)银行也位于加州洛(luò)杉矶。

　　根据DFPI最新发布(bù)的报告，在对硅(guī)谷银行的监管工(gōng)作中，DFPI发挥着辅助作(zuò)用，而旧金山联邦储备银(yín)行(xíng)承担主要监督责任，后(hòu)者未来可能会投入更(gèng)多人员进(jìn)行监督。DFPI在报告中(zhōng)称，加州(zhōu)监管机构未来将对资(zī)产超过(guò)500亿美元、且未纳入保险的(de)存款规模(mó)很高的(de)银行加(jiā)强审(shěn)查。

　　在(zài)硅谷银行破产事件中，未纳入(rù)保险的存(cún)款规模(mó)较高是促成银行(xíng)挤兑的(de)关键因素之一(yī)。然(rán)而(ér)，报(bào)告指出，在(zài)过(guò)去(qù)，监管机(jī)构并未认定大量(liàng)无(wú)保(bǎo)险存(cún)款一定(dìng)意(yì)味着风险增加，因为拥有大量(liàng)存款的账户往往(wǎng)是(shì)由企(qǐ)业客户持有(yǒu)的(de)，这些客户往往很少更换银行。该报告还表示(shì)，DFPI计(jì)划要求银行考虑如(rú)何(hé)管理社交媒体和实时提款带来的风险，这些风(fēng)险(xiǎn)也(yě)可(kě)能加剧和加速银行挤兑。

　　美国政府(fǔ)再(zài)度推(tuī)迟战略石油储备(bèi)回(huí)补(bǔ)计划

　　5月9日周二，美国政府(fǔ)再度推迟美国战(zhàn)略石油储备的回补(bǔ)计划。

　　美(měi)国能源部周二表示：美国战略石油储备(bèi)（SPR）仍(réng)然是(shì)世界(jiè)上最(zuì)大的石(shí)油储备，能(néng)源部仍(réng)然(rán)致力(lì)于(yú)以一种为美国纳税人带来最大价值并保护美国经济和安全利益的方式回补SPR，同时(shí)遵守国会(huì)的授权并进行必要(yào)的维护——这些也(yě)是对该储备进行(xíng)良(liáng)好管(guǎn)理的一部分。

　　美国能源部表示，除了直接采购外，其(qí)补充SPR的(de)方式还包括要求一些炼油厂退回部分从SPR拿到(dào)的石油，并避免“不必要销售”。

　　虽然该部门去(qù)年(nián)通过政府拨款(kuǎn)法案取消(xiāo)了国会授权的约1.4亿桶从SPR中进行(xíng)的(de)石油销售，但过去几周，SPR持续消耗150万(wàn)至(zhì)200万桶。尽管在3月底和本月初，WTI油价一度降至72美元/桶以下(xià)，曾(céng)一度短暂符合美国政府制定(dìng)的在每桶67—72美元/桶时(shí)购入石油回补SPR的(de)条件，但今年(nián)以来多数时(shí)候，WTI油价依然高于(yú)美国政府设定的条(tiáo)件。

　　油脂(zhī)板块间走势分(fēn)化明显 棕榈油连续(xù)多日(rì)领涨

　　五(wǔ)一节后(hòu)，油脂上演“大逆转”，在(zài)节后(hòu)开盘一度全线跌破前低支撑后，国内三大油脂(zhī)期货价格随即(jí)反转走高，增(zēng)仓上行。三个交(jiāo)易日，豆油主力合约最高(gāo)涨(zhǎng)幅5％或372个点，棕榈油主力合约最高(gāo)涨(zhǎng)幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约最高涨(zhǎng)幅7.1％或553个点。昨日(rì)，三大油脂价格集(jí)体(tǐ)回落，豆油率先回吐涨(zhǎng)幅(fú)，棕榈油抗跌。油脂品种间走势有明显分化，从板块内强弱表(biǎo)现上来看，棕榈油明显(xiǎn)强于菜(cài)油和(hé)豆油。

　　期货日报记(jì)者了(le)解(jiě)到(dào)，此(cǐ)轮(lún)反转过(guò)程中，市场风(fēng)格不断变(biàn)化，领涨品种(zhǒng)从豆(dòu)油(yóu)切(qiè)换到棕榈油，领涨月份(fèn)从主力转(zhuǎn)换到近月，反映了市场交易逻辑改变(biàn)。

　　据(jù)光大(dà)期货(huò)分析师侯雪(xuě)玲介绍，五一餐饮业火爆，美团预测五一堂食(shí)订座率同比2019年增长205％，市场对(duì)油脂消费预期(qī)乐观(guān)，确认了油(yóu)脂大消费基调，且认为节后(hòu)油(yóu)脂将迎来补库需(xū)求(qiú)。“因(yīn)海关对大豆(dòu)检验要(yào)求(qiú)增加(jiā)、检(jiǎn)验频度增加，大豆(dòu)通过慢，供(gōng)应压力后移(yí)，市场担忧豆(dòu)油(yóu)产量(liàng)或不及预期，豆油(yóu)累库(kù)放慢(màn)甚至(zhì)去库。”侯(hóu)雪玲表示，但随后(hòu)咨询机构数据(jù)显示大豆压榨保持较高水平(píng)，豆(dòu)油(yóu)库存加速攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求(qiú)表(biǎo)现不(bù)佳及后(hòu)期大豆高到(dào)港带来的累库趋势(shì)压制(zhì)，豆油整体一直是不(bù)温不火；菜油整体受到需求难以消(xiāo)化供给的(de)压制，前期表现弱势(shì)但在加拿大题材出现(xiàn)后(hòu)反弹(dàn)迅猛。相比之下，棕榈油在产地及国内持续(xù)去库的(de)加持下，表现最为亮眼，也是本轮(lún)油脂上涨的(de)领头羊(yáng)。”中信建(jiàn)投期货分析师(shī)石丽红表示，此次油(yóu)脂反弹较为凌厉，棕榈油连续几(jǐ)日出(chū)现3％以(yǐ)上(shàng)的(de)涨幅，一点(diǎn)都不拖泥带水，一(yī)定程(chéng)度反应了前期超跌后的市场(chǎng)心态(tài)。

　　记(jì)者了(le)解到，本(běn)轮反弹中连棕领(lǐng)涨，主要(yào)源于马(mǎ)棕(zōng)4月供需数据偏紧的预期(qī)。

　　上(shàng)周五主要机构公(gōng)布的数据显示，马棕4月产量不及预(yù)期(qī)，马(mǎ)棕4月库存环比可能大(dà)幅下降(jiàng)，进(jìn)一步支撑(chēng)了马棕及(jí)连棕盘(pán)面的反弹。

　　据新湖期手指的速度越快声音越大，撞得越快叫的声音越货分析师陈燕杰介(jiè)绍，4月马棕(zōng)出口环比(bǐ)显著下降19％—20％，主因(yīn)国际(jì)棕榈油近期的价格优势相比(bǐ)豆(dòu)油及葵油(yóu)大(dà)幅(fú)缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前几(jǐ)日彭博、路透预估(gū)4月马(mǎ)棕产(chǎn)量(liàng)130万吨，环比几(jǐ)乎持平(píng)。出口预(yù)估120万吨(dūn)，环(huán)比减(jiǎn)少(shǎo)19％。库存预估(gū)151万—153万吨，相(xiāng)比3月(yuè)库存(cún)167万吨(dūn)下(xià)降(jiàng)比较明显。但(dàn)上周五(wǔ)到周一，大华继显及MPOA给出的4月全月(yuè)产量环比减幅(fú)更大(dà)，MPOA预估(gū)环比减8％。”陈燕(yàn)杰表示，若产量预期(qī)兑现，4月马棕库存或仅140多万吨，已经是历史极低库存水平，库存环比(bǐ)减(jiǎn)幅可能(néng)15％左右。

　　“4月马棕产(chǎn)量偏低主要(yào)在于当月(yuè)假期(qī)较多，工(gōng)作日偏少。因马来种植(zhí)园的(de)印尼工人要返乡(xiāng)庆(qìng)祝开斋节，通(tōng)常开斋节(jié)当(dāng)月马棕产(chǎn)量环比数(shù)据(jù)有偏(piān)低(dī)倾向。今年(nián)印(yìn)尼(ní)开斋(zhāi)节假期从4月19—25日，且(qiě)随后是国际劳动节假期，预计因此印尼(ní)工人(rén)返乡偏慢导致(zhì)当月产(chǎn)量环(huán)比降幅较往(wǎng)年更大。”陈燕(yàn)杰说。

　　在(zài)业内人士看来，三(sān)个品种表现强弱与各自的国内外供需、消息面有直接关系，阶段性的宏观企稳及情(qíng)绪修复也是此轮(lún)油(yóu)脂反(fǎn)弹的(de)重要前提。

　　“外围市场(chǎng)尤其是美国经济衰退及风(fēng)险(xiǎn)事件的(de)担(dān)忧情绪缓和，令原油及国内商品短(duǎn)期偏(piān)强，是国内(nèi)油(yóu)脂反弹的重要环境因素(sù)。”陈(chén)燕(yàn)杰表示，上(shàng)周(zhōu)五晚(wǎn)间(jiān)公布的美国非农就(jiù)业(yè)等数据全面超预期。此外，耶伦(lún)也在敦促国会提(tí)高联邦(bāng)债务上限。这些消(xiāo)息(xī)，从边(biān)际上缓解了因美国银(yín)行(xíng)业危机、债务上(shàng)限到期、短期较差经济数据带来的美国经济低迷及衰退担(dān)忧，国际原(yuán)油随之止跌回(huí)升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境(jìng)（欧美(měi)经济衰退预(yù)期、美国银行(xíng)业危机、美(měi)国(guó)债务上限(xiàn)等），考虑巴西大豆(dòu)卖压有所减轻(qīng)但仍将持续、美豆新作目前播种(zhǒng)顺利、棕榈油产地处于季节性(xìng)增(zēng)产季、欧洲新(xīn)菜籽上市等因素，油(yóu)脂本轮(lún)可定(dìng)义为反弹。

　　上涨(zhǎng)根(gēn)基不牢 业内人士不看好油(yóu)脂反(fǎn)弹的持续(xù)性

　　值得注意的是，当前，因宏观和(hé)基本面的压(yā)制依然存在，受(shòu)访(fǎng)人士对油(yóu)脂此轮反弹的(de)持(chí)续性(xìng)并(bìng)不乐观。

　　“从基本面来(lái)看，在(zài)油脂(zhī)供应(yīng)改(gǎi)善倾向较强的背景下，我(wǒ)们预(yù)期油(yóu)脂很难具备(bèi)持续的上行基(jī)础，此轮超(chāo)跌反弹或难持续太久。”石(shí)丽红表示。

　　在侯(hóu)雪(xuě)玲(líng)看来，国(guó)内(nèi)油脂需求好于2022年，但不(bù)及(jí)2021年(nián)，且5—6月是消费淡季，市场对于需求不宜过分乐(lè)观。而(ér)从时间节点上来看，油脂整体也(yě)将进入增库周(zhōu)期，在业内人士看来，进(jìn)入增(zēng)库周期已是事实，这也将抑制(zhì)油脂反弹空间。

　　对此(cǐ)，陈燕杰(jié)表示，从国际棕榈油产地看，目前是(shì)季节性增产季，中期产地库存趋向回升。但当前马棕(zōng)库(kù)存很低，马棕供(gōng)需转(zhuǎn)为充裕(yù)预计还需(xū)要几个月的时间(jiān)。

　　“产地棕(zōng)榈油连续几个月的去库是建(jiàn)立在1—4月(yuè)产量(liàng)偏低的基础上，但在(zài)倒(dào)挂的豆棕价(jià)差及主需求国高库存带(dài)来的并不(bù)算好的出(chū)口前(qián)景下，后续产地(dì)库存累库倾向(xiàng)较强。”石丽红表示(shì)。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油(yóu)传统低(dī)产期，3月马来西亚出(chū)现洪涝，4月(yuè)下旬则有开斋(zhāi)节的扰乱，过去(qù)几(jǐ)个(gè)月马棕产量表现不佳导(dǎo)致了棕(zōng)榈油的连续去库(kù)。然而，开斋节后棕榈油一般(bān)有着超于正常季节性(xìng)的产量表现。

　　“鉴(jiàn)于开(kāi)斋节处于4月下旬，预(yù)计马(mǎ)棕5月(yuè)全月的(de)产量环比(bǐ)增(zēng)幅可能还(hái)会更高，这预计将为马来西亚带来显著的(de)累库(kù)压力，不(bù)利于产地报价及棕(zōng)榈油(yóu)期价的(de)持续上行。”石丽(lì)红(hóng)称(chēng)。

　　同样(yàng)，在侯雪(xuě)玲看(kàn)来，国内(nèi)未来两个(gè)月(yuè)油脂市场累库为主，大豆(dòu)检验只影响大豆供给的节奏但(dàn)不会消化供应压力，根据(jù)船期(qī)初步推算，5—6月国内大(dà)豆(dòu)月(yuè)均到港950万吨(dūn)、油菜籽(zǐ)月均到(dào)港50多万吨、油(yóu)脂直接进(jìn)口(kǒu)月均(jūn)30多(duō)万(wàn)吨，那(nà)么油脂(zhī)单(dān)月供(gōng)应在(zài)230万吨(dūn)以上，超过了2021年5—6月220万(wàn)吨平均消费(fèi)量(liàng)。

　　“从(cóng)国内油脂库(kù)存走势来(lái)看(kàn)，国(guó)内菜(cài)油(yóu)库存从年初(chū)以(yǐ)来早(zǎo)就已经(jīng)进(jìn)入累库状态。截(jié)至5月(yuè)5日(rì)，华(huá)东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着(zhe)巴西大豆到港带来压榨(zhà)整(zhěng)体回升，豆油的累库趋势也已经比较(jiào)明显，截至5月(yuè)5日，国内豆油商业库(kù)存78.99万吨，虽同比下滑，但周比增(zēng)近(jìn)10％，已连续三周累(lèi)库。后期从库存季节性角手指的速度越快声音越大，撞得越快叫的声音越度来看(kàn)，整体(tǐ)累库(kù)倾向也较(jiào)为明显。”石丽红表(biǎo)示，目前唯一呈现(xiàn)库存下(xià)滑(huá)的油脂是近月进口不太足的棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)，但产(chǎn)地棕(zōng)榈油有望在开斋(zhāi)节后开启累(lèi)库，带来远月棕榈油进(jìn)口利润改善及新(xīn)增买(mǎi)船(chuán)。

　　在陈燕杰看来，增库确实会限制油(yóu)脂反弹(dàn)空间(jiān)，但(dàn)国内油脂油料多数进口(kǒu)为主，成(chéng)本端原料的供需及价格的变化对油脂(zhī)行情(qíng)的影(yǐng)响要更大一(yī)些。后期，市场(chǎng)需关注(zhù)巴西大豆贴水是否进一步反弹，美(měi)豆新作面积(jī)预期(qī)，国际棕榈油产(chǎn)地累库情况及国际菜油葵油(yóu)价格变化(huà)。

　　此外，值得关注的是(shì)，宏观风险并没有完全消散，全(quán)球经济预期(qī)、美高利息对大宗商品需(xū)求传导等影响或更(gèng)大。

　　“在(zài)宏观风险尚未(wèi)释放完全，市(shì)场随时(shí)可能重新聚焦宏观风险，且油脂整体供应改善的背景下，油脂并不具(jù)备持(chí)续性反弹的(de)基础，后期涨势预(yù)计放缓。”石丽(lì)红称。

　　基于以上判断，业内人士不看好(hǎo)油(yóu)脂反弹(dàn)的持续性和高(gāo)度。在侯(hóu)雪玲看(kàn)来，每次反弹乏力(lì)都是空单入场机会，合约(yuē)上建议选择远(yuǎn)月合约，品种中首选(xuǎn)豆油。待供需报(bào)告发布后可择机考虑棕(zōng)榈油空单及菜棕价(jià)差做扩。

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