当前，市场(chǎng)投资者正(zhèng)在担忧，眼下(xià)美国政府的债务(wù)上(shàng)限僵局正朝着更危险的方向升级。

　　当地时间5月9日，美国众议院议长凯文·麦卡锡在白宫就债务(wù)上限问题(tí)与总统(tǒng)拜登举行会议后表(biǎo)示，这次会见并(bìng)未就解决债务上限问题达成任何(hé)有益意见，自(zì)己和国会其他几位党团领袖将于(yú)12日再次与总(zǒng)统拜登会面。

　　据路透社消息，当地时间周(zhōu)二，美国总统拜登在白宫与国会众议院议长、共和党人麦卡锡进行谈(tán)判，试图打破两党围绕美(měi)国31.4万亿(yì)美元债务上限问题长(zhǎng)达三个月的僵局，避免(miǎn)在5月底之前发(fā)生严重违约。

　　报(bào)道称，美国参议院(yuàn)多(duō)数党领袖、民主党人查(chá)克·舒默(mò)、参议院(yuàn)共和党领袖米奇·麦康奈尔、众议(yì)院(yuàn)民主党领袖哈(hā)基(jī)姆(mǔ)杰·弗里斯也将参加此次会谈。

　　之前市场预期，拜(bài)登与麦卡锡的此次谈判达(dá)成协议的可能(néng)性不大，因此，在谈判前一日，麦康(kāng)奈尔称，在(zài)美国灾难性违约(yuē)迫在(zài)眉睫(jié)之际(jì)，他不会在债务上限(xiàn)问题上打破党派僵(jiāng)局，去帮助(zhù)总统拜登。这(zhè)番言论无疑给此次(cì)谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日(rì)，美(měi)国债务总额超过债务上限。美(měi)国财政部次(cì)日启动非(fēi)常规举措(cuò)维持政府(fǔ)运(yùn)营，避免出现(xiàn)债务违(wéi)约。然而(ér)，使用(yòng)非常(cháng)规措施只能帮助(zhù)财(cái)政(zhèng)部(bù)暂时性地继续(xù)借款(kuǎn)。

　　上周，美国财政(zhèng)部长耶伦在致信国(guó)会领(lǐng)袖时发出了债务(wù)违约(yuē)可能期限的警告，称财(cái)政部的(de)最佳估计是，若国会未能(néng)提高债务上(shàng)限或(huò)暂停上限，到6月初，财政部(bù)将无法(fǎ)继续(xù)履(lǚ)行政府(fǔ)的所(suǒ)有义(yì)务，最早可能在6月1日(rì)。

　　上月(yuè)末，共和党的债务上(shàng)限问题相关议案在众议院以(yǐ)微弱优势得到(dào)通过。议(yì)案(àn)提出，到明年(nián)3月31日(rì)前(qián)，暂(zàn)停(tíng)债(zhài)务上限的限制(zhì)，若两(liǎng)党能在这(zhè)一时限之前同(tóng)意(yì)把(bǎ)债务上限(xiàn)再提(tí)高1.5万亿美(měi)元(yuán)，则暂停(tíng)时限(xiàn)作(zuò)废，但提高上限需要满足(zú)多种(zhǒng)削减开支的条件(jiàn)，共(gòng)和党预计(jì)未来(lái)十年内将合计削(xuē)减4.5万亿美(měi)元政府开(kāi)支。

　　但(dàn)白宫在议(yì)案通过后很快表(biǎo)示，这一将削减支出和提(tí)高债务上限捆绑(bǎng)的议(yì)案没机会成(chéng)为立法。

　　上周(zhōu)日，耶伦再次警告，6月1日政府将耗尽(jǐn)现金，如(rú)国(guó)会(huì)不(bù)提(tí)高债务(wù)上(shàng)限，可能爆(bào)发一(yī)场(chǎng)“宪(xiàn)法危机”，引发金融和经(jīng)济崩(bēng)溃。

　　美国监管机构(gòu)罕(hǎn)见“认错”

　　针(zhēn)对(duì)美国银行业危机，美国监管机构的第(dì)一份“认错”报告披露。

　　当地时间(jiān)5月8日，加州金融(róng)保护(hù)与创新部（DFPI）发(fā)布报告(gào)承(chéng)认，未能在(zài)硅谷银行(xíng)倒闭之(zhī)前向该行领导(dǎo)层(céng)施压，要求其尽快解决(jué)已知问题。

　　DFPI在报告中批评称(chēng)，监(jiān)管反应迟钝，未(wèi)能及(jí)时排查隐患(huàn)，没有及时(shí)注意到第一共和银(yín)行(xíng)、硅谷银行在疫情(qíng)期间发展(zhǎn)过快，吸收(shōu)了数(shù)千亿美(měi)元的存款。同(tóng)时，其工作(zuò)人员也没有意识到(dào)银行过快扩张所(suǒ)带(dài)来的风(fēng)险。报告表示，银行“在纠正(zhèng)监管机(jī)构已发现的缺陷(xiàn)方(fāng)面(miàn)行动迟缓，监管(guǎn)机(jī)构(gòu)也没(méi)有采取足够措施去(qù)尽快解决问题”。

　　需要(yào)指出的是，美国银行业的这一场(chǎng)危机风(fēng)暴中，加州(zhōu)是名副(fù)其(qí)实的“震中”。除硅谷银行以外，刚刚宣(xuān)告(gào)倒闭的第一共和银行也位于加州旧金(jīn)山。此(cǐ)外(wài)，近期(qī)同样遭遇严重冲击、股价(jià)暴跌的西太平洋合(hé)众银行也位于加州(zhōu)洛(luò)杉矶。

　　根(gēn)据(jù)DFPI最(zuì)新发布(bù)的(de)报(bào)告(gào)，在对硅谷(gǔ)银行的(de)监(jiān)管工作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山联邦储备(bèi)银行承担(dān)主要监(jiān)督责(zé)任，后者未(wèi)来可能(néng)会投入(rù)更多人员进行监督。DFPI在报告中称，加州监管机构(gòu)未来将对资产超(chāo)过500亿美元、且未纳入保险(xiǎn)的存款规模很(hěn)高(gāo)的银行(xíng)加强审查。

　　在硅谷(gǔ)银行(xíng)破(pò)产事(shì)件中，未纳入保险的存款规模较(jiào)高(gāo)是促成(chéng)银行(xíng)挤兑的关键因素之(zhī)一。然(rán)而，报告指出，在过去，监(jiān)管机构并(bìng)未认定大量无保险存款一(yī)定意味(wèi)着(zhe)风险增加(jiā)，因为(wèi)拥有大(dà)量存款的账户往往是由企业客户持有的，这(zhè)些客户往往很少(shǎo)更(gèng)换银行。该报告还表示，DFPI计(jì)划要求银行考虑如何管理社交媒体和(hé)实时提款带来的风险(xiǎn)，这些风险也可能加剧和加速银(yín)行挤兑。

　　美国(guó)政府再度推迟(chí)战略石油(yóu)储备回补(bǔ)计(jì)划

　　5月(yuè)9日周(zhōu)二，美(měi)国政(zhèng)府(fǔ)再度推迟美(měi)国(guó)战略石油储备的回补计划。

　　美国能源部周二表示：美(měi)国战略石油储备（SPR）仍然是世界上最大的石(shí)油(yóu)储备(bèi)，能源部仍然致力于以(yǐ)一种为美国纳税人带来最大价(jià)值并保(bǎo)护美国经济(jì)和(hé)安全利益(yì)的方式(shì)回补SPR，同(tóng)时遵守国会的授权并进行必要的维护(hù)——这些也是(shì)对该储备进行良好管理的一(yī)部分(fēn)。

　　美国(guó)能源部表示，除(chú)了直接采购外，其补充SPR的方式还包括要求一些炼油厂退回(huí)部分从SPR拿到(dào)的石(shí)油，并避免“不必要销(xiāo)售”。

　　虽然该部门(mén)去年通过政府拨款法案取消了国会授权的约1.4亿桶从SPR中进行(xíng)的石(shí)油销(xiāo)售(shòu)，但过去(qù)几周，SPR持(chí)续(xù)消耗150万(wàn)至200万桶(tǒng)。尽(jǐn)管在(zài)3月底和(hé)本月初，WTI油价(jià)一度(dù)降至72美元/桶以(yǐ)下，曾一度短(duǎn)暂符合美国政府制(zhì)定(dìng)的在每桶67—72美(měi)元/桶(tǒng)时购入石油(yóu)回(huí)补SPR的条(tiáo)件，但今年以来(lái)多(duō)数(shù)时候，WTI油价依然高于美国政府(fǔ)设定的(de)条件。

　　油(yóu)脂板块(kuài)间走(zǒu)势分化(huà)明(míng)显 棕榈(lǘ)油连续多日领(lǐng)涨

　　五一节后，油脂上演“大逆转”，在节(jié)后开盘(pán)一度全线跌(diē)破前(qián)低支撑后(hòu)，国内三大油脂期货价格随即反转走高，增(zēng)仓上(shàng)行。三个(gè)交易日，豆油主力合约最高涨幅5％或372个点(diǎn)，棕榈油(yóu)主力合约最高(gāo)涨(zhǎng)幅8.3％或558个点(diǎn)，菜籽(zǐ)油(yóu)主(zhǔ)力合约最高涨幅7.1％或(huò)553个(gè)点。昨日，三大油(yóu)脂价(jià)格集体回(huí)落，豆油(yóu)率先(xiān)回(huí)吐涨(zhǎng)幅，棕榈油抗(kàng)跌。油脂(zhī)品(pǐn)种(zhǒng)间走势有明(míng)显分化(huà)，从板(bǎn)块内强弱表现上来看，棕榈油明(míng)显强于菜油和(hé)豆油(yóu)。

　　期货日报记者(zhě)了解到，此轮反转(zhuǎn)过程中，市场风(fēng)格(gé)不(bù)断(duàn)变化，领涨品种从豆油切换到棕榈油，领涨月份从主(zhǔ)力(lì)转换到(dào)近月，反映(yìng)了市场交易(yì)逻(luó)辑(jí)改变。

　　据光大期(qī)货分析师侯雪玲介绍，五(wǔ)一(yī)餐饮业火爆，美团(tuán)预(yù)测五一(yī)堂(táng)食订座率同比2019年增长205％，市场(chǎng)对油(yóu)脂(zhī)消费预(yù)期乐观，确认了油脂大消(xiāo)费(fèi)基调，且认为节后(hòu)油脂将(jiāng)迎来补库(kù)需(xū)求。“因海关对(duì)大豆检(jiǎn)验要求增加、检验频(pín)度增(zēng)加(jiā)，大豆通过慢，供应压力后移(yí)，市场担忧豆(dòu)油产量或不及预期(qī)，豆油累(lèi)库放慢甚至去库。”侯雪(xuě)玲(líng)表示，但随后咨询机构数据(jù)显(xiǎn)示大豆压榨保(bǎo)持较高水平，豆油(yóu)库存加速攀(pān)升，豆油(yóu)紧(jǐn)张逻辑证伪。

　　“受到(dào)需求表现不佳及后期大豆(dòu)高到港带(dài)来的累(lèi)库(kù)趋势压(yā)制，豆油(yóu)整体一直(zhí)是不(bù)温不火；菜油(yóu)整体受到需求难以消(xiāo)化供(gōng)给的(de)压制，前期表现弱势但在加拿大题材(cái)出现(xiàn)后反弹(dàn)迅猛。相比之下，棕榈油在产地及(jí)国内(nèi)持续(xù)去(qù)库的加持下，表现最为亮眼(yǎn)，也是本轮油脂上(shàng)涨的领头羊(yáng)。”中信建投(tóu)期货(huò)分析(xī)师石丽红表示，此次(cì)油脂反(fǎn)弹较为凌厉，棕榈(lǘ)油连续几日出(chū)现(xiàn)3％以上的(de)涨幅，一(yī)点都不拖(tuō)泥(ní)带水，一定程(chéng)度反(fǎn)应了前期超跌后的市场心态。

　　记者了解到，本轮反弹中(zhōng)连(lián)棕领(lǐng)涨，主要源(yuán)于(yú)马棕4月供需数据偏紧的预期。

　　上周五(wǔ)主要机构(gòu)公布的数据显示，马(mǎ)棕4月产量(liàng)不(bù)及(jí)预期，马(mǎ)棕4月库存环比可(kě)能(néng)大幅下(xià)降，进一步支(zhī)撑(chēng)了马棕及连(lián)棕盘面的反弹。

　　据(jù)新(xīn)湖期货分(fēn)析师陈燕杰介绍(shào)，4月马棕(zōng)出口(kǒu)环比显著下降19％—20％，主因国(guó)际棕(zōng)榈油(yóu)近期(qī)的价格优(yōu)势相比豆油及葵油大幅缩(suō)窄，导致国际需求减(jiǎn)弱。

　　“前几日(rì)彭博、路透预估4月马棕产量(liàng)130万吨，环(huán)比几乎持平。出(chū)口预估120万(wàn)吨，环比减少(shǎo)19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存167万吨下降(jiàng)比较(jiào)明显。但(dàn)上周五到周一，大华(huá)继显及MPOA给(gěi)出的4月全月产量环(huán)比减幅更大，MPOA预估环(huán)比减(jiǎn)8％。”陈燕(yàn)杰(jié)表示，若(ruò)产量(liàng)预期兑现，4月马棕库存(cún)或(huò)仅140多万吨，已经是历史极低库存水平(píng)，库存环比(bǐ)减幅(fú)可能(néng)15％左(zuǒ)右。

　　“4月马(mǎ)棕(zōng)产量(liàng)偏低主要在于当月假期较多，工作日偏少(shǎo)。因马来种植园(yuán)的印(yìn)尼工人要返乡庆祝(zhù)开(kāi)斋(zhāi)节(jié)，通常开斋节当(dāng)月马棕产(chǎn)量环比数(shù)据(jù)有(yǒu)偏低倾向(xiàng)。今年印尼开斋(zhāi)节假期从4月19—25日，且随后是国际劳动节假期，预(yù)计因此印尼工人(rén)返乡偏慢导致当月产量环比降幅较(jiào)往年更(gèng)大。”陈燕杰说。

　　在业内人(rén)士看(kàn)来，三(sān)个品(pǐn)种表现强弱与(yǔ)各自的国内外供(gōng)需、消息面有直接关系，阶段(duàn)性的(de)宏观企稳及情(qíng)绪修复也是此轮油脂(zhī)反弹的重(zhòng)要(yào)前提。

　　“外围(wéi)市场尤其是美国经济衰(shuāi)退及风险事件的担(dān)忧(yōu)情(qíng)绪缓(huǎn)和，令原油及国(guó)内商品(pǐn)短期偏(piān)强，是国内油脂反弹的重要环境因素。”陈燕杰(jié)表示，上周五晚间(jiān)公(gōng)布(bù)的美(měi)国非(fēi)农就业等数(shù)据(jù)全面(miàn)超(chāo)预期。此(cǐ)外(wài)，耶伦也(yě)在敦促国会提高联(lián)邦债务上限。这(zhè)些(xiē)消息，从边际上缓解(jiě)了因美国银行(xíng)业危(wēi)机、债务上限(xiàn)到(dào)期、短(duǎn)期(qī)较差经济数(shù)据带来的美(měi)国经济(jì)低迷及衰退担忧，国际原油随之止跌回升。

　　陈燕(yàn)杰认为，综合宏观环境(jìng)（欧(ōu)美经济衰退(tuì)预(yù)期、美国银行业(yè)危机、美国债务上(shàng)限等），考虑巴西大豆卖压有(yǒu)所减轻(qīng)但(dàn)仍将持续(xù)、美豆新作目(mù)前播种顺利、棕榈油产地处(chù)于季(jì)节性(xìng)增产季、欧洲新菜籽上市等(děng)因素，油脂本轮可定义为反弹。

　　上涨根基(jī)不牢 业内人士不看(kàn)好油脂(zhī)反弹的持续性

　　值得注(zhù)意的(de)是，当前，因宏观和基(jī)本(běn)面(miàn)的压制依然存在，受访(fǎng)人士(shì)对油脂此轮反弹的持续性并(bìng)不乐观。

　　“从基本面来看(kàn)，在油脂(zhī)供应(yīng)改善倾向较强的(de)背(bèi)景下，我(wǒ)们(men)预(yù)期(qī)油脂很难具备(bèi)持续的(de)上行基础，此轮超跌(diē)反弹(dàn)或难持续太久。”石丽(lì)红表示。

　　在侯雪玲(líng)看来，国内油脂需(xū)求好于2022年，但不及2021年(nián)，且5—6月是消费淡regretted用法及例句，regret的用法和例句季，市场对于需(xū)求不宜过分乐观。而从时间(jiān)节(jié)点上来看，油脂整体也将(jiāng)进(jìn)入(rù)增库周期，在业内(nèi)人士(shì)看来，进入增库周期已是(shì)事实，这也将抑制油(yóu)脂反弹空(kōng)间。

　　对(duì)此，陈燕杰(jié)表示，从国际棕榈油(yóu)产地看，目前是季节性增产(chǎn)季(jì)，中期产地库存趋向回升(shēng)。但(dàn)当前(qián)马棕库存很低，马(mǎ)棕供需转为(wèi)充裕预计(jì)还需要几(jǐ)个月的时间。

　　“产地棕(zōng)榈油连续几个月(yuè)的去库(kù)是建(jiàn)立在1—4月产量(liàng)偏低的基(jī)础(chǔ)上，但(dàn)在倒(dào)挂的(de)豆棕价差及主需求国高库存带(dài)来的并不算好的出口前(qián)景下，后续产地库存累(lèi)库(kù)倾向较(jiào)强。”石(shí)丽(lì)红表(biǎo)示。

　　记者(zhě)了(le)解到，1—2月为棕榈油传(chuán)统低产期，3月马来西亚出(chū)现洪涝，4月(yuè)下旬则有开斋节的扰(rǎo)乱，过去几个月马regretted用法及例句，regret的用法和例句棕(zōng)产量(liàng)表(biǎo)现不佳导(dǎo)致了棕榈油的(de)连续去库。然(rán)而(ér)，开斋节后棕榈油一般有着超于正常(cháng)季(jì)节性(xìng)的产量表(biǎo)现。

　　“鉴(jiàn)于开(kāi)斋节处于4月下(xià)旬(xún)，预计马棕5月全月的(de)产量(liàng)环(huán)比(bǐ)增幅可能还会更高(gāo)，这预(yù)计将(jiāng)为马来(lái)西亚带(dài)来显著的累(lèi)库压力，不(bù)利于产地报(bào)价及棕榈油期价的持续上行。”石丽红(hóng)称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未(wèi)来两个月油脂市场累(lèi)库为主，大豆(dòu)检验只影响大豆供(gōng)给的(de)节(jié)奏(zòu)但(dàn)不会消化供应压力，根据船期初步(bù)推算，5—6月国内大豆月均到港950万(wàn)吨、油(yóu)菜籽月均到港50多万吨(dūn)、油脂直接进口月(yuè)均30多万吨，那么油(yóu)脂单月供应在230万(wàn)吨以上(shàng)，超过(guò)了2021年5—6月220万吨(dūn)平(píng)均消费量(liàng)。

　　“从国内油脂库存(cún)走(zǒu)势来看，国(guó)内菜油库存从年初以来早就已(yǐ)经(jīng)进入累(lèi)库(kù)状(zhuàng)态(tài)。截(jié)至5月5日，华(huá)东菜油库(kù)存34.75万吨(dūn)，周比(bǐ)增19％，同比增(zēng)75％。随着巴西大豆(dòu)到港带来压榨整体(tǐ)回升，豆油的(de)累库趋势也(yě)已(yǐ)经比较明显(xiǎn)，截至(zhì)5月5日，国内豆(dòu)油商业库存(cún)78.99万吨，虽同(tóng)比(bǐ)下滑，但周比增近10％，已(yǐ)连续三周累库(kù)。后期从(cóng)库存(cún)季节性角度来看，整体累库(kù)倾(qīng)向也较为明(míng)显。”石丽红(hóng)表示，目前唯(wéi)一呈现(xiàn)库存(cún)下滑的油脂是近月进口不太足的棕榈(lǘ)油，但产地棕(zōng)榈油有(yǒu)望在开(kāi)斋节后开启累库(kù)，带来远月棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)进口利润改善及(jí)新增(zēng)买(mǎi)船。

　　在陈燕杰看来，增(zēng)库(kù)确(què)实(shí)会限制油脂(zhī)反弹空间，但(dàn)国(guó)内油(yóu)脂油料多(duō)数进口为主，成本端(duān)原料的供需及价格的变化(huà)对油脂行情的影响(xiǎng)要(yào)更大一些。后期，市场需(xū)关注巴(bā)西大(dà)豆(dòu)贴水是否进一步反弹，美(měi)豆新作面(miàn)积(jī)预(yù)期，国际棕榈油产地累库情况及国际菜(cài)油葵油价(jià)格(gé)变(biàn)化。

　　此外，值得关注的是，宏观风险并没(méi)有(yǒu)完(wán)全消散，全球经济预期、美高(gāo)利息(xī)对大宗商品需求(qiú)传导(dǎo)等影响或更大。

　　“在宏观风险尚(shàng)未释放完全，市场随(suí)时(shí)可能重新聚焦宏观(guān)风(fēng)险，且(qiě)油脂整(zhěng)体供应改善的背景下(xià)，油脂并不具备(bèi)持续性反弹的基础，后期涨势预(yù)计放缓。”石丽(lì)红称。

　　基于以上判(pàn)断，业(yè)内人士不(bù)看好油(yóu)脂反弹的持续性和高度。在侯雪玲看(kàn)来，每次反(fǎn)弹乏力都是空单入场机会，合约上建议选择远月合约，品种(zhǒng)中首选豆油。待供需报告发布后(hòu)可择(zé)机(jī)考虑(lǜ)棕榈油空单及菜棕价差做(zuò)扩。

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