在(zài)股(gǔ)市高点成立的主动权(quán)益类定开基金密(mì)集迎来(lái)开放日，近三(sān)个月(yuè)即将开放(fàng)的产(chǎn)品(pǐn)超3成跌破面值，破净率(lǜ)达33％，亏(kuī)损最大(dà)产品成立满(mǎn)两年(nián)亏损43％，部分产品甚(shèn)至(zhì)面(miàn)临清盘危险。

　　多位行业内人士表示，主动权益定开基(jī)金的(de)整体破净率与基金成立时间、基(jī)金投资策略(lüè)，以及统计样(yàng)本数量等众多因素有关。其中，高点成立(lì)是(shì)基(jī)金破净(jìng)的重要原(yuán)因。同时，他(tā)们也建议基金公司要更加前瞻性(xìng)布局产品，克服短期(qī)盲(máng)目规模扩(kuò)张冲动(dòng)，从(cóng)客户利益和导向开(kāi)展产品(pǐn)的(de)布局和发(fā)行(xíng)。

　　近(jìn)三月60只定开权益基金(jīn)开放

　　破净率超30％

　　近日(rì)，华南一(yī)家基金公司发布公(gōng)告称，根据基金法(fǎ)、基金(jīn)运作管(guǎn)理办法、基金合同的(de)有关规定(dìng)，公司旗下(xià)主动权益(yì)一(yī)年定期开放基金最近一个开放期(qī)为(wèi)2023年4月20日至2023年5月(yuè)22日，若该开(kāi)放期最后一个开放日（即2023年5月(yuè)22日）日(rì)终，基(jī)金出现触(chù)发基金合(hé)同终止的情(qíng)形，基金管理人(rén)将(jiāng)终(zhōng)止《基(jī)金(jīn)合(hé)同》，并按照《基金合同》约定(dìng)履(lǚ)行(xíng)基金财产清算程序，无须召开基金份额持有人大会。

　　根据(jù)公告，该只基金(jīn)的基金(jīn)合同生(shēng)效后，若登记机(jī)构完(wán)成(chéng)每个开放(fàng)期最(zuì)后(hòu)一个开放日的申(shēn)购(gòu)、赎(shú)回或(huò)转换(huàn)业务申(shēn)请确认时(shí)，基金的(de)基(jī)金份额持有人(rén)数量不满200人(rén)或者基金资(zī)产(chǎn)净(jìng)值(zhí)低于五千(qiān)万(wàn)元，基金管理人在履行相关监管报告和信息披露程(chéng)序后终止基金合(hé)同(tóng)，无需召开基金份额持(chí)有人大会。

　　截至2023年一(yī)季报，该只偏(piān)债混合型(xíng)基金(jīn)管理规模0.79亿元，2021年4月成立以来两年多收(shōu)益率-4.3％，最新净值为(wèi)0.957元，为“固收+”基金(jīn)中的破净产品。

　　据记者统(tǒng)计，截(jié)至5月20日(rì)，5-7月份即将到期(qī)的主动权(quán)益类定期开放基金有60只（份额合并计算）即将迎来开放(fàng)日，目前(qián)破净产品(pǐn)（统(tǒng)计复(fù)权净值(zhí)）为20只(zhǐ)，占比达到33.33％。破净率(lǜ)最高(gāo)的产品成立两年来亏(kuī)损超43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分月度来看(kàn)，主(zhǔ)动权益类定开基(jī)金(jīn)5-7月(yuè)份(fèn)破净(jìng)率分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份，破净率更(gèng)是达到(dào)35.71％、80％。整体来看(kàn)，破净(jìng)率(lǜ)呈(chéng)现(xiàn)逐月震荡(dàng)上升态(tài)势。

　　上海证券基(jī)金评价研(yán)究中心高级(jí)分析师孙(sūn)桂平(píng)对(duì)此表示，一(yī)般而言，随着基金开放日临近(jìn)，为了(le)应对(duì)基金集中唐家三少娶了年轻女学生，唐家三少娶了年轻女学生是真的吗申赎(shú)影响(xiǎng)，基金的(de)投资策略(lüè)可能倾向(xiàng)于(yú)保(bǎo)守，权益仓位可能会(huì)有所降低。因此，在(zài)权益市场表现不好时(shí)，距离开放日越远，整(zhěng)体(tǐ)上破净率可能有增加(jiā)趋(qū)势。当然，整(zhěng)体破净(jìng)率情况也(yě)与(yǔ)基金(jīn)成立时间、基(jī)金投资策略，以(yǐ)及统(tǒng)计样本(běn)数量等众多(duō)因(yīn)素有关。

　　一位基(jī)金销售机构负责人也分析，今年(nián)8、9月份到期的定开基金(jīn)大多成(chéng)立于2020年下半年，高点成立(lì)是基金破(pò)净的重要原因；另一方面，8、9月份(fèn)到期的(de)定开(kāi)基(jī)金数(shù)量明显少(shǎo)于5、6月份，虽(suī)然8、9月份(fèn)破净(jìng)基金的(de)数量较6、7月(yuè)份并没(méi)有(yǒu)明显(xiǎn)上涨，破净率仍较高，可能(néng)也(yě)与基(jī)金的(de)发行节(jié)奏存在关(guān)系(xì)。

　　建议前(qián)瞻性布(bù)局(jú)产品

　　市场(chǎng)高点避免盲目规(guī)模扩张

　　据记(jì)者观察，从近三(sān)月即(jí)将(jiāng)迎来开放的定期开(kāi)放式基金来看(kàn)，多数(shù)成(chéng)立于2020年下半年-2021年1季度，高点成立可能是部分基(jī)金破净的重要原因。

　　针(zhēn)对上述现象，孙桂平表示，从基金发行角度而言(yán)，权益市场高点时基(jī)金发行相对容易，而且规模也容易做大，基金(jīn)公(gōng)司(sī)有动力去做；但从投(tóu)资者而言(yán)，高点入市就(jiù)容易出(chū)现一段时间(jiān)内基金业绩表现不佳，甚至出现大幅下跌的(de)情形。

　　因此，孙桂平认为(wèi)，对基金公(gōng)司(sī)而(ér)言，在(zài)市场(chǎng)高(gāo)点时(shí)要保持冷静，相(xiāng)对(duì)谨慎发行(xíng)产品，不盲目(mù)追(zhuī)逐市场热点，克(kè)服(fú)短期(qī)盲目规模(mó)扩张冲动，从客户利益(yì)导向进行产(chǎn)品布(bù)局和发(fā)行。此举既可以保护投(tóu)资者利益，也(yě)可(kě)以树(shù)立基金公(gōng)司良好口碑，有利于基金公司长期(qī)管(guǎn)理规(guī)模提升。

　　上述(shù)基(jī)金销售机构负责(zé)人也表示，在(zài)市场高位、情绪火热时(shí)发行基(jī)金往往伴随着较(jiào)高的风险(xiǎn)。一方面，近两年权(quán)益市(shì)场的整(zhěng)体波动增大，风格(gé)轮动现象加剧。所以，近两(liǎng)年(nián)不同的(de)投资(zī)策略(lüè)、不同(tóng)投资范(fàn)围(wéi)的基金收益率差距(jù)较大。另一(yī)方面，市场情绪火热时(shí)容易出(chū)现爆款基金(jīn)，较大规模给基(jī)金(jīn)经(jīng)理带(dài)来的(de)灵活(huó)性限制很可(kě)能(néng)会影响(xiǎng)产(chǎn)品未(wèi)来(lái)的超(chāo)额收益。同时，优质(zhì)资产的资金容量通(tōng)常有限(xiàn)，且短期快速上(shàng)涨很(hěn)可能(néng)估值虚高。过高的管唐家三少娶了年轻女学生，唐家三少娶了年轻女学生是真的吗(guǎn)理规模要求基金经理不得不跨出舒(shū)适圈(quān)，覆盖更多投资(zī)机会，调整投(tóu)资(zī)分(fēn)布，也(yě)可(kě)能会增加错判的风险，对获取超(chāo)额(é)收益影(yǐng)响很大。

　　同时，该基金销(xiāo)售部门(mén)机构负责人也建议基金公司前瞻(zhān)性布局(jú)产品(pǐn)，并将规模控(kòng)制在基金经理能力范围内，高点成立的产品(pǐn)，如果(guǒ)通过均衡和多元(yuán)化的(de)布(bù)局，避免单(dān)押一个赛道，并通过抓取阶段(duàn)性投资机(jī)会、控制回撤等方(fāng)法，也能在中长期斩获一定的(de)超额收益。

　　事实(shí)上(shàng)，随着定期开(kāi)放式权益类基金表现不及预期，近一年(nián)新成立的定开权益类基金(jīn)仅有7只(zhǐ)，同(tóng)比减少24只；平均发行(xíng)规模2.71亿元，同(tóng)比也下滑42％，该类基金的发行陷入低迷。

　　“定开基金(jīn)表现不(bù)及预(yù)期时，投资者的心态会受到一(yī)定程(chéng)度的影(yǐng)响，甚至可能打击投资者的投(tóu)资信心。如果破净(jìng)率持(chí)续(xù)上升的话，投资(zī)者(zhě)对于后续新发(fā)基金的购(gòu)买意愿(yuàn)可能会(huì)下(xià)降。” 上(shàng)述基金(jīn)销(xiāo)售机构负责人称。

　　孙桂平也认为(wèi)，定开基金在基(jī)金经理更好施展投资决策，有效阻(zǔ)止(zhǐ)投(tóu)资者频繁(fán)交易等方面具(jù)有明显优(yōu)势，有利于(yú)为投(tóu)资者(zhě)创造更好收(shōu)益。但是定(dìng)开(kāi)基金也受(shòu)市场波(bō)动影(yǐng)响，跌破净(jìng)值也是正(zhèng)常现象。

　　“因此，未(wèi)来(lái)定开基金发行时，一是(shì)要避免高位发行，二是要做好投资者(zhě)教(jiào)育。”孙桂平称。

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