大(dà)家好，转眼假期就(jiù)结束了，泰勒(lēi)小(xiǎo)区都没出一直在加班，这个(gè)长假，国内旅(lǚ)游消(xiāo)费爆了，而海外有(yǒu)爆(bào)了，不(bù)过(guò)是爆雷。按照惯例，我们(men)梳理一下重(zhòng)大消息，以及(jí)券(quàn)商老师们(men)的最新看法。

　　五一大事(shì)件

　　1、中央政治局会议定调！

　　中共中央政治(zhì)局4月28日(rì)召(zhào)开会议，分析研究当前经济形势和(hé)经济(jì)工作。中共中央(yāng)总书记习近平(píng)主(zhǔ)持会议。会议(yì)认为，今年以来，在以习近(jìn)平同(tóng)志为核(hé)心的党中央坚强领导(dǎo)下，各地区各部门更好统筹国内(nèi)国际两(liǎng)个大(dà)局，更(gèng)好统(tǒng)筹疫情防控(kòng)和(hé)经济(jì)社会发展，更(gèng)好统(tǒng)筹发展和(hé)安全，我国疫(yì)情防控取得重大决定性(xìng)胜利，经(jīng)济社(shè)会全面(miàn)恢复常态化运(yùn)行，宏观(guān)政策靠前协同发力，需求收缩、供给冲击、预期(qī)转弱(ruò)三(sān)重压力得到缓(huǎn)解(jiě)，经(jīng)济(jì)增(zēng)长好于预期，市场需求(qiú)逐步恢复(fù)，经(jīng)济发展呈现回升(shēng)向好(hǎo)态势，经(jīng)济(jì)运行实现良好(hǎo)开局(jú)。

　　会议指出，当前我国经济(jì)运(yùn)行好(hǎo)转主(zhǔ)要是恢复(fù)性的(de)，内(nèi)生动力还(hái)不(bù)强，需求仍然不足，经济(jì)转型升级面临新的阻力，推动高质量发展仍需要克服不(bù)少困难挑(tiāo)战(zhàn)。

　　此外，会议重申对刚性和改善性住(zhù)房需(xū)求的支持，强调做(zuò)好保交楼、保民生、保稳定工作，促(cù)进房(fáng)地产市场平稳健康发展(zhǎn)。同时，会(huì)议(yì)还提出，在超大特大城市积极稳(wěn)步推进城(chéng)中村改造和(hé)“平急两用”公共基础设施建设等。

　　2、国家统计局：4月份制造业PMI为(wèi)49.2％

　　国家统计(jì)局消息，4月份(fèn)，制造(zào)业采购经理(lǐ)指(zhǐ)数（PMI）为49.2％，比(bǐ)上月下(xià)降2.7个百分点，低(dī)于临界(jiè)点，制造业景气(qì)水平回(huí)落。

　　3、美(měi)国第一共(gòng)和银行(xíng)被正(zhèng)式(shì)接(jiē)管

　　在(zài)勉强支(zhī)撑了两个(gè)月后，风(fēng)雨飘(piāo)摇(yáo)的(de)美国(guó)第(dì)一(yī)共和银行终究(jiū)还是没能(néng)逃(táo)脱(tuō)倒闭并被接管收购的命运(yùn)。美国加(jiā)州(zhōu)金融保护与创新部（DFPI）周一(yī)表示，监管机构(gòu)已接管了第一共和银(yín)行，这是本轮美(měi)国银行业(yè)危机中第四(sì)家倒下的银行(xíng)，同时也是(shì)美国历史(shǐ)上(shàng)第(dì)二大的破产银行。

　　4、今年五一假(jiǎ)期国内旅游出游2.74亿(yì)人次，同比增长70.83％

　　经文(wén)化和旅游(yóu)部数据中心(xīn)测算，全国国内旅游出游合计(jì)2.74亿(yì)人次，同比(bǐ)增长70.83％，按可比口径恢复至(zhì)2019年同期的119.09％；实现(xiàn)国内(nèi)旅游收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比口径(jìng)恢(huī)复(fù)至(zhì)2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击(jī)？

　　据俄新(xīn)社报道，当地时(shí)间5月3日凌(líng)晨(chén)，乌克兰试(shì)图用无人机(jī)袭击克里姆林宫。

　　据报道，当晚两架无人机瞄准了(le)克里姆林(lín)宫，俄军(jūn)方和(hé)特种部队及时采(cǎi)取行(xíng)动(dòng)，并(bìng)使用电子对抗系(xì)统，使这两架(jià)无人机出现异常(cháng)，未能达(dá)到袭击目的。

　　俄新(xīn)社称，俄罗斯(sī)总统普京没有(yǒu)因(yīn)袭击受伤(shāng)，其工作(zuò)日(rì)程将照(zhào)常进行。 掉(diào)落的(de)无人机碎片也没有造成人员伤亡。

　　俄总统新(xīn)闻(wén)秘书(shū)佩斯科夫称，乌克兰无人(rén)机试图发动袭(xí)击时普京不在(zài)克里姆林(lín)宫中(zhōng)。 他表示，普京(jīng)3日在位于莫斯(sī)科州的新奥加廖沃(wò)官(guān)邸工作。

　　俄(é)罗斯总统(tǒng)新(xīn)闻处表示，俄方保留在合适(shì)的时(shí)间和(hé)地点采(cǎi)取回应措施的(de)权利(lì)。

　　另据俄新(xīn)社5月3日报道，俄罗(luó)斯首(shǒu)都莫斯(sī)科自当日起禁止(zhǐ)放飞无人机(jī)，经政府批准的除外。 莫(mò)斯科市长索比亚宁表示，这(zhè)一决(jué)定是为了防止未(wèi)经授权使用无人(rén)机，避免(miǎn)妨碍执法(fǎ)机构的工作(zuò)。

　　据(jù)法新社当地时间3日报道，乌克(kè)兰方(fāng)面表示“没有参(cān)与”对(duì)克(kè)里姆林宫(gōng)的无人机袭击。

　　另据(jù)俄罗(luó)斯《生意(yì)人报》网站消息，针对无人(rén)机(jī)试图袭(xí)击俄罗斯克里(lǐ)姆林宫一事，乌总统新(xīn)闻秘书(shū)谢尔盖？尼基福罗表示(shì)，乌方没有关于袭击的信息(xī)。

　　据俄(é)新社3日报道，俄罗斯国家杜马议员米哈伊(yī)尔·谢列梅(méi)特接受该(gāi)媒体采访时，呼吁俄军(jūn)对乌克兰(lán)总统(tǒng)泽连(lián)斯基位于基(jī)辅(fǔ)的官邸进行导弹(dàn)打(dǎ)击，作为(wèi)对(duì)乌方企图(tú)使用无人机袭(xí)击克宫的回应。

　　十(shí)大(dà)券商最新研判

　　1、中(zhōng)信证券：从失衡(héng)到平稳(wěn)，布(bù)局业绩驱动的五月行(xíng)情

　　4月(yuè)A股(gǔ)经历(lì)了AI主题行情诱发的过度博(bó)弈和心态失(shī)衡(héng)，市(shì)场大幅动荡(dàng)。进入5月，国内的经(jīng)济、政策和外(wài)部环(huán)境相比4月继续(xù)不断改善，投资者(zhě)对经济的预期将在(zài)微观(guān)体验、宏观(guān)数(shù)据、A股业绩三个层面实现统一，投资者心态也(yě)将逐步从短暂失(shī)衡趋向平稳，市场(chǎng)依(yī)然(rán)处于(yú)全年(nián)第二个关键做多(duō)窗(chuāng)口，财报季结束后，市场将(jiāng)步入业(yè)绩(jì)驱动的行情阶段(duàn)，配置思路上建议(yì)坚持高(gāo)切低，关注上半年景气持(chí)续改善的品(pǐn)种。

　　首先，政(zhèng)治局(jú)会议提(tí)振市场信心，扩内需仍是着力重点，政(zhèng)策预期回归理性，经济(jì)内(nèi)生动能稳步修复，并将得(dé)到同(tóng)比和高频数据验证；外部流动性拐(guǎi)点明确，美国银行(xíng)业风险不(bù)断发酵，但(dàn)预计对A股实质(zhì)影响十分有(yǒu)限(xiàn)。其(qí)次，财报季数据(jù)显(xiǎn)示，A股业绩跨年筑底特征明显，全年逐季改善的趋势显现，其(qí)中行业的结构性亮点日益清晰，经济预期5月将在微观体验(yàn)、宏观数据、A股业(yè)绩三(sān)个层面统一，夯实市场上行(xíng)基础。最后(hòu)，预计5月A股仍处于今(jīn)年第二个关键(jiàn)做多窗口中(zhōng)，并将步入业绩驱动的行情阶段，投(tóu)资者(zhě)心态由短暂失(shī)衡趋向平(píng)稳。

　　配置上，建议紧扣业绩主线，重点(diǎn)布局医药、数字(zì)经济(jì)和“一带一路”板块中有业绩亮(liàng)点(diǎn)的(de)品种，以及其(qí)他板块中一季度业绩明显(xiǎn)改善(shàn)，且在二季(jì)度有望(wàng)持续的(de)细分行业。

　　2、中金策略：节后A股有(yǒu)望相比全球市场显现相对韧性

　　中(zhōng)金策略团队(duì)5月3日(rì)表示，节后A股有望相比全(quán)球市场显现相对韧性。主要(yào)基于：1）经济(jì)复苏势头尚不稳固，政策有望延(yán)续稳中求进基调。2）上市公司业(yè)绩(jì)低迷期已过。3）海外风(fēng)险需要密切关(guān)注，如若应对得当(dāng)，对A股影响可能(néng)有限。上述因素结(jié)合当前A股市场整体估值水平不高仍处(chù)于历史中(zhōng)低(dī)位，A股节后两个(gè)交易日(rì)虽(suī)受节假期间的事件(jiàn)性因素(sù)影响可能有所波动，但对后市整体(tǐ)表现不用(yòng)过于谨(jǐn)慎，当前(qián)位置市场机会仍大于风险。

　　3、中信建投策略：耐心等待，低位把握

　　一(yī)季度(dù)全A营收(shōu)增速等指标仍在探底，五一(yī)出行恢复亮眼，但(dàn)制造业PMI已(yǐ)露出疲态，海外处于多事之秋，高利率环(huán)境下美国银行风险事件频发，衰退风险上升。市场处于再(zài)平衡期，低位把握再布局机会(huì)；短期结构上关注(zhù)在低(dī)位资(zī)产中寻找景气稳定(dìng)或好于预期方向，中(zhōng)期线索(suǒ)在(zài)于科技周期与复苏(sū)链中的弹性方向。行业(yè)重(zhòng)点(diǎn)关注：医药、传媒(méi)、通信(xìn)、餐饮链（预制(zhì)菜、啤酒）、军(jūn)工、新(xīn)能(néng)源等。主(zhǔ)题(tí)重点关注：一带一路、数据要素(sù)等。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以(yǐ)来(lái)是牛市(shì)初期，对比历史，这次牛市第(dì)一波上涨(zhǎng)的(de)结构分化更显(xiǎn)著。②牛(niú)市初期(qī)类似春天(tiān)，市场有所反复很正(zhèng)常，短期政策和(hé)业绩因素(sù)影响下，行业或更均衡。③数字经济是全年主线，后续或依据基本面去(qù)伪存(cún)真，阶段性(xìng)关注复苏的部分消费。

　　5、波动率(lǜ)已经(jīng)回(huí)归 | 民生策略

　　往后看，核(hé)心(xīn)资(zī)产、海外(wài)映射的科技和大宗(zōng)商品都(dōu)将被(bèi)海外(wài)逐级放大的宏观(guān)波动所影响。我(wǒ)们的资(zī)源+重资产组合短期驱动逻辑建(jiàn)议以“红利+中特估(gū)”为主导，以等待通胀逻辑的回归。重资(zī)产国企（炼(liàn)厂、建(jiàn)筑、钢铁）资源类企(qǐ)业（煤炭、油、金、铜），交(jiāo)通运输(shū)（油运、干散运(yùn)、港(gǎng)口(kǒu)、公路）；近期场景消费正在(zài)展现出成为未来经济增(zēng)长新动能的潜(qián)力，推(tuī)荐中低端消费(fèi)、县域消费；以“宁组合”为代表的赛道板块有(yǒu)望企(qǐ)稳(wěn)。

　　6、兴证(zhèng)策略：五一前后市场表(biǎo)现(xiàn)如何？行业(yè)胜率(lǜ)如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后市场上(shàng)涨概率较节前明显提升。以全A指数为代表下午5点到6点是什么时辰 下午5点到6点是什么生肖，节前(qián)1周、1个月(yuè)指(zhǐ)数大多震(zhèn)荡调(diào)整(zhěng)，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后(hòu)1周(zhōu)、1个(gè)月上涨(zhǎng)概率则大幅上升至(zhì)38.5％、46.2％。分行业看，五一节后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算(suàn)机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后1个月食品(pǐn)饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家(jiā)用电器（69.2％）、有色金(jīn)属（69.2％）胜率较高，食品(pǐn)饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药(yào)生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西(xī)策略：“五一”假期间全(quán)球(qiú)大(dà)类资产波(bō)动以及背后(hòu)释放的信(xìn)号(hào)

　　国内复苏延续，支撑A股指(zhǐ)数震荡上移。从“五一”前后大类资(zī)产表(biǎo)现来看，全球(qiú)主要权益(yì)市场(chǎng)及(jí)原油等大宗商品(pǐn)走弱，美(měi)债收益率下(xià)行，黄(huáng)金(jīn)价格(gé)走(zǒu)强，表(biǎo)明海外市(shì)场“衰退交易”有所升(shēng)温。美(měi)欧一季度经济(jì)增速不(bù)及市场预期(qī)，美(měi)国银行(xíng)业(yè)危机(jī)和两党债(zhài)务上限博弈(yì)使得海外(wài)风险偏好有所回(huí)落，同时也促使美联储更快转向鸽(gē)派(pài)。

　　回(huí)顾假期消费数(shù)据，国内服务消费(fèi)大幅回升，但地产销售复苏偏(piān)缓，4月(yuè)制造业PMI回落(luò)也表明(míng)国内(nèi)经(jīng)济(jì)仍处于复苏早期。4月(yuè)政(zhèng)治局会议强(qiáng)调“当前(qián)经济运行好(hǎo)转主要是恢复性(xìng)的，内(nèi)生动(dòng)力还不强，需求(qiú)仍(réng)然不足”，因此总量(liàng)政策(cè)收(shōu)紧风险不大，企业盈利上(shàng)行将支撑A股指数震荡上移。结构上，政治(zhì)局会(huì)议首提“重视(shì)通(tōng)用人工智能发展”，全球(qiú)产业催化和国内下午5点到6点是什么时辰 下午5点到6点是什么生肖政(zhèng)策驱动(dòng)的数字经济行(xíng)情或反(fǎn)复活跃。

　　8、战术调整何(hé)时结束？| 信达策略(lüè)

　　3月-4月万得全A指数整(zhěng)体(tǐ)是震荡下(xià)行(xíng)的，是去年底熊市结束后，指数的第一次(cì)长时间回(huí)撤(chè)，可以类比历史上牛市(shì)第一(yī)年(nián)中的战术(shù)性调整（2013年2-6月、2016年4-5月(yuè)、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛(niú)市第一年中的(de)第一(yī)次战术(shù)性(xìng)回撤，时间约2个月，起始和结束(shù)的(de)拐点，均(jūn)与高频经济(jì)指标和(hé)预期的(de)边(biān)际变化(huà)同步。

　　2019年4-7月，回撤(chè)整体(tǐ)时间(jiān)是3个半月(yuè)，由于(yú)经济比2016年弱很多，所以主(zhǔ)跌(diē)阶段(duàn)完成后(hòu)还出现了2个月的底部(bù)震荡，整(zhěng)体回撤持(chí)续的时(shí)间比2016年(nián)更(gèng)久。

　　今年3月以来(lái)，股市(shì)、债市和商品(pǐn)市场的表现，均表明资本市场对(duì)经济(jì)的判新偏向认为Q1的经济回升可能不(bù)会持续(xù)太久，或者至少Q2可能(néng)不会持续。从最新的PMI数据来(lái)看，4月份确实出现(xiàn)了较为明显的下降。这一下降背后我们认为可能主(zhǔ)要有(yǒu)两(liǎng)个短期原因:（1）每年4月PMI数据均会(huì)季节性回落；（2）根据历史经验(yàn)，疫情后第一个(gè)季度经(jīng)济(jì)数据(jù)最容(róng)易恢复，4月(yuè)开(kāi)始(shǐ)经济(jì)进入疫后第(dì)二个季度。PMI数据、商品价格、海外经济担心等因素，可能会(huì)让4-5月的(de)经济数据很(hěn)难超预期。由此导(dǎo)致这(zhè)一(yī)次市场的(de)战术(shù)调整(zhěng)虽然可能已(yǐ)经完(wán)成大部分，但由于(yú)缺(quē)乏(fá)数据改善，可能还需要震荡(dàng)磨底。

　　9、财通策略：第五次“赛(sài)道大切(qiè)换”

　　我(wǒ)们或(huò)已正站在新(xīn)一(yī)轮牛市起点之(zhī)上(shàng)，短(duǎn)期的(de)迷雾掩盖不(bù)了长期的(de)坦(tǎn)途，把(bǎ)握“上证50高股息央国企(qǐ)+科创50赛道大(dà)切换”。5月的迷雾在(zài)增加：回(huí)落的PMI和长端(duān)利率、反复(fù)的美联储、激(jī)烈的(de)中美摩(mó)擦、偏(piān)弱的(de)一季报业绩(jì)；但(dàn)中期(qī)的坦途较为明确：经济温(wēn)和复苏(sū)、美(měi)联储(chǔ)年(nián)内结束加息、A股市(shì)场(chǎng)估值极低、产业趋势明确、机构(gòu)赛道大切换向TMT。看长做短，如(rú)何应(yīng)对短期迷雾？5月(yuè)建议重点关注上证50高股息央国企(qǐ)，央国企指(zhǐ)数和ETF后续将发行、迎来增量资金行情，高股息组合在经济偏弱下午5点到6点是什么时辰 下午5点到6点是什么生肖、利(lì)率(lǜ)下行环境下获取(qǔ)超额收益(yì)（13只被指数集中(zhōng)覆盖的高股息(xī)央(yāng)国企见(jiàn)正(zhèng)文）。此外Q1基金持仓呈现机构赛道的第五(wǔ)次大切(qiè)换(huàn)（切(qiè)向TMT方向），如果TMT方向在5月有明显调整，是进一步加配(pèi)的良机，其中以科创50方向(xiàng)最为(wèi)关键。若(ruò)美(měi)联(lián)储能(néng)够(gòu)在5月完成(chéng)最后一次加息，中(zhōng)美摩擦有(yǒu)所(suǒ)缓(huǎn)和，将极(jí)大地(dì)利于(yú)新兴市场（A股(gǔ)和港股）、尤其成长股(gǔ)表现。

　　10、招(zhāo)商策略：盛夏攻(gōng)势(shì)，科创再起(qǐ)

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