如果要(yào)论二季(jì)度(dù)迄今，全球股票市(shì)场中(zhōng)最为靓丽的(de)一道“风景(jǐng)线”，那(nà)么显然非日本股市莫属！

　　周五（5月(yuè)19日），日经225指数(shù)进一步强势(shì)高开(kāi)逾1％，最(zuì)高触及30924.47点(diǎn)，创下了自(zì)1990年8月以来的新高(gāo)，收在30808.35点。在本(běn)周早些时候，东证指数已经(jīng)率先创下(xià)了(le)1990年(nián)8月3日以(yǐ)来的(de)最高收盘点位。

　　多组对(duì)比可以显示出日股今年以(yǐ)来的强势(shì)：东证指数(shù)年内已累计上涨了逾(yú)15％，远(yuǎn)远超过(guò)了(le)标普500指数约9％的涨幅。截止本(běn)周三(sān)，追踪(zōng)日(rì)本(běn)股市(shì)的最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追(zhuī)踪(zōng)标普(pǔ)500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期(qī)缩(suō)短(duǎn)到二季度迄今的短短一个(gè)半月，日股的涨幅(fú)更是(shì)在(zài)全(quán)球(qiú)主要(yào)股指中几(jǐ)无(wú)敌手……

　　日股为何(hé)能一(yī)举领(lǐng)涨全(quán)球？对于许多国际市场的(de)投(tóu)资(zī)者而(ér)言，近来(lái)提到日股的(de)优异表现，脑海中第(dì)一时(shí)间浮现出(chū)的，无疑都是“股神”巴菲特在上(shàng)月(yuè)对(duì)日本市场表现出的强烈投资意愿。正是巴(bā)菲特进一步增持了(le)日本五大商社(shè)仓位(wèi)，令越来越多的业内人士开始(shǐ)注意(yì)到这一全球第三(sān)大经济体(tǐ)的巨(jù)大(dà)投资机(jī)会。

　　不(bù)过，日股本轮爆发(fā)背(bèi)后的成功(gōng)秘(mì)诀，真的仅(jǐn)仅只是获得了“股神”的(de)青睐(lài)吗？

　　答案显然没那么简单！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚太(tài)股票团队联席(xí)主管Carl Vine看来(lái)，并不是(shì)巴菲特(tè)的出现让(ràng)日(rì)股变(biàn)得(dé)吸引人(rén)。巴(bā)菲特所看(kàn)到的(de)（机会(huì)）其实也(yě)正是其(qí)他人(rén)眼下正在看到的，人们对日股的前景正感到(dào)非常兴奋！

　　至于究竟(jìng)有(yǒu)哪些因素在推(tuī)动着日股上涨？“干货(huò)”其(qí)实(shí)有很多……

　　狂(kuáng)热的外资买(mǎi)需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目前已(yǐ)经连续第六周成为(wèi)了日(rì)本(běn)股票的净买家。在(zài)此期间(jiān)，外国(guó)投资者大举涌入了日股股(gǔ)票和(hé)期货(huò)市场，净流(liú)入(rù)逾300亿美元，是过(guò)去10年最(zuì)大(dà)规(guī)模的(de)资金流入之(zhī)一。

　　根据交(jiāo)易所的数据，在截至5月12日的最近一周内，海外交易者又净买(mǎi)入(rù)了价值7810亿日元(yuán)（约合57亿(yì)美(měi)元）的股票和期货。

　　杰(jié)富瑞日(rì)本股(gǔ)票策略师(shī)Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安倍经济学”时代初期以(yǐ)来(lái)，他就从未见(jiàn)过外国(guó)投资者对(duì)日本如此感兴趣。

　　在欧美(měi)银(yín)行(xíng)系(xì)统不稳定和信用紧缩风险(xiǎn)的笼罩下，越(yuè)来越多的海(hǎi)外投资者(z边际贡献的计算公式是什么呀hě)似乎看到了日本股市作为避险地的(de)“稳定性”。日本股票给人的长(zhǎng)期低(dī)迷印象正在减弱(ruò)，持续稳定在1美元兑(duì)换(huàn)130日元(yuán)的日元汇率(lǜ)、以(yǐ)及股神巴菲特(tè)对日本五大商社的增持，也令(lìng)不(bù)少海外投(tóu)资者对投资日本(běn)产生了更多的兴趣。

　　高盛日本(běn)公司就表示，近来已(yǐ)受到(dào)了越来越多(duō)平时不太关注日本市场的海外(wài)投资者的咨询。不少海外(wài)投(tóu)资者在看到日本(běn)股(gǔ)市的涨幅超过美股后，开始调查其中的原(yuán)因，他(tā)们的建仓买(mǎi)入(rù)又进一步(bù)促使股市上(shàng)涨(zhǎng)，形成(chéng)了目前(qián)的良(liáng)性循环。

　　一个值得留意的现象是，在巴菲特上月公开表(biǎo)态力挺日(rì)股(gǔ)后，包括对冲基(jī)金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在内(nèi)华尔街资本也已相继造访日(rì)本。这些海外资金有(yǒu)意(yì)复制巴菲特的策略(lüè)，通(tōng)过低成(chéng)本(běn)日元(yuán)融资押注高股息日元资产。

　　其实，巴(bā)菲特在日本(běn)五大(dà)商社上(shàng)的(de)加大(dà)投资(zī)，也存在着在国际(jì)市场上分散投资对象(xiàng)的想法。虽然(rán)巴菲特相信美国(guó)的增长潜力(lì)，但过度集中会产生风(fēng)险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师(shī)Jeff Kleintop指出，日本(běn)股市的回报率是在波动性(xìng)远低于美(měi)国科技(jì)股(gǔ)的情(qíng)况下实现的。这意味着日本股市对美国投资者来说应该颇(pǒ)有吸引(yǐn)力。对(duì)美国债务(wù)上(shàng)限(xiàn)的担(dān)忧可能(néng)也刺激(jī)了一些(xiē)“末日准备(bèi)者(zhě)”涌入(rù)日本股市，以此作为避险手段(duàn)。

　　法国兴业银(yín)行分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二(èr)的一份报告中也表示，“外资(zī)的回(huí)归是日(rì)本股市复苏的重(zhòng)要标志。（我们）将继续对(duì)日本股票维持超(chāo)配(pèi)，并偏向银行、金融(róng)和价值(zhí)股的投资。”

　　深层次(cì)的企业(yè)治理变革(gé)

　　当然(rán)，在海外投资者(zhě)今年对日本产(chǎn)生兴趣之(zhī)前，他们此前(qián)在这片“失落地带(dài)”曾经历过长(zhǎng)达数十年虚假的(de)曙光和令(lìng)人失(shī)望的(de)低回报。那(nà)么这一次，即便有(yǒu)着避险(xiǎn)和(hé)多元化分散投(tóu)资的需求，他们又(yòu)为何(hé)铁了(le)心一定要(yào)来日本市(shì)场？日(rì)本市场的(de)吸引(yǐn)力就一定远超全(quán)球(qiú)其他地区(qū)吗？

　　这便不得不提日本市场眼下正(zhèng)经(jīng)历(lì)的一场“蜕(tuì)变”了(le)！

　　金(jīn)融服(fú)务提供商边际贡献的计算公式是什么呀(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本(běn)股市(shì)本轮上涨的主要原因(yīn)还源于治理标准的(de)提高，以(yǐ)及企业部门推动向股东(dōng)返还(hái)现金。日本多(duō)年的公司(sī)治理(lǐ)改革已开(kāi)始见效，这(zhè)项改革(gé)最初由已故前首(shǒu)相安倍晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出(chū)，目(mù)前(qián)日(rì)本企业的派息(xī)已大幅增加，在截至(zhì)今(jīn)年(nián)3月的财年中，日(rì)本企业(yè)宣布的回购(gòu)规模已飙升至(zhì)9.7万(wàn)亿日(rì)元（合714亿美元）的历(lì)史(shǐ)最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日(rì)本公司资产负(fù)债表上(shàng)有净(jìng)现金，而(ér)美国的(de)这(zhè)一比例只有20％多一点；东证(zhèng)指(zhǐ)数成分股公(gōng)司中约有54％的(de)公司股价低(dī)于(yú)每股账面价(jià)值，而标普(pǔ)500指数(shù)成分股(gǔ)中这一比例(lì)仅(jǐn)为7％。单从市(shì)净率等估值指标来看，这就为(wèi)日本股市(shì)提供了更(gèng)坚实的底部和更高的上限。

　　今(jīn)年(nián)3月底(dǐ)，东京证券交易所为了改变股价跌破(pò)每股净资(zī)产——市净率(lǜ)低(dī)于(yú)1倍的情况，还请(qǐng)求上市企业(yè)在意(yì)识到(dào)资(zī)本成本的前提下推(tuī)进经营并(bìng)公布改善方案等。

　　与此(cǐ)相呼应(yīng)的行动已(yǐ)开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式(shì)会社推出(chū)了力(lì)争“早日实现市净率(lǜ)超过1倍(bèi)”的中期(qī)经营(yíng)计(jì)划和股票回购，股(gǔ)价随后(hòu)大(dà)涨近4成。清水建设株式会社(shè)4月下(xià)旬也宣布了上限200亿(yì)日元的(de)股票(piào)回购和(hé)积极(jí)压(yā)缩政策(cè)性持股的方针，该公司股(gǔ)价随后(hòu)上涨了10％。

　　包括软银、丰(fēng)田汽车、三菱商事(shì)在内的日本龙头(tóu)企业在近(jìn)期(qī)公布财(cái)报时(shí)，也均宣布了新的股票回(huí)购(gòu)计划。不少分析师(shī)预计，到今年5月底，各日本上市(shì)公司的(de)回购(gòu)规模(mó)将进(jìn)一步创下新纪录。

　　高盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证交所(suǒ)）主题正(zhèng)引起许(xǔ)多(duō)海外投(tóu)资者的共(gòng)鸣，他们开(kāi)始看到(dào)这方面的有利证据(jù)。在交易所这(zhè)些变(biàn)化(huà)的推动下，许(xǔ)多公司正在回购股(gǔ)份，厘(lí)清(qīng)经常令人(rén)困(kùn)惑(huò)的交叉持股，并在(zài)定期公开会(huì)议之(zhī)前与股东进行更密切的(de)接触(chù)。”

　　对冲基(jī)金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也(yě)表示，东京证交所的鼓励意(yì)味(wèi)着(zhe)“过去两年(nián)在这方面发生的(de)事情比过去30年还要多”，这是股市(shì)充(chōng)满活力表现的最大单一原因。他们对提高股本回报率有着坚(jiān)定的态度，希望(wàng)市值(zhí)上升。

　　宽货(huò)币、稳(wěn)经济

　　最后，日本央行(xíng)目前依(yī)然宽松的货币政策和日本相对(duì)稳健(jiàn)的经(jīng)济基(jī)本(běn)面，显然也对日(rì)股的表现构成了提振。

　　尽管新行长植(zhí)田和男上(shàng)月(yuè)已(yǐ)走马上(shàng)任，但日本央行暂时仍未改变其(qí)大规模的货币宽(kuān)松路(lù)线。即(jí)便日(rì)本通(tōng)货(huò)膨胀率超(chāo)过(guò)了央行2％的目(mù)标，但植田和(hé)男依(yī)然强(qiáng)调(diào)，“还不能(néng)放心地说通(tōng)胀(zhàng)（达到了央(yāng)行目标）”。

　　相比(bǐ)之下，欧美(měi)央行今年(nián)上半年还在持续加息，并(bìng)已被(bèi)迫在物价与经济(jì)稳定之间作(zuò)出艰难抉择。继续宽松(sōng)的日本(běn)央(yāng)行(xíng)眼下依然处于能让海(hǎi)外投资者放(fàng)心购买的(de)状态。

　　日本宏观经济的表(biǎo)现目(mù)前(qián)也(yě)相对更(gèng)为稳健。日本内阁府(fǔ)17日公布(bù)的数据显示，今年前三个(gè)月日本国内生产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创(chuàng)下(xià)了近三个季度以(yǐ)来新高。

　　日本国家旅游局表示，受益(yì)于(yú)中国(guó)放宽旅行限制，4月商务和休闲外(wài)国(guó)游客人数从(cóng)此前的182万攀升至(zhì)195万(wàn)。高盛策(cè)略师(shī)在报告中指出，考虑到入境旅游(yóu)业复苏、强劲(jìn)资本(běn)支出计(jì)划(huà)和日本央(yāng)行(xíng)持续宽松等积极因素(sù)，日本这个(gè)世界(jiè)第三大经济体(tǐ)的前(qián)景十分强劲。

　　值得一提(tí)的是，从经济合作与发(fā)展组织的经济前(qián)景指(zhǐ)数(shù)来看，日本目(mù)前是七国集团(tuán)中(zhōng)唯一一个(gè)超过临界线100的。

　　日(rì)本第三大在线(xiàn)经纪(jì)商Monex的首席策(cè)略师Takashi Hiroki表示，日(rì)本企业的业绩(jì)似乎相当不错，重要(yào)的(de)汽(qì)车行业(yè)预计利润将增长。以内需(xū)为(wèi)导向的企(qǐ)业正(zhèng)受益于入(rù)境(jìng)游增长的前景，而大型(xíng)银行也获(huò)得了丰厚的收益。预计日本股市到今年(nián)年底将(jiāng)进一步上涨10％或更多。

　　里昂(áng)证券也认(rèn)为(wèi)，日本(běn)股市(shì)今年的涨(zhǎng)势或将延续下去(qù)，因(yīn)盈利增长、股(gǔ)票回购(gòu)和估(gū)值(zhí)仍(réng)处于低位吸(xī)引了买家，巴菲(fēi)特的认可、公司治理的(de)改善(shàn)均提(tí)振了市场，而(ér)企业财报的不俗表现(xiàn)或有望成为(wèi)最新的上行催化(huà)剂。

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