周一的股市震荡翻红，上(shàng)周(zhōu)股市下跌期间净买入的“抄底资金”笑了(le)。

　　上周五，资金借道股票ETF（统计股票ETF和跨境ETF）单(dān)日净买(mǎi)入39.5亿元；而(ér)上周5个交(jiāo)易日市场总体下(xià)跌期间，资金更是(shì)净买入220亿(yì)元，股票ETF“越跌越买”的理(lǐ)性操作模式，在股市大(dà)幅下挫的时刻再度显(xiǎn)现。

　　从资金(jīn)流向结构看(kàn)，上证50、沪(hù)深300ETF等受到资金净(jìng)流入(rù)，“中特估”长期投(tóu)资价(jià)值(zhí)被资金看(kàn)好(hǎo)，而(ér)高位回调的科(kē)创50ETF、游戏(xì)ETF也再度(dù)吸引资金追逐；净流出方面(miàn)，创业板、中证1000ETF等宽(kuān)基(jī)ETF，以(yǐ)及基建、非(fēi)银、电力ETF等短(duǎn)期净(jìng)流出，资金出现短期(qī)避(bì)险，但鉴(jiàn)于多数(shù)标(biāo)的估值仍在低(dī)位，多家机构(gòu)仍看好长期配置价值。

　　净流(liú)入资金(jīn)近40亿元

　　科创50、上证50净流入资金居前

　　上周五股市大(dà)跌(diē)，当日股票ETF总份额增(zēng)长32.58亿份，以区(qū)间成交均价(jià)测算(suàn)，当日净流入资金39.5亿(yì)元；拉(lā)长(zhǎng)时间到上周5个交易日，5天未来出现丧尸的几率大吗，未来有可能出现丧尸吗股(gǔ)市调整(zhěng)期间，资金更是净买入220亿元(yuán)，展现(xiàn)了(le)资金逆市(shì)布局的特点(diǎn)。

　　从资金(jīn)净买入排行(xíng)看，截(jié)至上周五，科创50ETF、上证50ETF净(jìng)流入资金居(jū)前，都超过11亿元。宽(kuān)基指数中，华泰(tài)柏瑞、易方达(dá)和嘉实基金旗(qí)下沪深300ETF，富国上证指数ETF等产品，净流入(rù)资金也位居前列。

　　而从5月15日(rì)收盘股市(shì)表现看，科创50、上(shàng)证50、沪(hù)深(shēn)300全部收红，上证50指数涨幅还超过1.7％，上(shàng)周大跌期间(jiān)的“抄底资金”，皆斩获了(le)不错(cuò)的回(huí)报(bào)。

　　行业或主(zhǔ)题ETF中，近期震荡下行(xíng)的(de)半导体ETF成为(wèi)资金净买入的(de)榜首，单(dān)日(rì)净买入(rù)金额接近5亿元，目前仍处于估(gū)值低位的医疗ETF、中概互联ETF等产品也位居净(jìng)流入(rù)资金前列，而在近日遭遇未来出现丧尸的几率大吗，未来有可能出现丧尸吗高位回调的游(yóu)戏ETF，也受到资金(jīn)的(de)逆市(shì)买入，不过(guò)目前游戏(xì)ETF今年还有近(jìn)80％涨(zhǎng)幅，“AI+游戏”的投资(zī)逻辑，在游戏板块行情冲顶(dǐng)、收益翻倍(bèi)后，仍然有资(zī)金逆市净买入。

　　谈及资金的上述(shù)流向情况，一位(wèi)公募股票权(quán)益基金经理表示，预计复苏仍是(shì)中国经济中长(zhǎng)期的趋势，但耐用品复苏的空间受限、出口下行及地产销售恢复疲软(ruǎn)将驱动市场展现出更多结构性机会。不过，在短期市场(chǎng)炒作热度回落，波动率(lǜ)偏高的情况(kuàng)下，资金可能更青睐(lài)用大(dà)盘(pán)宽基指数，比如科(kē)创50、上证(zhèng)50、沪(hù)深(shēn)300指数等(děng)来跟踪(zōng)市场，以获取(qǔ)整个市场(chǎng)的平均回报。

　　而在行业方面(miàn)，沪上一家公募机构分析，由于近日以游戏为代表的TMT板(bǎn)块有所调整，主因是(shì)前期炒作有(yǒu)逐步退(tuì)潮趋(qū)势，中期在(zài)市场炒(chǎo)作热度有所回落。但从长期(qī)看，资金还会(huì)长期(qī)关(guān)注数字(zì)化对生产力(lì)的(de)提升，因此，包括计算机、互联网和(hé)传媒等调整下(xià)来(lái)的行业(yè)，可(kě)能(néng)会(huì)继(jì)续受到了资金(jīn)的(de)关注。

　　也有行业机构认(rèn)为，近期上证50、沪深(shēn)300等权重指数ETF受到资金青睐，可能与看好“中特估”长期投资价值有关。

　　民生加银(yín)基金表(biǎo)示，伴(bàn)随大(dà)金融、大基建等权(quán)重股高位调整，上周沪指下跌。前(qián)期部分板块短(duǎn)期上(shàng)冲较快，导(dǎo)致博弈资金(jīn)出现(xiàn)分(fēn)歧，随着建筑、银(yín)行、石化等(děng)PB逐(zhú)步修(xiū)复，权重板块(kuài)内部出现分化，获利兑(duì)现需求叠加经济数据不及(jí)预期，权重板块回(huí)调(diào)带动大盘指数回落。

　　不过，民生加(jiā)银(yín)基金认为，从长(zhǎng)远(yuǎn)看，“中(zhōng)特估”或(huò)有望引领低估(gū)值央企的(de)价值(zhí)重估，有基本面支撑(chēng)的低估值(zhí)央(yāng)企或有望受益。

　　博时基(jī)金权益投资一部基金经(jīng)理吴鹏也认为，“中(zhōng)特估”投资的部(bù)分底层逻(luó)辑仍(réng)旧(jiù)是过去的A股(gǔ)市场(chǎng)对(duì)部(bù)分传统行(xíng)业国央(yāng)企的(de)严重低(dī)配和低估。而在这种(zhǒng)大幅低(dī)估和低配背景下，部(bù)分企业因为自身(shēn)经(jīng)营改善、高股息水(shuǐ)平等特征，使得(dé)其估(gū)值(zhí)修复成(chéng)为(wèi)了可(kě)能。虽然经过前期反弹，大金融整体(tǐ)估值仍旧处(chù)于低位，由于情绪(xù)和资金仍旧是主(zhǔ)导，短(duǎn)期表现存在剧烈波(bō)动可能(néng)；从中(zhōng)期(qī)看(kàn)，整体大金融(róng)当前估(gū)值(zhí)仍旧处(chù)于(yú)中低水平，部分个股尤其是基本(běn)面(miàn)明显(xiǎn)改(gǎi)善的个股(gǔ)，仍旧有估(gū)值修复的空间(jiān)。

　　基(jī)建、非银、电力ETF净流出

　　估值水平仍(réng)具吸(xī)引力

　　在上周(zhōu)下跌的A股市场中，股票(piào)ETF整体呈现“越(yuè)跌越买”趋(qū)势(shì)，净流(liú)入资金超出净流出资(zī)金。但也有部分(fēn)短期涨幅偏高、短期(qī)行情板(bǎn)块，以及部分海外指数(shù)遭遇(yù)资金的净卖(mài)出(chū)。

　　从(cóng)资金净(jìng)流出榜单看，今年涨幅超20％的基建(jiàn)50ETF单(dān)日净流(liú)出(chū)4.76亿元，为(wèi)单日之(zhī)最(zuì)。另外(wài)，证券保险ETF、电(diàn)力ETF指数基金、恒生科技ETF等多只(zhǐ)产品，单日净流出资金也(yě)超过(guò)2个亿(yì)。

　　宽基(jī)指数中，今年来“越(yuè)跌越(yuè)买”的创业板ETF、创业(yè)板50ETF，单日出现短(duǎn)暂(zàn)净流出(chū)现象，华夏、南方、富(fù)国旗(qí)下(xià)中证1000ETF产品，也在单日出现净流出，而今年涨幅接近(jìn)20％的纳指ETF，也在股市调整中迎(yíng)来“获利(lì)了结”资(zī)金，单日净流(liú)出(chū)1.67亿元。

　　沪上一家公募机构评价，基建板块受益(yì)于“一带一(yī)路”板块前期涨幅(fú)较(jiào)大(dà)，有调整要求，可能会受到(dào)获(huò)利盘的短期卖(mài)出。不过，从长期(qī)看，经(jīng)济复苏趋势确立后，“顺周期”板块的(de)整体机(jī)会值得关注。

　　民生(shēng)加银基(jī)金评价(jià)净(jìng)流(liú)出(chū)的证券保险板块称，一(yī)季报陆续披(pī)露，非(fēi)银金融业绩超(chāo)预期，证(zhèng)券(quàn)板块市场交(jiāo)投活跃度(dù)较一季度显(xiǎn)著改善，差异化最低结算备付金缴纳比例(lì)机制引(yǐn)入，证券(quàn)公司保证金比例下调，经济温和(hé)复苏(sū)下(xià)行(xíng)业景气度有望持续修复(fù)。保险板块(kuài)一季报净利润(rùn)超(chāo)预期，部分险企凭借储蓄(xù)险的产(chǎn)品力实(shí)现了一定的增长，负债(zhài)端V型反转趋势(shì)较(jiào)明显，资产端(duān)或(huò)有(yǒu)望(wàng)维(wéi)持较高增(zēng)速。

　　而针(zhēn)对电力板块，民生加银基金认(rèn)为，2023年宏观经济运行总体回升有(yǒu)望将促进电力消费需求增(zēng)长。受上年同(tóng)期低(dī)基(jī)数(shù)等因素影响，预计(jì)今(jīn)年二(èr)季度电力消(xiāo)费增速将有望(wàng)回(huí)升。在(zài)电力市场化改革的持续推进下，电(diàn)价趋势有望稳中小(xiǎo)幅上涨，电力现货市场和辅助(zhù)服务(wù)市(shì)场机制有(yǒu)望持续推广，容量补偿电(diàn)价(jià)等(děng)机制或有望出台。

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