财联(lián)社6月(yuè)3日讯（编辑(jí) 刘越(yuè)）啤酒行业具(jù)备明显的淡(dàn)旺季特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤酒企业的“兵家必争(zhēng)之地”，而(ér)年内火(huǒ)爆的淄博(bó)烧烤一定程度上助力啤酒行业“淡季不淡”，盛夏旺季更是值得投资(zī)者(zhě)期(qī)待。

　　从一季度业(yè)绩来看，燕京啤(pí)酒以近(jìn)74倍(bèi)的同比增速“一骑绝尘”，青岛啤酒、重庆啤酒、珠江啤酒的同比增(zēng)速(sù)也(yě)分别达到28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其中(zhōng)青岛啤酒单季(jì)度营收突破百(bǎi)亿元。但包括百威亚太、兰(lán)州黄河和西藏(cáng)发展在内的外资系(xì)啤(pí)酒公司(sī)基本面(miàn)仍然堪忧，业绩下(xià)滑或亏损，本土与外资两大阵营的分化(huà)明显。

　　去年消(xiāo)费整体偏低迷(mí)，啤酒行业则(zé)堪称一(yī)抹亮色。民生证券王言海5月8日(rì)发布的研(yán)报指出，2022年啤酒板块(kuài)营收稳增、归母净(jìng)利(lì)润高(gāo)增(zēng)；2023年(nián)伴随疫(yì)情扰动褪去(qù)，下(xià)游场景(jǐng)逐(zhú)步(bù)复苏，叠(dié)加成本压力(lì)边际缓(huǎn)解，23Q1营收、利润相比去年(nián)同期明显提速。国盛证券(quàn)符蓉预计2023年将是啤酒龙头弱势区(qū)域持(chí)续扭亏(kuī)、释放利润(rùn)的一年(nián)。

　　外资啤酒在中(zhōng)国市场颓势明显 大鱼吃小(xiǎo)鱼后“五强争霸”格局(jú)或成“一超(chāo)多(duō)强”？

　　从二级市(shì)场(chǎng)表现来看(kàn)，华润啤酒和青岛啤酒自2020年阶段低点迄今股(gǔ)价累(lèi)计最大(dà)涨幅分别达159%和187%，前者目(mù)前总(zǒng)市值(zhí)超(chāo)1600亿港元，后者(zhě)总市值超1300亿元。燕京啤酒(jiǔ)、重庆啤酒和(hé)珠江啤酒(jiǔ)股价同期累计最大涨(zhǎng)幅分别(bié)达(dá)154%、335%和135%。值得注意(yì)的(de)是，自2021年(nián)高点迄今重庆啤酒股价跌(diē)近六(liù)成(chéng)，珠义无反顾是什么意思啊，义无反顾在感情上是什么意思江啤酒则跌超三(sān)成。

　　上世纪80年代中国实施“啤(pí)酒专项工程”后，啤酒产(chǎn)业兴起，北京的燕京、上海的力波、福建的惠(huì)泉、新(xīn)疆(jiāng)的乌苏(sū)、兰州的黄(huáng)河、重庆的山城、四川的蓝剑(jiàn)、桂林(lín)的漓泉、河南的金星、陕西的(de)汉斯等，几乎(hū)每座(zuò)城市都拥有自己(jǐ)的啤酒厂。

　　经过“大(dà)鱼吃小(xiǎo)鱼(yú)”的(de)阶段后，2016年，中国(guó)啤酒市场(chǎng)五强争霸，华润(rùn)啤酒、青(qīng)岛啤(pí)酒(jiǔ)、百威英博、嘉士伯、燕京啤酒的市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行(xíng)业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙(sūn)山山4月24日(rì)发布的(de)研报(bào)罗(luó)列五(wǔ)大巨头的具体(tǐ)市(shì)场(chǎng)份额，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒(jiǔ)、百威(wēi)亚太（百威英博子公司）、燕京(jīng)啤酒、嘉(jiā)士(shì)伯市占(zhàn)率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙(sūn)山山(shān)指出，我(wǒ)国啤酒(jiǔ)行(xíng)业CR1市(shì)占率属于中等水(shuǐ)平，市场集中度仍有提升空间，待(dài)CR1市占率提(tí)升后头(tóu)部企业(yè)将有望进一步(bù)提升盈(yíng)利水平(píng)。分析人士(shì)指出，如果“大鱼吃(chī)大鱼(yú)”的市场趋势(shì)不变，经过(guò)一段时间的(de)此消彼长，持续多(duō)年的“五强争霸(bà)”格局，将演变为“一超多强”：华润啤酒(jiǔ)把(bǎ)青岛啤酒和百威英(yīng)博甩(shuǎi)开，燕(yàn)京啤酒追上(shàng)来，形成1+3的主流啤(pí)酒阵营。

　　值得注意(yì)的是，这几(jǐ)年，外资啤(pí)酒在中国(guó)市场颓势明显，百威(wēi)英博销(xiāo)量下滑，一手扶持(chí)的嫡系(xì)珠江啤酒2022年净利同(tóng)比下(xià)降(jiàng)2.11%；嘉士伯(bó)预测2023年的营业利润增长将低于去(qù)年的水平，研(yán)报指(zhǐ)出(chū)重庆啤酒(jiǔ)为嘉(jiā)士(shì)伯在(zài)华运(yùn)营啤酒资产唯一平台，并将乌苏啤酒、1664，以及嘉(jiā)士(shì)伯啤(pí)酒(jiǔ)在中(zhōng)国多个地区的(de)销(xiāo)售权划归重(zhòng)庆啤酒。

　　主流(liú)厂商纷纷(fēn)提(tí)价(jià) 占据(jù)高(gāo)端如同坐拥印钞机？

　　分析人士指(zhǐ)出，这几(jǐ)年啤(pí)酒行业的业(yè)绩增长(zhǎng)，多(duō)亏了高端化。此前多年，高端啤酒市场主(zhǔ)要由外(wài)资啤酒百威英博、嘉士伯、喜力等品牌牢牢掌控。近年(nián)来，本土啤酒开始发力。以(yǐ)销(xiāo)量最大的华(huá)润雪花啤酒为例(lì)，早年畅销大江南北的(de)大(dà)绿(lǜ)棒子(zi)，现在已经很难见(jiàn)到了(le)，各种(zhǒng)纯生、原浆、精酿、鲜啤(pí)大行其道。

　　孙山山指出(chū)，啤酒行业处(chù)于产业(yè)链中(zhōng)游(yóu)，对上游(yóu)成本敏(mǐn)感，大麦、玻璃、易(yì)拉罐(guàn)、瓦楞纸(zhǐ)为影响(xiǎng)啤酒成本主要材料；下游终端议价能力较强，进入存量(liàng)竞争时义无反顾是什么意思啊，义无反顾在感情上是什么意思代后，企业为(wèi)向(xiàng)高端化转型已多次实(shí)施提价举措。符蓉指(zhǐ)出，2023年(nián)餐饮等现饮消费(fèi)场景恢复(fù)将加速各啤(pí)酒(jiǔ)龙头产品结构优(yōu)化、加(jiā)速高端化进(jìn)程，2023年(nián)吨价提升幅(fú)度或不弱于成本催生普(pǔ)遍提价的2022年。

　　整体性的(de)提(tí)价，近几(jǐ)年时有发生。啤酒(jiǔ)提价涨幅、频次(cì)、企业参与数量(liàng)高增(zēng)，提价区域由部分到全国。仅在2022年，华润啤酒、青岛啤酒、嘉士伯等主流厂(chǎng)商纷纷提(tí)价，中高低档均有(yǒu)所(suǒ)涉及。勇闯天涯出(chū)厂价提升0.5元(yuán)左右，崂山啤酒零售(shòu)价从3-4元提升至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就在前几年，中国(guó)啤酒市(shì)场的产品价格(gé)稳定在3-5元区(qū)间，如今，已经整体(tǐ)进入了6-8元价格带。甚至，巨头们纷纷推(tuī)出(chū)千(qiān)元啤酒，华润啤酒的“醴”，青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)的“一(yī)世传(chuán)奇”，百威啤酒的“大师传奇”，都(dōu)是为了(le)继续突破价格天花板。

　　▌青岛啤酒(jiǔ)：中档高(gāo)端齐(qí)发力 高端化势(shì)能(néng)锐不可(kě)挡(dǎng)

　　华鑫证券指出，在百元级产品上，青岛啤酒率先在2020年率先推出“百(bǎi)年之旅”，售价388元(yuán)，并(bìng)在2022年推出价值1399元的“一世(shì)传奇”；超(chāo)高端产品方(fāng)面，青岛(dǎo)啤酒布局丰(fēng)富，产品价位最高，均价约29元/瓶(píng)，最高(gāo)达72元/瓶(píng)。

　　西(xī)南证券(quàn)朱会振4月29日发布的研报指出(chū)，青岛啤酒中档高端齐发力，高端化势能锐(ruì)不(bù)可当。产品端方面，公司在坚持(chí)纯生系及(jí)经典系“1+1”品牌战(zhàn)略基础上(shàng)，进(jìn)一步提(tí)升中档(dàng)崂山品(pǐn)牌占比，并借助桶啤、白(bái)啤等高(gāo)端产品(pǐn)放量，带动整(zhěng)体产品结构持续升级。随着23年(nián)现(xiàn)饮(yǐn)场景全面(miàn)复苏叠加去年(nián)Q义无反顾是什么意思啊，义无反顾在感情上是什么意思2以来(lái)低基数(shù)效应(yīng)，预计公司全年业绩(jì)将维持高增。

　　▌华润啤(pí)酒：收购喜(xǐ)力(lì)如(rú)虎(hǔ)添(tiān)翼 但目(mù)前(qián)主要(yào)销量(liàng)来自中低端产品

　　2019年，华润啤(pí)酒收(shōu)购喜力中国正式完成交割。1863年创(chuàng)立(lì)于荷兰的(de)喜(xǐ)力，旗下拥有上百家酒厂(chǎng)，连续多年跻身世界(jiè)500强榜(bǎng)单(dān)。而收购方华润啤酒，满打满算也才30岁(suì)，借(jiè)此(cǐ)拓展高端(duān)市场(chǎng)。华鑫(xīn)证券指(zhǐ)出，华润啤酒高端及超高端产品仅占其收(shōu)入占(zhàn)比17%，而经济(jì)型(xíng)（5元以下）产(chǎn)品收入占(zhàn)比达47%，表明目前(qián)市场更加认可、熟悉其经济型(xíng)产(chǎn)品如勇闯天涯等，但对其高端(duān)产品认知度或接受度相(xiāng)对偏低。公司提价(jià)空间较大，高端(duān)化完成后(hòu)利润可(kě)期。

　　▌燕(yàn)京啤酒(jiǔ)：“二次创业”新篇章 借助U8势能持续(xù)开拓市场

　　作为曾经国(guó)产啤酒行业的老大哥，燕京啤酒近几(jǐ)年(nián)风光不在。不仅销售范围收缩不少(shǎo)，被雪花和青岛啤(pí)酒甩开(kāi)不说，2020年(nián)的营业额甚至被重(zhòng)庆啤酒反超。但(dàn)燕京啤(pí)酒去(qù)年业绩爆发，营(yíng)业收入(rù)增(zēng)长10.38%至132.02亿元，归母净利润3.52亿(yì)元，增速高达54.51%。今年一季度延续(xù)高(gāo)增，净利同比增长近74倍。

　　分析(xī)人士认为，燕京啤酒突(tū)破(pò)增长(zhǎng)瓶颈(jǐng)的秘诀，是高端新品燕京U8的成功营(yíng)销(xiāo)，以及旗(qí)下(xià)燕(yàn)京(jīng)酒號社区小酒馆这种(zhǒng)新零售业态(tài)的落(luò)地(dì)生根。中(zhōng)邮证券分析师蔡雪昱4月21日研(yán)报指出，渠道反馈(kuì)，U8一季度销量同增约50%，公(gōng)司借助U8势能持续开拓(tuò)市(shì)场，推动整体销量同增13%至96.31万千升(shēng)，同(tóng)时带(dài)动(dòng)公司(sī)吨价(jià)同(tóng)增(zēng)0.8%至(zhì)3661.3元/千升。国君食品点评称(chēng)，改(gǎi)革(gé)红利释放(fàng)正处(chù)起(qǐ)步阶段，旺季(jì)动销加(jiā)速(sù)、成(chéng)本优(yōu)化之下，公(gōng)司业(yè)绩弹性将进一步(bù)加(jiā)速(sù)。

　　此(cǐ)外，分(fēn)析人士(shì)指(zhǐ)出(chū)，精(jīng)酿啤酒(jiǔ)目前(qián)属于蓝海市场，拥有巨大发(fā)展潜力(lì)及(jí)空(kōng)间(jiān)，且目前(qián)行业格(gé)局(jú)未定，企业拥有弯道超(chāo)车机会；基于精酿啤酒(jiǔ)多元风味发展趋势，产品风味及应(yīng)用场景布局多元化企业，将(jiāng)更加能够顺应(yīng)精(jīng)酿(niàng)市(shì)场发(fā)展趋势(shì)，拥有长期可持续发展(zhǎn)潜力，并有(yǒu)望(wàng)成为(wèi)行业新(xīn)引领(lǐng)者(zhě)。

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