财联社(shè)5月8日讯（记(jì)者 闫军(jūn)）铁(tiě)树(shù)开花了！不仅仅是中国(guó)平安在4月27日迎(yíng)来时(shí)隔(gé)8年的涨停，就(jiù)在5月8日，中信银行、中(zhōng)国银行(xíng)也迎来(lái)涨(zhǎng)停，而上一次涨停分别(bié)是13年前、7年前(qián)，邮储(chǔ)银行更是盘中(zhōng)刷新历史最高。

　　有市场观点将大涨归因为两(liǎng)份会议通知。

　　一是，5月(yuè)11日“发现(xiàn)央企(qǐ)投资价(jià)值促进央企(qǐ)估值回归”业务(wù)交流会暨国新央(yāng)企股东回(huí)报ETF宣(xuān)介会即将举(jǔ)办(bàn)；另外一份则(zé)是沪市金融业主题座谈(tán)会，其(qí)中(zhōng)“在服务中国式(shì)现代化中促进(jìn)金融业(yè)估值提升和(hé)高质量发展”成为重要议题。

　　中特估成为了市场较长一段(duàn)时(shí)期的热门词，尽管披上(shàng)了(le)主题(tí)、政策等色彩，底层逻辑是过去的(de)A股市场对部(bù)分传统行业国(guó)央企(qǐ)的严重(zhòng)低配和低估。说到A股的低估值(zhí)、高分红，银行为首的大金融(róng)板块首当其冲。上述5.11会议是(shì)为此前获(huò)批的央企股东回报ETF发行预热，会议作用(yòng)显然被放大。

　　事实(shí)上，不仅是两(liǎng)份(fèn)会议(yì)通(tōng)知(zhī)的推波助(zhù)澜，“小作(zuò)文”又(yòu)来(lái)添(tiān)油加(jiā)醋。一(yī)则(zé)无头无(wú)尾(wěi)的所(suǒ)谓指(zhǐ)导意见，要求“国企要做到1倍PB以上(shàng)”，捕(bǔ)风(fēng)捉(zhuō)影，却获得极大的传播(bō)。

　　低估值(zhí)、高股息，在经济温和复苏预期(qī)之下，中特估银(yín)行概念(niàn)获得资金的青睐。有了(le)多重消息的加持，暴涨(zhǎng)顺理成章。

　　根据以往经(jīng)验，大金融板块走强往往预(yù)示着(zhe)行情的结(jié)束，这(zhè)一次历史是否会重(zhòng)演呢？多位受(shòu)访人士指出，这(zhè)种(zhǒng)单(dān)一衡量逻(luó)辑可(kě)能(néng)不再奏效，当前(qián)市场，银行板块是作(zuò)为(wèi)“国资(zī)含量”比(bǐ)较高(gāo)的(de)板块行进，从去(qù)年底开始监管开始提出中特估后(hòu)有比(bǐ)较不错的表现，中特(tè)估有(yǒu)望持续(xù)为(wèi)投资者(zhě)带来(lái)除稳定(dìng)股息收益外的收益。

　　银行为首(shǒu)的大(dà)金融爆发

　　5月8日，银行满屏(píng)大(dà)涨，中国(guó)银(yín)行、中信银行(xíng)、西安银行(xíng)涨(zhǎng)停，农业银行、民生银行、工商(shāng)银行、浙(zhè)商银行大涨超(chāo)过6％，42只银(yín)行(xíng)股超过9成涨幅超过2％。有网友感慨(kǎi)：“你以为的大(dà)牛市is back，其实大牛市(shì)is bank。”从指数(shù)维度(dù)来(lái)看，银行板块大涨早已启动，银行指数（中信）近5个交易日涨幅(fú)达到(dào)了9.42％。

　　此外(wài)，除了(le)银行板块，券商股(gǔ)也持续爆发(fā)，券商指(zhǐ)数收(shōu)盘涨(zhǎng)幅超过2％。其中，中国银河领涨(zhǎng)，盘中一度涨停(tíng)，近5个工作日涨幅(fú)达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场(chǎng)内10只中证银行ETF涨幅明显(xiǎn)，比如(rú)，天弘(hóng)中证银行ETF、富国中(zhōng)证800银行(xíng)ETF、南方中(zhōng)证ETF、华夏中证(zhèng)ETF、华宝中证ETF等多只基金涨幅超(chāo)过(guò)4％，从资金(jīn)流动来看，以规模最大的(de)华宝(bǎo)中(zhōng)证(zhèng)银行ETF为例，不(bù)仅当日收(shōu)盘价(jià)创一(yī)年新高(gāo)，全天(tiān)成交(jiāo)量飙升超过14亿元，刷新(xīn)近两(liǎng)年来(lái)的最高。

　　对于(yú)银行股的大涨，市场早有(yǒu)预期(qī)。睿郡资产合伙人董承非在5月7日表示，在(zài)经(jīng)济复苏(sū)不强劲情况下，原来(lái)看不起的(de)那些(xiē)低增(zēng)速的企业，现(xiàn)在反而显得(dé)难能(néng)可贵，因(yīn)此被忽略高分红、深度价(jià)值的企业反而受(shòu)到(dào)追(zhuī)捧。

　　博时基金权(quán)益(yì)投资一部(bù)基金(jīn)经(jīng)理吴鹏也表示(shì)，银行股(gǔ)这(zhè)波快速(sù)上涨(zhǎng)，是(shì)其在估值极度低水平(píng)、股息率具备一定吸引力、持(chí)仓极度低配、基本面预期极度悲观等(děng)背景下，配合当前经济(jì)弱复苏(sū)整体回(huí)报率(lǜ)预(yù)期下(xià)行、中特(tè)估政策背景下的估值修复(fù)。

　　涨幅与(yǔ)成交量(liàng)齐(qí)升，背后仍(réng)是中特(tè)估(gū)逻辑

　　经过漫(màn)长的(de)季节(jié)，银行股等(děng)来(lái)了久违(wéi)的(de)上涨，截(jié)至(zhì)5月8日(rì)，自(zì)今年4月以来全市场42家(jiā)上市银行中，有17家涨幅超过10％，其中，中信银(yín)行(xíng)涨幅近(jìn)40％，中(zhōng)国银行涨幅超过32％，民生(shēng)、邮储、农行(xíng)、交行、西安等5脱销什么意思啊，什么叫做脱销家银行(xíng)涨幅超过20％。

　　资金的流入量同样可观(guān)，5月(yuè)8日(rì)，银(yín)行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘价创一年新高(gāo)，全天成交量飙升超过14亿元，也刷(shuā)新近两年来的最高。中国银行龙(lóng)虎榜数据显(xiǎn)示(shì)，近三日沪股(gǔ)通累计买(mǎi)入5.65亿(yì)元并卖出10.74亿(yì)元，4家机构累计买(mǎi)入11.37亿(yì)元。

　　银行(xíng)股的大涨(zhǎng)，正如吴(wú)鹏(péng)所(suǒ)言，估值(zhí)极度(dù)低水平脱销什么意思啊，什么叫做脱销、股息率(lǜ)具备(bèi)一定(dìng)吸引力、持仓(cāng)极度低配、基本面预期极度悲观都(dōu)是银(yín)行股上涨的逻辑所在。

　　具体(tǐ)而言，在(zài)估值上，截至目(mù)前，42家A股(gǔ)银行的平(píng)均(jūn)市净率为0.6倍左右。除了宁波(bō)银行和招商银行(xíng)，其余银行(xíng)均处(chù)于“破净”状态。在这一轮估值(zhí)修复(fù)中(zhōng)，有市场人士(shì)指出，中字头银行目标价估(gū)值最保守看到(dào)0.6，相当于2020年疫情前(qián)的估值位置，当前板块交易(yì)热(rè)度之下目(mù)标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资产(chǎn)质量、让(ràng)利实体经济(jì)容忍度(dù)提升(shēng)。

　　稳定的高分(fēn)红和(hé)高股(gǔ)息是银行股相对(duì)于其他主(zhǔ)题(tí)板块(kuài)更(gèng)强的优势，据财通证券研报(bào)，国(guó)有大(dà)行近(jìn)五(wǔ)年(nián)分红率基(jī)本稳定在30％左右，稳定(dìng)分红符合价值投(tóu)资和长期(qī)投资需要。近年来国有(yǒu)大行股(gǔ)息率也呈逐年提升趋势平(píng)均股(gǔ)息率从2019年(nián)的4.85％提(tí)升至(zhì)2022年的5.83％。

　　而(ér)公募持仓占比极低(dī)也为调仓提供了(le)空间，公募“冷(lěng)”银行久(jiǔ)矣，2023年一季度银行股占偏(piān)股型基金仓位为1.96％，为(wèi)2016年三(sān)季度以来新低，显著低于2010年(nián)以(yǐ)来(lái)均值。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡洁就向财(cái)联(lián)社表(biǎo)示，高股息策略以其确(què)定的股息收入(rù)和较高的安全边际(jì)可(kě)以(yǐ)为(wèi)投资者提供不错的收益。而基(jī)本面稳健(jiàn)、分(fēn)红率高而稳定、估值处于历(lì)史低位的银行板块是(shì)高股息(xī)策略的理想增配板块。与(yǔ)此同时(shí)，银行板块(kuài)在一季(jì)度是业绩低点。随着大行(xíng)重(zhòng)定价(jià)的压力(lì)过去以及二三季度农商行小微投放旺季的到来，资产端收益(yì)率将会逐(zhú)步企稳，后续业绩有望(wàng)改善。

　　鹏华基金量(liàng)化及衍(yǎn)生(shēng)品投资(zī)部(bù)基金经理(lǐ)余展(zhǎn)昌也(yě)指(zhǐ)出，与海外银(yín)行对比(bǐ)，在中(zhōng)特估(gū)背景(jǐng)下的国内银行仍然具有(yǒu)较好的(de)投资(zī)机会。以国(guó)有(yǒu)大行为例(lì)，从PB角度(dù)而(ér)言，邮(yóu)储银行的PB最高在0.75倍左右，其他大(dà)行在(zài)0.5-0.6倍之间(jiān)，而海外绝(jué)大部分(fēn)的银行(xíng)估(gū)值都在1倍PB以上。考虑到海外银(yín)行还有(yǒu)大(dà)量的商(shāng)誉(yù)，国内(nèi)银(yín)行的(de)估值水平是偏(piān)低(dī)的，本身就有(yǒu)比(bǐ)较(jiào)大(dà)的(de)修(xiū)复空间。此(cǐ)外，他还指(zhǐ)出(chū)，国企改革有望使得这些(xiē)问题(tí)得到改善，从而(ér)提高银行(xíng)的利润(rùn)增速，持续(xù)修(xiū)复估(gū)值。

　　银行是否(fǒu)意(yì)味着行(xíng)情的结(jié)束？

　　随着证券、银行等大金融板块的(de)走(zǒu)强，有(yǒu)市(shì)场(chǎng)观点开始担忧市场行情告一(yī)段落。对(duì)此，市场人士(shì)认为，站在中特估背景下去(qù)看金融股的(de)爆发，并(bìng)不(bù)能简(jiǎn)单做出市场行情结束的结论。

　　吴鹏(péng)分(fēn)析称(chēng)，大金融(róng)板块(kuài)过去被当(dāng)成行情结束的(de)指(zhǐ)标，其背后通常(cháng)潜意识映(yìng)射包括不限于大金融(róng)爆(bào)发往往代表市场(chǎng)没有别(bié)的方(fāng)向、市场(chǎng)进入避险状态、大金融“吸血”严重等。但从当前的金融股(gǔ)走强来(lái)看，市场表现并(bìng)不存在上述问题(tí)。

　　首(shǒu)先，当前大金融(róng)“吸血”效应并不强(qiáng)，比如银(yín)行(xíng)板(bǎn)块(kuài)近期大幅(fú)放量，成交量约为600亿，作为大市值的板块，这(zhè)一成交量(liàng)与甚至部分中小市值板块成交量相差甚(shèn)远。

　　其次，大金(jīn)融板块本次表现也不(bù)是单一的，放(fàng)眼全(quán)市(shì)场，部分港口、铁(tiě)路、建筑、电(diàn)力、石化(huà)等板块也表现较好(hǎo)，因此不能单一地以过去大金融(róng)上涨(zhǎng)作为单(dān)一比(bǐ)较。

　　吴鹏(péng)坦言，当下较为极端的交(jiāo)易(yì)结(jié)构容易被(bèi)表(biǎo)征为市场(chǎng)波动的前(qián)奏，但市场(chǎng)变量影响较多、今年行情结构差异巨大(dà)，建(jiàn)议不要单一(yī)映射分析。

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