周(zhōu)一(yī)的股市(shì)震荡翻红，上周股市下跌期间净(jìng)买(mǎi)入的“抄底资金”笑了(le)。

　　上周(zhōu)五，资(zī)金借道股票ETF（统计(jì)股(gǔ)票(piào)ETF和跨境(jìng)ETF）单(dān)日净买入39.5亿元(yuán)；而上周5个交易(yì)日市场(chǎng)总体下(xià)跌(diē)期间，资金更是净买入220亿元，股(gǔ)票ETF“越跌(diē)越买”的理性操作模式，在股(gǔ)市大幅下挫的(de)时刻再(zài)度显现。

　　从资金(jīn)流向结构看，上证50、沪深300ETF等受(shòu)到资金净流入，“中特估”长期(qī)投资价值被资金(jīn)看好，而高位回调的(de)科(kē)创(chuàng)50ETF、游戏ETF也再度吸引资金追逐；净流出方(fāng)面，创业板(bǎn)、中(zhōng)证(zhèng)1000ETF等(děng)宽基ETF，以(yǐ)及基建(jiàn)、非(fēi)银、电力ETF等(děng)短期净流出，资(zī)金(jīn)出现短期避险，但(dàn)鉴于多数标的估值仍在(zài)低位，多(duō)家机构仍看好长(zhǎng)期配置价值。

　　净(jìng)流(liú)入资金近40亿元

　　科创(chuàng)50、上证50净流(liú)入(rù)资(zī)金(jīn)居前

　　上周五(wǔ)股(gǔ)市大跌，当日股票ETF总份(fèn)额增长32.58亿(yì)份，以区间(jiān)成(chéng)交均价(jià)测算，当日净流(liú)入资金39.5亿(yì)元；拉长时间到上周5个交易(yì)日，5天(tiān)股市调整(zhěng)期间(jiān)，资金更(gèng)是净(jìng)买入220亿元，展现了资金逆(nì)市布局(jú)的特点(diǎn)。

　　从资金净买入(rù)排(pái)行(xíng)看，截至上周五，科创50ETF、上证(zhèng)50ETF净流入资金居前(qián)，都(dōu)超过(guò)11亿元(yuán)。宽(kuān)基指数中，华泰柏瑞(ruì)、易(yì)方达和嘉(jiā)实(shí)基金(jīn)旗下沪深300ETF，富国上(shàng)证指数(shù)ETF等产(chǎn)品(pǐn)，净流入(rù)资金(jīn)也位居前列。

　　而从5月15日收盘股(gǔ)市表现看(kàn)，科创50、上证50、沪深300全部(bù)收(shōu)红，上证50指(zhǐ)数(shù)涨(zhǎng)幅(fú)还超过1.7％，上周(zhōu)大跌(diē)期间(jiān)的“抄底(dǐ)资金”，皆斩获了(le)不错的(de)回报。

　　行业或(huò)主题ETF中(zhōng)，近(jìn)期震荡下行的(de)半导(dǎo)体ETF成为资金(jīn)净买入(rù)的榜首，单日净买入金额接(jiē)近(jìn)5亿元(yuán)，目前仍处于估值低(dī)位的医疗ETF、中概互(hù)联ETF等产品也位居净流入资金前列，而在近日遭遇高位(wèi)回调的游戏ETF，也受到资金的逆市买入，不(bù)过目前游戏ETF今年(nián)还有(yǒu)近80％涨幅(fú)，“AI+游戏(xì)”的投(tóu)资(zī)逻辑(jí)，在游戏板块行(xíng)情冲顶、收(shōu)益翻(fān)倍后，仍然有资金逆市(shì)净(jìng)买入(rù)。

　　谈及资金的上述流向(xiàng)情(qíng)况(kuàng)，一位公募股票(piào)权益基金经(jīng)理表示，预计复(fù)苏仍是(shì)中国经济中长期的(de)趋势(shì)，但耐用品(pǐn)复苏的(de)空间受限、出口(kǒu)下行及地(dì)产销售恢复疲软将驱动市场(chǎng)展现出更多(duō)结(jié)构性(xìng)机会。不过，在短期市场炒作(zuò)热度回落，波动(dòng)率偏(piān)高(gāo)的情况(kuàng)下，资(zī)金可能更青睐用(yòng)大盘宽(kuān)基(jī)指(zhǐ)数，比如科创(chuàng)50、上证50、沪(hù)深300指数(shù)等来跟踪市场，以获取(qǔ)整个(gè)市场的平(píng)均回报。

　　而在行业(yè)方面，沪上(shàng)一家公募机构分(fēn)析(xī)，由于近日以游(yóu)戏(xì)为代(dài)表的TMT板块(kuài)有所调(diào)整，主因是前期炒作有逐步退潮趋(qū)势，中期在市场炒作热度(dù)有所回落。但(dàn)从长期看，资金还会长期(qī)关(guān)注(zhù)数字化对(duì)生(shēng)产(chǎn)力的提升(shēng)，因此，包括计算机、互联网和传(chuán)媒等调整下来的行业，可能会继续受(shòu)到(dào)了(le)资金(jīn)的关(guān)注。

　　也有行业机构(gòu)认为，近期上证50、沪深300等权重指数ETF受到资金青(qīng)睐，可能(néng)与看好“中特估”长期投资价值有关(guān)。

　　民生加银基金表示，伴随大金融、大基建等权重股高(gāo)位调整，上周沪指下跌。前期(qī)部分板块(kuài)短期上冲较(jiào)快，导致博弈资(zī)金出现分歧，随着(zhe)建筑、银行、石化(huà)等PB逐步修复，权重板块(kuài)内部出现分化，获利兑现需求叠加经济数(shù)据不及预期，权重板块回调带(dài)动大盘指数回落。

　　不过(guò)，民生加银基金(jīn)认为，从长远看，“中特估”或(huò)有望引(yǐn)领低估值(zhí)央(yāng)企的价值(zhí)重估(gū)，有基(jī)本面支撑的低估值央(yāng)企或有望受益。

　　博时基金权益投资一(yī)部基(jī)金经(jīng)理吴鹏(péng)也认为，“中特估”投(tóu)资(zī)的部(bù)分底层(céng)逻辑仍旧是(shì)过去的A股市(shì)场对部分(fēn)传统行(xíng)业(yè)国央企的严重低配和(hé)低估(gū)。而在这种大幅低估和低配背(bèi)景下，部(bù)分(fēn)企业因为自身经(jīng)营改善(shàn)、高股息水平等特征，使得其估值修复成为了可能(néng)。虽然经过前期反弹，大(dà)金融整体估值仍旧处于低位，由于情绪(xù)和(hé)资金仍旧是主导，短(duǎn)期表现(xiàn)存在(zài)剧(jù)烈波动(dòng)可能；从(cóng)中期(qī)看，整体(tǐ)大金融(róng)当(dāng)前(qián)估值仍旧处于(yú)中低水平，部分个(gè)股尤其是基本面(miàn)明显改(gǎi)善的个股，仍旧(jiù)有估值修复(fù)的(de)空间(jiān)。

　　基建、非(fēi)银、电力ETF净流出(chū)

　　估(gū)值水平仍具吸引力

　　在上(shàng)周下跌的A股市场中，股(gǔ)票ETF整体呈现“越跌越买”趋势，净(jìng)流入资金超出(chū)净流出资金。但(dàn)也有部分短期涨幅(fú)偏(piān)高、短(duǎn)期行情板块，以及部分海外指数遭遇(yù)资金(jīn)的净卖出。

　　从(cóng)资金净流(liú)出榜单(dān)看，今年涨(zhǎng)幅超20％的基建50ETF单日(rì)净流出4.76亿元，为单日(rì)之(zhī)最。另(lìng)外，证券保(bǎo)险(xiǎn)ETF、电力ETF指数基金、恒生科技ETF等多只(zhǐ)产品(pǐn)，单日净流出资金也超过2个亿。

　　宽基指数中，今年来“越(yuè)跌越买”的创业(yè)板ETF、创业(yè)板50ETF，单日(rì)出现短(duǎn)暂净流出现象(xiàng)，华夏(xià)、南方、富国旗下中证(zhèng)1000ETF产品，也在单日出现净(jìng)流(liú)出，而今年涨幅接近20％的纳指ETF，也(yě)在股(gǔ)市调整中迎来“获利(lì)了结”资金，单日净流出(chū)1.67亿元。

　　沪上一家公(gōng)募机(jī)构评(píng)价，基(jī)建板块受益于“一带(dài)一路”板块前期涨幅较(jiào)大，有调(diào)整(zhěng)要求，可(kě)能(néng)会受(shòu)到(dào)获利盘(pán)的短期卖出。不过，从长期(qī)看，经济复苏趋(qū)势确(què)立后，“顺周期”板(bǎn)块的(de)整体机会值得(dé)关注。

　　民生加银基(jī)金(jīn)评价净流出的(de)证券保险(xiǎn)板块称(chēng)，一季报陆续披露，非(fēi)银金融(róng)业(yè)绩超预(yù)期，证券板块市(shì)场交投(tóu)活跃度较一季度显著(zhù)改(gǎi)善，差异化最低结(jié)算备付金缴纳(nà)比例机制引入，证(zhèng)券(quàn)公(gōng)司保证金(jīn)比例下调，经济温(wēn)和复苏下行业景(jǐng)气度(dù)有望持续修复(fù)。保险板块一季报净(jìng)利(lì)润超预期，部分险(xiǎn)企凭借储蓄险的产(chǎn)品力(lì)实现了一定的(de)增长，负债端V型母亲三周年祭日需要准备什么祭品，三周年祭日需要准备什么祭品爸爸反转趋(qū)势较明显，资产(chǎn)端或有望维持(chí)较高增速。

　　而针对电力板(bǎn)块，民生加(jiā)银基(jī)金认(rèn)为，2023年宏观经济运行总体回升有望将促(cù)进电力消费需求增长。受上年同期(qī)低基数(shù)等因素影响，预计今年(nián)二季度(dù)电(diàn)力消费增速将有望(wàng)回升。在电力(lì)市场化改革的(de)持续推进下，电价趋势(shì)有(yǒu)望稳(wěn)中小幅上涨(zhǎng)，电力现货市(shì)场和辅助服务市场机制有望持(chí)续推广，容量(liàng)补偿电(diàn)价(jià)等(děng)机制(zhì)或有望出台。

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