尽管(guǎn)周(zhōu)五大幅反弹，中证TMT指数自(zì)4月10日(rì)以来累计最大跌幅已接近15％。

　　以史为(wèi)鉴今(jīn)年大概率演化为TMT大年 机构预计5月见底后将迎“盛夏攻势”且(qiě)大概率创新高 逢低加仓是(shì)最佳策略。

　　围绕(rào)今年TMT行情，招商策略张夏(xià)在4月23日研报中测算，本轮TMT高点出现在4月8日(rì)，高点调整幅度已经达(dá)到(dào)6.8％，截至2023年(nián)4月7日，计(jì)算机(jī)、通信、传媒和(hé)电子自年初以(yǐ)来的(de)涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优(yōu)于万得全A的表现。由(yóu)于今年出现(xiàn)了(le)以AI+代(dài)表的大型产业趋势，一季度TMT大涨且有明显超(chāo)额收(shōu)益，那么今(jīn)年(nián)演(yǎn)化为TMT大年(nián)的概率已经非常大。

　　进一(yī)步来看，若参(cān)考历史的调整时间和幅度(dù)，可能这一轮调整并没有结束。以TMT大年的(de)规律(lǜ)和(hé)应对策略(lüè)，其中TMT大(dà)年通常分(fēn)为(wèi)“春季(jì)躁动”“获(huò)利回吐”“盛夏攻势”“获利了结”四(sì)波行情，春季躁动后(hòu)往往会有一波(bō)明显的调整(zhěng)，时间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻(gōng)势开始的时间(jiān)来看，每年四月份到九、十月份期(qī)间会有(yǒu)一波主升。数据显示，2010年(nián)、2013年都是(shì)6月(yuè)底(dǐ)七月初，到了2014年、2019年提前到5月(yuè)下(xià)旬(xún)六月初，2020年调整比较早，见底也(yě)比(bǐ)较早是4月(yuè)初。因此(cǐ)，张夏(xià)认(rèn)为，在学习效应的推(tuī)动下，盛夏攻势开始(shǐ)的时间(jiān)越来(lái)越早。对此，有业内人(rén)士预计，基本在一季(jì)报(bào)披(pī)露结束后，假设按(àn)此速度再调整一段时间，估计在5月基本见底后将迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的(de)这(zhè)种调整，逢(féng)低加仓是最佳策(cè)略，因为往往后续(xù)盛夏攻势(shì)大概率创(chuàng)新高。

　　以史为鉴(jiàn)盛夏攻势或由计算(suàn)机转(zhuǎn)电(diàn)子（从应用到硬(yìng)件） 关(guān)注(zhù)短期维度(dù)业绩可(kě)能超预期的AI赋(fù)能消费(fèi)电子板块受益标的。

　　今年业绩密(mì)集披露期结(jié)束后，若随(suí)着AI+/数字(zì)经济/自主可控等(děng)大产业趋(qū)势(shì)以(yǐ)及政府(fǔ)支(zhī)持力度(dù)进一(yī)步(bù)加(jiā)大、资(zī)本开支增(zēng)加、订单增加和产品销量(liàng)业绩的(de)改善逐(zhú)渐被市场(chǎng)所确定，则TMT将会重(zhòng)回(huí)上行(xíng)趋势，进入盛夏攻势(shì)，而往往这一波盛夏攻(gōng)势还会创新高(gāo)。考(kǎo)虑今年年初春季躁动是计算机占优(yōu)，招商证券(quàn)张(zhāng)夏(xià)认为按照历史经验，要么计算机转电子（从应用到硬件、如2010年、2019年），要么计(jì)算机强者恒强。

　　国海策略(lüè)4月9日研(yán)报认为，伴(bàn)随二季度(dù)业绩窗口期的到来(lái)，市场表现将更(gèng)贴合业绩的相对优势，维持TMT是全年主(zhǔ)线的判断，并建议关注短(duǎn)期(qī)维度业绩可能超预期的部(bù)分(fēn)消费板块，电子(zi)行业有望体现出相对(duì)优(yōu)势。

　　从细(xì)分环节进一(yī)步来看(kàn)，广(guǎng)发策略4月17日研报指(zhǐ)出(chū)，电子(zi)行(xíng)业(yè)在(zài)ChatGPT产业(yè)链中主要(yào)分布位于AI服务器(qì)及相关(guān)电子产(chǎn)品。

　　对(duì)于AI服务器(qì)，广发策(cè)略认为，AI服(fú)务器是(shì)以ChatGPT为代表的大模(mó)型进(jìn)行(xíng)训(xùn)练/推(tuī)理的算力载体和基(jī)础。数据量和算力的提升明显(xiǎn)拉升了AI服务器中存储芯(xīn)片、光模块(kuài)/光(guāng)芯片、PCB基板等(děng)电(diàn)子产品的量(liàng)与(yǔ)价，给(gěi)相关电子厂(chǎng)商带来了机会。国海证券同(tóng)样在研报(bào)中(zhōng)指出，维持TMT为全年(nián)市(shì)场主线的判断，相关领域如AI芯片、服务器以及(jí)光模块等细分赛道(dào)将陆(lù)续迎来基本面的确认，估值修复(fù)尚未结束。

　　国(guó)联证券4月20日研(yán)报同样表示，伴随AIGC模型快速迭代(dài)，AIGC应(yīng)用面逐渐越来越广，对于算(suàn)力的需求将(jiāng)呈现(xiàn)指数(shù)级增长，且AI芯(xīn)片国产替代速度加(jiā)快(kuài)。建(jiàn)议重点关注景(jǐng)嘉微、海光信息等(děng)GPU厂商；海光信息、龙芯(xīn)中科CPU厂商；寒武纪(jì)、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对于光模块、光芯片等领域，东北证(zhèng)券4月16日研(yán)报表示，AIGC正在催(cuī)化前述光(guāng)通信重要环节，相关公(gōng)司(sī)将深度受益(yì)AI带来(lái)的(de)增量(liàng)需(xū)求。建议关注国产光模块龙(lóng)头公司(sī)：中际旭创(chuàng)、新易盛、光迅(xùn)科技；高速(sù)光引擎光器件(jiàn)核心供(gōng)应商天(tiān)孚(fú)通信；国产光芯片领军企业源杰科技(jì)。

　　同(tóng)时，国金证(zhèng)券樊志(zhì)远(yuǎn)在4月21日(rì)研报中同样看(kàn)好AI服务器PCB，其测算，AI服(fú)务器PCB价值(zhí)量是(shì)普通(tōng)服务器的价(jià)值量的5~6倍(bèi)，随着AI大模型和应用的落地，市场对(duì)AI服务器的需(xū)求日(rì)益增加，市场扩容在即，建(jiàn)议(yì)关注沪电(diàn)股份、生益科技(jì)、联(lián)瑞新(xīn)材、生益(一个鹅蛋的热量是多少 一个鹅蛋等于几个鸡蛋yì)电(diàn)子、兴森科(kē)技等企业。

　　另一方面，对于(yú)相(xiāng)关电(diàn)子产(chǎn)品(pǐn)，广发(fā)策略表示，电子厂商亦(yì)有望受益于ChatGPT产业链(liàn)的发展。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能(néng)音箱、安防(fáng)等终端设备打开新成长空(kōng)间(jiān)。此(cǐ)外，东海证券3月(yuè)31日(rì)研报同样认为，AI赋(fù)能(néng)消费电子趋势明(míng)确(què)，估值(zhí)重塑逻辑逐步(bù)验(yàn)证，关注消费电子景气(qì)拐点。

　　对(duì)此，国信证券4月17日研(yán)报(bào)建议，AI创(chuàng)新持续催化，关注(zhù)AIoT设备及(jí)服务器(qì)产业(yè)链。其中，具备(bèi)AIGC大语言模(mó)型接(jiē)入潜力(lì)的AIoT设备产业链(liàn)，包括海康(kāng)威视、传音控股(gǔ)、视源股(gǔ)份(fèn)、康(kāng)冠科(kē)技、歌尔股份、创维数(shù)字(zì)等；2）受(shòu)益于全球(qiú)算力需求(qiú)爆发式增长的AI服务器产业链，包括工(gōng)业(yè)富联、沪电股份、环(huán)旭电子、东(dōng)山精密、闻泰科(kē)技、鹏鼎(dǐng)控股等；3）创新产品频发催化(huà)的(de)VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三利谱、创维数字等一个鹅蛋的热量是多少 一个鹅蛋等于几个鸡蛋；4）景气度(dù)筑底(dǐ)、消费复苏(sū)预期(qī)强化的智能(néng)手(shǒu)机产(chǎn)业(yè)链，包括光(guāng)弘科技、闻(wén)泰(tài)科技(jì)、传音控股(gǔ)、顺络(luò)电子(zi)、东山(shān)精密(mì)等。

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