如果要论(lùn)二季度迄今，全球股票市场(chǎng)中最为靓丽的一道(dào)“风景线”，那(nà)么显然非日本(běn)股(gǔ)市莫属！

　　周五（5月19日），日经(jīng)225指(zhǐ)数进一步(bù)强(qiáng)势高(gāo)开逾1％，最高触(chù)及30924.47点，创下了自(zì)1990年(nián)8月以来的新高，收在30808.35点。在本周早些时候，东证(zhèng)指数已经率先创下了(le)1990年8月3日以(yǐ)来的最高收盘(pán)点位。

　　多组对比可以显示出日股今年以来的强势(shì)：东(dōng)证指(zhǐ)数年(nián)内已累计上(shàng)涨了逾15％，远远超过了标普500指数约(yuē)9％的涨幅。截止本周三，追踪(zōng)日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨(zhǎng)了(le)11.8％，而追踪(zōng)标普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期(qī)缩短(duǎn)到二季度迄(qì)今的(de)短短一个半月，日股的涨(zhǎng)幅(fú)更是(shì)在全(quán)球主要股指中几无敌手(shǒu)……

　　日股为何(hé)能一(yī)举领(lǐng)涨全球(qiú)？对于许(xǔ)多国际市场的投资者而言，近来提(tí)到日股的优(yōu)异表现，脑海中第一时间浮现(xiàn)出(chū)的，无疑(yí)都是“股神”巴菲特在上月对日本市场表现出的强烈投资意愿。正是巴菲特进(jìn)一步增持了(le)日本五(wǔ)大商社仓位，令越(yuè)来(lái)越多(duō)的业内人士开(kāi)始注意到这一全球第三大(dà)经济体的(de)巨大投(tóu)资(zī)机会。

　　不过(guò)，日(rì)股本轮爆发背后(hòu)的成功秘诀，真的仅(jǐn)仅只(zhǐ)是获得了(le)“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那么简单！事实上(shàng)，在(zài)M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看来，并不是(shì)巴(bā)菲特的出现让日股变得吸引人。巴菲特(tè)所看到的（机会）其实(shí)也正(zhèng)是(shì)其他(tā)人眼下正(zhèng)在看到(dào)的，人们对日股的前景正感(gǎn)到非常兴奋！

　　至于究竟有哪些因(yīn)素在推动(dòng)着日股(gǔ)上涨？“干货”其实有(yǒu)很(hěn)多(duō)……

　　狂热的外资买需

　　根(gēn)据东(dōng)京证券交易(yì)所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示(shì)，外国(guó)投资者目(mù)前已经连续第六周(zhōu)成为了日(rì)本(běn)股票的净买家。在(zài)此期间，外国(guó)投资者(zhě)大举涌入了日股股票(piào)和(hé)期货市场(chǎng)，净流入逾300亿美元，是过去(qù)10年最大(dà)规(guī)模的资金(jīn)流(liú)入之一。

　　根据交易所的数据(jù)，在截至(zhì)5月12日的(de)最近一周内，海外交易者又净买入了价值7810亿日(rì)元（约合(hé)57亿美(měi)元(yuán)）的股票和期货。

　　杰富瑞日(rì)本股票策略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学(xué)”时代(dài)初(chū)期(qī)以来(lái)，他就(jiù)从(cóng)未(wèi)见过外国投(tóu)资者对日本如此感兴(xīng)趣。

　　在欧美银行系统不(bù)稳定和(hé)信用(yòng)紧(jǐn)缩风险的(de)笼罩下(xià)，越来越多的海外投资者似乎看到(dào)了日本股市(shì)作为(wèi)避险地的“稳定性”。日本股(gǔ)票(piào)给人的(de)长(zhǎng)期低迷印象正在(zài)减弱(ruò)，持续(xù)稳定在1美元(yuán)兑(duì)换130日(rì)元(yuán)的日元汇率、以及股神巴菲特对日本(běn)五大商社的增(zēng)持，也令(lìng)不少海(hǎi)外(wài)投资者对投资日本(běn)产生了更多的兴趣。

　　高盛日(rì)本公司(sī)就表(biǎo)示，近来已受(shòu)到(dào)了(le)越来越多平(píng)时不太(tài)关注日本市场(chǎng)的海外投资者(zhě)的(de)咨(zī)询。不少海外投(tóu)资(zī)者在看到日本股市的涨幅超过美股后，开始调查其(qí)中的原因(yīn)，他们的建仓买入又进一(yī)步促(cù)使股市上涨，形(xíng)成(chéng)了目(mù)前的(de)良性循(xún)环。

　　一个值得留意(yì)的(de)现(xiàn)象是，在(zài)巴菲特(tè)上月公开(kāi)表态力挺日股后，包(bāo)括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本(běn)也已相继造访日(rì)本。这些(xiē)海外资金有意复制巴菲(fēi)特的策略，通过低成本日元融资押注高股息日(rì)元(yuán)资产(chǎn)。

　　其(qí)实(shí)，巴菲特在日本五(wǔ)大商社(shè)上的(de)加大投资，也存在(zài)着在国际市场上(shàng)分散投资对象的想法。虽然(rán)巴菲(fēi)特相信美国(guó)的增长潜(qián)力，但过度集中会产生风(fēng)险。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首席全(quán)球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本(běn)股(gǔ)市的回报率是在波动(dòng)性(xìng)远低(dī)于美国科技(jì)股的情况下实现的。这(zhè)意味着日(rì)本股市对美(měi)国投资者(zhě)来说应该颇有吸引力。对美国债务(wù)上限(xiàn)的(de)担忧可能也刺(cì)激(jī)了一些(xiē)“末(mò)日准备者”涌入日本股市，以此作(zuò)为(wèi)避险手(shǒu)段(duàn)。

　　法国兴(xīng)业(yè)银行(xíng)分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二的一份报告中也表(biǎo)示，“外(wài)资的回(huí)归(guī)是日本股(gǔ)市复苏的(de)重要标(biāo)志(zhì)。（我们）将继(jì)续(xù)对日本股票维持超配(pèi)，并(bìng)偏向银行、金融和价值股的投资。”

　　深(shēn)层次(cì)的企业治理变革

　　当然，在海外(wài)投资者今(jīn)年对日本产(chǎn)生兴趣(qù)之前，他(tā)们(men)此前在这片(piàn)“失落地带”曾(céng)经历过长达数十年(nián)虚(xū)假的曙光(guāng)和令人(rén)失望的低回报。那(nà)么这一次，即便有着避险和多元化分散投资(zī)的需求，他们又为(wèi)何铁(tiě)了心(xīn)一(yī)定要(yào)来日本(běn)市场？日(rì)本市场的吸引力就(jiù)一定远超全球其他地(dì)区(qū)吗？

　　这便不得不提日本市场眼下正经历的一场“蜕变(biàn)”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主要原(yuán)因还(hái)源(yuán)于治理(lǐ)标准的提高，以(yǐ)及企业部门推动向股(gǔ)东返还现金。日本(běn)多年(nián)的公司(sī)治(zhì)理改革已(yǐ)开始见效，这项改(gǎi)革(gé)最初由已故前(qián)首相安(ān)倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本(běn)企(qǐ)业的派息(xī)已大(dà)幅(fú)增(zēng)加，在截(jié)至(zhì)今年3月(yuè)的财(cái)年(nián)中，日(rì)本企业宣(xuān)布的回购规模已飙(biāo)升至9.7万亿日元（合714亿美(měi)元）的历史最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司(sī)资产负债表上有净现(xiàn)金，而美国的这一比(bǐ)例(lì)只有20％多(duō)一点；东证指数(shù)成分股公司中约有54％的公司股价低于每股账面价值，而标普(pǔ)500指数成分(fēn)股中这一比例仅(jǐn)为7％。单(dān)从市净率等估(gū)值指标来(lái)看，这(zhè)就为(wèi)日本股市提供了(le)更坚(jiān)实的底(dǐ)部和更高的上限。

　　今(jīn)年3月底，东京证券交易所为(wèi)了改变(biàn)股价跌破每股净资产——市(shì)净率低于1倍的情况，还请求(qiú)上(shàng)市企业在(zài)意识到(dào)资(zī)本成本的(de)前(qián)提(tí)下推进经(jīng)营并公布改善方案等(děng)。

　　与此相呼应(yīng)的行动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株(zhū)式(shì)会社推(tuī)出了力争“早日(rì)实现市净率超过1倍”的中期经(jīng)营计划和股票(piào)回(huí)购，股价随后大涨近(jìn)4成。清水建(jiàn)设株式会社4月(yuè)下旬也宣布(bù)了上(shàng)限200亿日元的股(gǔ)票回(huí)购和积极压缩政(zhèng)策性(xìng)持股的方针，该公司股价随(suí)后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽(qì)车(chē)、三菱(líng)商事在(zài)内的(de)日(rì)本龙头企业在近期(qī)公布(bù)财(cái)报时，也均宣布(bù)了新的股(gǔ)票(piào)回购计划。不少(shǎo)分析师预计，到今年5月底(dǐ)，各日本上(shàng)市公司的回购(gòu)规(guī)模将进一步创下(xià)新(xīn)纪录。

　　高盛(shèng)首席(xí)日本股票策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东京证交(jiāo)所(suǒ)）主题正引起许(xǔ)多海外投资者的共鸣，他(tā)们(men)开(kāi)始看到这方面(miàn)的有利证据。在(zài)交易(yì)所这些变(biàn)化的推动下，许(xǔ)多公司正在回购股(gǔ)份，厘(lí)清经(jīng)常令人困惑的交叉(chā)持股，并在(zài)定(dìng)期公开会议之前与股东进行更密切的接触。”

　　对(duì)冲基金集(jí)团Man GLG日本(běn)股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的(de)鼓励意味着“过去两年在这方面发生的事情(qíng)比过去30年还要多(duō)”，这是股市充满活(huó)力表现(xiàn)的最大单一原因。他们对提(tí)高股本回报(bào)率有(yǒu)着坚定的态度，希望市(shì)值上升。

　　宽货币、稳(wěn)经济

　　最后，日本央(yāng)行目前依然宽松的货(huò)币政策(cè)和(hé)日本相对稳(wěn)健(jiàn)的经(jīng)济基本面，显(xiǎn)然也对日股的表(biǎo)现构(gòu)成(chéng)了提振。

　　尽管新行(xíng)长植(zhí)田和男上(shàng)月已走马上任(rèn)，但日本(běn)央行(xíng)暂时(shí)仍未改(gǎi)变其(qí)大规模的货币宽松路线(xiàn)。即便日(rì)本通货膨胀率超过了央行2％的目(mù)标，但植田和男依(yī)然(rán)强调，“还不能放(fàng)心(xīn)地(dì)说通胀（达(dá)到了(le)央(yāng)行目(mù)标）”。

　　相比之(zhī)下，欧美(měi)央行今年上(shàng)半(bàn)年还在持续(xù)加(jiā)息，并已被迫在物(wù)价与(yǔ)经济稳定之(zhī)间(jiān)作出(chū)中国的中西中国的中西部地区是指哪几个省市，中国中西部是哪些地方部地区是指哪几个省市，中国中西部是哪些地方艰难抉择。继续宽松的日本央行(xíng)眼(yǎn)下依然(rán)处(chù)于能让海(hǎi)外(wài)投资者放心购买的状态。

　　日本宏观经济的表现(xiàn)目前也相对更为稳健。日本内(nèi)阁府17日公布的数据显示，今(jīn)年前三(sān)个月日本国(guó)内(nèi)生(shēng)产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下(xià)了(le)近三个季度以来新高。

　　日本国家(jiā)旅游局表示，受益于(yú)中国放宽旅行限制，4月商务和(hé)休闲外国游客(kè)人数从此前的182万(wàn)攀升至195万。高盛(shèng)策略师在报告中(zhōng)指(zhǐ)出，考虑到入境旅游业复苏、强劲资本支出计划和日本央行持续宽(kuān)松等积极因(yīn)素，日本这个世界(jiè)第(dì)三大(dà)经济体(tǐ)的(de)前景十分强(qiáng)劲。

　　值得一(yī)提的是，从经济合作与(yǔ)发(fā)展组(zǔ)织(zhī)的经济前景(jǐng)指数来(lái)看，日(rì)本目前(qián)是七(qī)国集团(tuán)中唯一一个超(chāo)过临界线100的。

　　日本第三大在(zài)线经(jīng)纪商Monex的首(shǒu)席策略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本企业的业(yè)绩似(shì)乎(hū)相当不错，重要(yào)的汽车行业预计利润将增长。以内(nèi)需为导向的企业正受益于入境游增长的前景，而大(dà)型银行也获(huò)得了丰厚的(de)收益。预计日(rì)本股(gǔ)市到今年(nián)年底将进(jìn)一步上(shàng)涨10％或更多。

中国的中西部地区是指哪几个省市，中国中西部是哪些地方　　里昂证券(quàn)也认为(wèi)，日本(běn)股市今年的(de)涨势或将延续(xù)下去，因盈利增长(zhǎng)、股票回购和(hé)估值(zhí)仍(réng)处于低(dī)位吸引了买家，巴(bā)菲(fēi)特的认(rèn)可、公(gōng)司治理(lǐ)的改善(shàn)均提振了市场，而企业财报(bào)的不(bù)俗表(biǎo)现或有望成为最(zuì)新的上行催(cuī)化(huà)剂。

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