金(jīn)融(róng)界4月(yuè)27日消息  顶(dǐng)着“港股白酒第一股”光环的珍酒李渡正式登陆港交所，尴尬的(de)是(shì)开盘直(zhí)接暴跌16.82%，全天颓势尽显，最(zuì)终收盘(pán)下跌17.93%，报8.88港元/股(gǔ)，上市第一天市值就缩水(shuǐ)超过(guò)60亿港元(yuán)，惨遭开(kāi)门黑。

　　私(sī)募巨头(tóu)KKR浮(fú)亏超(chāo)过22亿港(gǎng)元

　　自2016年金(jīn)徽酒挂牌(pái)上交(jiāo)所(suǒ)后(hòu)，至今没有(yǒu)酒企成功(gōng)上市，珍酒李渡是近7年时间第(dì)一只实(shí)现资本上市的白酒股，目前西凤酒(jiǔ)、郎酒、国(guó)台等(děng)均止步于A股IPO。

　　珍酒(jiǔ)李渡(dù)此次(cì)在港交所(suǒ)IPO，发(fā)售价(jià)为每股10.82港元，筹资资金约50亿港(gǎng)元，公开发售获超购1.94倍，一手中签(qiān)率100%。值得注意的是，不知道是(shì)出于何种考虑，此次珍酒李渡并(bìng)没有引(yǐn)入基石投(tóu)资者。

　　此次IPO之(zhī)前，珍(zhēn)酒李渡共计引入两轮投资者，分(fēn)别是有着“华尔街之狼”之称(chēng)的私募股(gǔ)权(quán)巨头KKR和大(dà)中(zhōng)华网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分别(bié)投(tóu)资3亿(yì)美元、5亿(yì)美(měi)元，两次成(chéng)本(běn)分别为1.76美(měi)元(yuán)和1.78美元，即13.82港元和13.97港元(yuán)。相较于珍(zhēn)酒李渡今日收盘(pán)价8.88港元，这意(yì)味(wèi)着私募巨(jù)头(tóu)KKR目前浮亏超过22亿港元。

　　三年时间狂砸15.77亿元(yuán)广告费

　　公(gōng)开资料显示，珍酒李渡是一(yī)家致力(lì)提供(gōng)以酱(jiàng)香型为主的(de)次(cì)高端白酒产品的中国白酒公司。珍(zhēn)酒李渡(dù)集(jí)团旗下包括(kuò)珍酒、李渡(dù)、湘(xiāng)窖(jiào)及开口笑四大白酒品(pǐn)牌，覆盖酱香型、浓(nóng)香(xiāng)型、兼香型三(sān)大白酒品类。

　　招股(gǔ)书(shū)显示，按2021年收入计算，珍酒李渡是中国第四大民营白酒公司，以及中国白酒行业中提供三种香(xiāng)型(xíng)白酒的第三大公(gōng)司。2020年到2022年，珍酒李渡归母净(jìng)利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净(jìng)利(lì)润表现来看，珍酒李渡的增(zēng)速在(zài)下降。

　　此外，珍酒李渡2020年到2022年的(de)毛(máo)利率分别为52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这与A股白酒公司相比也处于下风，“股王(wáng)”贵州(zhōu)茅台2022年的毛利率超过90%，而腰(yāo)部的(de)今世(shì)缘(yuán)、口子窖等企业毛利率(lǜ)也(yě)超过了70%。

　　导致(zhì)毛利率的直接原(yuán)因之一就是珍(zhēn)酒李渡的“豪(háo)横”的广告(gào)支出。财报显示，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡(dù)销售及经销开支分别为4.03亿元(yuán)、10.21亿元(yuán)及(jí)13.42亿元(yuán)，于(yú)同期分别占公司总收入(rù)的16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同(tóng)期，广告开支分别(bié)为2.42亿(yì)、6.69亿以(yǐ)及6.66亿，三年时间，广告费就砸了15.77亿元。

　　与此(cǐ)同时，珍酒(jiǔ)李渡(dù)的存货正(zhèng)在逐步增加。报告期内，公司(sī)存货分别为17.37亿元、36.49亿元(yuán)和51.39亿(yì)元(yuán)，呈(chéng)逐年(nián)增长趋(qū)势，存货周转天数分别为517天、414.4天和612.8天。招股书(shū)解释称(chēng)大部分存货为基酒，但仍然有不少(shǎo)针对(duì)其(qí)产销失(shī)衡的质(zhì)疑。

　　吴向(xiàng)东(dōng)曾操盘(pán)金六福 身(shēn)价230亿元

　　低于行(xíng)业(yè)的毛利率(lǜ)和“豪(háo)横(héng)”的广告支出，这与珍酒李渡创(chuàng)始人(rén)吴向东的操盘(pán)手法密切(qiè)相关。

　　声名在外的“白(bái)酒教父”——吴向东是(shì)一名白(bái)酒(jiǔ)行业的老兵。1969年，吴向东出生在(zài)湖南醴陵(líng)的(de)一(yī)个普(pǔ)通(tōng)农村家庭(tíng)，1992年，在湖南省外贸(mào)学校毕业的吴向东，进入(rù)其姐夫傅军旗下新华联集(jí)团工作。此后四年，他升至新华联集团董事、董(dǒng)事局(jú)副(fù)主席。也是在(zài)此，吴向东正式开启了他(tā)的白(bái)酒事业。

　　在(zài)傅军的帮助下，吴向东在1996年拿下五粮(liáng)液旗(qí)下川(chuān)酒王的(de)代理(lǐ)权，仅一年就将川(chuān)酒王销量做(zuò)到湖南第(dì)一。川酒王热销之后，大量仿冒产品(pǐn)涌现。同时(shí)，白酒(jiǔ)市(shì)场(chǎng)竞(jìng)争白热化，下游经销(xiāo)商(shāng)的日子(zi)越来越难，吴(wú)向东(dōng)想自创白酒品牌。

　　1998年，吴向东(dōng)与(yǔ)五(wǔ)粮液签订(dìng)了OEM代工协议，这是他(tā)在白酒(jiǔ)业首(shǒu)创了一种新模式OEM，即贴牌代工模式，随后(hòu)，金六福在这一年诞生了。

　　2001年，中国男足冲进世界杯，媒体(tǐ)将时任男足主(zhǔ)教练的米卢誉为神奇教练和(hé)好运福星。深谙营(yíng)销的吴向东找来米卢(lú)担任金(jīn)六福形象代言人。米卢穿(chuān)着唐装，面(miàn)带微笑地(dì)说“中国人的福(fú)酒，金六悲痛和悲恸的区别在哪，比悲伤更高级的词福。”很长一段时(shí)间(jiān)，金六福的(de)广(guǎng)告投放量都(dōu)是(shì)全国第一。

　　在吴向东的广(guǎng)告(gào)轰(hōng)炸下(xià)，金六福(fú)迅(xùn)速成为国民白酒，高峰期一天能发出57个车皮。

　　2021年，在吴向东的操盘下，贵州酱酒品牌(pái)珍酒、江西李渡，以(yǐ)及湖南知(zhī)名白酒品牌湘(xiāng)窖和开口笑正式合(hé)并——珍(zhēn)酒李(lǐ)渡(dù)诞生。

　　目(mù)前，吴向东实际控制的金东集团旗下(xià)共有华(huá)致(zhì)酒行、华泽酒(jiǔ)业集团(tuán)（下辖(xiá)金六福、珍酒等12个酒企）、金东投(tóu)资(zī)三个产业板块。涉足金融、文化旅游、新能(néng)源、互联网(wǎng)、酒业等多个产业。

　　靠卖白酒(jiǔ)，吴(wú)向东也一举成为湖南省株(zhū)洲市(shì)首富(fù)。2023年3月，胡润研究(jiū)院发(fā)布(bù)《2023胡润(rùn)全(quán)球富豪榜》，吴向(xiàng)东(dōng)以230亿元人(rén)民币(bì)财(cái)富(fù)位列(liè)榜单第(dì)955位(wèi)。

悲痛和悲恸的区别在哪，比悲伤更高级的词>　　白酒还是会更(gèng)好生意(yì)吗？

　　在前不久的第108届(jiè)全国(guó)糖酒商品交易会上，阵(zhèn)阵寒意从(cóng)会(huì)上传来。

　　4月9日，在(zài)糖酒会的相关论坛上，在酒水行业颇为知名(míng)的(de)盛初咨询董事(shì)长王朝成放出“重磅(bàng)观(guān)点”：酒业(yè)整体将长期进入销量负增长、收(shōu)入(rù)低增长或0增长、利润低增长的内卷时代，并(bìng)且很可能刚刚开始。

　　第(dì)一，2023年是行业(yè)的分水岭，从场景-量价-集中(zhōng)度(dù)看趋势，真正的高(gāo)端消费(fèi)在(zài)疫情(qíng)场景中并没有太受影响，次高端库存仍未消化(huà)，区(qū)域酒借助消费恢复较快。高端的恢复没(méi)有看到更(gèng)强的动力，仍(réng)然在(zài)低(dī)位徘徊，一二季(jì)度上市(shì)公司业绩会(huì)出现增速放缓和(hé)进(jìn)一(yī)步分化(huà)。

　　第二，从白(bái)酒供需-库存周期看趋(qū)势(shì)，现在存在三个矛盾：一是(shì)产区和供需的矛(máo)盾，大(dà)产(chǎn)区都在扩产能，但(dàn)销量(liàng)在下降；二是名酒企业都在向下扩(kuò)展产品线(xiàn)，和(hé)地方酒厂会产生(shēng)矛盾；三是(shì)名酒企(qǐ)业(yè)渠(qú)道重(zhòng)心下移，和地方酒企的渠道有(yǒu)矛盾。悲痛和悲恸的区别在哪，比悲伤更高级的词>

　　其具体表现(xiàn)是(shì)：2022年白酒行(xíng)业销量为671万(wàn)吨(dūn)，而2016年是1305万(wàn)吨，行业600万吨(dūn)消失的主要是(shì)100块(kuài)钱以下的价位带，其原因在于城市化，大部分劳(láo)动人口(kǒu)从农村转移到(dào)城(chéng)市后(hòu)，消(xiāo)费习惯变了(le)，导(dǎo)致未来(lái)升级(jí)空间基数变(biàn)小；超高端从5万吨上(shàng)涨(zhǎng)到10万吨，次(cì)高端（售价在300-800元）的量至少涨了两倍。

　　他给(gěi)出了一组各价格(gé)带(dài)白酒节前和节(jié)后(hòu)的终端(duān)进货量数据。其中：2000元以上相关(guān)产品下降19%，节(jié)后上涨(zhǎng)12%；800~2000元相关产品下降15%，节(jié)后(hòu)下降7%；500~800元高线次高端相(xiāng)关产(chǎn)品(pǐn)节前下降(jiàng)41%，节后下降20%；300~600元次高端(duān)价格(gé)节前下(xià)降23%，节后上涨9%；100~300元中(zhōng)高(gāo)端节前下降4%，节后上涨12%；100以(yǐ)下中低(dī)端节前增长7%，节后(hòu)增长69%。

　　“港股白酒第(dì)一(yī)股(gǔ)”珍(zhēn)酒(jiǔ)李(lǐ)渡未来走(zǒu)向何方(fāng)让我们拭目以待(dài)。

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