5月以来，嘉实基(jī)金、博时基金、富(fù)国(guó)基金、南方基金等多(duō)家(jiā)头部公募(mù)基(jī)金密集申报了跟踪(zōng)海外半导(dǎo)体指数QDII产品，布局全球半导体市场(chǎng)，引发(fā)业(yè)内广泛关(guān)注。

　　从国内半导体(tǐ)板块表(biǎo)现来看，在(zài)经历(lì)一(yī)季度的持续回调后，半导(dǎo)体板块自4月(yuè)中下旬(xún)以(yǐ)来又(yòu)开(kāi)始(shǐ)持续下(xià)跌。不过(guò)资金对主题(tí)ETF越跌越买(mǎi)，区(qū)间份额(é)增幅(fú)最(zuì)高达(dá)40％。拉长时间看(kàn)，年内超半数半导体主题ETF产(chǎn)品份额出现正增长，最高份额增幅超(chāo)1282％。

　　多位业(yè)内人士认(rèn)为，资金(jīn)对半导体主题(tí)ETF的越(yuè)跌越买，主(zhǔ)要是基于对板(bǎn)块(kuài)中长(zhǎng)期投资(zī)价值的肯定。尽管半(bàn)导体板块年内表现震(zhèn)荡，但随(suí)着国(guó)产替代持续(xù)推进，以(yǐ)及近(jìn)期AI行(xíng)情(qíng)的带动下，板(bǎn)块细分领域仍有较多(duō)投资机(jī)会。

　　越跌(diē)越买(mǎi)，最高份(fèn)额涨超1282％

　　从(cóng)国内(nèi)半导体板块表现来(lái)看，在经历一季度的(de)持续回调后，半导体(tǐ)板块自4月中(zhōng)下(xià)旬(xún)以来(lái)又开始持续下跌。以中证全(quán)指半导体(tǐ)指数表现为例(lì)，该指(zhǐ)数在4月6日攀至年(nián)内(nèi)高位后便(biàn)开始不断下跌，4月10日至5月(yuè)12日(rì)区(qū)间跌(diē)幅近20％。

　　本(běn)周板块(kuài)表现(xiàn)上(shàng)，半导(dǎo)体与(yǔ)半导体(tǐ)生产设(shè)备板(bǎn)块周跌(diē)幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌(diē)幅(fú)居前。

　　值得注意的是，尽管板块持(chí)续下跌，但资金对主题ETF产(chǎn)品越(yuè)跌越买。Wind数(shù)据显示，截至5月12日，月内半导体芯片主(zhǔ)题ETF收益(yì)均(jūn)告负，平均(jūn)收益率为(wèi)-7.18％；但份额却悉数上(shàng)涨。其中，工(gōng)银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华(huá)国证(zhèng)半(bàn)导体芯片ETF月内份(fèn)额增幅(fú)居(jū)前，分别为40％、29％。

　　拉长时(shí)间看年内半导体芯片主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品(pǐn)份额变化，截至5月12日，除(chú)汇(huì)添(tiān)富中证芯片(piàn)产业ETF、华(huá)泰(tài)柏(bǎi)瑞中证(zhèng)韩交所(suǒ)中韩半导体ETF等三只产品份额出现下(xià)降外，其余产(chǎn)品份(fèn)额(é)均有大幅增长(zhǎng)。其(qí)中，嘉实上证科创板(bǎn)芯片(piàn)ETF份额涨幅位(wèi)列第一(yī)，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半(bàn)导(dǎo)体板块持续下跌，嘉实上证(zhèng)科创板芯(xīn)片(piàn)ETF基金经理田光远分(fēn)析，当前半导体行业复(fù)苏不(bù)及预期主(zhǔ)要原因，一是(shì)国产替代进(jìn)程不及预期，国内半导体企业相比海外半导体大(dà)厂(chǎng)起步较晚，在技术和(hé)人才等方面存在差距，在国(guó)产替代过程中产品(pǐn)研发和客户导入进(jìn)程可能不及预期；二是下游需求(qiú)不及预期，在边缘政(zhèng)治和全球经济(jì)疲软(ruǎn)背景下，全(quán)球电子产(chǎn)品等终端需求可能不及预期，从而导致对半导体(tǐ)产品需(xū)求量减少。

　　“2023年是全(quán)球半导体行业正处(chù)于下(xià)行筑底的阶段，但我(wǒ)们认为有(yǒu)望于今年看到拐点的(de)出(chū)现”田光远表示，在本轮(lún)周期中，率先回暖(nuǎn)的种类要(yào)看芯片下游的(de)景气度(dù)，有创(chuàng)新属(shǔ)性和份额(é)提升属性的(de)环节会率先回暖。一方面中国经济(jì)体重要(yào)的构成(chéng)央国(guó)企对资产(chǎn)回报提出要求，民(mín)营(yíng)企(qǐ)业的竞心情五味杂陈啥意思，打翻了五味杂陈啥意思争力提升也会更加依(yī)赖数字化(huà)，成本效率提(tí)升是数字化的(de)长期关(guān)键驱动力(lì)，另一(yī)方面短周期维度数字经济(jì)有(yǒu)顺周期属性(xìng)，经济(jì)复苏会加大企业(yè)数字化投入力度(dù)。

　　九(jiǔ)泰基金战略投资部副总监、九泰泰(tài)富灵活(huó)配置混合（LOF）基金经理(lǐ)刘(liú)源表(biǎo)示(shì)，首(shǒu)先，回顾年(nián)初以来半导体板块上涨的原因，一方面是2022年板(bǎn)块调整(zhěng)幅(fú)度较(jiào)大，行业估值处(chù)于底部(bù)位置；另一方面市场预期(qī)基本(běn)面即将见底(dǐ)，再加上(shàng)有(yǒu)AI主题的催化，所以从年初到4月初半(bàn)导体指数出现了一(yī)定的反弹。

　　“但(dàn)事实上，其中许多个股的股价(jià)其实是过度反(fǎn)应的，所以随(suí)着4月中下旬半(bàn)导体一(yī)季(jì)报披露，整体呈(chéng)现强(qiáng)预期、弱现实的表(biǎo)现，再加上(shàng)AI主题的降温(wēn)，综合(hé)因素引起行业近期的持续回调(diào)。”刘源直言(yán)。

　　长期看好半导体投资价值

　　尽管半(bàn)导体板块年(nián)内表现震荡(dàng)，但从(cóng)资金对(d心情五味杂陈啥意思，打翻了五味杂陈啥意思uì)主(zhǔ)题(tí)ETF产品越跌越买也能看(kàn)出投资者对板(bǎn)块价值的肯定，多位业内人士也表示，长期看好半导体板块(kuài)投资价(jià)值。

　　“我们认(rèn)为当前(qián)无(wú)需过度悲(bēi)观。”嘉实基金田光远(yuǎn)表(biǎo)示，从基本面(miàn)上，人(rén)工(gōng)智能(néng)给(gěi)半导体(tǐ)带(dài)来了新的(de)需求增量，从周期视角，预计未来1-2个季度虽然会有一定业绩的压力，但(dàn)一方面需求会重新复苏，另一方面中国(guó)半导体企业有(yǒu)国产(chǎn)替代的中(zhōng)期逻辑(jí)支撑；另(lìng)外(wài)，估值方面，半导体板块估值波(bō)动较大，且子板(bǎn)块和细分线索较多，始终(zhōng)有估值(zhí)合理甚(shèn)至低估的机会出现。

　　田(tián)光远(yuǎn)认为，当前该板块很多优(yōu)质的公司处于历史估值分位低位区间，随着需求回暖或者新产品的突破，会有形成很好的(de)投资机会。他进一步(bù)表示，人类(lèi)历史(shǐ)经历了三次工业革命(mìng)，前两次都是(shì)以能源为对象进行创(chuàng)新，第(dì)三次是(shì)信息为对象(xiàng)进行创新，当前阶段的人工智(zhì)能从感知智能走(zǒu)向认知智能后，将对人类生产力的提升产生(shēng)巨大的影(yǐng)响心情五味杂陈啥意思，打翻了五味杂陈啥意思，也会(huì)开启新一(yī)轮的(de)工业革命，它(tā)是信息(xī)革命经历了个人电脑、互联网革命和移动互联网革(gé)命后在万物智联层面的延伸，将会在(zài)经济、社会、政治、军(jūn)事等方面全面影响人类(lèi)社会。当(dāng)前仍处于新一轮产(chǎn)业革命爆(bào)发(fā)的早(zǎo)期(qī)的阶段，在(zài)人工智能带来的(de)技术变(biàn)革(gé)浪潮下，人(rén)工智能(néng)对云管端各方(fāng)面都产生了影响，云侧(cè)变化(huà)最为显著，很多环(huán)节发生了改(gǎi)变，产生了新(xīn)的投(tóu)资方向，如算(suàn)力芯片的GPU、存储(chǔ)芯(xīn)片的HBM等。

　　“随(suí)着人工智(zhì)能(néng)应用的(de)落地(dì)，端侧(cè)和网侧(cè)的新硬件也(yě)会产生(shēng)新的投资机会。因此我(wǒ)们长期看好半(bàn)导体的(de)投资(zī)价(jià)值。”田光(guāng)远建议投资者长期(qī)关注该板块(kuài)投(tóu)资机会，他认为(wèi)可以重点配置(zhì)的(de)主线包括以AI为代表的创新(xīn)线(xiàn)、周期见底后的复苏线、以及以半导体(tǐ)设备材料国产化为代表(biǎo)的(de)制造线。

　　诺安基金科技组基金(jīn)经理(lǐ)刘慧(huì)影也(yě)表示，2023年全面看好(hǎo)整个半导体板块，其中，从半导体国产化(huà)为主的设(shè)备材料EDA板块(kuài)，到下游需求为(wèi)主(zhǔ)的芯(xīn)片设计都会在今年都有非常好的机会。首先，基本面(miàn)上，美(měi)国(guó)对中国的极限制裁(cái)将(jiāng)加速(sù)中(zhōng)国(guó)芯(xīn)片(piàn)的国产(chǎn)替代，党(dǎng)的二十大对于(yú)科(kē)技安全的强调为芯(xīn)片的国产替代提供了坚实的理(lǐ)论基础。其次，芯(xīn)片设计板块(kuài)经(jīng)过近一(yī)年的充分调整，股(gǔ)价已经充(chōng)分反映悲观预(yù)期。最后，伴随(suí)AI等新(xīn)需求拉动，整个芯片设计板块有(yǒu)望(wàng)正式迎来反转。

　　“站在当前，我们将持续跟踪和调(diào)研(yán)半导体行业库存、动销数据(jù)和(hé)重点(diǎn)公司的边际变(biàn)化，同时动态跟踪电子消费品的复苏情况(kuàng)，预判半(bàn)导体景气的拐点(diǎn)。”九泰基金刘源表示，展望未来，AI的基础模型训练(liàn)需(xū)要大量算(suàn)力，硬件基(jī)础设施成为(wèi)发展基石，算力芯片等(děng)核心环(huán)节预期将会受(shòu)益，后续有(yǒu)望驱动半导体行业持续增长。此外，半(bàn)导体设备公司的一季(jì)报业绩(jì)相对较强，国产化趋势仍在加速推(tuī)进(jìn)，后续半导体(tǐ)设备、材料也是可以(yǐ)关注的方(fāng)向。存储(chǔ)作(zuò)为半导体中最大的周期品(pǐn)种(zhǒng)，也可(kě)能在年内(nèi)迎(yíng)来边际变(biàn)化，需要持续动态(tài)跟踪。

　　“风(fēng)险方面，我(wǒ)认为需要关注景气度修复速(sù)度和估(gū)值的匹配(pèi)程度，尽管基本面改善的趋势比较确定，但改(gǎi)善的过程中股(gǔ)价有可(kě)能波动较大，要(yào)结合(hé)基本面变化(huà)综(zōng)合判断配(pèi)置(zhì)价(jià)值(zhí)，我们也会通过适当(dāng)调(diào)仓来平衡风险。”刘源(yuán)补充道。

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