“一带(dài)一路(lù)”对冲欧美(měi)拖累无(wú)疑是2023年(nián)出口最大(dà)的看点。即使考虑去(qù)年的低基数，4月的出口增速(sù)也不赖(lài)，与韩国、越南(nán)等邻国形成(chéng)鲜明对比(bǐ)；拉动方面(miàn)，“一带一路”国家成为(wèi)主角(jiǎo)，欧(ōu)美发达经(jīng)济体整体偏弱。今年1-4月“一带一路”国家(jiā)在中(zhōng)国(guó)出口的份额(é)约为(wèi)36.0％超过美欧日1亿越南盾是富豪吗，越南打工一个月多少钱（34.3％），粗(cū)略计算，如(rú)果(guǒ)今(jīn)年(nián)“一带(dài)一路”出口增速保持在6％以上(shàng)，那么在(zài)增(zēng)量(liàng)上就可能对(duì)冲美欧日(rì)出口的下滑，使(shǐ)得全年2023年全年的(de)出口增速转正。

　　1亿越南盾是富豪吗，越南打工一个月多少钱="4 月出口：“一带一路”的对冲力(lì)量有多(duō)大？（东吴宏观团队）" src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/05/weixin/one_20230510080905756.png">

　　从(cóng)整体看，3、4月份的(de)数据再次验证，当前(qián)观察的中国的出口“不看港口(kǒu)，不看韩、越(yuè)”。港口数据和韩国、越南出口(kǒu)通胀作为(wèi)传统观察中国出口(kǒu)增速的重(zhòng)要指标，但随(suí)着中国出口结构向“一带(dài)一(yī)路(lù)”国家转(zhuǎn)移，其对中国出口的指示作用(yòng)逐渐下降(jiàng)。一方面，由于(yú)多数“一带一路”国(guó)家偏向(xiàng)内陆，汽(qì)车(chē)、火(huǒ)车等陆路(lù)运输占比和增速快速(sù)上升，导致港(gǎng)口(kǒu)数据(jù)与实际出口增(zēng)速(sù)持续(xù)偏离，另一方面，以往韩国、越南出口增速(sù)与(yǔ)中国出口基本保持(chí)统一趋势，但由于产品结构差(chà)异，2023年(nián)以来两(liǎng)者产生较大背离。出口结构性变化背景下，传统观察框架(jià)适用性减弱，信息的噪音和预期的波动(dòng)可能加大。

　　国别方(fāng)面，擘画外贸蓝图(tú)的(de)突(tū)破(pò)口仍在于“一带一路”国家(jiā)。除低基数影响之外，4月对俄(é)出口(kǒu)的高增反(fǎn)映“一(yī)带(dài)一路”贸(mào)易持续活跃，沿路经济(jì)带仍是我国(guó)稳外贸的“抓(zhuā)手”。4月(yuè)对东盟出(chū)口增速暂时(shí)回(huí)落，不(bù)过整(zhěng)体来看，自2022年初以来“俄+东盟升、欧美降”的趋势加速(sù)，日(rì)韩份额保持(chí)稳定。

　　产品(pǐn)方面，4月出口(kǒu)结(jié)构继续延续(xù)“扬长避短”的(de)属性。中国4月汽车及机(jī)电出口金额(é)维持强势，增速较3月进一步加快部(bù)分源(yuán)于去(qù)年低基数原因，不过对(duì)同比的拉动仍明(míng)显好于韩国(guó)，半(bàn)导体出口(kǒu)跌幅则相较韩国更(gèng)加“温和”。从散点(diǎn)图看，量(liàng)价(jià)齐升的汽车(chē)出口反(fǎn)映海(hǎi)外车市较(jiào)高(gāo)景气度与产业链韧性仍可在一(yī)段(duàn)时间内(nèi)支撑出口，而受全球半导体(tǐ)周期影响，集(jí)成电路4月出口量与价格(gé)均(jūn)偏萎缩。

　　那么，2023年出口最(zuì)大的变数：“一带(dài)一路(lù)”的空(kōng)间有多大？站在2022年年底，市场大多(duō)聚焦欧美经济(jì)衰退的拖(tuō)累，而聚光灯之外“一(yī)带(dài)一路”却在稳定外(wài)贸上发挥了越来越重要的作用，那(nà)么如何(hé1亿越南盾是富豪吗，越南打工一个月多少钱)去评估(gū)这一空(kōng)间有多(duō)大(dà)？

　　一带一路(lù)出口(kǒu)背后存量(liàng)博(bó)弈。在全球(qiú)经济和贸(mào)易放缓的(de)背景下(xià)，我国出口的韧(rèn)性可能主(zhǔ)要来自于存(cún)量(liàng)的竞争——我们认为很有可能是(shì)抢占欧(ōu)美日(rì)韩在这些国家的进(jìn)口份额，2018年至2022年，中国在(zài)一(yī)带一(yī)路沿线(xiàn)10国的进口份额上涨了(le)2.5％，同期(qī)欧美(měi)日韩下(xià)降(jiàng)了3.8％。

　　空(kōng)间有多大(dà)？保守估计拉动2023年(nián)中国出口1个百分(fēn)点。我(wǒ)们(men)选取“一(yī)带一(yī)路(lù)”沿线(xiàn)65国中，中国(guó)出口规模最大的10个国家（约占中国对“一带一路(lù)”沿线(xiàn)国家(jiā)总出(chū)口的(de)70％，以(yǐ)下简称10国(guó)）。选取2009、2016、2001年的进口情景(jǐng)来对标2023年10国(guó)在悲观、中性(xìng)、乐观三种情形(xíng)下的进口增速情况，同(tóng)时参考(kǎo)2018至(zhì)2022年(nián)欧美(měi)日(rì)韩(hán)的年均(jūn)下(xià)跌(diē)份(fèn)额，假设2023年(nián)10国对美(měi)欧日韩(hán)减少的进口份额中约(yuē)60％被中国取代。

　　结果显(xiǎn)示，中性条件下(xià)，“一带(dài)一路”10国2023年拉动中国出口(kǒu)增速约0.97％，此外根据(jù)占(zhàn)比(bǐ)（10国占65国的70％），大致(zhì)估算“一带一路(lù)”沿线65国拉(lā)动我国出(chū)口增速约1.39％。

　　在全球(qiú)放缓的背景下，1个百分点并不少，我国(guó)全年出口增(zēng)速可能略(lüè)高(gāo)于0％。对(duì)欧(ōu)美日等发达经济体出口增速预测(cè)，思路为在中国加入(rù)世界贸(mào)易(yì)组织后(hòu)、历次(cì)全球经济(jì)陷入(rù)衰退或(huò)是经济增速大幅下(xià)行(xíng)（downturn）的(de)时间段中，选出具有参(cān)考(kǎo)意义(yì)的三年，分别作为中性(xìng)、乐观和悲(bēi)观情景(jǐng)作为参考。我(wǒ)们对于2023年的(de)基准假设为美(měi)欧有可能在下半年陷入温和衰退，我(wǒ)们选择2009（全球金(jīn)融(róng)危机(jī)）、2016（美(měi)国紧缩后的(de)全球经济放缓）、2001（科网泡沫(mò)破(pò)裂(liè)，全球经(jīng)济温和放(fàng)缓）分别作为悲(bēi)观、中性和乐(lè)观情景。根据预测(cè)，中性假设下(xià)，2023年(nián)欧(ōu)美(měi)日韩拖累我(wǒ)国出口增速约-1.9个百分(fēn)点(diǎn)。

　　假设(shè)对其(qí)余(yú)国家（在(zài)我(wǒ)国出口中(zhōng)约占(zhàn)26％）出口增速(sù)预测(cè)按照IMF对2023年世界商品贸易数(shù)量增速预(yù)测即1.5％计算，并考虑(lǜ)价格因(yīn)素，使用IMF对我国2023年GDP平减指数同(tóng)比预测（0.96％），计算得出(chū)其余(yú)国家拉动(dòng)我国出口增速约(yuē)0.64个(gè)百分点。因此(cǐ)，中(zhōng)性假(jiǎ)设下2023年我(wǒ)国(guó)出口增速约(yuē)为0.13％（图11）。

　　测算(suàn)存在低估的(de)风险(xiǎn)，主(zhǔ)要来(lái)自于两个方面：数据口径差异和欧(ōu)美经济(jì)体的“韧性”。数据方面(miàn)，各国自中国(guó)进口的数据(jù)和中国向各(gè)国出口的数据存在差异（无论是(shì)绝对量还是增速），有时这一(yī)差异还较大，一般(bān)而言中国(guó)出口端(duān)的(de)增速会更高，这意味着我们基(jī)于“一带一路”国家(jiā)进口数(shù)据的(de)测(cè)算(suàn)是低估的；外需方面，欧美经(jīng)济(jì)陷入衰退的时点存在较大(dà)的不确(què)定性，可能(néng)在今年(nián)下(xià)半年、也可能在明年，若后(hòu)者出现，那么2023年发(fā)达经济体(tǐ)对于中国(guó)出口的拖累可(kě)能没有那么大(dà)。

　　风险提示：东盟、俄(é)罗(luó)斯及其他新兴经济(jì)体经济增长不及预期，对外需拉动不足(zú)。疫情二次冲击风(fēng)险对出口造成(chéng)拖累。欧美经济(jì)韧性超预期，对于中国出口的拖累不足。

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