银行业危机再现？

　　昨夜美股开(kāi)盘(pán)不久，第一共和银行(xíng)盘中跌幅一度扩大至超过(guò)40％，经历(lì)至少五次停(tíng)牌，股价再刷新(xīn)历史新低(dī)，市值一度(dù)跌破10亿(yì)美(měi)元。

　　据英(yīng)国《金融(róng)时报》报道(dào)，知情人士说，几(jǐ)个星(xīng)期以来，第(dì)一(yī)共和银行已在为其(qí)部分业务寻找买家，但潜在的收(shōu)购方担心承担过多风险(xiǎn)。目前可(kě)能的解(jiě)决方案(àn)是，向近期曾为(wèi)第一共和银(yín)行注资300亿(yì)美元(yuán)的大型银行寻求(qiú)帮助，或(huò)者由美(měi)国(guó)联邦存款保险(xiǎn)公司接(jiē)管该银行，并为所有存款提供政府(fǔ)担保(bǎo)。

　　而据CNBC援引消息人(rén)士报(bào)道，白宫或美国财(cái)政(zhèng)部无意干预该银行的状况(kuàng)。

　　CNBC财经记者和(hé)市场新(xīn)闻(wén)分析(xī)师David Faber说，他(tā)目(mù)前不知道这家银行能(néng)否在未(wèi)来的日子继续经(jīng)营下去，也不知道联邦存款(kuǎn)保险公司是否会对此(cǐ)家银(yín)行发表“破产声(shēng)明”。但他说：“解决(jué)方案（可(kě)能是联邦存款(kuǎn)保险公(gōng)司(sī)的接管(guǎn)）目前(qián)正变得越来(lái)越有可能，因为第一(yī)共和(hé)银行找到(dào)买家的机会‘几乎为(wèi)零’。”

　　商品方面，今天凌晨(chén)，美、布两油(yóu)日内(nèi)跌幅快速扩大至3％。

　　有市场评论(lùn)称，尽管此(cǐ)前API报告显示(shì)美国上周原油(yóu)库存(cún)降(jiàng)幅大于预期，由于市场消(xiāo)化了(le)疲弱的美国经济(jì)数据，对美国经(jīng)济(jì)衰退的担忧增加，油价周三延续前一交易日的跌势，目前已经抹去了自(zì)欧佩克+4月初宣布(bù)进一步减产以来(lái)的全部(bù)涨幅。

　　截至今(jīn)晨收盘(pán)，第一(yī)共和银行(xíng)收跌近30％再创历史新低，最新报道称，美国联(lián)邦存款(kuǎn)保险公司FDIC威胁下调该(gāi)行评级(jí)，将限制第一(yī)共(gòng)和银行从美联储取(qǔ)得融资的(de)渠道。

　　原油方面，WTI 6月原油期(qī)货收(shōu)跌3.59％，报(bào)74.30美元/桶；布伦特(tè)6月(yuè)原油(yóu)期货收跌3.81％，报77.69美元/桶(tǒng)，抹去了自OPEC+本月初因需求低迷而减(jiǎn)产带(dài)来的价格(gé)涨幅。

　　美(měi)联(lián)储5月加息路径“扑(pū)朔迷离”

　　宏观层(céng)面风险(xiǎn)不(bù)断，让(ràng)美联储5月的(de)加息(xī)路径(jìng)变得(dé)“扑朔迷离”。一边是仍然高(gāo)企的通胀，一边是(shì)银行系统危(wēi)机以及由此扩大(dà)的经济衰退阴霾(mái)，美联储会如何选择，无疑是市场最引人瞩(zhǔ)目(mù)的焦点。

　　在广(guǎng)州金控期货(huò)研(yán)究所(suǒ)副(fù)总经理程小勇看来(lái)，对于美(měi)联储货币政(zhèng)策，大概率还(hái)是维持(chí)加息的大方(fāng)向，只不过加(jiā)息力度会维持(chí)25个基点，不(bù)会像(xiàng)去年那样以50个基(jī)点的大力度加(jiā)息。

　　“首先(xiān)，考虑到美国通胀具有很(hěn)强的(de)粘性，当(dāng)前(qián)核心通胀增速依旧处于历史(shǐ)高位，3月高达5.6％，较此轮高点仅(jǐn)仅回落了1个百分(fēn)点，‘通(tōng)胀中的通胀’3月(yuè)住房(fáng)租金价格指数增速高达8.3％。其次，尽管高(gāo)利率(lǜ)和美(měi)国银行业危机(jī)引发了经济减速，但是据(jù)我们测(cè)算当前美(měi)国私人部门资(zī)产负(fù)债表受冲击的影(yǐng)响大约(yuē)将在三(sān)、四季度出现，短(duǎn)期经济减速不至(zhì)于引发(fā)美联储货币政策(cè)转向。从(cóng)历史上美联储加息的经验来看，高(gāo)通胀下的(de)美联储加息(xī)并不会因经济减速而(ér)转向。此(cǐ)外(wài)，美国地(dì)区(qū)银行担忧引发(fā)银行股(gǔ)大跌，但由于当前美国商业银行危机主要是资产(chǎn)负(fù)责错配，并非如2007年次(cì)贷危机时那样的产品层(céng)层嵌套和加杠杆导致危机爆(bào)发时过渡去杠杆，金(jīn)融(róng)市场系统性风险暂难(nán)发生。”程小勇(yǒng)表示。

　　混沌(dùn)天成期货研究院首席宏观分析师赵旭初同样认(rèn)为，由美国银行业“爆雷”引(yǐn)发(fā)系(xì)统性风险的(de)可能性(xìng)是较小的，基于此，美联储也不会轻易改变“显(xiǎn)著(zhù)控制通(tōng)胀”的(de)目标。“从硅谷(gǔ)银行的事件来(lái)看，政(zhèng)策部门应对危机的速度(dù)和积极性非(fēi)常高，在这(zhè)种(zhǒng)形式下，去押注系统性风险发生(shēng)概率(lǜ)比较(jiào)低的。对于通胀(zhàng)率，当前市场(chǎng)主流的预测对5月CPI是4％，即便到了市(shì)场认为有(yǒu)一定降(jiàng)息概率的7月，CPI预测也有3.5％以上，除非是出现了(le)几乎失控的(de)风险，如(rú)金融机构或(huò)者非(fēi)金融企业大面积的‘爆雷’，否(fǒu)则在这个(gè)通胀水(shuǐ)平预测下，美联储是不会在(zài)7月(yuè)份就去(qù)做(zuò)降息操(cāo)作的。”他说。

　　据外媒报道，对于美国通胀将从(cóng)几(jǐ)十年来的(de)最高水平进(jìn)一步回落多少这(zhè)一争论，全球(qiú)知名机构的(de)基(jī)金经理们也(yě)开始产生分歧。其中，一(yī)方是安联环球投资和西(xī)部信托等公司认为，美联储和其他央行将(jiāng)在加息方面取得(dé)胜(shèng)利，即使这意(yì)味(wèi)着继续加息(xī)、控(kòng)制通(tōng)胀到2％的目标可能会(huì)让经济陷入衰退。而另一(yī)方(fāng)面，贝莱德和DoubleLine等公司则质(zhì)疑，面对粘(zhān)性极强的通胀(zhàng)，美联储和其他央行的政策制(zhì)定者(zhě)是否真的愿意冒让数百万人失(shī)业的(de)风险，换句(jù)话(huà)说(shuō)，央行们(men)最终(zhōng)可能(néng)不(bù)得(dé)不做出妥协，容忍高于目标的通胀。

　　相(xiāng)关数据显示(shì)，4月美国消费(fèi)者信心(xīn)指数降至了101.3，为(wèi)去年(nián)7月以来最(zuì)低水(shuǐ)平。对此(cǐ)，程小(xiǎo)勇表示，从美国居民消费来看，高利率和银行业(yè)信贷(dài)收(shōu)紧导致消费者(zhě)信心指数(shù)下(xià)降(jiàng)，消费支(zhī)出(chū)增速放缓是确定性(xìng)事件，说(shuō)明未来美国(guó)经济继续减速也是大(dà)概率事件。然而，由于美国居民消费支出增速虽然在下滑，但在2月还(hái)是维持正(zhèng)增长，使得市场避险(xiǎn)情绪短(duǎn)期虽有升温，但不至于(yú)出发(fā)市场系统性泡沫，通(tōng)过(guò)贵金属温和(hé)反弹也可以验证(zhèng)这(zhè)一(yī)点。不过，随着美国居(jū)民利息支出占可支配收入的比例越来越高，未来并不排(pái)除由于经济严重减速加快导致(zhì)大规模恐(kǒng)慌(huāng)再现(xiàn)的(de)情况出(chū)现(xiàn)。

　　“消(xiāo)费者信(xìn)心的(de)下(xià)降和最近的(de)美国居民部门信用卡违约率上(shàng)升是相匹配的，在(zài)高通胀高利率(lǜ)经济下行的环境(jìng)下(xià)，居(jū)民(mín)部(bù)门(mén)的资产负债表(biǎo)和(hé)收入状况边际上会(huì)有恶化也是(shì)情理之(zhī)中；但美国(guó)居民部(bù)门已经经过(guò)了十(shí)年的去杠杆(gān)，本身资产(chǎn)负债处于一(yī)个相对健(jiàn)康的状况(kuàng)，这也是为何(hé)即便消费信心在恶化，即便银行(xíng)利率在飙升(shēng)，美国居民部门的消(xiāo)费贷款(kuǎn)仍然在(zài)继续扩张，这显示着美国居民部门的需(xū)求仍然十分有(yǒu)韧性。”赵旭初表示。

　　在赵旭初看来(lái)，当前市场避险情绪的(de)催化有两(liǎng)方(fāng)面的背(bèi)景，一是按照历史经验看，海外(wài)加息结束到(dào)降息之间就是一个容易出风险的(de)时(shí)间(jiān)段；二(èr)是能够(gòu)激发风(fēng)险偏好的中国这边(biān)的复苏环比高点(diǎn)已经看到，同比(bǐ)高点接近看到，在中国没有更多刺激政策的情(qíng)况下，市场对(duì)全球经济的(de)预期想要进(jìn)一(yī)步边(biān)际改善是比较困(kùn)难的。

　　“在(zài)这样的背景下，近日(rì)A股的主(zhǔ)线题材(cái)下跌与海外银行业危机(jī)共振(zhèn)成为了一个激(jī)发(fā)避险情绪升级的(de)导(dǎo)火索。”赵(zhào)旭初认为，今年大的宏(hón肠粉用什么粉做最好，肠粉一般用什么粉做的g)观周期和前几年有所不同(tóng)，国内和海外(wài)出现明显的周期(qī)背离(lí)，且海外的政策部门应对(duì)危机的速(sù)度(dù)又很(hěn)快，所以不至于出现单边(biān)的持续性共振，这就(jiù)导致各(gè)类风险(xiǎn)资(zī)产难以出(chū)现大幅度的(de)流畅单边行情，比(bǐ)较合适(shì)的(de)操作思路(lù)应该是“在下跌时(shí)不过分(fēn)恐慌、在上涨时(shí)也不(bù)过(guò)分(fēn)乐观(guān)”。

　　宏观(gu肠粉用什么粉做最好，肠粉一般用什么粉做的ān)环境(jìng)走弱 有色(sè)金(jīn)属全线下行(xíng)

　　在宏观环境偏弱的影响(xiǎng)下(xià)，昨日的有色金(jīn)属板(bǎn)块全(quán)面下行(xíng)。沪铜(tóng)主(zhǔ)力合约2306大(dà)幅下挫(cuò)1.09％，沪铝主力合约(yuē)2306微跌0.48％，沪锌主力合约2306走低0.91％，沪镍主力合(hé)约2306收跌1.93％，沪锡主力合约(yuē)2306大(dà)跌2.14％，只有沪(hù)铅主(zhǔ)力合约2306微(wēi)涨0.23％。

　　光大期货研究所有色(sè)金属研究总监展大鹏表示，整(zhěng)体来看，有色(sè)金属的全面下行(xíng)有两个利空背(bèi)景(jǐng)和一个触发(fā)因素，一是临(lín)近美(měi)联(lián)储5月份(fèn)议息会议(yì)，加(jiā)息(xī)25个基点(diǎn)的概率升至(zhì)高位(wèi)，市场(chǎng)表现出谨慎情绪(xù)；二是面(miàn)临国内五一假(jiǎ)期，资金提(tí)前流出规(guī)避不确定(dìng)性风险；三是(shì)前一晚欧(ōu)美银行季报再爆利空，引发市(shì)场(chǎng)对银行业危机蔓延的担忧，避险情(qíng)绪骤然升温，美股大幅下挫，美元(yuán)指数快速回(huí)升，成为有色板块全面下行的直(zhí)接触发因素。

　　“可以看出，当(dāng)前(qián)宏(hóng)观(guān)情绪对(duì)市场的扰动较大(dà)。市场(chǎng)一(yī)直在衰(shuāi)退论(lùn)和加息(xī)预期之(zhī)间摇摆(bǎi)不定(dìng)。一(yī)方面对银(yín)行业和全(quán)球(qiú)经济前景感到担忧，担(dān)心陷入衰退，衰(shuāi)退论升温又会使(shǐ)得加息预期降(jiàng)低。加息预期降低后又不得不(bù)面对高(gāo)企(qǐ)的通胀数据，美联储喊话加息不(bù)应停止，市场又继续预测衰退，周(zhōu)而复始。肠粉用什么粉做最好，肠粉一般用什么粉做的”国(guó)海(hǎi)良时期货有(yǒu)色(sè)金属分(fēn)析师何燕艳表示，此外，国内面临五一(yī)假期，之前看(kàn)多需求修复的(de)情绪慢慢平复，也使得(dé)价(jià)格下跌。

　　具体品种(zhǒng)来看，何燕(yàn)艳表示，以铜和铝(lǚ)为代表的大部分品种还在(zài)区间运行，除了锌的空头势头较为明(míng)显，而镍和锡则是(shì)辗转反弹状态。

　　展大鹏(péng)表示，二季度是(shì)有色金属(shǔ)的传统旺季，4月的开(kāi)局(jú)延(yán)续(xù)了(le)需(xū)求的强预期(qī)，有色一(yī)度出现(xiàn)触底反(fǎn)弹和冲高预(yù)期，但(dàn)随着4月旺季过半，市场却(què)出现不一样(yàng)的声音。一是精炼铜及再生铜(tóng)制杆、铝(lǚ)材加工(gōng)和镀锌板等行业样本企业开(kāi)工(gōng)率却出现接(jiē)连下降(jiàng)，社会库存虽(suī)然(rán)持续(xù)去化，但速度较3月份明显放(fàng)缓；二(èr)是部分下游加工企业订单(dān)难以为继，且产(chǎn)成(chéng)品库存较往年出(chū)现小幅累(lèi)积(jī)，这也就意味着(zhe)之(zhī)前(qián)的“强预期”出现“弱兑现”的情况，或者说3月份的高开(kāi)工(gōng)透(tòu)支了部分旺季的需求。

　　“对铜价来说，海外‘衰(shuāi)退(tuì)+加息(xī)’的宏观环境并不支持价(jià)格高走，同时(shí)国内劳动节假(jiǎ)期即将到来，资(zī)金(jīn)从(cóng)有色(sè)市场流出规避不确定性风(fēng)险，价格出现回调并不意外，昨日有色价(jià)格快速(sù)回落也是近段时(shí)间对(duì)利(lì)空因素的集中体现，节前宜谨(jǐn)慎。”展大鹏表示(shì)，不过，5月中上旬(xún)延续旺季下，需求不会大幅走(zǒu)弱，因此若价(jià)格在节前持续表现偏弱，下游企业可(kě)适当补库过节(jié)。

　　何燕艳(yàn)介绍说，从(cóng)具体的(de)行业数据来看，下游需求(qiú)无疑(yí)是在慢慢复苏的。如房(fáng)屋竣工面积(jī)19422万(wàn)平(píng)方米(mǐ)，增(zēng)长14.7％，较(jiào)上期回升6.7％。但是反应在下游(yóu)开工率上最近几周出现了高位停(tíng)滞，没有进一步的增长，可能(néng)和旺(wàng)季慢(màn)慢过去也有关系。此外，4月的总体预测值(zhí)普遍也没有高于3月，虽然下降数值也(yě)不大，但也(yě)没能有力提振需求。不过(guò)，何燕艳表示，价格一旦大(dà)跌到目前的状态(tài)，现货上面买盘(pán)又会出现，错综复杂之下走势(shì)也表现的(de)偏振(zhèn)荡。

　　“当前，宏观面上(shàng)的市场预(yù)期过于一致，主流观点认为加(jiā)息已(yǐ)近尾声，最(zuì)坏(huài)的时(shí)候已经过去，但今(jīn)年可能不会降息。我们要警惕这种市(shì)场(chǎng)过于一致的情况(kuàng)。因为(wèi)美(měi)通胀高位(wèi)持(chí)续，美联储的(de)结果导向很(hěn)可(kě)能使得加息(xī)时间或者幅度超预期，这样市场就会有超预期的下跌。最(zuì)主(zhǔ)要的是，有(yǒu)色(sè)板块多数品种供(gōng)应增加总(zǒng)体(tǐ)比较确定的，需求(qiú)跟不上供应的增速，整个周(zhōu)期(qī)是(shì)向下而不是向上。因(yīn)此，我对整个(gè)板块还是持中线(xiàn)偏空(kōng)思(sī)路，投资者可以用(yòng)振荡的策略去操作。”何燕艳说。

　　宏观经济是对未(wèi)来的预期，更多的是反映市场对(duì)未来(lái)一个季度、半年度甚至(zhì)更长时间的需(xū)求(qiú)预期，展(zhǎn)大鹏认为，其对有色板块的短期或短线影(yǐng)响并不(bù)显著，短期可关(guān)注供求(qiú)现状(zhuàng)与价格趋势的关系(xì)以及可能突发的风险事件上。“对(duì)有色而言，投资者(zhě)更多(duō)担心的是在多空分歧的位(wèi)置和时(shí)间节(jié)点突发未知的风险事件，从(cóng)而放大(dà)了(le)价格短线的波动性，带来持(chí)仓管(guǎn)理的(de)压力。”他说(shuō)。

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