周(zhōu)一(yī)的股市震(zhèn)荡翻红(hóng)，上周(zhōu)股市下(xià)跌(diē)期间净(jìng)买入(rù)的“抄底资金”笑了。

　　上周(zhōu)五，资(zī)金借道(dào)股(gǔ)票ETF（统(tǒng)计股票ETF和跨境ETF）单日净(jìng)买(mǎi)入(rù)39.5亿元；而上(shàng)周5个交易(yì)日市场总(zǒng)体下跌(diē)期间(jiān)，资金更是(shì)净买入(rù)220亿元，股票ETF“越跌越买(mǎi)”的理性操作模式，在股市大幅(fú)下挫(cuò)的时(shí)刻(kè)再度显现。

　　从资金流向结构看(kàn)，上证50、沪深300ETF等受到资金净流入，“中特估”长期投资价值被(bèi)资金看好，而高位(wèi)回调的科创50ETF、游戏ETF也再度(dù)吸引资(zī)金追(zhuī)逐；净流出方面，创业板、中证1000ETF等(děng)宽基ETF，以及基建(jiàn)、非银、电力ETF等短期净流出(chū)，资金出现短期避险，但鉴于多数标的(de)估值(zhí)仍(中国有多少万兵力，中国有多少万兵力人数réng)在低位，多家机构仍看好长期配置价值。

　　净流入资金近40亿元(yuán)

　　科(kē)创50、上证50净流(liú)入资(zī)金居前

　　上周五股市大(dà)跌，当日股票(piào)ETF总份(fèn)额增长32.58亿份(fèn)，以区间(jiān)成(chéng)交(jiāo)均价测算(suàn)，当(dāng)日净流(liú)入资(zī)金39.5亿(yì)元；拉长时间到上周5个(gè)交(jiāo)易日(rì)，5天股市调整期间，资金更是净买入220亿元(yuán)，展现了(le)资金逆市(shì)布(bù)局的特(tè)点。

　　从资金(jīn)净买入排(pái)行看，截至(zhì)上周五，科创50ETF、上证50ETF净流(liú)入资金居前，都超过11亿元(yuán)。宽基指数中，华泰柏瑞、易方达(dá)和(hé)嘉实基金旗下沪深(shēn)300ETF，富国上证指数ETF等产(chǎn)品，净流入资金也位居前列。

　　而从5月15日(rì)收(shōu)盘股市表现看，科(kē)创50、上证50、沪(hù)深(shēn)300全部收红(hóng)，上证50指数涨幅还超过1.7％，上周大跌期(qī)间的“抄底资金”，皆斩获(huò)了(le)不错的回(huí)报(bào)。

　　行(xíng)业(yè)或主题(tí)ETF中，近期震荡下行的半导体ETF成为资金净买入的榜(bǎng)首，单日(rì)净买入金额接近(jìn)5亿元，目前仍处于估值低位的医疗(liáo)ETF、中概互(hù)联ETF等产(chǎn)品也位居净流入资金前列(liè)，而在近日遭遇高位回调的游戏(xì)ETF，也受(shòu)到资金的逆市买入(rù)，不(bù)过(guò)目前游戏ETF今年还(hái)有近80％涨(zhǎng)幅，“AI+游(yóu)戏”的投资逻辑，在(zài)游戏板块行情冲顶、收(shōu)益翻(fān)倍后(hòu)，仍然(rán)有资金(jīn)逆(nì)市净买入。

　　谈及资金(jīn)的(de)上述流向情况，一位公(gōng)募股票权益基金经理(lǐ)表示，预计复苏仍是中国经(jīng)济中长期的(de)趋势，但耐用品复苏的空(kōng)间受限、出(chū)口下行(xíng)及(jí)地产销售恢复疲(pí)软将驱动(dòng)市(shì)场展现出更多结构(gòu)性机会。不过，在短(duǎn)期市场炒(chǎo)作热度回落，波动率偏高的(de)情况下，资金可能更青睐(lài)用(yòng)大盘宽基指(zhǐ)数，比如科创50、上证50、沪深300指数等来跟踪市场，以获取(qǔ)整个市场的(de)平均回报。

　　而在行业(yè)方面，沪(hù)上一(yī)家(jiā)公募机构分析，由(yóu)于近日以游戏为代表(biǎo)的TMT板块有所(suǒ)调整，主(zhǔ)因是(shì)前期炒作有逐(zhú)步退潮趋势，中期在市(shì)场炒(chǎo)作(zuò)热度有所回落。但(dàn)从长期看，资金(jīn)还(hái)会(huì)长(zhǎng)期关注数字化对(duì)生(shēng)产力(lì)的(de)提升，因此，包括计算机、互联网(wǎng)和(hé)传媒等调整下来的(de)行业，可能会继(jì)续受(shòu)到了资金的关注。

　　也有行业机构认为，近期上证50、沪深300等权重指数(sh中国有多少万兵力，中国有多少万兵力人数ù)ETF受到资金青睐，可能与看好“中(zhōng)特估”长期投资价值(zhí)有关。

　　民生(shēng)加银基(jī)金表示，伴随大金融、大基建等权(quán)重股高位调整，上周(zhōu)沪指下(xià)跌。前期部分板块(kuài)短期上冲较快，导致博弈(yì)资金出现分歧(qí)，随着建筑、银行(xíng)、石化等PB逐步修(xiū)复，权重板(bǎn)块内(nèi)部出现分化(huà)，获利兑现需求叠加经济数据不及(jí)预期，权(quán)重板(bǎn)块回调带动大盘指数回落。

　　不过，民生加(jiā)银基金认为，从长远看，“中特估”或有(yǒu)望引领(lǐng)低估(gū)值(zhí)央企(qǐ)的价值重估，有基本面(miàn)支撑的低(dī)估值(zhí)央企(qǐ)或有望受益。

　　博时基金权益投(tóu)资一部基金经理吴鹏也(yě)认为，“中特(tè)估”投(tóu)资的(de)部(bù)分底(dǐ)层逻辑仍旧是过去的(de)A股(gǔ)市场(chǎng)对部分传统行(xíng)业国央(yāng)企的严(yán)重(zhòng)低配(pèi)和低估。而在这种大幅低估和低配(pèi)背景(jǐng)下(xià)，部分企业因为(wèi)自身(shēn)经营(yíng)改善、高股息水(shuǐ)平等特征(zhēng)，使得(dé)其(qí)估(gū)值修复(fù)成为了可能。虽然经(jīng)过前(qián)期反弹，大金融整体估值仍(réng)旧处于低位，由(yóu)于情绪和资(zī)金(jīn)仍旧是(shì)主(zhǔ)导(dǎo)，短期(qī)表现存在剧烈波动可能；从中期看，整体(tǐ)大金(jīn)融当(dāng)前(qián)估值仍旧处于中低(dī)水(shuǐ)平(píng)，部分个(gè)股尤其(qí)是基(jī)本(běn)面明(míng)显改善的个(gè)股，仍旧有估值(zhí)修复的空(kōng)间。

　　基建、非银、电力ETF净流出(chū)

　　估值水平仍具吸引(yǐn)力

　　在上周下跌(diē)的A股(gǔ)市场中，股(gǔ)票ETF整体呈(chéng)现“越跌越买(mǎi)”趋势，净(jìng)流入资金超出净流出资(zī)金。但也有部分短期(qī)涨幅偏高、短期行情板块，以及部(bù)分海外指数遭遇资金的净卖出。

　　从资金净流出(chū)榜单看，今年涨幅超20％的(de)基建50ETF单日净流出4.76亿元，为单日之最。另外(wài)，证(zhèng)券保险ETF、电力ETF指数(shù)基金、恒生科(kē)技ETF等多只(zhǐ)产品，单日净流(liú)出资(zī)金(jīn)也超过2个亿。

　　宽基(jī)指(zhǐ)数中，今年来“越跌越买”的创业(yè)板ETF、创(chuàng)业板(bǎn)50ETF，单日(rì)出现短暂净(jìng)流(liú)出现象，华夏、南方、富(fù)国旗下中证1000ETF产品，也在单日出(chū)现净流出，而今年(nián)涨幅(fú)接(jiē)近(jìn)20％的纳指(zhǐ)ETF，也在股市调整中迎来“获(huò)利了结”资金，单日净流出1.67亿元。

　　沪上一家(jiā)公募机构评价，基建(jiàn)板块受益于“一带一路”板块(kuài)前(qián)期(qī)涨(zhǎng)幅较大，有调整要(yào)求，可(kě)能会受到获利盘的短期卖(mài)出。不过，从长期看，经济复(fù)苏趋势确立后，“顺周期”板块的整体机会值得关注(zhù)。

　　民(mín)生加银基(jī)金评价净流出(chū)的证(zhèng)券保险板块称，一季报陆续(xù)披露，非银金融业绩超预期(qī)，证券板块市场交投活跃度较一(yī)季(jì)度显著改善，差异化(huà)最低(dī)结算(suàn)备付金(jīn)缴纳比例机制引入，证券公司保证(zhèng)金比例下调，经济温(wēn)和复苏下行业(yè)景气度有望持续修(xiū)复。保险(xiǎn)板块一(yī)季报净(jìng)利润(rùn)超(chāo)预期，部分险(xiǎn)企凭(píng)借(jiè)储蓄险的产品力实现了一定的增长，负债端V型反转趋势较明显(xiǎn)，资(zī)产端(duān)或有望维持较高增(zēng)速。

　　而针(zhēn)对(duì)电力板块，民生(shēng)加银基金认为，2023年宏观经济运行总(zǒng)体回升有望将促进(jìn)电力消(xiāo)费需求增长。受(shòu)上年同期低(dī)基数(shù)等因素影响，预计今年二季度(dù)电力(lì)消费增(zēng)速将(jiāng)有(yǒu)望回(huí)升。在电力市场化改革的持续推进下，电价(jià)趋势(shì)有望(wàng)稳(wěn)中小幅上涨，电力现(xiàn)货(huò)市场和(hé)辅助服(fú)务市(shì)场(chǎng)机(jī)制有(yǒu)望持(chí)续(xù)推广(guǎng)，容量补(bǔ)偿电价等(děng)机制或(huò)有望出台。

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