大家(jiā)好，转眼假期就结束了，泰勒小区都没出一直(zhí)在加班，这个长假，国内旅游消费爆了(le)，而海外有爆(bào)了，不过是(shì)爆(bào)雷(léi)。按(àn)照惯例(lì)，我们梳理一下重大(dà)消息，以及券商(shāng)老师们(men)的最新看法。

　　五一(yī)大事件(jiàn)

　　1、中(zhōng)央政治(zhì)局会(huì)议(yì)定调！

　　中共中央(yāng)政治局4月28日召(zhào)开会议，分析研(yán)究当前经济形势和经济(jì)工作。中共中央总(zǒng)书记习近平主持会议。会议认为，今(jīn)年以来，在以习近平同志为核(hé)心的党中央坚强领导下(xià)，各地区各部(bù)门更好统筹国内国际两个(gè)大局，更好统筹疫情防控(kòng)和经济社(shè)会(huì)发展(zhǎn)，更好统筹发展和安全，我国(guó)疫(yì)情防控取得重大决定性胜(shèng)利，经济社会全(quán)面(miàn)恢(huī)复常态(tài)化(huà)运行(xíng)，宏观(guān)政策靠前协(xié)同发力，需求收缩、供给冲(chōng)击、预期转弱三(sān)重压(yā)力得到(dào)缓解，经济增长好(hǎo)于(yú)预期，市场需求(qiú)逐步恢复，经济发展呈现(xiàn)回升向(xiàng)好态(tài)势(shì)，经济运(yùn)行(xíng)实现(xiàn)良好(hǎo)开局(jú)。

　　会(huì)议指出，当前我国(guó)经济运行好转主要是恢(huī)复性的，内生(shēng)动力还不强，需求仍然(rán)不足，经济(jì)转型升(shēng)级面临新的阻力，推动高质量发展仍需要(yào)克服不少困难(nán)挑战。

　　此(cǐ)外，会议重(zhòng)申对(duì)刚性(xìng)和改善性住房需求的(de)支持(chí)，强调(diào)做好(hǎo)保(bǎo)交(jiāo)楼、保民生、保稳定工作，促进房(fáng)地产市(shì)场平稳健康发展。同时，会议还提出(chū)，在超大特(tè)大城市积极(jí)稳步推进城(chéng)中(zhōng)村改造和“平急两(liǎng)用”公共基础设(shè)施建(jiàn)设等。

　　2、国家统计(jì)局(jú)：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统计(jì)局消息，4月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分(fēn)点，低于(yú)临界点，制造(zào)业(yè)景气水平回落。

　　3、美(měi)国(guó)第一共(gòng)和银行(xíng)被(bèi)正式(shì)接管

　　在勉(miǎn)强支撑了两个月后，风雨飘摇的美国第一共和银行终究还是没能逃脱倒闭并被接管收购的命运。美国加州金(jīn)融保护与创新部(bù)（DFPI）周一表示，监管机构已接(jiē)管了第一共(gòng)和银(yín)行，这是本轮美(měi)国银行业危机中第四家倒下的(de)银行，同时也是(shì)美国(guó)历史上第二大(dà)的破产银行(xíng)。

　　4、今年五(wǔ)一假期国内(nèi)旅(lǚ)游出游2.74亿人次(cì)，同比增(zēng)长70.83％

　　经文(wén)化和旅游(yóu)部数(shù)据中(zhōng)心测算，全(quán)国国内旅游出游合计2.74亿人次，同比增长7索尼是哪个国家的品牌，索尼是哪个公司的0.83％，按可比口径恢复至2019年同期的119.09％；实(shí)现国内旅游收入1480.56亿元，同比(bǐ)增长128.90％，按可(kě)比(bǐ)口(kǒu)径恢(huī)复至2019年(nián)同(tóng)期的(de)100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社报道(dào)，当地时间5月3日凌(líng)晨(chén)，乌克兰试图用(yòng)无人机袭击(jī)克里(lǐ)姆林(lín)宫。

　　据报道(dào)，当晚两(liǎng)架无人机瞄准了克(kè)里姆林(lín)宫，俄军方和特种(zhǒng)部队及时采取行动，并(bìng)使(shǐ)用电(diàn)子(zi)对抗系统，使这两架无人(rén)机出现异常，未能达到(dào)袭击目的。

　　俄新(xīn)社称(chēng)，俄罗(luó)斯总统(tǒng)普京没有(yǒu)因袭击(jī)受伤，其工(gōng)作日程将照常进(jìn)行(xíng)。 掉(diào)落的无人机碎片也没有造成人(rén)员伤亡(wáng)。

　　俄总统新闻秘书佩斯科夫称(chēng)，乌克(kè)兰无人机(jī)试图发(fā)动袭击(jī)时普京不在克里姆林宫中(zhōng)。 他表示(shì)，普京3日在位(wèi)于莫斯科州(zhōu)的新奥加廖沃官邸(dǐ)工作。

　　俄(é)罗斯(sī)总统新(xīn)闻处表示(shì)，俄(é)方(fāng)保留在合适的时间和地点采取回应措施的(de)权(quán)利。

　　另据俄新(xīn)社5月(yuè)3日报道，俄罗斯首(shǒu)都莫斯索尼是哪个国家的品牌，索尼是哪个公司的科自当日起禁止放飞无人机，经政(zhèng)府批准的除外。 莫斯(sī)科市长索(suǒ)比亚宁(níng)表示(shì)，这一决定是为(wèi)了防止未经(jīng)授(shòu)权(quán)使(shǐ)用无人机，避免妨碍执法机构的工作。

　　据法新社当地时间3日报道，乌克兰(lán)方面表示“没有参与”对克里姆林宫的无人机袭击。

　　另据(jù)俄罗斯《生(shēng)意人(rén)报》网站消息，针对无人机试图(tú)袭(xí)击俄罗(luó)斯(sī)克里姆(mǔ)林宫一事，乌总(zǒng)统新闻(wén)秘书谢尔盖？尼(ní)基福罗表示，乌(wū)方(fāng)没有关于袭击的信息(xī)。

　　据(jù)俄新(xīn)社3日报(bào)道，俄罗斯(sī)国家杜马议员米哈伊尔·谢列(liè)梅特接受(shòu)该媒体采访时，呼吁俄军对乌克兰总(zǒng)统泽连斯基(jī)位于基辅的官(guān)邸进行导弹打击(jī)，作为(wèi)对乌方(fāng)企(qǐ)图(tú)使用无人机袭击克宫的(de)回应(yīng)。

　　十大券商最新研判

　　1、中信证券：从失(shī)衡到平稳(wěn)，布局业绩驱(qū)动的五月行情

　　4月A股经(jīng)历了AI主(zhǔ)题行情诱发的过度博弈和心态失衡，市(shì)场大幅动荡。进入5月，国内的经(jīng)济、政策和外部环(huán)境相比4月(yuè)继续不断(duàn)改善(shàn)，投资者(zhě)对(duì)经济的预期将在微(wēi)观体验、宏(hóng)观数据、A股业绩三(sān)个层(céng)面实现统一(yī)，投资者心态也将逐步从短暂失(shī)衡趋向平稳，市(shì)场依(yī)然处于全年第(dì)二(èr)个关键做多窗口，财报季结束后，市场将步入业绩(jì)驱(qū)动的行情阶段(duàn)，配置思(sī)路上建议(yì)坚持(chí)高切低，关注上半年景气(qì)持续(xù)改(gǎi)善的品种。

　　首先，政治局会(huì)议提振市场(chǎng)信心，扩内需仍(réng)是(shì)着力重点，政策预期回归理性，经济(jì)内(nèi)生(shēng)动能稳步修复(fù)，并将得到同(tóng)比和高频数据验证；外部流动(dòng)性拐点明(míng)确，美国银行(xíng)业(yè)风险不断发(fā)酵，但(dàn)预计对(duì)A股(gǔ)实质影(yǐng)响十分有(yǒu)限。其次，财报季(jì)数据显示，A股业绩跨年(nián)筑(zhù)底特(tè)征明显(xiǎn)，全年逐(zhú)季改(gǎi)善的(de)趋势显现(xiàn)，其中(zhōng)行业的结构性亮点日益清晰，经济预期5月将在微观体(tǐ)验、宏观数据、A股业绩(jì)三个(gè)层面统一，夯实市场上(shàng)行基础。最后，预计5月A股仍处于今年第二个关键做多窗口中，并(bìng)将步入业绩驱动的(de)行(xíng)情阶(jiē)段，投资者(zhě)心态由短(duǎn)暂失衡趋向平稳。

　　配置上，建(jiàn)议紧扣(kòu)业绩主线，重点布局医药、数(shù)字经(jīng)济和“一带一路(lù)”板(bǎn)块中有业(yè)绩(jì)亮(liàng)点(diǎn)的(de)品种(zhǒng)，以及其他板块中一季(jì)度(dù)业(yè)绩(jì)明显(xiǎn)改善，且(qiě)在二季度有(yǒu)望持续(xù)的细分行业。

　　2、中金策略：节后A股(gǔ)有(yǒu)望相比全球市场显现相对韧(rèn)性

　　中金策略团(tuán)队5月(yuè)3日表示，节后A股(gǔ)有望相比全球(qiú)市场(chǎng)显现相对韧性(xìng)。主(zhǔ)要基于(yú)：1）经济复苏势头尚不稳固，政策有望延(yán)续稳中求(qiú)进基(jī)调。2）上市公司(sī)业(yè)绩低迷期已过。3）海外风险需要密切(qiè)关注，如若应对得(dé)当，对(duì)A股影响可(kě)能(néng)有限。上述因(yīn)素结合当前A股市场(chǎng)整体估值水(shuǐ)平(píng)不高仍处于历(lì)史(shǐ)中低位，A股节(jié)后(hòu)两(liǎng)个交易日虽受节假(jiǎ)期(qī)间的事(shì)件(jiàn)性因素影响可能有所波(bō)动，但对后(hòu)市整体表现(xiàn)不用过于(yú)谨(jǐn)慎，当前位置市场(chǎng)机会仍大于风险(xiǎn)。

　　3、中信建投(tóu)策略(lüè)：耐心(xīn)等待，低位把握

　　一季度全A营收(shōu)增速等(děng)指标仍在探底(dǐ)，五一出行恢复亮眼，但(dàn)制(zhì)造(zào)业(yè)PMI已露(lù)出疲态，海(hǎi)外(wài)处于多事之(zhī)秋，高利(lì)率环境下美国银行风险事件频(pín)发，衰(shuāi)退风险上升。市场处于(yú)再平(píng)衡(héng)期，低位把握再(zài)布局(jú)机会；短期结(jié)构上关(guān)注在低位资(zī)产中寻找景气(qì)稳(wěn)定(dìng)或好于预期(qī)方向(xiàng)，中期(qī)线索在于科技周期与(yǔ)复苏链中的弹性方向。行业重点关注：医药(yào)、传媒、通信(xìn)、餐饮(yǐn)链（预制(zhì)菜、啤酒）、军工、新(xīn)能源(yuán)等。主题重点(diǎn)关注(zhù)：一带(dài)一路、数据(jù)要(yào)素等。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以来是(shì)牛市初期，对比历史，这次牛市第一波上涨(zhǎng)的结构分化更显著。②牛市初期类似(shì)春天，市(shì)场有所反复很(hěn)正常，短期(qī)政策(cè)和(hé)业(yè)绩因素影响下，行业或(huò)更(gèng)均衡。③数字经济是(shì)全年主线，后(hòu)续或依据(jù)基本面去伪存(cún)真(zhēn)，阶段性(xìng)关注复苏(sū)的部(bù)分消费。

　　5、波动率已经回归 | 民生(shēng)策略

　　往(wǎng)后看，核心资产、海(hǎi)外(wài)映射(shè)的科技和(hé)大宗商品都将被(bèi)海外逐(zhú)级放大的宏观波动所影响。我(wǒ)们(men)的(de)资(zī)源+重资产组合短期驱动逻辑建议(yì)以“红(hóng)利+中特估”为(wèi)主导，以等待通(tōng)胀逻辑(jí)的回归。重资产国企（炼厂、建筑、钢铁）资源(yuán)类(lèi)企业（煤炭、油(yóu)、金、铜），交通运输(shū)（油运(yùn)、干散运(yùn)、港口(kǒu)、公路）；近期场景消费正在展现出(chū)成为未来经济增长(zhǎng)新动能的潜力(lì)，推荐中低端(duān)消费、县(xiàn)域消费；以“宁(níng)组合”为代表的(de)赛道板块有(yǒu)望(wàng)企稳。

　　6、兴(xīng)证(zhèng)策略：五一(yī)前后(hòu)市(shì)场表(biǎo)现如何？行业(yè)胜率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一(yī)节后市场上涨(zhǎng)概率较节前明显提(tí)升。以全A指数为代(dài)表，节前(qián)1周、1个月(yuè)指数大多震荡调整，上涨(zhǎng)概率仅为(wèi)14.3％、28.6％，而节后(hòu)1周、1个月上涨概率(lǜ)则(zé)大幅(fú)上升至38.5％、46.2％。分行业看(kàn)，五一节(jié)后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率(lǜ)较高，而节后1个月食品(pǐn)饮料（76.9％）、医药生物(wù)（69.2％）、家用电器(qì)（69.2％）、有色(sè)金属（69.2％）胜率(lǜ)较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计(jì)算机（3.3％）、医药生物(wù)（2.9％）平均(jūn)涨(zhǎng)幅居前(qián)。

　　7、华西策略：“五一”假(jiǎ)期间全球大类(lèi)资产波动以及背后(hòu)释放的(de)信号(hào)

　　国内复苏延续，支撑A股(gǔ)指数(shù)震(zhèn)荡上移(yí)。从“五一”前后(hòu)大类资产表(biǎo)现来看(kàn)，全(quán)球(qiú)主要权益市场及(jí)原油(yóu)等大宗商品走弱，美债(zhài)收益率下行，黄金价(jià)格走强，表明(míng)海外(wài)市场“衰退交易”有所升温。美欧一季度经济增速不及市场预期，美国银行(xíng)业危机和(hé)两党债务上限博弈使(shǐ)得海外风险(xiǎn)偏好有所(suǒ)回落，同时也促使美联储更(gèng)快(kuài)转(zhuǎn)向(xiàng)鸽派。

　　回顾假期消费数据(jù)，国内(nèi)服务消费大幅回升，但地产(chǎn)销(xiāo)售复苏偏缓，4月制造业PMI回落(luò)也表(biǎo)明国内经济仍处于复苏早期(qī)。4月政治(zhì)局(jú)会议强调(diào)“当前经(jīng)济运行好转主要是(shì)恢复(fù)性的(de)，内生动力还不强，需求仍然不足”，因此总量政(zhèng)策收紧风险不大，企业盈利(lì)上行(xíng)将支撑A股指数震荡上移(yí)。结构上(shàng)，政(zhèng)治局(jú)会议首提(tí)“重视通用人工智能(néng)发展(zhǎn)”，全球产业(yè)催化和国内政策(cè)驱动的(de)数字(zì)经济行情或反(fǎn)复(fù)活跃。

　　8、战术调整何(hé)时结束？| 信达(dá)策略

　　3月-4月(yuè)万得全A指(zhǐ)数整体是震荡下行的，是去(qù)年(nián)底熊市结束后，指(zhǐ)数的第一次长时间回(huí)撤，可以类比历史(shǐ)上牛市第(dì)一年中的战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年(nián)4-5月(yuè)，是(shì)牛市(shì)第一年中的第一次战术性(xìng)回撤，时间(jiān)约2个(gè)月，起始(shǐ)和结束的拐点(diǎn)，均(jūn)与(yǔ)高频经(jīng)济(jì)指标和预(yù)期的边际变(biàn)化同步。

　　2019年4-7月，回撤(chè)整体时间是3个半(bàn)月(yuè)，由(yóu)于经(jīng)济比2016年弱很(hěn)多，所以(yǐ)主跌阶段完(wán)成后还出现(xiàn)了(le)2个月的底部震(zhèn)荡，整体回撤(chè)持续的时(shí)间(jiān)比2016年更久。

　　今年3月以来，股市、债市和(hé)商品市场的表现，均表明资本市场对(duì)经济的判新(xīn)偏(piān)向认(rèn)为Q1的经(jīng)济回(huí)升可能(néng)不会持(chí)续太久，或者至少Q2可(kě)能不会持续。从最新的PMI数(shù)据来看，4月份确实出(chū)现了较为明显的下降。这一下降背后(hòu)我们认为可能主要有两个短期(qī)原因:（1）每年4月PMI数据均会季节性(xìng)回落；（2）根据历史经验，疫情(qíng)后第一个季度经(jīng)济数据最容易恢复，4月开始经济进入疫后(hòu)第二个季度。PMI数据、商(shāng)品价格、海外经(jīng)济担心等因素(sù)，可能会(huì)让4-5月的(de)经济(jì)数据很难(nán)超预期(qī)。由此导(dǎo)致(zhì)这(zhè)一次市场的战术调整虽然可(kě)能已经完成大(dà)部分，但由于缺乏数据改善(shàn)，可能还(hái)需(xū)要(yào)震荡磨(mó)底。

　　9、财通策略(lüè)：第(dì)五次“赛道大(dà)切换”

　　我(wǒ)们或(huò)已正站在新一(yī)轮牛市(shì)起点之上，短期的迷雾(wù)掩(yǎn)盖(gài)不(bù)了长期(qī)的坦途，把(bǎ)握“上证50高股息央国企+科创50赛道(dào)大切换”。5月的(de)迷雾在增加：回落的PMI和长(zhǎng)端利率(lǜ)、反(fǎn)复的美联储、激烈的中(zhōng)美摩擦、偏弱的一季报(bào)业(yè)绩；但中期的坦途较为(wèi)明(míng)确：经济温和复苏、美(měi)联储年内结(jié)束(shù)加息(xī)、A股(gǔ)市场估值极低、产业(yè)趋势明确、机构赛道大切换向(xiàng)TMT。看长做短，如何(hé)应对短(duǎn)期迷(mí)雾(wù)？5月(yuè)建议重(zhòng)点关注上(shàng)证50高股(gǔ)息央国企(qǐ)，央国企指数和ETF后(hòu)续(xù)将发行、迎来增量资金行(xíng)情，高股息(xī)组合在经济(jì)偏弱、利(lì)率下行环(huán)境下(xià)获取超(chāo)额收益（13只被(bèi)指(zhǐ)数(shù)集中覆盖的(de)高股息央国企见正文(wén)）。此外Q1基金持仓呈(chéng)现(xiàn)机构赛道(dào)的(de)第五(wǔ)次大(dà)切换（切向TMT方向），如果TMT方向在5月有明显调(diào)整(zhěng)，是(shì)进一步(bù)加配的良机，其(qí)中以(yǐ)科(kē)创50方(fāng)向(xiàng)最为关键(jiàn)。若美联储能(néng)够在5月完成最后一次加息，中美摩擦有所缓(huǎn)和，将(jiāng)极大地(dì)利于新(xīn)兴(xīng)市(shì)场（A股(gǔ)和港股）、尤其成长股(gǔ)表现。

　　10、招商策略：盛夏攻势(shì)，科创再起(qǐ)

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