金(jīn)融界5月16日消息 国新办(bàn)今日上午举(jǔ)行4月(yuè)份国民(mín)经济运行情(qíng)况(kuàng)新(xīn)闻发(fā)布会(huì)。现场(chǎng)有记(jì)者(zhě)提问，4月(yuè)份CPI与PPI同(tóng)比表现均弱于(yú)预期，尤其是PPI通缩加剧，请问原因有哪些？国家统计局如何看待未来的走势？

　　国(guó)家统计局(jú)新闻发言(yán)人、国民经济综合(hé)统计(jì)司司长付凌(líng)晖回应称，当前价格低(dī)位运(yùn)行主要(yào)是阶段性的，当前中(zhōng)国(guó)经济不存在通缩，总的来看，下阶(jiē)段(duàn)也(yě)不会出现通缩。从CPI的情况来看，今年以来(lái)，CPI同(tóng)比涨(zhǎng)幅总体上是回落的，4月份同比上涨0.1％，涨幅比上个(gè)月回落(luò)了(le)0.6个百分点，CPI走低(dī)主要是一些(xiē)阶(jiē)段性因(yīn)素影响。

　　一(yī)是食品价格的回落。随(suí)着气温的转暖，鲜菜(cài)、鲜(xiān)果(guǒ)供(gōng)应增加，市场价格有所回落。同时，生(shēng)猪市(shì)场(chǎng)供应总体是充(chōng)足的(de)。进入4月份以后，猪肉消费进入淡季，猪肉价格下行(xíng)，也带动了食(shí)品价格(gé)的回落(luò)。4月份，食品价格(gé)同比上(shàng)涨0.4％，涨幅(fú)比上月回落(luò)2个百分点。

　　二是能源价格(gé)降幅扩大(dà)。今年以来，受到世界经济复苏乏力、全球(qiú)能源价格总(zǒng)体上趋于回落，对(duì)国内居民消费汽(qì)柴油价格输出(chū)型影响显(xiǎn)现，4月份CPI中(zhōng)，能源(yuán)价格(gé)同(tóng)比下降(jiàng)5.4％，比上(shàng)月降幅有所扩大(dà)。

　　三是国内部(bù)分耐(nài)用消(xiāo)费品降价促销。今年以(yǐ)来(lái)，受到汽(qì)车优(yōu)惠补贴政策去(qù)年(nián)底到期影响，国六B的排放标(biāo)准(zhǔn)在(zài)今年7月份切换，车企(qǐ)降(jiàng)价(jià)促销力(lì)度加大，带动了价(jià)格的下(xià)行(xíng)。我们看到，4月(yuè)份燃油小汽(qì)车价格环(huán)比还(hái)在(zài)下(xià)降。

　　四是上(shàng)年同(tóng)期对比基(jī)数走高。上年同期受到疫情冲击，猪(zhū)肉价格进入到上涨(zhǎng)周期等因素(sù)的影响，食品价格涨幅扩大。同时，由(yóu)于(yú)国际(jì)地缘政治(zhì)冲突、全球疫情(qíng)影(yǐng)响，去年国际(jì)油价高涨，带动了(le)CPI中能源价格(gé)上升(shēng)。在(zài)这些因素共(gòng)同影响下(xià)，去(qù)年4月份CPI同比上涨2.1％，涨幅比3月份扩大0.6个(gè)百分点(diǎn)。

　　付凌晖指出，在价格中食品(pǐn)和能(néng)源由于受(shòu)到短期因素影(yǐng)响，往(wǎng)往波动会比较(jiào)大，看价格总体的状况，更重要的还要看(kàn)核心(xīn)CPI。从核心CPI的状(zhuàng)况来看，4月份同比上涨0.7％，涨幅和上月相同，总体保(bǎo)持(chí)基本稳定。从核心CPI目前的情(qíng)况来看，目前0.7％的涨幅和疫情前相比(bǐ)还是(shì)偏(piān)低(dī)的，很重(zhòng)要(yào)的原(yuán)因是服务(wù)需求仍在恢(huī)复(fù)中(zhōng)，相关价格涨幅(fú)跟过去相比(bǐ)偏低。

　　他表示，随着经济社会恢复(fù)常(cháng)态化运行，服务需求稳步扩大，旅游、交通、住宿、餐饮等价格涨幅(fú)回升，带动服务价格涨幅有所(suǒ)扩大。4月(yuè)份，服务(wù)价格同比上(shàng)涨(zhǎng)1％，涨幅(fú)比上月扩大0.2个百分(fēn)点，连续两个月回(huí)升(shēng)。未(wèi)来随着服务消(xiāo)费需求带动增强，价格(gé)回(huí)升(shēng)也会推动(dòng)核(hé)心CPI涨幅回归到合理的(de)水平。

　　付凌晖指(zhǐ)出，从PPI情况来(lái)看(kàn)，今年以来受到国内外多重(zhòng)因(yīn)素(sù)影(yǐng)响(xiǎng)，PPI同比降幅连续扩大(dà)，4月份同比下降3.6％，主要影(yǐng)响因素(sù)有以下几(jǐ)个：

　　一是(shì)国际输入性因素影(yǐng)响。我国(guó)部(bù)分大宗商品价(jià)格与国(guó)际(jì)市场联系比较紧密，今年(nián)以来受到世界经(jīng)济(jì)恢复乏力影响(xiǎng)，国际(jì)大宗商品(pǐn)价格(gé)走(zǒu)低、国内石(shí)油、有色价格出现下降，4月份石(shí)油和天(tiān)然气开(kāi)采(cǎi)业价(jià)格下降16.3％，化(huà)学原料和化学制品业价格(gé)下降9.9％，有色(sè)金属(shǔ)冶(yě)炼和压延加工业价格下降8.6％。

　　二是(shì)部分行业市场需求(qiú)不足(zú)。经(jīng)济(jì)恢复常(cháng)态化运(yùn)行以后，部分行业产能供给充裕，但市场需求相对(duì)不足(zú)，价格有所下降(jiàng)。比(bǐ)如(rú)煤炭产能(néng)继续释(shì)放，进口持(chí)续增加，而电煤需求(qiú)季(jì)节性(xìng)减少，市场(chǎng)进(jìn)入淡(dàn)季，价格降幅有(yǒu)所扩(kuò)大，4月份煤(méi)炭开采(cǎi)和洗选业价(jià)格下降9.3％。我国(guó)钢材产(chǎn)能比较充足，而市场需求还在(zài)恢复中，价格出现下降，4月(yuè)份黑色金(jīn)属冶炼和压延加工(gōng)业价格下降13.6％。

　　三是上年(nián)价格变动翘尾下拉(lā)影响加大。4月份上年价格(gé)翘尾(wěi)影响是负2.6个(gè)百(bǎi)分点，比3月(yuè)份下(xià)拉影响扩大0.6个百分点。

　　从下阶段情况来看，国际输(shū)入性影响还会持(chí)续，国内市场需求(qiú)仍在恢复中，部(bù)分工业(yè)品价格短期(qī)下行情况还会延(yán)续。但是随着国内经济恢复(fù)，市场需求回(huí)暖，总的判断，下(xià)半年PPI有(yǒu)望逐步回升。

　　央行报告：当前我国经济(jì)没有出现通缩

　　值(zhí)得注意的是，昨(zuó)天(tiān)央行发布的(de)一季度货币政(zhèng)策报告也提及通缩。报告(gào)提到，我国通(tōng)胀水平处于温和区间。过去一年、五年和十年，CPI年(nián)均(jūn)涨幅都在(zài)2％左(zuǒ)右。

　　今年以来物(wù)价涨(zhǎng)幅阶(jiē)段性回落，主要与供需恢复时间差和基数效应有关。我国(guó)经济运行(xíng)开局良好，同时通(tōng)胀保持温(wēn)和，CPI涨幅(fú)逐月(yuè)下行(xíng)，4月涨(zhǎng)幅(fú)降至0.1％，PPI近几个月运行在(zài)负值区间。

　　总的看，若经济(jì)保持正常增长态势，CPI阶段性(xìng)回落的影响不(bù)宜夸大。

　　本轮物价回落客观(guān)上有以下因素：

　　一是供给能力较强。在稳经济一揽子政策有力支持下(xià)，国内(nèi)生产(chǎn)持(chí)续加快恢复，PMI生产(chǎn)分项(xiàng)保(bǎo)持在(zài)较高景气区间(jiān)；农副产品生(shēng)产稳定、物流渠道畅通(tōng)，也保证了居民“菜篮子”“米袋子”供应充足(zú)。

　　二是需求复(fù)苏偏慢。实体经济(jì)生产、分配、流通、消费(fèi)等(děng)环节本(běn)身有个过程(chéng)，加之疫(yì)情(qíng)的“伤痕(hén)效应”尚未消(xiāo)退，居民(mín)超额储蓄向消费(fèi)的转化受收入分配分化、收入预(yù)期不稳等制(zhì)约，特(tè)别是汽车、家装等大宗(zōng)消(xiāo)费(fèi)需求偏弱(ruò)。近期居民出(chū)现提前还贷(dài)现象，也一定程度影(yǐng)响当(dāng)期消(xiāo)费。

　　三是基数效应明(míng)显。去年国(guó)际油价一度逼近140美(měi)元大关(guān)，今年以来(lái)已回落至80美(měi)元附近，带(dài)动CPI交通工具燃料和居住水电燃料的同(tóng)比增速(sù)走低(dī)；疫情扰动使得(dé)去年3月鲜菜价格(gé)反(fǎn)季(jì)节上涨(zhǎng)，对(duì)今(jīn)年也存在高基数影响(xiǎng)。GDP等(děng)宏(hóng)观经济数据同样(yàng)存在明显(xiǎn)基数效应(yīng)，去(qù)年二季度受(shòu)疫情冲击GDP同比降至0.4％，低基数(shù)作用下(xià)今年二季度(dù)GDP增速可(kě)能明(míng)显回升(shēng)。

　　未来几个月受高基数等影响，CPI将低位窄幅波动。今(jīn)年(nián)5-7月(yuè)CPI还将(jiāng)阶(jiē)段性保持(chí)低(dī)位，主(zhǔ)要受(shòu)去(qù)年同期CPI涨幅基本在2.5％左右的(de)高基数影响(xiǎng)。但要(yào)看到(dào)，随着基数降低(dī)，特(tè)别是政策效应将进一步显现，市场机制发挥充分作用，经济(jì)内生动力也在增强，供需缺口有望趋于弥合(hé)，预计下(xià)半年CPI中枢可能温(wēn)和抬升，年末可(kě)能回升至近(jìn)年均(jūn)值水(shuǐ)平附近。

　　报告表示(shì)，当前(qián)我国(guó)经济没有(yǒu)出现通缩。通(tōng)缩主要指价(jià)格(gé)持续负增长，货(huò)币(bì)供应量也具有(yǒu)下降(jiàng)趋势(shì)，且通常(cháng)伴(bàn)随经济衰退。我国物价仍(réng)在温和(hé)上涨，特别是核(hé)心CPI同比稳(wěn)定(dìng)在0.7％左右，M2和社(shè)融增长相对较快(kuài)，经济运行持续好转，不(bù)符合通(tōng)缩的特征。

　　中长期看(kàn)，我国经济总供求基本平衡，货币条(tiáo)件合(hé)理适度，居民预期稳定，不存在长(zhǎng)期通缩或通胀的基础。

　　国(guó)金宏观：通缩讨论，可(kě)以(yǐ)休矣

　　一问(wèn)：通缩大讨论？通缩是个(gè)伪命题(tí)，担忧大可不必

　　物(wù)价是经济短周(zhōu)期波动(dòng)的滞后(hòu)指标，不能仅以物(wù)价回(huí)落来(lái)评判(pàn)经济进入“通缩”。过(guò)往(wǎng)经验显示(shì)，经济的周期性波(bō)动主要(yào)由需(xū)求(qiú)驱(qū)动，物价(jià)跟(gēn)随(suí)需求变化而变(biàn)化，使得物价变化滞后经济1-2季(jì)度左右(yòu)；经济复苏初(chū)期，需求才刚(gāng)刚开始(shǐ)修复，对价格的(de)提振尚(shàng)不明显，使得物(wù)价指标低位徘徊，例如，2015年初、2017年初CPI同比均在1％以下。

　　领先指标持续修(xiū)复(fù)，显示经(jīng)济处于复苏初期。以企业中长期资金来源刻画的有效社融增速，去(qù)年9月以来持续(xù)回升，由去年(nián)8月的8.7％回升2.8个百分点至今年4月的(de)11.5％；按照有(yǒu)效社融变化领先(xiān)经济2个(gè)季度左右的经验规律，本轮信用扩张会带动经济在2023年初见(jiàn)底回升(shēng)，1季度(dù)经济(jì)指标已有所体现。

　　年初以来物(wù)价的回落，受基(jī)数、供给和(hé)外需等影响(xiǎng蒋欣现任老公是谁 蒋欣是科班出身吗)较大；伴随(suí)拖累(lèi)减弱、需求(qiú)修复，CPI、 PPI或在年中(zhōng)前后(hòu)开(kāi)始(shǐ)抬升。除去年基数较(jiào)高外，猪(zhū)肉(ròu)、鲜菜等食品(pǐn)价格回落，及油、气价(jià)格回落等，对CPI、PPI的拖累显著，而(ér)线下活动相关服务、衣着(zhe)等(děng)价格逐步抬(tái)升。伴随拖(tuō)累减弱、需求支撑(chēng)增强，CPI即将底部回升、PPI在年中前后开(kāi)始抬升。

　　二问：资金(jīn)空转加剧，政策(cè)托(tuō)底无用？周期(qī)启动，渐(jiàn)入佳境(jìng)

　　经济(jì)复苏初期，资金存在一定空转(zhuǎn)较为常(cháng)见。经验显示(shì)，资金空转多(duō)发(fā)生在经(jīng)济回落、货币明显(xiǎn)宽松阶段，部分资(zī)金滞留在金融体系，使得M2-M1“剪(jiǎn)刀差”扩大，去年底以来也有类似特征；有所不(bù)同的是(shì)，当前资金(jīn)多滞(zhì)留(liú)在银行体系、而不是非银金融机构，与居(jū)民理财回表、购房偏弱(ruò)带来的(de)居民与企业(yè)之(zhī)间信用派生偏少等紧(jǐn)密相(xiāng)关。

　　稳增长(zhǎng)思(sī)路不同(tóng)，使得信用派生(shēng)驱动和表(biǎo)征不(bù)同过往，企业有效信用派(pài)生自去(qù)年(nián)9月以(yǐ)来(lái)持续改善，而房地产相关融(róng)资拖(tuō)累总体(tǐ)信用派生。传统周期(qī)下，信用扩张以房地产驱动为主(zhǔ)，使(shǐ)得居民(mín)蒋欣现任老公是谁 蒋欣是科班出身吗贷款增长明显快于企业；相较之下，本轮信(xìn)用(yòng)修(xiū)复主(zhǔ)要靠企业(yè)融资(zī)扩张，有效社融(róng)从(cóng)去年9月开始持(chí)续回升，而居民信贷(dài)一度(dù)拖(tuō)累社融回落。

　　本轮信用派生带来的经济(jì)效应不同过往，有(yǒu)效信用(yòng)派生对企业行为的(de)支(zhī)持已开始显现。去年3季度以来，资金加速流向制造业，而房地产相(xiāng)关融资显著弱(ruò)于以往，使得制造业投(tóu)资表(biǎo)现(xiàn)显著强于房地(dì)产；伴(bàn)随(suí)融(róng)资的持(chí)续(xù)改善，企(qǐ)业资本开支在1季(jì)度有(yǒu)所扩大(dà)。但房地产“缺位”，压低了信用派生(shēng)和经济增长的弹性(xìng)。

　　三(sān)问：中观数据已现“疲(pí)态”？疫情“后(hòu)遗症”或被过度渲染

　　高频指标报复性反弹后(hòu)走弱，主要缘于(yú)场景恢复(fù)的“脉冲”；但疫(yì)后“疤(bā)痕效(xiào)应(yīng)”的存在，使得大(dà)家容易产(chǎn)生悲观情绪。疫情政策调整，放(fàng)大了“春节效应”带来的经济(jì)波动，部分(fēn)高频指(zhǐ)标报复(fù)性反弹后(hòu)出现走弱的迹(jì)象(xiàng)。其(qí)中，偏消费(fèi)端的活动多在2月(yuè)底之后走弱，偏生产(chǎn)端略晚一点，导致宏观数(shù)据屡(lǚ)超预期(qī)的同时，市场信心反(fǎn)其道(dào)而行之。

　　内生动能(néng)的(de)修复已然开始，消费动能或被(bèi)低估，前半程靠居(jū)民出(chū)行和企(qǐ)业(yè)消费，后(hòu)半程靠(kào)居民消费能力的恢(huī)复。出行意愿的持续改善、企(qǐ)业经营(yíng)活动(dòng)正(zhèng)常化等，皆指(zhǐ)向场景恢(huī)复带来的消费(fèi)修复持续性和(hé)弹(dàn)性不(bù)宜低估(gū)；批发(fā)零售、住宿餐饮等服务业，及稳增(zēng)长相关行业招工需求在逐步修复，有助于推动收(shōu)入与消费的正循环。

　　地产链条的“积极”信号也蒋欣现任老公是谁 蒋欣是科班出身吗在累积。地产大周(zhōu)期(qī)向下已是共识，地产(chǎn)链条修(xiū)复会(huì)弱于传统周期；但小周(zhōu)期(qī)超调后的修复出现一(yī)些“积极(jí)”信(xìn)号。1）高(gāo)能级城市地产供给增多(duō)、质量改善，利于(yú)需求释放、形成(chéng)供需“正向循环(huán)”；2）中(zhōng)西部地(dì)区棚改加码（可(kě)比口径增长近60％）、中西(xī)部地区(qū)收入(rù)修复等，有(yǒu)利于(yú)稳定低能级(jí)城市需求(qiú)。

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