随着一季报(bào)披(pī)露完(wán)毕，有着“专业买手”之称的公(gōng)募FOF最新持仓随(suí)之出炉。

　　Wind数据(jù)统计显示，华商新趋势(shì)优(yōu)选、易方达科瑞、易方达供(gōng)给(gěi)改革三只基金是全市场公募FOF一(yī)季度持有只数最多的权益基金，相比去年四季度(dù)，易方达供给改革(gé)取代融通(tōng)健康产业(yè)，新进FOF“最爱”权益基金前三名。

　　从调(diào)仓变动(dòng)上看，部分公募(mù)FOF继续(xù)超配权益资产，并偏向成长风(fēng)格(gé)基(jī)金，有的对阶段性(xìng)涨幅(fú)过快的行(xíng)业做了(le)减仓，增加(jiā)了部分(fēn)业绩(jì)和估值匹配合(hé)理的行业。

　　谈及后市，多位FOF基(jī)金经理认为(wèi)，中期维持对权(quán)益资产的乐观(guān)，国内(nèi)宏观(guān)经(jīng)济处于底部向上修复的(de)状(zhuàng)态，且市场(chǎng)估值压力仍较小，战(zhàn)略(lüè)上将推(tuī)动 A 股的上涨。结构(gòu)上主要关注团费收缴标准是多少钱，团费收缴标准是多少钱一个月以(yǐ)下条(tiáo)潜在(zài)盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以(yǐ)及(jí)美债利率定价资产估值修复等。

　　华商新趋势优选、易方达科瑞(ruì)、易方达供给改革

　　最受公(gōng)募FOF青睐

　　随(suí)着(zhe)公募(mù)基(jī)金旗(qí)下一(yī)季报披(pī)露，FOF基金(jīn)经理(lǐ)新一季的基金(jīn)配置清单也重磅出(chū)炉。

　　Wind数(shù)据(jù)显示，华商(shāng)新趋势优选在一季(jì)度末(mò)获26只公募FOF重仓买入(rù)，从数量上看(kàn)，是目前公募FOF买(mǎi)入数量(liàng)最(zuì)多的(de)权益基金，这也是华(huá)商新趋势(shì)优选第(dì)二个(gè)季度坐上公募基金“团购”榜(bǎng)首(shǒu)，去年末是(shì)与融通健(jiàn)康产(chǎn)业并列(liè)首位。在此之前(qián)，则由海富通(tōng)改革驱动连续第五个季(jì)度霸(bà)榜(bǎng)。

　　具体(tǐ)来看，平安盈禧(xǐ)均衡(héng)配(pèi)置1年持有、平(píng)安养老2035、富国智(zhì)优精选3个(gè)月(yuè)持有等基(jī)金(jīn)在一季度(dù)均重点配置华商(shāng)新趋势优选基金，其(qí)中更(gèng)有包括(kuò)平安(ān)盈禧(xǐ)均衡配(pèi)置1年持有(yǒu)、平安养老2035、富国智优精(jīng)选3个月持(chí)有、嘉实养老2050五年、嘉(jiā)实养老2040五年等(děng)基金将(jiāng)华商新趋(qū)势优(yōu)选(xuǎn)作为前(qián)三大重仓基(jī)金(jīn)。

　　不过(guò)，从持仓数量上看，一季度末公募FOF合计持有华商新趋势(shì)优(yōu)选(xuǎn)基金份额4995.19万(wàn)份，相(xiāng)比去(qù)年(nián)末(mò)增(zēng)持(chí)了17.62万(wàn)份(fèn)，持有(yǒu)华商新(xīn)趋势优选的(de)FOF基金(jīn)数(shù)量则相比去(qù)年(nián)末增加了5只。

　　据相关资料介(jiè)绍，华商(shāng)新(xīn)趋势(shì)优选基金成(chéng)立于2015年5月14日，基金经理周海栋过往长(zhǎng)期(qī)以成长风(fēng)格著称，截(jié)止(zhǐ)今(jīn)年(nián)一季度(dù)末，成立以来收益率达(dá)到355.53％，过去(qù)五年收益308.35％，业绩排名同类基金(jīn)第一。

　　Wind数据显示，共有25只公(gōng)募(mù)FOF三季度重仓持有易方达科瑞，合计(jì)持有份额1.74亿(yì)份(fèn)，相比去年末持有的FOF基金只数增加(jiā)了6只(zhǐ)，环比减持8437.61万份。据(jù)悉，易方达(dá)科瑞基金经理杨嘉文(wén)擅长逆(nì)势投资，关(guān)注估值被错杀的(de)个股，对于基本面坚固或出现好转信号的公司敢于重(zhòng)仓(cāng)买入。

　　易(yì)方达供给改(gǎi)革在一季度新进公募FOF买入只数榜前三。Wind数据(jù)显(xiǎn)示，共有20只公(gōng)募FOF三季度重(zhòng)仓持有易方达供给改(gǎi)革，合(hé)计持有份额(é)1.90亿份，相比去年底持有的FOF基金只数增加(jiā)了13只，环(huán)比增持(chí)了(le)1.29亿份。据悉，易方(fāng)达供给改革基(jī)金经理杨宗昌是化学博(bó)士，有过多年化工研究经验(yàn)，他坚(jiān)持在熟(shú)悉的行业内把握投资机(jī)会，并通过努力(lì)不断扩大能力(lì)圈，目前行业配置更趋均衡。

　　从(cóng)增持榜单来看，据Wind数据(jù)统(tǒng)计，被动(dòng)指数基金增(zēng)持前三“花落华泰柏瑞(ruì)中证光伏产业(yè)ETF、广发中(zhōng)证(zhèng)全指信息技术ETF、华(huá)夏(xià)恒(héng)生(shēng)科技ETF；灵(líng)活配置(zhì)混合(hé)基金中(zhōng)，汇添富科技创新、易(yì)方达供给改革、易方达新兴成长位列增持份额前(qián)团费收缴标准是多少钱，团费收缴标准是多少钱一个月三；偏股混合(hé)基金增持前三则被易方达信息产业、财(cái)通资管健康产业、中(zhōng)欧碳中和占据；股票(piào)基金增持前三分别(bié)为中欧(ōu)信息产业(yè)、汇添富外延增长(zhǎng)主题、华(huá)夏智胜(shèng)先锋；平衡(héng)基金增持(chí)前三则是交银定期(qī)支付双息平衡、摩(mó)根(gēn)双核平(píng)衡、易方达(dá)平稳增长；偏债混合基金增持前三依次为易(yì)方达(dá)安盈回(huí)报(bào)、安信民稳增长、创金合(hé)信鑫祺。

　　权益仓位偏向成(chéng)长风(fēng)格

　　减持涨(zhǎng)幅(fú)过高(gāo)行业配置(zhì)比例

　　一(yī)季度A股市(shì)场整体表现相对较好，但行业(yè)分化(huà)较大。受益于数(shù)字(zì)经(jīng)济(jì)政策的提振与人工智能主(zhǔ)题的不断发酵，科技板(bǎn)块涨幅较大；而地(dì)产和新能源等板块表现较弱(ruò)。从一季度披露的(de)情况上看，部分FOF基金经理(lǐ)继续超配权益仓位，并向成长(zhǎng)风格偏移(yí)，也有部分FOF基(jī)金(jīn)经理在一(yī)季度末对涨幅过高行(xíng)业基金进行了减仓(cāng)， 增加了部(bù)分业绩和估值匹配合理(lǐ)的行业。

　　长期业(yè)绩领先(xiān)的兴全(quán)安泰平衡养老FOF基金经理林国(guó)怀在一(yī)季报中表示(shì)，本季(jì)度基(jī)金主要进行以下操(cāo)作：1、持续维持权益资产的仓位略(lüè)高于权益配置中(zhōng)枢；2、逐步(bù)提升组合中成长型基金的配置(zhì)比例(lì)，同时适度降低价值型基金的配置比例；3、逢高(gāo)减持部分转(zhuǎn)债品种，增加其他确定性较高的绝对收益(yì)或相对(duì)收益基金(jīn)品种；4、继续根据既定的策略(lüè)参与股票定增、大宗交易等投资机会，减(jiǎn)持解禁的(de)股票。

　　组合风格(gé)上，目(mù)前权益部(bù)分依然保持略超配(pèi)价值风格，但偏(piān)离(lí)幅度已显著下(xià)降(jiàng)，保持(chí)一贯的“略(lüè)偏(piān)左侧”和“适度均衡”的配置策略(lüè)，通(tōng)过(guò)积极挖掘市场上(shàng)相对收益和绝对收(shōu)益的投资机会(huì)不断增厚组合收益(yì)，通过“多资产、多策(cè)略”的方式来平(píng)滑组合(hé)波动，努力将该基金呈现为“相对稳(wěn)定(dìng)的‘贝塔’和(hé)相对确定(dìng)的(de)‘阿(ā)尔(ěr)法’特征”。

　　从一季(jì)度持仓上(shàng)看，富国城镇发展(zhǎn)、博时标普500ETF新进兴全(quán)安泰前十大重仓基金(jīn)，富国(guó)信用债、万家安弘淡出前十大之列。

　　“在年初的时(shí)候(hòu)，基(jī)金经理(lǐ)对全(quán)年市场的主线判断不(bù)是很清晰，因此组合(hé)整体上(shàng)除了向小市值成(chéng)长风格(gé)有一(yī)定偏离外，其他方面(miàn)没有明显的(de)偏离，整(zhěng)体(tǐ)上比较均衡。随(suí)着近期(qī)政策方向(xiàng)的明朗，基金(jīn)经理对今年全(quán)年股票(piào)市场的主要方向逐渐(jiàn)有了较明确的判(pàn)断，在操(cāo)作(zuò)上，本基金在 1 季(jì)度，逐渐(jiàn)增加了(le)低估值价值(zhí)风格基金和股票，以及与数字经(jīng)济相关的基金和股票，未来(lái)计划(huà)视相关板块的估值水平变(biàn)化做(zuò)动态调整(zhěng)。”华(huá)夏养老(lǎo)2045三年基金(jīn)经理许利明表示。

　　中欧预见养老2035三年(nián)今年一(yī)季(jì)度的(de)主(zhǔ)要持(chí)仓(cāng)仍(réng)然坚(jiān)持长期资产配置策略，但继续对部分主动权益基金(jīn)进行了(le)分散和优化(huà)，在(zài)一季度股票市(shì)场整体小幅(fú)上涨但行业之间(jiān)分化巨大的市场中，基于对长期(qī)基本面、行(xíng)业景气(qì)度、估(gū)值、性价比等的(de)判断，对行业风格的持仓(cāng)结构进(jìn)行(xíng)了小(xiǎo)幅调整，减持(chí)部(bù)分(fēn)涨幅较高(gāo)的行(xíng)业基(jī)金，增(zēng)持部分短期表现较(jiào)差的行(xíng)业基金。

　　年内表(biǎo)现领先(xiān)的平(píng)安养(yǎng)老2045一季报中表示，报告期内(nèi)，基金整(zhěng)体保持中(zhōng)枢附(fù)近的权益仓位，但内(nèi)部结构有所调整(zhěng)。债券方(fāng)面，适当增加固收仓位的弹性，其他(tā)以现金(jīn)管理为主；权益(yì)方面，基于不(bù)同板块的基本面和估(gū)值性价(jià)比，略(lüè)加(jiā)仓港股基金，减仓美股基(jī)金，A 股(gǔ)减仓 TMT 持仓兑现(xiàn)部分收益。整体而言，通(tōng)过(guò)动态再平(píng)衡，保持组(zǔ)合处于稳健(jiàn)均衡状态，重点关注一季报超预期的方向(xiàng)。

　　易方达汇诚养老(lǎo)1季(jì)度适度降低了深度价值和价(jià)值(zhí)质量等偏(piān)价(jià)值策(cè)略(lüè)的基金的超配比例，继续超配偏小(xiǎo)盘(pán)风格的基金(jīn)，适度(dù)增加(jiā)了偏成(chéng)长策(cè)略的基金的(de)配置比例。在行业方面，TMT等科技行业经历过去几年的(de)大幅调(diào)整，处于(yú)“三低”类资产（景气周(zhōu)期低位(wèi)、低估值(zhí)、低拥挤度）的(de)范畴，1季度逐步加仓了(le)偏科技成长策略基金的(de)配置比(bǐ)例(lì)。不过(guò)仍然(rán)选择那些能(néng)够长期拿得住(zhù)的基金(jīn)，很少去追逐那(nà)些短期大幅度(dù)上涨的、最亮眼的(de)科技基金。在不同地域的投资方面(miàn)，在市(shì)场(chǎng)大幅反弹后(hòu)，小幅降(jiàng)低了港股基金的配置比例(lì)。

　　2023年，嘉(jiā)实2040五年权益类资(zī)产年度目标配置比例为70％。截至一季度(dù)末(mò)，基金的权益(yì)类资产(chǎn)实际配置比例为71％，相(xiāng)对年(nián)度目标配置比例战(zhàn)术型标配(pèi)，对阶段性涨幅(fú)过快的行业做了减仓(cāng)，增加了(le)部分业绩(jì)和估值匹配合理的行业。

　　富国智优(yōu)精选3个(gè)月持有一季度(dù)操作上围绕经济(jì)增(zēng)长和政策支持方向作为调整配置(zhì)主要(yào)方向(xiàng)，组(zǔ)合主要提高了中小盘暴露、加大对于业绩预期增速较高板块的配置，并通过优选选股alpha较高、稳(wěn)定性较好的(de)标的实(shí)现配置。

　　基(jī)于对PMI、中长(zhǎng)期(qī)信贷和消费(fèi)者信心等方面的观(guān)察，鹏(péng)华养老(lǎo)2045将组合(hé)权益资产维持超配状态(tài)，结构上均衡(héng)配(pèi)置于(yú)：受(shòu)益(yì)于顺周期低估值的(de)金融周期(qī)板块、受(shòu)益于社(shè)会经济(jì)活动趋于正常(cháng)的消费医药板(bǎn)块，以及受益于产(chǎn)业周期见底及国(guó)产替代的科技(jì)制(zhì)造板块上。

　　权益市场仍(réng)将有所(suǒ)作为

　　关(guān)注确(què)定(dìng)性和未(wèi)来发展方向(xiàng)的(de)机会(huì)

　　目前A股(gǔ)市场行至(zhì)3300点(diǎn)附近，未来(lái)市场存在哪些风险和机(jī)会(huì)？如何(hé)寻找(zhǎo)投资主线？FOF基金经理们也在一季报(bào)中(zhōng)提到了对(duì)当下的思考。

　　南方基金(jīn)鲁炳良认为(wèi)，展(zhǎn)望后市，随着经济数据真空期(qī)的度过，国内大类(lèi)资产复苏预期进入验证阶段。中期维持对权益(yì)资产的乐观(guān)，国内(nèi)宏(hóng)观经济处(chù)于底部向上修复的状(zhuàng)态，且(qiě)市(shì)场估值压力仍较小(xiǎo)，战略上将推动 A 股(gǔ)的(de)上涨。结构上主要关(guān)注(zhù)以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率定(dìng)价资(zī)产估值修复。从确定(dìng)性和未来(lái)发展方向角度出(chū)发，关注 TMT 中信息安全、数字经济和新技(jì)术领(lǐng)域(yù)。大(dà)复苏中在大(dà)消费板(bǎn)块内重点关注(zhù)航空出行(xíng)供需(xū)格局和票(piào)价弹性(xìng)带来的潜在超预期(qī)机会。投资端关注地产链以及一(yī)带(dài)一(yī)路带(dài)动下(xià)的部分细分领域配置机会。

　　摩根(gēn)锦程(chéng)积极成长养(yǎng)老目标五年基金(jīn)经理杜习杰、吴(wú)春杰表示(shì)，对于国(guó)内权益来讲，当前历史估值分(fēn)位、相对债券资产的估值处(chù)均(jūn)在具备吸(xī)引力的水(shuǐ)平，为长(zhǎng)期投(tóu)资提供一定安全边际。年内经济(jì)修复是确(què)定性的，节奏与幅度(dù)上虽(suī)有分歧，但政策仍有相(xiāng)机抉(jué)择加码托底(dǐ)的空间。结构上，维持此前判(pàn)断，关注受(shòu)益于稳内需政策加码的领域，包括地产链、政(zhèng)府支出(chū)或补贴可能增加(jiā)的基建、信创(chuàng)、自主可控(kòng)等领域，TMT相(xiāng)关板(bǎn)块(kuài)涨(zhǎng)幅超(chāo)预期，有ChatGPT主题催化的成份(fèn)，对交(jiāo)易情绪的过热持谨慎(shèn)的态度，后(hòu)续会持续(xù)关注新(xīn)技(jì)术(shù)对经(jīng)济各个领域的影响(xiǎng)；对(duì)消费服务(wù)业来讲(jiǎng)，去年(nián)博弈情绪已(yǐ)较浓，二季(jì)度市场对其(qí)关注度有望随着节日出行、消费数据改善(shàn)而增(zēng)加。

　　景顺长城养(yǎng)老目标2035三年持有基金经(jīng)理薛显(xiǎn)志(zhì)、江(jiāng)虹表示，权益(yì)市(shì)场来看，当(dāng)前中国经济处于复苏(sū)早(zǎo)期，2月以(yǐ)来市场的下跌属于(yú)“放开交易”、春(chūn)季(jì)躁(zào)动后的正常回调。复盘历(lì)史上的复苏周期，权益方(fāng)面均能(néng)有所(suǒ)作(zuò)为，基本面的总体改善(shàn)能激活市场的(de)生态，市场会不断寻找(zhǎo)基(jī)本面改善的诸多细分方(fāng)向。结构方面，市场一(yī)季度已找出“中(zhōng)特+”、数(shù)字经济两(liǎng)条主线。4月份开始，估计市场(chǎng)会围绕各行业受益改善(shàn)幅度(dù)，不断挖掘一季报(bào)超预期、全年指引较好(hǎo)的细(xì)分方向(xiàng)。同时(shí)，因处(chù)于(yú)复苏(sū)阶段，顺周期方向也会(huì)存在机会。

　　鹏华基金孙博斐表(biǎo)示(shì)，未(wèi)来持续关注以下三个(gè)方向(xiàng)：一是顺周期低(dī)估值(zhí)板(bǎn)块具备长期(qī)投资价(jià)值，此外，关注(zhù)央国(guó)企改革能否带来相关(guān)行(xíng)业、企(qǐ)业基本(běn)面(miàn)的改善，并打开(kāi)估值提升的空间。

　　二是消(xiāo)费医药板块(kuài)的场(chǎng)景复苏逻辑较为确定(dìng)，比较而言，医(yī)药板块的估值性价比更(gèng)高(gāo)。三(sān)是(shì)科技制造(zào)板块，特别(bié)是国产替代的(de)关(guān)键环节(jié)，是长(zhǎng)期关注的方(fāng)向(xiàng)。短(duǎn)周期来看，半导体行业可能在(zài)下半年(nián)周期见底，计算机行业的景气(qì)度相较于(yú)去年也是(shì)大幅改善。而(ér)人工智(zhì)能等技术(shù)的突(tū)破，有可能(néng)打开(kāi)科技板块的成长(zhǎng)空间。

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