在华尔(ěr)街(jiē)经济学家和央行官(guān)员(yuán)争论美国经济是否以及何时(shí)会陷入(rù)衰退之际，大型(xíng)基金经理们并没有坐(zuò)等答案(àn)揭晓。

　　智通(tōng)财经(jīng)APP了解到(dào)，越来越多的专业选股人(rén)士将资金从银行等(děng)对经济(jì)敏感的(de)股票中(zhōng)撤出，转而投资公(gōng)用事业和基本消费品等在经济低迷时期被视为(wèi)具有(yǒu)弹性的股票。

　　美(měi)国银行汇编的(de)数据(jù)显示(shì)，同时做(zuò)多和做空(kōng)的(de)对冲(chōng)基(jī)金已将(jiāng)其周(zhōu)期性股票与(yǔ)防(fáng)御性股票(piào)的(de)比例降至至少2012年以来的最低水平。对于只做多的(de)基金经(jīng)理来(lái)说，他们对周期性公司(这(zhè)些公司的命运取决于商(shāng)业周(zhōu)期的(de)起伏)的相(xiāng)对(duì)敞口接近2008年(nián)以来的最低水(shuǐ)平。

　　这(zhè)一切(qiè)都突显了主动投资领域的悲观情(qíng)绪仍(réng)在加剧，尽管美股从(cóng)去年10月低点反弹，增加了(le)5万亿美元(yuán)的市值。

　　总而言(yán)之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略师表示，主动选股者(zhě)“为(wèi)2009年(nián)式(shì)的衰退做好了准备”。蜡的熔点是多少度>

　　周(zhōu)期股(gǔ)相对防御股的比(bǐ)例(lì)降至(zhì)近10年(nián)低点

　　最近对防御股(gǔ)的偏好与去年(nián)不(bù)同，当时对(duì)衰退的担(dān)忧(yōu)蔓(màn)延，主动型(xíng)基金紧紧抓住周(zhōu)期(qī)股。这一立场表明，人们相信美联(lián)储(chǔ)有能力(lì)通过积(jī)极的抗通胀行(xíng)动(dòng)实现软着陆。现在，这(zhè)种乐观情绪已经消散。

　　行(xíng)业仓(cāng)位数据进(jìn)一步证(zhèng)明，专(zhuān)业人士(shì)持续看(kàn)空股市。在美国银行4月份对基金(jīn)经理的最新调(diào)查中，现金持有(yǒu)量(liàng)保持(chí)在(zài)较高水(shuǐ)平(píng)，相对于股票，债券(quàn)比2009年以来的任何(hé)时(shí)候都更(gèng)受青睐。

　　高盛合(hé)伙人John Flood上周表示，在市场开始逃离时(shí)，只做多的(de)基金被迫成为(wèi)FOMO(害怕错(cuò)过)买(mǎi)家(jiā)。

　　值得注意(yì)的(de)是(shì)，选(xuǎn)股者的谨慎态度与(yǔ)基于图表信(xìn)号配置资产的计算(suàn)机驱动策略形成了鲜(xiān)明对比。由(yóu)于股市稳(wěn)步(bù)上涨(zhǎng)和市场波动性下降，趋势追踪基金(jīn)和波(bō)动性目标基金等系统性资金管(guǎn)理(lǐ)公司(sī)近(jìn)几个月增加了股票持有量。

　　德(dé)意志银行的投(tóu)资者仓(cāng)位(wèi)模型最能说明(míng)这种分歧立(lì)场。德意志银(yín)行(xíng)称(chēng)，量化基金继续抢(qiǎng)购(gòu)股票，而自由(yóu)裁量投资者的敞(chǎng)口已(yǐ)降(jiàng)至一(yī)年区间的(de)底(dǐ)部。

　　看空者将 2023 年股市反弹的很(hěn)大一部分归因于(yú)那(nà)些对价格不敏(mǐn)感(gǎn)的量化投资者，他们别无(wú)选择，只能在股价上涨时买入(rù)股(gǔ)票。看空者还警告称，持续数月的股市(shì)反弹(dàn)是(shì)不可持(chí)续的。由于标普500指数几次突(tū)破4200点的尝试都以失败告(gào)终，缺乏动能可能(néng)会(huì)限制量化(huà)基金的需求。另一方(fāng)面，新(xīn)一轮(lún)的抛售可能会促使量化(huà)基金改变路(lù)线，并退出股市(shì)。

　　好于预(yù)期的经济数据和企业(yè)财报(bào)也(yě)提振股市。尽(jǐn)管各公司在本财报季的业(yè)绩超(chā蜡的熔点是多少度o)出(chū)预期，但(dàn)目前来(lái)看(kàn)，这还不足以(yǐ)让美国企业重回(huí)增长(zhǎng)轨道。就连美(měi)联储官员也预测今(jīn)年(nián)晚些(xiē)时(蜡的熔点是多少度shí)候会出现“温和衰退”。

　　不过，美国(guó)银行(xíng)的Subramanian表示，以史为鉴，过(guò)早地为经(jīng)济(jì)衰退做准备而采(cǎi)取防(fáng)御措施，最终可能会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最(zuì)具(jù)周(zhōu)期性的行业(yè)往往在衰退前(qián)的(de)6个(gè)月内表现优异(yì)。直到(dào)真正(zhèng)的(de)经济(jì)衰退到(dào)来，防(fáng)御性股票才(cái)开(kāi)始大放异彩，尽管(guǎn)它们的领先地位通常会在下行(xíng)周期结束(shù)前逆转。

　　美国银行的经济学家预计，美国经(jīng)济衰退将从第三季(jì)度开始。

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