本周，沪(hù)综指3400点关口之前虚晃一枪，以(yǐ)连跌6天的(de)逼(bī)空(kōng)形态洗盘，兔年收(shōu)益消耗(hào)殆尽(jǐn)。乐(lè)观来看(kàn)，A股下(xià)行更多是受中概(gài)股(gǔ)拖累，后市下跌空间不大。

　　中概股下(xià)跌拖累A股急挫

　　截(jié)至周四(sì)，兔(tù)年(nián)股市(shì)走过3个月行程(chéng)，期(qī)间沪(hù)指仅上涨0.65％，似有“兔子尾(wěi)巴长不(bù)了(le)”之叹。其实，4月下旬行情(qíng)看(kàn)似(shì)疾(jí)风(fēng)骤雨，大(dà)盘(pán)较4月18日(rì)峰值(zhí)仅缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急跌？或是(shì)外围股市下跌的(de)风险输入。作为同股同权的两(liǎng)地上(shàng)市(shì)指数，恒生AH股(gǔ)A指数和H指数兔年涨幅分别为(wèi)1.7％和(hé)-0.7％，A股更胜一筹(chóu)。StockQ全(quán)球(qiú)股(gǔ)市排(pái)行(xíng)榜数据显示，截(jié)至(zhì)周四，香港中(zhōng)企指数和恒生指数过去3个月(yuè)表现为全球垫(diàn)底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯(sī)达(dá)克中国(guó)金龙指数周二盘(pán)中(zhōng)低位(wèi)较2月峰值(zhí)缩(suō)水(shuǐ)24.7％。

　　中概股(gǔ)表现低迷，主(zhǔ)因(yīn)是美联储加息在即，市(shì)场避险情绪上(shàng)升(shēng)，国际资金(jīn)从新(xīn)兴(xīng)市(shì)场撤离。瑞(ruì)士瑞联银(yín)行日前将中国股票(piào)评级从(cóng)高配下调(diào)为中性。从宏(hóng)观面看，今年首(shǒu)季(jì)，美国GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，较上季放(fàng)缓1.5个百(bǎi)分点(diǎn)。剔除食品和能源(yuán)的核心PCE物(wù)价(jià)指(zhǐ)数首季上升4.9％，去年(nián)四季(jì)度(dù)为4.4％。两大数据预示着美国滞胀隐忧未减，加息(xī)势在必(bì)行(xíng)。英为财情的美联储(chǔ)利率观测(cè)器最新数据显示，5月4日加息25个(gè)基(jī)点至5％~5.25％的(de)概率是85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风险(xiǎn)显现，美(měi)国(guó)对策(cè)是(shì)：以1930年大萧条以来最快(kuài)速度(dù)紧缩货币供应。美国3月M2货币(bì)供(gōng)应量（未经季节性调整(zhěng)）为20.7万亿(yì)美元，同比下(xià)降4.05％，为(wèi)历史(shǐ)最大降(jiàng)幅，且是连续第(dì)四个(gè)月(yuè)收缩(suō)。美联储(chǔ)加息导致(zhì)金融资产盈利缩水，缩表则(zé)令(lìng)流动性折(zhé)价(jià)效(xiào)应加剧，在全球金融市(shì)场催生戴维斯双杀现象。

　　中特估受(shòu)追捧

　　助涨中字头个(gè)股

　　美国银行业又(yòu)一张骨牌(pái)崩塌！第一共和银(yín)行(xíng)股价周三(sān)盘中最多下跌41.23％至4.76美元（对应的总(zǒng)市值为8.86亿(yì)美元），较2021年11月的历史峰值缩(suō)水约97.85％。截至一季度(dù)末，其实(shí)际存(cún)款较去(qù)年末减少(shǎo)约1020亿美(měi)元，缩水约(yuē)57.8％。全球(qiú)银行业危机(jī)频现，让A股(gǔ)机构不再抱团银行股，银行部分龙头股招行等承压，相较(jiào)而(ér)言(yán)，工商银行(xíng)兔年以来表现(xiàn)抢眼，A股(gǔ)股价上涨9.5％。

　　招行(xíng)和宁波银行股(gǔ)价兔年颓势(shì)，一是二者虎年最后3个月(yuè)股价大涨(zhǎng)，涨幅透支了盈利增速；二(èr)是“中国特色估(gū)值体系”开始风行，市场风格转换。但二者市(shì)净(jìng)率远高于行业均值，难(nán)以(yǐ)赋予中特(tè)估概念中的回购预(yù)期。

　　通达信数据显示(shì)，中字(zì)头指数(shù)年内上(shàng)涨(zhǎng)11％，强于同期上涨(zhǎng)6.36％的(de)沪综指，年(nián)K线已是五连阳。民盟的加入条件是什么，民盟的加入条件是什么样的其市盈率和(民盟的加入条件是什么，民盟的加入条件是什么样的hé)市净率分别为(wèi)11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而沪深京三(sān)市(shì)A股的市盈率(lǜ)和市净率中位数分别为(wèi)49.29倍(bèi)和2.43倍(bèi)。

　　从政策面来看，让央(yāng)企国企估(gū)值回归市场均(jūn)值(zhí)，已是国家资本(běn)新战略。国家外汇(huì)局日(rì)前表示：“无论(lùn)从市盈率还是(shì)市(shì)净率等指标看，当(dāng)前(qián)A股的估(gū)值相(xiāng)对偏(piān)低。”类似(shì)表(biǎo)态无(wú)疑(yí)是为中字头(tóu)股票(piào)点赞。

　　典型个(gè)股是，当前总市值取代贵州茅台成为市值“一哥”的中国(guó)移动，流通小盘(pán)+次新+绩优(yōu)概念让(ràng)其成为中特估龙头。

　　五(wǔ)月(yuè)预(yù)期下跌空间不大

　　股市“红五月(yuè)”之说，源自井(jǐng)喷式牛市带(dài)来的财富(fù)记忆。1992年5月21日，上交(jiāo)所放开15只股票(piào)的涨跌幅(fú)限制，沪(hù)指当日(rì)大涨105.27％。1999年5月19日，沪(hù)指大涨4.64％，科技股主导的(de)行情拉开序幕。

　　自(zì)从1991年以来(lái)的32年里(lǐ)，沪指全年和5月份上(shàng)涨(zhǎng)的年份分别为18次和17次，二者同时上(shàng)涨(zhǎng)的年份有11次。自2008年至去(qù)年的15年(nián)里(lǐ)，红五月出(chū)现7次，占(zhàn)比为46.7％。期间5月和全年同步飘(piāo)红4次，5月(yuè)份这个风向标已不太灵光。相比之下，自(zì)从2008年以来，沪(hù)综(zōng)指4月飘红(hóng)5次，除了(le)2008年当年(nián)下跌65.4％之外，其余年(nián)份皆飘红。截至周四，沪指4月份(fèn)上涨0.4％，全(quán)年飘红概率不(bù)低。

　　以科(kē)技股为主题的红五(wǔ)月行情能(néng)否再现？关键在(zài)要看两点：一是年内(nèi)上涨逾53％的互联网(wǎng)指(zhǐ)数(shù)能否(fǒu)维(wéi)持强势行情。二是作为A股(gǔ)第二大行业指(zhǐ)数，电(diàn)气设备板(bǎn)块能否企稳。该指数年(nián)内跌幅为4％，总(zǒng)市值跌至5.48万亿元，较历史峰值缩(suō)水(shuǐ)35.5％，占全市场权重(zhòng)降(jiàng)低6.52％。不(bù)过，龙头(tóu)宁德时(shí)代首季盈利增长5.58倍，周四收盘(pán)较周三(sān)低(dī)位上涨一成，或(huò)是否极泰来。

　　进入4月以来，沪深两市单日成交始(shǐ)终维持在万亿元之上，市场人气并未退潮，只是风格轮(lún)换在加速。鉴于大盘重新回到W形整理(lǐ)格(gé)局(jú)，后市即使考验3200点附近(jìn)的半年线和年线关口(kǒu)，下跌空间(jiān)亦不大。

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