近日，国内上市交易的4只(zhǐ)公(gōng)募商品期货基金陆续(xù)公布了一季报。在(zài)一季度商品市场(chǎng)整体下跌(diē)的背景下，4只公募商品(pǐn)期货基金也(yě)表现不佳，仅建信能源化工期(qī)货ETF利润为正。值得注意的是，国投(tóu)瑞银(yín)白(bái)银(yín)期货LOF份(fèn)额(é)在报告期内增加4.30亿份，增幅近三成(chéng)，备受(shòu)投资者(zhě)青睐。

　　具体来看，已实现收(shōu)益(yì)和利润方面，一(yī)季度，建信能(néng)源(yuán)化工期货(huò)ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银白银(yín)期货LOF已(yǐ)实(shí)现收益940.20万(wàn)元，利(lì)润(rùn)-796.75万元；大成有色金属期(qī)货(huò)ETF已实现收益-1196.50万(wàn)元，利(lì)润-992.33万元；华夏饲料豆粕期(qī)货ETF已实现(xiàn)收益(yì)-1392.12万元(yuán)，利(lì)润-7368.01万元。

　　已实现收益和利(lì)润有何区别？4只公募商品(pǐn)期货基金(jīn)在(zài)一季报中均提及，本期已(yǐ)实现收益指基(jī)金本(běn)期利息收(shōu)入、投资收(shōu)益、其他收入（不(bù)含公(gōng)允价值变动(dòng)收(shōu)益(yì)）扣除相(xiāng)关费用和(hé)信用减值损失后的余额，本期利润为本期已(yǐ)实现(xiàn)收益加(jiā)上本期公允价值变动收益。

　　期末基金资产净值方面，截至3月(yuè)底，国投(tóu)瑞银白银期(qī)货LOF资产净(jìng)值超过10亿元，达到14.36亿元(yuán)，华夏饲料豆粕期(qī)货ETF、建信能源化(huà)工期货ETF、大成(chéng)有色(sè)金属期货ETF资爬山是什么性暗示，男女常用的7句性暗示语产(chǎn)净值分别为5.53亿元(yuán)、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额净值方面，华夏饲(sì)料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信能源化工(gōng)期(qī)货ETF、大成(chéng)有色金属期货ETF也超过1.5元，分别为1.5爬山是什么性暗示，男女常用的7句性暗示语869元、1.5568元，国投瑞银(yín)白(bái)银期货LOF低于(yú)1元，仅为(wèi)0.710元。

　　净值增长率方面，报告期内，仅建信能(néng)源化工期货ETF实现正增长，净值增长率为(wèi)5.57％，大成有色金属期货ETF、国投瑞银白银期(qī)货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值增长(zhǎng)率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的(de)增(zēng)减变化，可以反映出投资者的偏好。从份额变动来看，除华夏(xià)饲料(liào)豆粕期货ETF遭净赎(shú)回外，其他3只商品期货(huò)基金(jīn)均受(shòu)到净申购(gòu)。截至3月底(dǐ)，国投瑞银白(bái)银期货LOF份额较期初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建信(xìn)能源化工期(qī)货(huò)ETF份(fèn)额较(jiào)期初增加2300万份(fèn)至2.94亿份，增(zēng)幅8.50％；大成有色金属期货ETF份额(é)较期初(chū)增加700万份至1.95亿(yì)份，增幅(fú)3.73％；华夏饲料(liào)豆粕(pò)期货ETF份(fèn)额较期初减少1320万(wàn)份至(zhì)3.07亿份(fèn)，降(jiàng)幅(fú)4.13％。

　　一(yī)季度，豆粕市场(chǎng)整(zhěng)体走出下跌行(xíng)情，华夏(xià)基金(jīn)认为(wèi)，主要原因有(yǒu)以下几点：首先，美国硅谷银行倒闭消息(xī)在(zài)资本市场持续发酵(jiào)，导致了原油(yóu)以(yǐ)及美豆等(děng)大宗商品(pǐn)价(jià)格下跌，引(yǐn)领国内豆(dòu)粕价格(gé)下挫；其次，国(guó)内现货供应相对充裕，由(yóu)于加工利润尚可，加之巴(bā)西(xī)大豆丰(fēng)产上市，近(jìn)几个月国内(nèi)大豆到港量趋于增(zēng)加，同时(shí)由于下游提货消极，油厂豆粕不断(duàn)累库，部(bù)分油厂甚至(zhì)出现胀库现(xiàn)象，导致豆粕现货跌幅过(guò)大；最后，需求端低(dī)迷不振，由(yóu)于春(chūn)节前(qián)养殖产品集(jí)中(zhōng)出栏(lán)，春节(jié)后一(yī)段时间爬山是什么性暗示，男女常用的7句性暗示语一(yī)般是豆(dòu)粕需求淡(dàn)季，而今年由于生(shēng)猪(zhū)价格持续(xù)下行(xíng)，养殖业复产积(jī)极性不高(gāo)，加之非洲(zhōu)猪瘟疫情(qíng)偶(ǒu)发，使得豆粕需求更是(shì)雪(xuě)上加霜(shuāng)，油(yóu)厂(chǎng)豆粕成交和(hé)提货量处(chù)于偏低水平。

　　关于报(bào)告(gào)期(qī)内基金投资策(cè)略和运作(zuò)分析，国(guó)投瑞银基金表示，一季度白银在初期两(liǎng)个月处于(yú)振荡调整，在三月份(fèn)又很快(kuài)反弹(dàn)至年初位(wèi)置。黄(huáng)金(jīn)较白(bái)银表(biǎo)现(xiàn)更为强势，金(jīn)银比价有(yǒu)所(suǒ)抬升。前期走势主(zhǔ)要受制于白银工业属(shǔ)性(xìng)及美联储加息预期升温影响，白银(yín)表现出(chū)更高(gāo)的波(bō)动性。后期则(zé)主要是欧(ōu)美银(yín)行(xíng)业出现流动性(xìng)危机，导致避险情绪高涨，也大幅降低了市(shì)场对(duì)于美联储(chǔ)的(de)加息(xī)预期。

　　国投瑞银基金认为，美联储(chǔ)货币政(zhèng)策调整(zhěng)节奏与经济(jì)衰退担忧(yōu)继续(xù)主(zhǔ)导(dǎo)贵金属行(xíng)情(qíng)，同时也(yě)需关注突发地缘政(zhèng)治、金融体(tǐ)系(xì)的流(liú)动性风险、新兴经济体债(zhài)务风险等黑天(tiān)鹅事件的影响。今年以来，美(měi)联储已连续(xù)加(jiā)息两次各25BP，加息(xī)步伐明显放缓，点阵图显示(shì)美联储(chǔ)今年或还有一次加息。随着美国加息渐入尾声，而通胀仍处(chù)于高位，宏观环境对(duì)贵金属(shǔ)相(xiāng)对有利，贵金属配置价值进一步提升。考虑(lǜ)到白银的高弹性及金(jīn)银比价的(de)相对高位，建议择机积极(jí)配置。

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