财联社(shè)5月8日(rì)讯(xùn)（记者 闫军）铁树开花了！不(bù)仅(jǐn)仅是中国平安在4月27日迎来时隔8年的涨停，就在5月8日，中信(xìn)银行、中国(guó)银行也迎来涨停(tíng)，而上(shàng)一次涨停分别(bié)是13年(nián)前(qián)、7年前，邮储(chǔ)银行更是盘中刷新历史(shǐ)最高。

　　有市场观(guān)点(diǎn)将大涨(zhǎng)归因(yīn)为两份会议通(tōng)知(zhī)。

　　一(yī)是，5月11日“发现央企投资价值(zhí)促(cù)进央企估值回归”业务(wù)交流(liú)会暨国新央企股东回报ETF宣介会即将举办；另(lìng)外一(yī)份则是(shì)沪市金(jīn)融业主题座谈会(huì)，其中(zhōng)“在(zài)服务中国式现代化中促进金融业(yè)估值提升和高质量(liàng)发展”成为重要议题。

　　中特(tè)估(gū)成为(wèi)了市(shì)场较(jiào)长一段(duàn)时期的(de)热门词，尽管(guǎn)披上了主题、政策等色彩(cǎi)，底层逻辑是过(guò)去的A股市场对部分(fēn)传统行业国央企的(de)严(yán)重(zhòng)低配(pèi)和低估。说(shuō)到A股(gǔ)的低估值(zhí)、高分红(hóng)，银行(xíng)为(wèi)首的大金(jīn)融(róng)板块首当(dāng)其冲。上述5.11会议是为此前获批的央企股东回报ETF发行预热，会议作用显然被放大。

　　事实上，不仅是(shì)两份会议通(tōng)知的推波助澜(lán)，“小作文”又(yòu)来添油加(jiā)醋。一则(zé)无(wú)头无尾(wěi)的所谓指导意见，要求“国企要做到(dào)1倍PB以(yǐ)上”，捕风捉(zhuō)影，却获得极大的(de)传(chuán)播。

　　低估值、高(gāo)股息，在经(jīng)济温和复苏预期之下，中(zhōng)特估银行2023年石油会暴涨吗，今日油价格表概(gài)念获(huò)得资(zī)金的青睐(lài)。有了多重消息的加(jiā)持，暴涨顺理(lǐ)成章。

　　根据以往经验，大金(jīn)融板块走强(qiáng)往往预示着行情的结束，这一次历史是否(fǒu)会重演呢？多位(wèi)受(shòu)访人士指出，这种单一衡(héng)量逻辑可能不再奏效，当前市场，银行板块是作为“国资含量”比(bǐ)较高的(de)板(bǎn)块(kuài)行(xíng)进(jìn)，从去年(nián)底开始监管(guǎn)开始(shǐ)提出(chū)中特估后有比较不(bù)错的表(biǎo)现，中特估有望持续(xù)为投资者带来(lái)除(chú)稳定股息收益(yì)外(wài)的收益。

　　银行为首的大金(jīn)融爆发(fā)

　　5月8日，银行满(mǎn)屏大(dà)涨，中国(guó)银行、中(zhōng)信银行、西安银行涨停，农业(yè)银行、民生银行、工(gōng)商银行、浙商银行大涨(zhǎng)超过6％，42只银(yín)行(xíng)股超过9成涨(zhǎng)幅超过(guò)2％。有网友(yǒu)感慨：“你以为的大牛(niú)市is back，其实大牛市is bank。”从(cóng)指(zhǐ)数(shù)维(wéi)度来看，银行板块大涨早已启动，银行指数（中信）近5个(gè)交易日涨幅达(dá)到了9.42％。

　　此外，除了银行板块(kuài)，券(quàn)商(shāng)股也持续爆发(fā)，券商(shāng)指数(shù)收盘(pán)涨幅超过2％。其(qí)中(zhōng)，中(zhōng)国银(yín)河领涨，盘中一度涨停(tíng)，近5个工(gōng)作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块(kuài)ETF涨势来看，场内10只中(zhōng)证银行ETF涨幅明显，比如，天弘中证银行(xíng)ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华(huá)宝中证ETF等多(duō)只基金涨幅超过(guò)4％，从(cóng)资金流动(dòng)来看，以(yǐ)规(guī)模最大的华宝中(zhōng)证(zhèng)银(yín)行ETF为(wèi)例，不仅当日收盘价创一年新高(gāo)，全(quán)天成交量飙升超过14亿元，刷新近两年来的最(zuì)高(gāo)。

　　对于银行股的大涨，市场早有预期。睿郡资(zī)产(chǎn)合伙人董承非(fēi)在(zài)5月(yuè)7日表示，在经济(jì)复(fù)苏不强劲(jìn)情况下(xià)，原来看不(bù)起(qǐ)的(de)那(nà)些低(dī)增速(sù)的企业，现(xiàn)在反而显得难(nán)能可贵，因此被忽(hū)略高分红、深(shēn)度价(jià)值(zhí)的(de)企业反而受到(dào)追捧。

　　博时基金权益投(tóu)资一部基金经理吴鹏也表示，银行股这波(bō)快(kuài)速上涨，是其(qí)在估值(zhí)极(jí)度低水(shuǐ)平、股(gǔ)息率具备一定吸引力、持仓(cāng)极度(dù)低配、基本面预(yù)期(qī)极度悲观等背景下，配(pèi)合(hé)当前经(jīng)济弱复苏整体回报(bào)率预期下(xià)行(xíng)、中特估政策背景下的估值修复。

　　涨幅与成交量齐升，背后仍是中特估(gū)逻辑

　　经过漫长(zhǎng)的季节，银(yín)行股等来了(le)久(jiǔ)违(wéi)的上涨，截至5月8日，自(zì)今年(nián)4月以(yǐ)来全市场42家上市(shì)银行中，有(yǒu)17家(jiā)涨幅超(chāo)过10％，其(qí)中，中信(xìn)银(yín)行涨(zhǎng)幅近(jìn)40％，中(zhōng)国银行涨幅超(chāo)过32％，民生、邮储、农行、交行、西安等5家银行涨幅超过(guò)20％。

　　资金(jīn)的(de)流入量(liàng)同样(yàng)可观(guān)，5月8日(rì)，银行(xíng)ETF涨幅4.22％，收盘价创(chuàng)一年(nián)新高，全天成交量(liàng)飙升超过14亿元，也(yě)刷新近两(liǎng)年来(lái)的最(zuì)高。中国银(yín)行(xíng)龙(lóng)虎榜(bǎng)数据(jù)显(xiǎn)示，近三日沪(hù)股通累计买入5.65亿(yì)元(yuán)并卖(mài)出10.74亿(yì)元，4家机构(gòu)累计(jì)买入11.37亿元。

　　银行股的(de)大(dà)涨，正(zhèng)如吴鹏所言(yán)，估(gū)值极度低水平、股息率具备(bèi)一(yī)定吸引力、持仓极度低(dī)配、基本(běn)面预(yù)期极度(dù)悲观都是银行股上涨的(de)逻辑所(suǒ)在。

　　具(jù)体而(ér)言，在估值上，截至目前，42家A股银行(xíng)的平(píng)均市(shì)净率为0.6倍左右。除了宁波银行(xíng)和(hé)招商银(yín)行，其(qí)余银(yín)行均处于“破净”状态。在这一(yī)轮估(gū)值修复中，有市(shì)场人士(shì)指(zhǐ)出，中字头银行目(mù)标价(jià)估值最保守看(kàn)到0.6，相当于2020年疫情前的估值位(wèi)置(zhì)，当前板块交易热度之下目标(biāo)价抬升至0.7-0.8，明显看(kàn)到，资金对资产(chǎn)质量、让(ràng)利实体经济容忍度提升(shēng)。

　　稳定的高分红和高(gāo)股息(xī)是银行(xíng)股相对(duì)于(yú)其他主题板块更强的优势，据(jù)财通证(zhèng)券研报，国(guó)有大(dà)行(xíng)近五年(nián)分红率基(jī)本(běn)稳定在30％左右(yòu)，稳定分红(hóng)符合价值投资和(hé)长期投资需要。近(jìn)年来国有大行股息(xī)率也呈(chéng)逐年提升(shēng)趋势(shì)平(píng)均(jūn)股息率从2019年(nián)的4.85％提(tí)升(shēng)至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比(bǐ)极低也为调仓(cāng)提供了空间，公(gōng)募“冷”银行久矣，2023年一季(jì)度银行股(gǔ)占偏(piān)股型基金仓(cāng)位(wèi)为1.96％，为(wèi)2016年三季度以(yǐ)来新2023年石油会暴涨吗，今日油价格表低，显著低于2010年以来均值(zhí)。

　　华宝基(jī)金银(yín)行ETF基金经(jīng)理胡洁就向财联(lián)社表(biǎo)示，高股息策略以其确定(dìng)的股(gǔ)息收入和较高(gāo)的安全边际可以(yǐ)为(wèi)投资(zī)者(zhě)提供不错的收益。而基(jī)本面(miàn)稳(wěn)健、分红率高而稳定、估(gū)值处于历史低位的银行(xíng)板块是(shì)高股息(xī)策(cè)略的理想(xiǎng)增配板块(kuài)。与此(cǐ)同(tóng)时，银(yín)行(xíng)板块在一季度(dù)是业绩低(dī)点。随(suí)着大行重定价(jià)的压力过去以及二三季(jì)度农(nóng)商行(xíng)小微投(tóu)放旺(wàng)季的到来，资(zī)产端收益(yì)率将(jiāng)会逐步企(qǐ)稳，后续业(yè)绩有望改(gǎi)善。

　　鹏华基金量化(huà)及(jí)衍(yǎn)生(shēng)品(pǐn)投资部基金经理(lǐ)余展(zhǎn)昌也指出，与海外银行(xíng)对比，在中特(tè)估背(bèi)景下的(de)国内银(yín)行仍然具有较好的投资机会。以国有大(dà)行为例，从PB角度(dù)而言，邮储(chǔ)银行的PB最高在0.75倍(bèi)左右(yòu)，其(qí)他大行在0.5-0.6倍(bèi)之(zhī)间，而海外绝大部(bù)分的银行估值都在1倍PB以(yǐ)上。考虑(lǜ)到海外银行还有大量(liàng)的(de)商誉，国内银行的估值(zhí)水平是(shì)偏低的(de)，本身就有比较大的(de)修(xiū)复空间(jiān)。此(cǐ)外，他还指(zhǐ)出(chū)，国企改革有望使(shǐ)得这(zhè)些(xiē)问题(tí)得(dé)到改(gǎi)善(shàn)，从而提高(gāo)银行(xíng)的利润增速(sù)，持(chí)续修复估值(zhí)。

　　银(yín)行(xíng)是否意(yì)味着行情(qíng)的结束？

　　随着证券、银行等大金融板(bǎn)块的走强，有市场观点开(kāi)始担(dān)忧市场(chǎng)行情告一段落。对(duì)此，市场(chǎng)人士认为，站在(zài)中特估背景下去(qù)看金融股的爆发(fā)，并不能简单做出市场行情(qíng)结束的结论。

　　吴鹏分析称，大金融板块过去(qù)被当成行(xíng)情(qíng)结束的指标(biāo)，其(qí)背(bèi)后通常潜意识映射包括不限(xiàn)于大金融爆(bào)发往(wǎng)往(wǎng)代表市(shì)场没有(yǒu)别的方(fāng)向(xiàng)、市场进入(rù)避险状态、大金融“吸(xī)血”严重等。但从当前的金融股走(zǒu)强来看，市(shì)场表(biǎo)现(xiàn)并不存(cún)在(zài)上述问题。

　　首先，当前大(dà)金融(róng)“吸血(xuè)”效应并不强，比如银(yín)行板块近期大幅放量，成交量(liàng)约为600亿，作为大市值的板块，这一成交量与(yǔ)甚(shèn)至(zhì)部分中(zhōng)小市值板块成交量相差甚远。

　　其次，大金融板(bǎn)块本次表现也不是单一的，放眼全市场，部(bù)分港(gǎng)口、铁路、建筑、电力、石化等板块也表现较好，因此(cǐ)不(bù)能单一地以过去大金融上涨作为(wèi)单一比较(jiào)。

　　吴鹏坦言，当下(xià)较为极端(duān)的交易结构容易(yì)被表征为市场波(bō)动的前奏，但市场变(biàn)量影响较多(duō)、今(jīn)年行情(qíng)结构差异巨(jù)大(dà)，建议不要单一(yī)映射分析。

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