A股“股王”之(zhī)争进入白热化(huà)阶段，中国移动股价周中创历史新(xīn)高，一度从独(dú)占A股市值榜(bǎng)首近3年的茅台手中抢下“A股之(zhī)王”的光环，引(yǐn)发市场热议。截至周五收盘，茅台最(zuì)终以微弱优势反超，但(dàn)地位已岌岌(jí)可(kě)危。值(zhí)得注意(yì)的是，因中国移动在(zài)A+H两(liǎng)地(dì)上市，若按其A股股本(běn)计算(suàn)则(zé)不过是一场计算(suàn)上(shàng)的乌(wū)龙，但(dàn)若均按照(zhào)A股(gǔ)股价等数据计算，则(zé)其总市(shì)值一(yī)度(dù)达(dá)2.19万亿元(yuán)，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长时间看(kàn)，在数字经济、信(xìn)创、中特估、人(rén)工智能等(děng)一系列热(rè)点催化(huà)下(xià)，中国移动今年股价累计最大(dà)涨幅(fú)已(yǐ)近60%，自去(qù)年上市以来最近一(yī)年股(gǔ)价(jià)累计最大(dà)涨幅(fú)接(jiē)近翻(fān)倍，而茅台股(gǔ)价则几乎仅在原地(dì)踏步。有(yǒu)市场人士认为，中国移(yí)动和(hé)茅(máo)台(tái)这场股王宝座的争夺可(kě)能揭示着A股(gǔ)未来的发(fā)展趋势(shì)。

　　▌A股股王(wáng)变迁启示录：消费回潮卷出白酒泡沫(mò) 数(shù)字经(jīng)济时代带(dài)来预备新股王

　　A股总市(shì)值(zhí)榜首(shǒu)之争，向来(lái)是(shì)市(shì)场关(guān)注(zhù)焦点，回顾历史来看，最近十多年来股王变迁的背后(hòu)似(shì)乎也反应(yīng)着国(guó)内经济趋势和产业价值(zhí)的(de)变化。

　　回溯2007年(nián)中国(guó)石油登陆(lù)A股时(shí)，市值一度超过8万亿(yì)人(rén)民(mín)币。不仅稳居(jū)A股第一，甚至登顶全球资本市(shì)场市(shì)值之首，得(dé)益(yì)于当时基建大发展(zhǎn)时期，中(zhōng)石油在股王(wáng)的位(wèi)置上稳坐了八年(nián)，直到(dào)2015年工商银行依托(tuō)当(dāng)年互联网金融(róng)牛市成为(wèi)新锐(ruì)股(gǔ)王。再后(hòu)来，随(suí)着我国在2018年进入消费牛市，开启(qǐ)了此后三(sān)年的消费白马(m2两白酒是多少ml 二两酒五个小时还会吹出来吗ǎ)股大(dà)牛市(shì)，也成(chéng)就了如今贵州茅台(tái)股(gǔ)王(wáng)的A股传(chuán)奇。

　　（图(tú)片(piàn)来(lái)源：格隆汇、勾股大数据；资料来源：微信(xìn)公众号市值观察4月17日(rì)文章《谁是A股(gǔ)之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍(réng)一直稳稳(wěn)领跑，但在高(gāo)端白(bái)酒(jiǔ)的高估值泡沫下(xià)，以及今年(nián)春节后白酒(jiǔ)行业的终(zhōng)端动销几乎并未达到(dào)预期(qī)，整个(gè)白酒板块经(jīng)历回调，公司股价也现大(dà)幅下跌。近日，中国移动的突然崛起(qǐ)更(gèng)是开始对其(qí)王位发出了挑战。

　　市场分(fēn)析指出，中(zhōng)国移动一度超越贵(guì)州茅台市值这一(yī)历(lì)史(shǐ)性事(shì)件背后，除了(le)离不开国家(jiā)政策(cè)持续推进的数(shù)字经济，与最近爆火(huǒ)的人(rén)工智能两(liǎng)大概念加持，还有来(lái)自于“中(zhōng)特估(gū)”这个新(xīn)概念(niàn)的强力催化。

　　具体(tǐ)来看，根据数(shù)据显示，当前美(měi)股市(shì)值前十的上市公司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为科技股。有分析认为(wèi)，科技进步已成(chéng)提(tí)升生产(chǎn)力(lì)的重要(yào)因(yīn)素，二级(jí)市场对科(kē)技企(qǐ)业的态(tài)度能一定程度(dù)显示出(chū)科技企(qǐ)业的竞(jìng)争力强(qiáng)度。因(yīn)此(cǐ)，以中(zhōng)国(guó)移动为(wèi)代表的科技(jì)股“逼宫”以贵州茅台为代(dài)表的(de)消(xiāo)费(fèi)股似乎(hū)也预(yù)示着市(shì)场中的(de)积极现象。

　　目前，在我国经(jīng)济逐(zhú)渐向数字化深度转(zhuǎn)型的背景下，实力强(qiáng)劲并实现华(huá)丽转身的(de)中国(guó)移(yí)动，已(yǐ)经逐(zhú)渐成引领中国经济潮流的主力(lì)军(jūn)。信(xìn)达证券研报表(biǎo)示，公(gōng)司作为(wèi)国企(qǐ)数(shù)字经济(jì)担(dān)当(dāng)，积极布局云计算(suàn)、IDC、工业(yè)互联网等创新业务(wù)，伴随算力网络的进一步发展，将拉动底层云计算业务的需求，公司具备较强(qiáng)的 IDC/云(yún)计算(suàn)业务能力(lì)，正在从传(chuán)统(tǒng)管道运营(yíng)商向数字科(kē)技领军企业加快(kuài)跃迁升级(jí)，有望首先(xiān)迎来(lái)估(gū)值(zhí)重塑机遇。

　　同时，从估值(zhí)修(xiū)复情(qíng)况来(lái)看(kàn)，根(gēn)据光大证券4月15日研报显示，2022年底以来，截至4月(yuè)13日，三(sān)大运营商股价涨幅均超过20%，其(qí)中中国电(diàn)信涨幅(fú)达62.3%，中(zhōng)国移动(dòng)涨(zhǎng)幅达(dá)40.5%；三者估(gū)值分别修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著(zhù)高(gāo)于近(jìn)五年(nián)区间平均(jūn)PB（LF）。以中国移(yí)动为代表的三大(dà)运营商板块，借助“央企低估值+数字经济”成为率先修复的(de)板块。

　　▌中国移(yí)动的新魔法能否打破“茅(máo)台(tái)魔咒”？

　　与此同(tóng)时，还有(yǒu)另(lìng)一个故事引(yǐn)发市场热议。即(jí)很(hěn)长一段时间(jiān)以来，A股市场一直流(liú)传着“茅台魔(mó)咒(zhòu)”的传(chuán)说，即大多股(gǔ)价(jià)超(chāo)过(guò)茅台的上市(shì)公(gōng)司，在风光(guāng)散尽之后往往(wǎng)下(xià)场都不太(tài)好。本次中(zhōng)国移动直接在市(shì)值上超越(yuè)茅台(tái)，结果是否会不一样(yàng)呢？

　　回看那些(xiē)中了“茅台魔(mó)咒”的A股上市(shì)公(gōng)司，有(yǒu)同样中字(zì)头(tóu)的中国(guó)船舶，其在2007年(nián)依托(tuō)船舶业(yè)景气度提升，股价超越茅台并一(yī)度突(tū)破300元/股，但好景不长，在2008年金融危机爆发、船舶业(yè)跌(diē)入(rù)冰点后极(jí)速缩水至30元(yuán)附近，至今中国船舶(bó)股价维持在24元左右(yòu)。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕信(xìn)息、中(zhōng)文在(zài)线(xiàn)、全通教育(yù)等多家公司股价均超越(yuè)茅台，但最(zuì)后的结(jié)果不(bù)是业绩(jì)暴雷就是(shì)股价毫无原(yuán)因(yīn)跌跌不休。

　　可以看出(chū)的是，上(shàng)述公司的陨落大部分主要是由(yóu)于行(xíng)业(yè)景气度变化(huà)以(yǐ)及(jí)股市景气(qì)度(dù)无法维持。而茅台凭借其产品稀缺性以及长期稳稳(wěn)增长的利润，最(zuì)终一次次甩开这些曾(céng)经短(duǎn)暂领先(xiān)者。对于一家企业股价(jià)能(néng)否持续上涨以及(jí)维持高位，市场普遍观点还是(shì)认为，实际需(xū)要看公司的(de)基本(běn)面。

　　那么，一向有着“印钞机”之(zhī)称，营收规模(mó)超茅台(tái)约7倍(bèi)的中国移(yí)动，为什么此前市值却一直(zhí)不(bù)如(rú)茅台呢？

　　对此，有分析认为，大(dà)致归结为两个重要(yào)原(yuán)因。一(yī)方面，茅台(tái)越卖(mài)越(yuè)贵，但(dàn)话费(fèi)越交越少。在市场化(huà)的(de)作(zuò)用(yòng)下，一瓶茅台已经冲上(shàng)3000元左右的高价(jià)，而中(zhōng)国移(yí)动虽掌握(wò)着大把的通信类资源(yuán)，但作为(wèi)央企(qǐ)需要承担(dān)“提(tí)速降费”的责任，也就不(bù)能无拘束地涨价。另一方面即是成本方面的问(wèn)题(tí)，中国移(yí)动本质作为通信基(jī)础设施企(qǐ)业，需要(yào)持续不断的建设投入，从2G到5G，其(qí)近十年资本开支合计1.82万亿元。相(xiāng)比之下，茅台就像一门“躺赢”的生意，基(jī)本(běn)不(bù)需(xū)要(yào)如此(cǐ)沉重的资本开支，也不需(xū)要(yào)面临追赶最新技术的焦虑。

　　因此，从财务数据可以(yǐ)看出，中国移动今年一季度的营收是茅(máo)台(tái)的8倍，但净利润(rùn)却差别不大，销(xiāo)售毛利率更是(shì)有着一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不(bù)过，近期来看，一系列(liè)信号(hào)表明中国移动可能正在迎来一些变化(hu2两白酒是多少ml 二两酒五个小时还会吹出来吗à)。

　　随(suí)着5G建(jiàn)设(shè)高峰期的结(jié)束，中(zhōng)国移动此前表示，2022年(nián)是三年投资高(gāo)峰的最后一(yī)年，2023年起(qǐ)资本开支不(bù)再增长，2023年计划资本开支1832亿(yì)元同比下降20亿元，同比下(xià)降1.1%，全(quán)年(nián)营收(shōu)则可突破(pò)1万亿元。据业(yè)内(nèi)人士(shì)测算，这意味着届时全年资本开支(zhī)占收(shōu)入比重(zhòng)将低于(yú)18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更加重(zhòng)要的(de)是，随着移动互联(lián)网进入下半场，行业重心已转向产(chǎn)业(yè)互联网和(hé)智能化，中国移(yí)动加速转(zhuǎn)型下正(zhèng)在抓紧机遇(yù)。信达(dá)证券研报表(biǎo)示，中国移(yí)动数字化转型收入“第二(èr)曲线”不(bù)断攀升，去年公司(sī)数字化转型收入对主营业务收入增量(liàng)贡献达到79.5%，占主营业务(wù)收入比提(tí)升至(zhì) 25.6%，成为公(gōng)司收入增长(zhǎng)的第(dì)一驱动力。此外，公司移动云收入(rù)规模(mó)实现新跨(kuà)越，去(qù)年移动云收入达到503亿元(yuán)，同比(bǐ)增长108.1%，连续(xù)三年实(shí)现翻(fān)倍暴(bào)涨，综(zōng)合实力迈入国内业界(jiè)第一(yī)阵营。

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