近日(rì)，国内上(shàng)市交易的4只公募商品期(qī)货基金陆续公(gōng)布了一(yī)季(jì)报(bào)。在一季度商品市场整(zhěng)体下跌的(de)背景下，4只公募商品期货基金也(yě)表现不佳，仅(jǐn)建信能源化工期货ETF利(lì)润为正。值(zhí)得注意的是，国投瑞银(yín)白(bái)银期货(huò)LOF份(fèn)额在(zài)报告期内增加4.30亿份，增幅近三成，备受投资者青睐。

　　具体来看，已(yǐ)实现(xiàn)收益(yì)和利(lì)润方面(miàn)，一(yī)季度，建信能源(yuán)化工期货ETF已实(shí)现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银白银(yín)期货(huò)LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万元；大(dà)成(chéng)有色金属期货ETF已实(shí)现收益(yì)-1196.50万元(yuán)，利润-992.33万元(yuán)；华夏饲(sì)料豆粕期货ETF已实(shí)现(xiàn)收益-1392.12万元(yuán)，利(lì)润-7368.01万元。

　　已实现收益和(hé)利润有何区别？4只公募商(shāng)品期货基金(jīn)在(zài)一季报中均提及，本期已实现收益指基金(jīn)本(běn)期利(lì)息收入(rù)、投资(zī)收益、其他收入（不含公允价值变动收(shōu)益(yì)）扣除相关费用和信用(yòng)减值损(sǔn)失后的余(yú)额(é)，本期(qī)利润为本(běn)期已(yǐ)实现收益加上本期公允价值变(biàn)动收益。

　　期末基金(jīn)资产(chǎn)净值方面，截至3月底，国(guó)投(tóu)瑞银(yín)白(bái)银期货(huò)LOF资产净(jìng)值(zhí)超过10亿元，达(dá)到14.36亿元，华夏饲料豆粕期货ETF、建信(xìn)能(néng)源化(huà)工期(qī)货ETF、大成有色金属期货ETF资产净值分别为(wèi)5.53亿元(yuán)、4.66亿元、3.03亿元(yuán)。

　　期(qī)末基金份额净值方(fāng)面，华(huá)夏饲(sì)料豆粕期货ETF以1.8032元(yuán)居首，建信(xìn)能(néng)源(yuán)化工期琅琊榜霓凰为什么嫁给聂铎 言豫津最后娶宫羽了吗货(huò)ETF、大成有色金(jīn)属期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞(ruì)银白银期货(huò)LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方面，报告期内，仅建信能源化工期货ETF实(shí)现(xiàn)正增长，净值增长率为5.57％，大成(chéng)有色(sè)金属期(qī)货ETF、国投瑞银(yín)白银(yín)期货LOF、华夏(xià)饲料豆粕期货ETF净(jìng)值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的(de)增(zēng)减变(biàn)化，可以(yǐ)反映出投资者的偏好。从份额(é)变动来看(kàn)，除华(huá)夏饲(sì)料豆粕期货ETF遭净赎回外，其(qí)他3只商品期(qī)货基金均受到净申购。截至(zhì)3月底，国投瑞银白银期货LOF份额(é)较期初增加(jiā)4.30亿份至20.22亿(yì)份，增幅高(gāo)达27％；建(jiàn)信能源化工期(qī)货(huò)ETF份(fèn)额较(jiào)期初增加(jiā)2300万份至(zhì)2.94亿份，增(zēng)幅8.50％；大成(chéng)有色金属(shǔ)期货(huò)ETF份(fèn)额较期初增加700万(wàn)份至1.95亿份(fèn)，增幅(fú)3.73％；华(huá)夏饲料豆(dòu)粕期(qī)货ETF份额(é)较期(qī)初减少1320万(wàn)份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场(chǎng)整体走出下跌行(xíng)情，华夏基金(jīn)认为，主(zhǔ)要(yào)原因(yīn)有以下(xià)几点：首先(xiān)，美国硅谷(gǔ)银行倒(dào)闭(bì)消息在资本市场(chǎng)持续(xù)发酵，导致了原(yuán)油(yóu)以及美豆等(děng)大宗商(shāng)品价格下(xià)跌，引领国内豆粕价(jià)格(gé)下挫；其次，国内现货(huò)供应相对充裕，由于加工利润尚(shàng)可，加之巴西(xī)大豆丰产上市，近(jìn)几个月国内大豆到港(gǎng)量(liàng)趋于增(zēng)加，同时由于下游提货消极(jí)，油厂豆粕(pò)不断累库，部(bù)分(fēn)油厂甚至出(chū)现胀库现象，导致豆粕(pò)现(xiàn)货(huò)跌幅过大；最后(hòu)，需求端(duān)低(dī)迷不振，由于春节前养(yǎng)殖产品(pǐn)集中出栏(lán)，春节(jié)后一段时间一般是豆(dòu)粕需求(qiú)淡季，而今年由于生猪价(jià)格持续下行，养殖(zhí)业复产积极性不高，加之非洲猪瘟疫情偶发，使得(dé)豆(dòu)粕(pò)需求更是(shì)雪上(shàng)加霜(shuāng)，油厂豆粕(pò)成(chéng)交和提货量处于偏低水平(píng)。

　　关于报告期内基金投资策略和运作分析，国投瑞银基(jī)金(jīn)表示，一季(jì)度白银在初期两个(gè)月处于振荡调整，在三月(yuè)份又很快(kuài)反弹至年初(chū)位置。黄金较白银表现更为强势，金银比价(jià)有所抬升。前期走势主要受(shòu)制(zhì)于(yú)白银工业属(shǔ)性及美联储加息预期升温影响，白银(yín)表现琅琊榜霓凰为什么嫁给聂铎 言豫津最后娶宫羽了吗出更高的波动性。后(hòu)期则主(zhǔ)要是欧美银行业出现流动性(xìng)危(wēi)机，导致避险情(qíng)绪(xù)高涨，也大幅降(jiàng)低了市场对于美(měi)联储的加息(xī)预(yù)期。

　　国(guó)投(tóu)瑞银基金认(rèn)为，美联储(chǔ)货币政策调整(zhěng)节奏与经济衰退(tuì)担忧继续主(zhǔ)导(dǎo)贵金属(shǔ)行情，同时也需关注(zhù)突(tū)发(fā)地缘政治、金融体系的(de)流动性(xìng)风险、新(xīn)兴经(jīng)济体债务风(fēng)险等黑天(tiān)鹅事件的影响。今年以来，美联储(chǔ)已连续加息两次各25BP，加息步伐明显(xiǎn)放缓，点阵图显示(shì)美联储今年(nián)或还有一次加息。随着美国加息渐入尾声，而通胀(zhàng)仍处于高位，宏观环境(jìng)对贵(guì)金属相对(duì)有利，贵金属配置价(jià)值进一步提(tí)升。考虑到白银的高弹性及金银(yín)比(bǐ)价的相对高位，建(jiàn)议择机积极配置。

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