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　　四大国有银行的(de)集体降息惊(jīng)动市场，存款利率正迎来新一轮“降息潮”？

　　消息显(xiǎn)示(shì)，5月15日（下周一）起银行协定存(cún)款(kuǎn)及通知存(cún)款自律上(shàng)限(xiàn)将下调，四大国有(yǒu)银行协(xié)定存款和通知存款自律上限下调幅度为30BP，其它金融机构降幅为(wèi)50BP。

　　记者注意到，今年以来银行业已有(yǒu)三波(bō)存款(kuǎn)利率下调，此前(qián)两次分别是：4月，多家中小银行人民币(bì)存款利(lì)率下调(diào)；5月5日(rì)，浙商(shāng)、渤海(hǎi)、恒丰三家股份行跟进(jìn)“补降”。至此，4月以来已有至少20家中(zhōng)小银行（含农(nóng)村信(xìn)用合(hé)作(zuò)联社）下调人民币(bì)存(cún)款利率(lǜ)，调降幅度不一。

　　货(huò)币政策牵一发而(ér)动(dòng)全身，与(yǔ)经济、就业、投(tóu)资以(yǐ)及老(lǎo)百姓“钱袋(dài)子”都息息相关。那么(me)，如何理解此次下调通知(zhī)和协定存款利率？今年“降(jiàng)息潮”迭起是否等同于(yú)经(jīng)济(jì)增(zēng)速(sù)放缓(huǎn)的信号？市场上(shàng)关于(yú)企业、老百(bǎi)姓手中的钱变“毛”的担忧何解？

　　从(cóng)推(tuī)出背景来看(kàn)，多方观点认为，本次(cì)存款利(lì)率新规主(zhǔ)要基于(yú)三重考量(liàng)。一是符合(hé)推进利率市场化改革深化大背景；二(èr)是对银行(xíng)而(ér)言，存款利(lì)率(lǜ)下调有助于减少存款(kuǎn)定价的无序竞争，降低银行负债成本(běn)；三是促进投资、消费，本次(cì)降息也被(bèi)看作是促(cù)进宏观经济复苏的表现。

　　不(bù)过也需(xū)要看(kàn)到的是(shì)，本次(cì)调(diào)降中协定存款更多是(shì)对公业务，通知存款则集中于短期存款，都是针(zhēn)对特定存取需求(qiú)的客户，面(miàn)向范(fàn)围(wéi)有限。据民(mín)生证券(quàn)宏(hóng)观团队测算(suàn)，通知存款和协定(dìng)存款(kuǎn)在银行存款中占比不高，以(yǐ)四大行(xíng)的单位通(tōng)知(zhī)存(cún)款为例，常年只占(zhàn)企业存款总规模(mó)的3％-4％；招商证券银(yín)行团队的(de)数据显示，协定存(cún)款等规模预(yù)计为20-30万亿，占比约为10％。

　　关(guān)注一：如何理解此次下调(diào)通知和协定存款(kuǎn)利率？

　　中国(guó)人民(mín)银行行长易纲在近期公开(kāi)讲(jiǎng)话中提到(dào)，从过(guò)去二十年的数据看，我(wǒ)国实(shí)际利(lì)率总体保持在略(lüè)低(dī)于(yú)潜在经济增(zēng)速这一“黄金法(fǎ)则”水平上，与潜在经济增长水平基本匹配。在经济复苏的关键时点上(shàng)，如何理解此次下调通(tōng)知(zhī)和(hé)协定存款(kuǎn)利率(lǜ)？

　　目前(qián)，多方观点都提及的(de)是，本轮调降更多是出(chū)于推进利率市(shì)场化改革(gé)深化(huà)大背景的考(kǎo)虑(lǜ)。

　　招(zhāo)商(shāng)基(jī)金研(yán)究部(bù)首(shǒu)席经(jīng)济学家李湛梳(shū)理了这一(yī)市场化改(gǎi)革的过(guò)程。2022年4月(yuè)，央行指导利率自律机制建立了(le)存款利率市场化(huà)调整机制，随后，国有(yǒu)大行(xíng)同年9月(yuè)下调存款利率，中小银行(xíng)陆续(xù)跟进下调存款利率。

　　2023年4月，市场利率定价自律机(jī)制发布《合格审慎评估(gū)实施办法（2023年修订版）》，在相关指标中引入(rù)了存款定价惩罚措施。随之而来的是，此前(qián)4月部分中(zhōng)小银行、农商行存款利率下调，5月5日浙商、渤(bó)海、恒(héng)丰三家股份行(xíng)挂牌利率下调。李(lǐ)湛认(rèn)为(wèi)，这均是在利率市(shì)场化改革推进背景下，银行出(chū)于(yú)自身经营考(kǎo)虑的(de)自发行为。

　　此(cǐ)外，从减轻银行息差压(yā)力的必要性来看，民生证券(quàn)宏观团队(duì)也倾向于认为，本次调整更多仍是延续去年9月这一轮存款利率下调，并且完成存款利率(lǜ)调(diào)整的闭环(huán)，改善银(yín)行(xíng)利润空间。存款利率机制创设以(yǐ)来，两(liǎng)轮(lún)利率调降都集中(zhōng)在活期和(hé)定期存款，实际上忽略(lüè)了这些介于(yú)活期和定期存款之间(jiān)的存款(kuǎn)的利率调整，“当下(xià)有必(bì)要一次性调(diào)整通知(zhī)存款和(hé)协定存款利率，保证存款利率下(xià)调的有效性。此外，数据显示，国有银行一(yī)季度净息差水平均(jūn)创历(lì)史新低，当下调利(lì)率(lǜ)有助(zhù)于降低银行负债成(chéng)本，推动银行投放(fàng)信贷的积极性。”民生证(zhèng)券认为。

　　除利率市(shì)场(chǎng)化(huà)改革及(jí)银行净息差压力增(zēng)大外，某大型银(yín)行金(jīn)融市场研(yán)究(jiū)员(yuán)还关注到的是国内存款市场的供(gōng)需变化——近(jìn)年来国(guó)内经(jīng)济(jì)受多重因素冲击，居民消费(fèi)场(chǎng)景(jǐng)受制约(yuē)，预防性储蓄有所增加及风险偏好下降等，导(dǎo)致居民储蓄存款上升(shēng)较快(kuài)，部(bù)分银行根(gēn)据市场供需变化(huà)，综合指数经营情况，灵活调节存款利率(lǜ)，只是不同银(yín)行在(zài)调整(zhěng)节奏、时机方(fāng)面存(cún)在(zài)差异。

　　关注二：本次(cì)存款利率下调带来(lái)哪些影响？

　　4月28日中央政治局会(huì)议强调，要有(yǒu)效防(fáng)范化解重点(diǎn)领域风险，统筹做好中小(xiǎo)银行、保险和信托(tuō)机(jī)构改革化险(xiǎn)工(gōng)作。一锤定音之下，本次调降(jiàng)利率也被认为维(wéi)护(hù)金(jīn)融稳(wěn)定的一大举措(cuò)。

　　呵(hē)护动作具体体现在哪些方面？招商基金李(lǐ)湛认为，本次(cì)调降通知(zhī)主要释放了两大信号，一是减(jiǎn)轻银(yín)行息差压力(lì)。本(běn)次(cì)下调(diào)将引(yǐn)导(dǎo)银行的(de)对公活期成(chéng)本(běn)下降，存(cún)款降价叠加资产端(duān)让利(lì)压力趋缓(huǎn)，银行息差、盈利将合理修(xiū)复，有利于(yú)增强(qiáng)银行内生(shēng)资本补(bǔ)充能力(lì)；二(èr)是减少(shǎo)企业及居民(mín)的短(duǎn)期存款意(yì)愿、促进企(qǐ)业(yè)投资(zī)、居民消费。

　　粤开证券首席(xí)经济学家罗志恒的(de)观点是，调降协定存(cún)款和通(tōng)知存款的利率(lǜ)上限，主要目的是规(guī)范银行业存款(kuǎn)定价秩序，减(jiǎn)少存款(kuǎn)定价的无序竞争，合力(lì)压降银行负(fù)债成本。当(dāng)前银(yín)行净(jìng)利(lì)差空间(jiān)较小，压降负债端成本(běn)，有助(zhù)于(yú)改善(shàn)银行盈利、补充净资本、降低(dī)金融风险。此外，银行负债端(duān)成本(běn)下降，也为资产端(duān)的贷款利率(lǜ)下调(diào)、降低实(shí)体经济(jì)融资成(chéng)本进(jìn)一步打开空间。

　　国泰君安宏观首席分析师董琦也认为，存款利率调(diào)降，既(jì)有助于缓(huǎn)解商业银行(xíng)净(jìng)息差收(shōu)窄趋(qū)势，特别是中小行高息揽储的成本压力，又有(yǒu)利于引导超额储蓄向(xiàng)消(xiāo)费投资转化(huà)，符合“不搞大水漫灌”、“盘活存量资金”的(de)定位。

　　招商证券银行团队同样提到，新规对于规范协定存款定价(jià)秩序作用较(jiào)大，减少存款定(dìng)价的无(wú)序竞争，合力压降银行(xíng)负(fù)债成本。该(gāi)团队预计，协定存款等规模(mó)20-30万亿，占总存款比例10％左右，由此(cǐ)来看，新规将降(jiàng)低(dī)银行总存款付(fù)息率2BP左右。

　　对于股债市场的影响方(fāng)面，民生证券宏观团队表示，现实中，存(cún)款利(lì)率下调有助于压低(dī)全社会利率水平，利好债券；同时股票(piào)市场中，对流动性敏感的股票也(yě)将因(yīn)此受益。

　　川财证券首席(xacross 和 cross的区别，cross和across区别和用法í)经(jīng)济学家陈雳则表示(shì)，在(zài)当(dāng)前整个(gè)经(jīng)济复苏的(de)大背景下，进一步释放市场(chǎng)流动性、活(huó)跃消费是一(yī)个重要的、阶段(duàn)性(xìng)目标，存款(kuǎn)降息调(diào)节，对促(cù)销费无疑有一定的引导作用。

　　关注三：压(yā)降银行(xíng)存款成(chéng)本是否大势所趋？

　　2022年四季度货币政策执行(xíng)报告(gào)以及2023年一季度货政例会均表明，当前货币政(zhèng)策(cè)基调未变(biàn)，“精(jīng)准有力”仍是第一要求(qiú)，而(ér)在(zài)此基(jī)础上也强调(diào)“着力支持(chí)扩(kuò)大内需(xū)，为实体经济提供更有力(lì)支持”。从本次降息(xī)释放(fàng)的信号来看，是(shì)否(fǒu)意(yì)味着货币政(zhèng)策进一步宽松？

　　对此，招商基金李湛的看(kàn)法是，货(huò)币政策充裕延续，但解(jiě)读为(wèi)边(biān)际再宽松为时尚早。“本次调(diào)降意味着(zhe)当前长端(duān)利率仍有下(xià)行(xíng)空间(jiān)，但这一调降是(shì)针对银行协定存款及通知存(cún)款利率自律(lǜ)上(shàng)限，而非(fēi)直接调降挂牌(pái)存款利率，存款利率下调(diào)并(bìng)不等于政(zhèng)策利(lì)率就(jiù)必须进行对等下调，市场不应视为降息的确定(dìng)性信号(hào)。”李湛称(chēng)。

　　在“精准有力”的(de)货币政策之(zhī)下(xià)，也有多方观(guān)点提到，压降(jiàng)存款(kuǎn)成本仍是(shì)大(dà)势所(suǒ)趋。国泰(tài)君安董(dǒng)琦关注(zhù)到，当(dāng)前经(jīng)济(jì)修复内生动力依(yī)然不强，外需压力没有完全缓(huǎn)解，货(huò)币(bì)政策将继续对经济修复带(dài)来(lái)支撑作用，未(wèi)来伴(bàn)随经济(jì)修复，利率(lǜ)水平(píng)的调降还没有结束。

　　招商证券(quàn)银行团队的(de)观点也不谋而合——长期来看(kàn)，存款(kuǎn)利率(lǜ)下行仍(réng)是大势所(suǒ)趋。2023年(nián)经(jīng)济(jì)有所复苏，进一(yī)步降低贷款利率的紧迫性不高，但银行普遍以(yǐ)量补(bǔ)价(jià)，使(shǐ)得贷款价格战(zhàn)激烈，贷款利率(lǜ)很难上行(xíng)。考(kǎo)虑到存量贷(dài)款重定价等影(yǐng)响，2023年(nián)银行息差压力增大，控制存款成本成为当务之急。中小银行或有动力主(zhǔ)动跟进(jìn)下(xià)调(diào)存款利率。

　　展望未来货币政策的走向，上述大型(xíng)银行(xíng)金融市场研究员认为(wèi)，需要看到的是(shì)，目前经济(jì)处于修复性复苏阶段(duàn)，经济恢(huī)复仍需要适度货币环境支持，同时(shí)，国(guó)内(nèi)经济复苏不平衡问题依然突出，要求货币(bì)政(zhèng)策支持精准有(yǒu)力(lì)。预计下半年(nián)货币(bì)政(zhèng)策不会出现急转弯，延续稳健货(huò)币政策基调(diào)，在(zài)保(bǎo)持信贷总量(liàng)适度增长，市场(chǎng)流动性合理充裕情况(kuàng)下，更(gèng)加倚重结(jié)构性工(gōng)具，加大实(shí)体经济(jì)薄弱环(huán)节(jié)，重点新(xīn)兴领域支持，提(tí)升政策精准质(zhì)效。

　　关(guān)注四：老百姓和企(qǐ)业手中的钱会不会变“毛”？

　　协定存款、通知存款利率自律上限将迎调整的同(tóng)时(shí)，有市(shì)场观点(diǎn)担心，降息一方面(miàn)有利于刺激消费以(yǐ)及缓和银行经营压(yā)力(lì)，但(dàn)另一方面老百姓、企(qǐ)业手里(lǐ)的存款收益缩水(shuǐ)了。在评价双方(fāng)博弈观点(diǎn)之(zhī)前，不妨先厘清通知存款及协定存款(kuǎn)两个概念的定(dìng)义。

　　通(tōng)知和协定存款(kuǎn)介于定活期存款之间，利(lì)率高于活期存款，但比定(dìng)期存款存取灵活，两者的共同优点(diǎn)是，在保持(chí)资金灵(líng)活使用的同(tóng)时，提高利息(xī)回报。其中：

　　通知(zhī)存款是(shì)活期存款(kuǎn)的一种，主要有1天和7天两个期限，支取时需(xū)提前1天(tiān)或7天(tiān)通(tōng)知银行(xíng)，即(jí)可按实际存期及(jí)支取(qǔ)日相应币种档次利率(lǜ)计付利息，个(gè)人和企(qǐ)业均(jūn)可(kě)以(yǐ)办理。当前1天和7天期通知存款的基准利率(lǜ)分别为0.80％和1.35％。

across 和 cross的区别，cross和across区别和用法　　协定存款指企事业单(dān)位在银(yín)行开(kāi)立一个具有结算和协定存款双重(zhòng)功能的协定存(cún)款账户，并约定基(jī)本存款额度，由银(yín)行将(jiāng)协定存款账户中(zhōng)超过该额度(dù)的(de)部(bù)分按协定存款利率(lǜ)单独计(jì)息的一种存款方式。协定存款性质介于活期和定期(qī)存款(kuǎn)之间(jiān)，只面向企业办理(lǐ)，期(qī)限最长为1年。当前，协定存(cún)款的基准利率为1.15％。

　　协定存款属于(yú)对公业务(wù)，通知存(cún)款既(jì)有对公业务(wù)，也有个人业务，但都有(yǒu)一定的存款门(mén)槛。基于(yú)此，粤开证券首席经济学家罗志恒(héng)提(tí)出(chū)的观点(diǎn)是，总体来(lái)看(kàn)，协定存款和通(tōng)知存款基本上以(yǐ)对(duì)公活期存款为主，对一(yī)般老(lǎo)百(bǎi)姓的(de)影响不(bù)大。对于(yú)企(qǐ)业来说，会有一(yī)定的利息损失，但若存贷款(kuǎn)利率都能有(yǒu)所下调，也(yě)有(yǒu)助于刺激(jī)企业(yè)投资并降低融资成本。

　　此外(wài)记者也(yě)注意到(dào)，央(yāng)行(xíng)最新数据显示，4月份(fèn)人(rén)民币存(cún)款减(jiǎn)少4609亿元，同比多减5524亿(yì)元，其中，住(zhù)户存款减(jiǎn)少1.2万亿元，非金融(róng)企业存款(kuǎn)减(jiǎn)少1408亿元。进一步来看，存款利率(lǜ)调降是否会(huì)刺激超额储(chǔ)蓄流出？

　　国泰君安董琦(qí)表(biǎo)示(shì)，这一(yī)传导过程并非一(yī)蹴而就(jiù)，且(qiě)需要总(zǒng)量政策(cè)继续(xù)支(zhī)撑。经(jīng)济当前依然需(xū)要休养(yǎng)生息(xī)，特别是(shì)在前期服务业修复(fù)后，与(yǔ)制造业产生循环，带动收入预期(qī)改善，最终才会(huì)带动居民与企业储蓄流出(chū)。

　　长远来看，招商(shāng)基金李湛的建议是，应辩证看(kàn)待本(běn)次降息。疫(yì)情以来，企业及居民(mín)形成(chéng)了一定(dìng)规模的超额储蓄，降息可以降(jiàng)低(dī)企业、居民的(de)储蓄意愿，引导企业加(jiā)大投(tóu)资、居民增加消(xiāo)费，促进经济复(fù)苏(sū)。“只有经(jīng)济复苏斜率提升，企业、居民对后续的收入信心才会(huì)回(huí)升，进而形成储(chǔ)蓄(xù)转化为投资、消费，再形成增厚企业、居民收入的良性(xìng)循环。”李湛表示。

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