昨夜今晨，全球投资界“春晚”——伯克希(xī)尔丽水在哪里哪个省份哪个市，浙江丽水在哪里年度股(gǔ)东大会召(zhào)开。

　　昨(zuó)晚10点15分开始，今年8月30日(rì)将满(mǎn)93岁的巴菲特和老(lǎo)搭档(dàng)、已经99岁的芒格出席伯克(kè)希尔(ěr)哈撒韦年度股东大会(huì)的(de)问答环节。

　　本次大会召开时(shí)的宏(hóng)观背景颇不平静：美国银行业动荡(dàng)不安，债务上限(xiàn)谈判僵持(chí)，经济徘徊于衰退的(de)危(wēi)险边缘，地缘政治(zhì)冲突持续(xù)升温(wēn)，人(rén)工(gōng)智(zhì)能正带来重大的机(jī)遇和(hé)风险，怀着(zhe)“朝圣”心态而来的投资者们(men)热切盼望(wàng)聆听“奥马哈先知”对(duì)大变(biàn)革(gé)时代的点评和(hé)投(tóu)资智慧。

　　大会(huì)召开前(qián)，伯克希尔(ěr)哈撒(sā)韦(wéi)发布(bù)一(yī)季度(dù)财报显示，第一季度净(jìng)利润355.04亿美元，去年同期为55.8亿美元(yuán)；第一季度(dù)营收853.93亿美元，去年同期为(wèi)708.1亿美元；第一季度投(tóu)资和(hé)衍生(shēng)品收益(yì)为347.58亿美元(yuán)，去(qù)年同期为亏(kuī)损19.78亿(yì)美元。

　　先来看看巴菲(fēi)特(tè)、芒格的(de)重(zhòng)要观点：

　　1.巴(bā)菲特：不全力(lì)支持倒闭的硅谷银行“将带来(lái)灾难性后果”

　　巴菲特表(biǎo)示，在硅谷银(yín)行倒闭(bì)后(hòu)，监(jiān)管机构必须做出赔(péi)偿所(suǒ)有储(chǔ)户(hù)的决定，因为不这(zhè)样做可能会(huì)损害全球金融体系。

　　“这(zhè)将是灾难性的，”巴(bā)菲特在(zài)回答一个问题时说，如果储户得不到(dào)补偿，它给(gěi)美国经济带来的后果无法想象。

　　2.美(měi)国和中国发(fā)生(shēng)冲突很愚蠢

　　巴菲特和(hé)芒格都认为，中美关系紧张(zhāng)对两国会造成不必要的伤害。芒格(gé)说：“美国和中国发(fā)生冲突是很愚蠢的。我们应该做的就是和中国(guó)和睦相处(chù)。美(měi)国(guó)应该与中国(guó)大量(liàng)开(kāi)展自由贸易。”巴菲特说，中美会有竞(jìng)争(zhēng)，但一(yī)直都需要判断(duàn)，如果没有对方回应，事情能有多(duō)大进步。两(liǎng)国(guó)都会有竞(jìng)争(zhēng)力(lì)，都可以繁荣发展(zhǎn)。

　　3.巴菲特：过(guò)去几个月的波动可能是二战以来(lái)最厉害的一次

　　巴菲(fēi)特表示，我们(men)大(dà)部分(fēn)的(de)事(shì)业，在今(jīn)年报(bào)告的(de)营收都会比(bǐ)去(qù)年较(jiào)低，这都是因为过去(qù)6个月(yuè)经济的(de)不(bù)景(jǐng)气造成的(de)。

　　巴(bā)菲特称，过去(qù)的这(zhè)几个月公司都经历了很多的波动，这可能(néng)是二战以来最厉(lì)害的一次，二(èr)战的(de)时候(hòu)我(wǒ)们没有(yǒu)办法(fǎ)获得(dé)商品、货物，但(dàn)是这(zhè)一(yī)次的波动(dòng)来自于另(lìng)外(wài)一个地方，他们(men)可能在过去的6个月中出现了存货过多的(de)情况，这不是说好像失(shī)业率、就业率的情况造成的，但是现在的经济环境在(zài)这六个月(yuè)已经非常不一样了，而我(wǒ)们很多的经理人对于这种(zhǒng)情况(kuàng)感(gǎn)觉(jué)到比较惊(jīng)讶(yà)，存货怎么会一下子那么多卖不出去。现(xiàn)在我们才慢慢(màn)地让销(xiāo)售情况有所(suǒ)恢复。

　　4.“好日子可能已(yǐ)经结束(shù)”！巴菲(fēi)特第一季度净卖出104亿美元股票

　　巴菲(fēi)特说，他在第一季度是股票的净卖家。财报显示，伯克希尔(ěr)出售(shòu)了(le)价值132亿美元的(de)股(gǔ)票，仅买入了28亿美元。净卖出104亿(yì)美(měi)元股票。

　　这些数据突显(xiǎn)出，巴菲特和他(tā)的长期(qī)得力(lì)助手查理(lǐ)·芒(máng)格认(rèn)为，当期(qī)的估(gū)值没有吸引(yǐn)力。自今(jīn)年(nián)年初以来，该公司的(de)现金储备增加了20亿美元，达到(dào)1306亿美元，为(wèi)2021年底以(yǐ)来的最高(gāo)水(shuǐ)平(píng)。

　　芒格上个月表(biǎo)示，随着美联储加息和经济放缓，投资者应该(gāi)降低对股(gǔ)市回(huí)报的(de)预期。

　　巴菲特对自己的企业做出了悲观的预测：好日子可(kě)能已(yǐ)经(jīng)结束。这(zhè)位亿(yì)万富(fù)翁投资者预计，随着经(jīng)济低迷放缓，伯克希尔哈(hā)撒韦(wéi)公司大部分业务(wù)的收益今(jīn)年将下降(jiàng)。因为在过(guò)去(qù)6个月左(zuǒ)右的时(shí)间(jiān)里，美(měi)国经(jīng)济(jì)的“令(lìng)人(rén)难以(yǐ)置(zhì)信的(de)增长时(shí)期(qī)”已经接(jiē)近(jìn)尾声(shēng)。伯克(kè)希尔经常被视为经济健(jiàn)康(kāng)状况的代表，因为(wèi)其业务范围广(guǎng)泛，从铁路到电力公用(yòng)事业和零售。巴菲特曾表示(shì)，伯克希尔哈撒韦公司(sī)的成功归功于过(guò)去几十年美国经(jīng)济的惊人增长。

　　5.巴菲特强调(diào)：接班人是阿贝尔(ěr)

　　巴菲特指出，阿(ā)贝尔(ěr)一定会继承我的工作，但他(tā)还会与贾恩一起协商，做最(zuì)后的(de)决策(cè)。公司传承(chéng)在(zài)执(zhí)行上(shàng)并不是这么(me)简单，管理伯(bó)克希尔可(kě)能不仅需要现在(zài)的这(zhè)五个下一代领导人，而(ér)是更多(duō)有能力的人(rén)。如果他们不能处理得当的(de)话(huà)，他就不(bù)会将(jiāng)伯克希(xī)尔交给他们。他还补充(chōng)，每一个公司的情况都(dōu)不一样。

　　芒(máng)格则表示，现在伯克希尔内部都很支持阿贝尔等高层(céng)。

　　6.美(měi)联储不(bù)能疯狂印钱

　　有(yǒu)投资(zī)者提问(wèn)：美联储现有的资产(chǎn)负债表规模是否令(lìng)你担(dān)忧？

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)表(biǎo)称他不担心美联储，支持(chí)美联储压低(dī)通胀率的使命，他也不(bù)担心(xīn)美联储的资产负债表，尽管(guǎn)打趣称“那是一个很(hěn)大(dà)的数字，而我(wǒ)喜欢看这些(xiē)大数字”。

　　巴菲特称，看到美联储(chǔ)资产负债表(biǎo)从8000亿美(měi)元增至2.2万亿(yì)美(měi)元，就(jiù)让他(tā)想到一句话“现金永远不(bù)是垃圾”。但是他反对(duì)疯狂印(yìn)钱令通胀暴涨，就像二(èr)战刚结束时美国所经历(lì)的(de)那(nà)样。对(duì)此芒格也持(chí)相(xiāng)同观(guān)点，称如果靠(kào)不断印钱来(lái)解决短期问题将会有负面(miàn)的后果。

　　7.为(wèi)何大幅持仓石油(yóu)股？

　　巴菲特表示(shì)，美国没有其(qí)他地方可(kě)以像二叠纪盆地（permian）一(yī)样有这(zhè)么(me)多石油储(chǔ)备(bèi)。不过(guò)页岩油(yóu)井(jǐng)的衰(shuāi)败也很快，开井第一天可能产(chǎn)量1.2万至(zhì)1.5万桶(tǒng)/日，也许(xǔ)一年或(huò)者一年半(bàn)就枯竭(jié)了。

　　“我非常喜欢西方(fāng)石油(yóu)的管理层(céng)，对他们也(yě)很(hěn)熟悉。西方石油(yóu)做了很(hěn)多(duō)好(hǎo)的事情，建了(le)很多(duō)新井还(hái)能(néng)盈(yíng)利。伯克(kè)希尔并不(bù)会购买西方石油的控(kòng)股权，管理层已(yǐ)经很棒了。未来不(bù)确定是否会继续购买(mǎi)更多石油(yóu)公司的股票，但对现在持股量很满意。”巴菲特(tè)说(shuō)。

　　8.没(méi)有货(huò)币能取代(dài)美元的储备货币地位

　　有投资(zī)者提问：美国大(dà)批(pī)发债，美联(lián)储让债务(wù)货币(bì)化，中国巴西(xī)沙特等都在(zài)与美元脱钩(gōu)，在(zài)这种环境下，美元的货(huò)币(bì)储备地位何(hé)时(shí)会(huì)受(shòu)威胁？

　　巴菲特(tè)认(rèn)为，没(méi)有取代美元储备货币地位的(de)候选币种(zhǒng)。

　　巴菲特说，没有人比美联储主席鲍威尔更了(le)解形势，但他无法控制财政(zhèng)政(zhèng)策。谁(shuí)都不知(zhī)道，一(yī)种(zhǒng)纸(zhǐ)币能(néng)坚(jiān)持用多久才会失控，尤(yóu)其是在(zài)这种货币是(shì)全球储备货(huò)币的时候(hòu)。

　　巴菲特认为，美(měi)国要(yào)大举印钞很容易，但应该非常(cháng)小心。如(rú)果货币太多，一(yī)旦把通胀的精(jīng)灵从瓶(píng)子里放出(chū)来，就很难恢复，人们会对(duì)货币失去信任。

　　巴菲特称，无法预测(cè)会有什么结果，反正不会是好结果。现在（大量发债）是(shì)一个非常(cháng)政治化的决策。

　　芒格说，在(zài)某些时候，通(tōng)过印钞赢得选(xuǎn)票会适得其反。芒(máng)格(gé)在提到(dào)日本的货币政策和财政政策时说，日本用日(rì)元做了些奇(qí)怪的事。对于日本(běn)实施的经济政(zhèng)策，日本人应该接受并作出应对。巴菲特补充说，如(rú)果日元是储备(bèi)货(huò)币，那些事(shì)不可能发生。巴(bā)菲特(tè)说，他佩服日(rì)本，日本有一(yī)个(gè)更有凝(níng)聚力的社会，但美国不应该效(xiào)仿日本(běn)。不断印(yìn)钞是疯狂的。

　　猪(zhū)价持续低迷，国家研究启动(dòng)第二批(pī)中央冻猪肉收储

　　今年以来，在(zài)供大于需(xū)的市场格局(jú)下，我(wǒ)国(guó)生猪(zhū)价格整体偏弱运行，期间最高仅涨(zhǎng)至(zhì)16元/公斤，最低跌(diē)至14元/公斤以下(xià)。

　　回顾今年(nián)春节过后(hòu)的猪价走势，记者查询上(shàng)甲(jiǎ)数据梳理(lǐ)发现，2月中(zhōng)旬至(zhì)3月(yuè)初期间(jiān)，生猪价格(gé)曾出现一波(bō)企稳反弹，但(dàn)在(zài)涨至16元/公斤后再次振荡(dàng)下跌，直至4月17日跌至今年低点(diǎn)13.9元(yuán)/公斤后，才(cái)再度出现(xiàn)小幅反弹至4与25日的(de)15.12元(yuán)/公斤(jīn)，随后在(zài)五一假期前又(yòu)略(lüè)有(yǒu)回落(luò)。

　　在(zài)近(jìn)期生猪(zhū)价格低位(wèi)运行的情况下，国家(jiā)发(fā)改委于5月5日下午发(fā)布最新研(yán)究收储的公(gōng)告称(chēng)，据(jù)国家发展改(gǎi)革委(wěi)监测，4月24日—4月28日(rì)当周，全国平均猪粮比价为5.21：1，处于过度下跌二级预(yù)警(jǐng)区间(jiān)。根据《完善(shàn)政(zhèng)府猪(zhū)肉储备调节机制 做好猪肉市场保供稳价工作预案》规(guī)定，国家发改(gǎi)委(wěi)会同有关部门(mén)研究适时启动年内第二批中央冻猪肉储(chǔ)备收储(chǔ)工作，推动生猪价格尽(jǐn)快回归合理区间。

　　在国(guó)家发改委发声后，生猪期货市(shì)场(chǎng)预期走强，应丽水在哪里哪个省份哪个市，浙江丽水在哪里声上涨。截至5月5日下午收盘，生猪期货主(zhǔ)力合约2307报收16165元/吨，涨幅达1.63％。

　　从进入4月后来看，生猪现货市场整体延续振荡下跌走势，价格无太大起色。徽商期货生猪分析师尉(wèi)秀接受期货日报记者采访时(shí)表(biǎo)示，4月来(lái)生(shēng)猪现货价格呈先跌(diē)后涨再跌的振荡走势。

　　“具体来看，4月初(chū)至中旬，因(yīn)需求缺乏(fá)明显利(lì)好，叠加(jiā)散户逢高出(chū)栏心态增强，利空生猪价格(gé)，猪价振荡(dàng)回落并在4月17日逼近春(chūn)节(jié)后低点（1月(yuè)31日13.95元(yuán)/公斤）；随后进入(rù)4月中下旬后(hòu)，在(zài)相对较低的猪价下，市场(chǎng)心(xīn)态开始转变，养殖端低价惜售情(qíng)绪(xù)强、二育(yù)询盘增加，支撑价格止跌(diē)反弹，同时冻品猪肉价格的相(xiāng)对优势也刺激贸易(yì)商从进口肉采购(gòu)转向对国内冻品猪肉采购，支撑屠(tú)宰企业分割入库意愿(yuàn)加大，再叠加月底逢五一假期备货(huò)，猪肉终(zhōng)端需(xū)求有(yǒu)所好转，猪价升至(zhì)4月25日的(de)15.12元/公斤；而此后，较高的成本导致生猪二育(yù)入场转为谨慎，屠企(qǐ)分割(gē)比(bǐ)例也有开收敛(liǎn)，叠加月(yuè)末部分集团企业有(yǒu)提(tí)前出栏迹象，在缝(fèng)节必跌(diē)的‘魔(mó)咒’下，月末价(jià)格再次回落，截至4月(yuè)28日猪(zhū)价(jià)跌至14.54元/公斤。”尉秀说。

　　而五一小长假(jiǎ)期间(jiān)，虽有(yǒu)节假日提振，但生猪现货价格平均(jūn)也仅有0.2元/公斤的涨幅(fú)，延续偏弱(ruò)态(tài)势。申银万国期货农产品高级分析师(shī)徐盛告诉记(jì)者，目(mù)前生猪处于需求淡季，同时五一节前(qián)各养殖类(lèi)上(shàng)市公司公布一季报显示其(qí)经(jīng)营数(shù)据纷纷(fēn)亏损，若猪价长期维(wéi)持低迷，养殖企(qǐ)业超预期去产能将(jiāng)对行业的(de)发展不利，容易(yì)导致猪价的大起大落。在(zài)这个(gè)节点，国家(jiā)发改(gǎi)委宣布收储(chǔ)，可以看出(chū)国家对生猪养(yǎng)殖(zhí)行(xíng)业健康发展(zhǎn)的(de)重视(shì)与呵护(hù)，有(yǒu)助于(yú)提振(zhèn)市场信心。

　　“在猪(zhū)肉(ròu)收储信号(hào)释放下，本周五生猪期货(huò)盘面随即作(zuò)出反应走多(duō)。从收(shōu)储(chǔ)本(běn)身看(kàn)，不(bù)会带(dài)来(lái)实质性生猪需求的增长。不过，倘若收储(chǔ)调控(kòng)长期密集(jí)执行，叠(dié)加二(èr)育等利多因素共振，或(huò)会(huì)给市(shì)场带来比较明显的利多影响。”尉秀说。

　　生猪价(jià)格磨底(dǐ)何时结束？

　　五一节(jié)假(jiǎ)日过后，尉秀告(gào)诉记(jì)者，因生猪(zhū)终端(duān)需求缺(quē)乏实(shí)质性利好(hǎo)，短期内(nèi)猪价或延续(xù)低位区间(jiān)振荡(dàng)走势。

　　具体从生猪需(丽水在哪里哪个省份哪个市，浙江丽水在哪里xū)求端看，尉秀(xiù)表示(shì)，参考(kǎo)2020年至2022年的(de)屠宰(zǎi)数据，每年5月宰量均有不同程度的(de)提升，但(dàn)也非(fēi)猪肉(ròu)季节性消费旺季。

　　从供给端看，据国家统计局最新数据，截(jié)至今年一季度，全国(guó)生猪出栏1.99亿头，同比增长1.7％，出栏量(liàng)处于近五年同期高(gāo)位水平；生猪存栏4.31亿(yì)头，同比增长2.0％，环比(bǐ)下跌4.78％。尉(wèi)秀告诉记者，虽然今年一季度生猪存(cún)栏环(huán)比出现下跌，但同比依旧增(zēng)长，并处于(yú)近9年(nián)同期相对高(gāo)位。

　　此(cǐ)外从生(shēng)猪产(chǎn)能变(biàn)化来看(kàn)，尉秀表示，据农业部(bù)监测，2023开年以来，国(guó)内能繁(fán)母猪存栏(lán)已连续三个(gè)月下降，但下降幅度相当有限，累计下降1.97％。其中3月全国(guó)能繁母猪存(cún)栏量(liàng)为4305万头，环比下跌0.87％，较2022年(nián)同期增加2.90％，依然高于4100万头的正常产能调(diào)控目(mù)标（约为105.00％）。此(cǐ)外据第三(sān)方机(jī)构数据，国内能繁母猪存栏(lán)自2022年11月开始(shǐ)下滑，已经连续5个月下滑，累计(jì)下降幅(fú)度为(wèi)5.33％。其中，3月环(huán)比下(xià)降(jiàng)1.95％，较2022年同期(qī)增加(jiā)2.96％。“从不(bù)同口径的(de)统计(jì)数据可以看出(chū)，生(shēng)猪产能(néng)有继续回调(diào)走势，但截(jié)至3月降幅均有限(xiàn)。综合来看，当下产能(néng)基础依旧稳固，生猪供应充(chōng)盈，并没有出现能够(gòu)驱动周(zhōu)期上行趋势的力量。”

　　展望5月猪价，在(zài)尉秀看来，伴随着猪(zhū)价(jià)再次阶段(duàn)性走低，二育补栏或会再(zài)次进场(chǎng)，带动猪价走(zǒu)高；但今年(nián)二(èr)次育肥进出场(chǎng)节奏切换加(jiā)快(kuài)，需关注进出场节奏对猪价的带动。此(cǐ)外受冬季猪(zhū)病等影(yǐng)响，今(jīn)年2-3月(yuè)有比较明显(xiǎn)的小(xiǎo)体重猪(zhū)急抛，出栏量的提前透支将在6月前(qián)后显现，对(duì)期货LH2307盘(pán)面的(de)利多影响或许(xǔ)在5月(yuè)份(fèn)有体现。总的(de)来看，5月(yuè)猪(zhū)价(jià)价格重心或高于4月，建议继续重点关(guān)注(zhù)二(èr)次育(yù)肥、冻品入(rù)库及收储带(dài)来的情绪(xù)面(miàn)影响(xiǎng)。

　　方正(zhèng)中期饲料养殖板块研究员(yuán)宋从志认为，短期来看，当前生猪(zhū)整体屠宰量仍维持高(gāo)位，并高于去年同期(qī)水平，出栏(lán)体重虽有连(lián)续(xù)回落，但(dàn)绝对体重(zhòng)仍在(zài)120kg以上，反映上游大猪仍在释放之中，二育增加导致(zhì)大(dà)猪仍有阶段性(xìng)出栏压力(lì)。尤其(qí)去(qù)年6月(yuè)份(fèn)以来能(néng)繁母(mǔ)猪环比增加带来(lái)的生猪(zhū)出栏在5月(yuè)份可能继续(xù)保(bǎo)持(chí)惯性增(zēng)涨。但今年二季(jì)度开始(shǐ)生猪市(shì)场将(jiāng)逐步(bù)过度至(zhì)季节性旺季，因此生猪近端(duān)现(xiàn)货价格大(dà)概率已在慢慢接近(jìn)底部。

　　中长(zhǎng)期(qī)来看，尉秀表示，下半年是生猪需(xū)求的旺季，叠加能繁母猪(zhū)的调减在下半年会有一定程(chéng)度的体现，价格重心或高于上半年(nián)，2023年(nián)全年(nián)猪价的高点有望在下半年(nián)形成。

　　“我们认为，上半年生猪供应(yīng)压力最(zuì)大的时间(jiān)点(diǎn)有望逐步过去，叠加经济复苏、非瘟(wēn)带来(lái)仔猪存栏的(de)损(sǔn)失以及猪(zhū)肉(ròu)收储，消(xiāo)费(fèi)端恢复(fù)后下方现货价格空间有限并有望反弹。但考虑到2022下(xià)半年生(shēng)猪(zhū)养殖利(lì)润偏(piān)高(gāo)，能(néng)繁母猪存(cún)栏(lán)恢复，2023年生猪总(zǒng)体供应(yīng)有望逐步增加，全年猪(zhū)价重(zhòng)心仍将低于(yú)2022年(nián)，交易节(jié)奏的(de)把(bǎ)握将(jiāng)更为(wèi)关键。”徐盛(shèng)建议，长期投资者可以(yǐ)在养猪成(chéng)本一带逐步择(zé)机入场(chǎng)买(mǎi)入生猪2307合约，另外等(děng)反弹后逢(féng)高(gāo)空2309合(hé)约。

　　宋(sòng)从志表示(shì)，当前生猪(zhū)期(qī)货(huò)2305合(hé)约期(qī)现已在逐步回(huí)归，2307及2309合约对2305旺季升(shēng)水(shuǐ)扩大，由于生猪期价目前整体估值(zhí)不高，后续在收储加持下，期价存(cún)在(zài)继续(xù)往(wǎng)上修(xiū)复的空间(jiān)。建议投资(zī)者(zhě)在交易上可从单边(biān)转为观望，边(biān)际上警惕(tì)饲料(liào)养殖(zhí)板块集体(tǐ)估值下移带来的系(xì)统性风险。

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