如果要论二季度迄今，全球股票(piào)市场中最为靓丽的一道“风(fēng)景线”，那么显然非日(rì)本股市莫属！

　　周五(wǔ)（5月19日(rì)），日(rì)经225指(zhǐ)数进一(yī)步强势(shì)高开逾1％，最高触(chù)及30924.47点(diǎn)，创下了自1990年8月以来的新高，收(shōu)在30808.35点。在(zài)本周早些时候(hòu)，东证(zhèng)指数已(yǐ)经率(lǜ)先创下(xià)了1990年8月3日以来的最(zuì)高收盘点位(wèi)。

　　多组对比(bǐ)可以显示出日(rì)股(gǔ)今年以来(lái)的强势：东证(zhèng)指数年内已累(lèi)计上(shàng)涨了逾15％，远远(yuǎn)超过了标普500指数约9％的涨(zhǎng)幅。截(jié)止(zhǐ)本周三，追踪日本股(gǔ)市的最大(dà)规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨了11.8％，而(ér)追踪标(biāo)普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把周期缩短(duǎn)到二季度迄今的短短(duǎn)一个半(bàn)月，日股的(de)涨幅更是在全球主要股指中几无敌手……

　　日股(gǔ)为何(hé)能一举领涨(zhǎng)全球？对于许(xǔ)多国际(jì)市场的(de)投资者(zhě)而言，近来提(tí)到日股(gǔ)的优异(yì)表现，脑海中第(dì)一时间浮(fú)现出的，无疑都是“股神”巴菲特在(zài)上月对日本(běn)市场(chǎng)表现出的(de)强烈投(tóu)资(zī)意(yì)愿。正是巴菲特进一步增持了日本五大商社仓位，令越来越多的(de)业内人士(shì)开始注意到这一全球第三大(dà)经济体的巨大投资机会。

　　不过(guò)，日股本(běn)轮爆发背后的成功秘诀，真的仅仅只是获(huò)得了“股(gǔ)神”的(de)青睐吗？

　　答案显然(rán)没那么简(jiǎn)单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票(piào)团队(duì)联席(xí)主(zhǔ)管Carl Vine看来，并(bìng)不是巴菲特的出现让日(rì)股变得(dé)吸引人(rén)。巴菲特所(suǒ)看(kàn)到的(de)（机(jī)会）其(qí)实也正是其他人眼(yǎn)下正在看到的，人们对日股的前景正感到非(fēi)常兴奋！

　　至于究竟有哪些因素在推动着日(rì)股上涨？“干货”其实(shí)有很多……

　　狂热(rè)的外资(zī)买需(xū)

　　根据东京(jīng)证券交(jiāo)易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资(zī)者目(mù)前已经连(lián)续第六顺颂夏祺的含义，顺颂夏琪周成为了日本股票(piào)的净买家。在此期(qī)间，外国投资(zī)者大(dà)举涌入了(le)日股股(gǔ)票(piào)和期货市场，净流入逾(yú)300亿美元(yuán)，是过去10年最大规模的资(zī)金(jīn)流入之一。

　　根(gēn)据(jù)交易所(suǒ)的数据，在截至5月12日的(de)最近一周内，海(hǎi)外(wài)交易(yì)者又净买入(rù)了价(jià)值(zhí)7810亿日(rì)元（约(yuē)合(hé)57亿美元）的股票和期货。

　　杰富瑞日(rì)本股票策略师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年(nián)“安倍经(jīng)济学”时代(dài)初(chū)期(qī)以(yǐ)来，他(tā)就从未见过外国投资者对(duì)日(rì)本如(rú)此感兴趣。

　　在欧美银行系(xì)统不稳定和(hé)信用(yòng)紧缩(suō)风险的笼罩下，越来越多(duō)的海外投资(zī)者似乎看到了日本(běn)股市作为避(bì)险地的“稳定性”。日(rì)本股票给人的(de)长期低迷印象正在(zài)减弱(ruò)，持(chí)续稳(wěn)定(dìng)在1美元(yuán)兑(duì)换130日元(yuán)的日元汇率(lǜ)、以及股神巴菲(fēi)特对(duì)日(rì)本(běn)五(wǔ)大(dà)商社(shè)的增持，也令不少海(hǎi)外投(tóu)资者(zhě)对投(tóu)资日(rì)本产生(shēng)了更多的兴趣。

　　高盛日本公司就表示，近来已受到了越来越多平时不太关注日本市场的(de)海外投资者的咨询。不少海外投(tóu)资者在看到日(rì)本股市的涨幅超过(guò)美股后，开始调查其(qí)中的原因(yīn)，他们的建仓买入(rù)又进一步促使股市上(shàng)涨(zhǎng)，形成了目(mù)前的(de)良性循环。

　　一个值得留(liú)意的现象是，在巴菲特上月公(gōng)开表态力挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已相(xiāng)继造访日本(běn)。这些海外资(zī)金有意(yì)复制(zhì)巴(bā)菲特(tè)的策略，通过低成本日元融(róng)资押注高股息(xī)日元资(zī)产(chǎn)。

　　其实(shí)，巴菲特在日本五大(dà)商社上(shàng)的加大投资，也(yě)存在着在国(guó)际市场(chǎng)上分散(sàn)投资对象的想法。虽(suī)然巴菲特相信美国的增(zēng)长潜(qián)力(lì)，但过度集中会产生风险。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投(tóu)资策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股市的(de)回报率是(shì)在波动(dòng)性远低于美国科(kē)技股的(de)情况下实现的(de)。这意味着日本股市对美国(guó)投资(zī)者来说应该(gāi)颇(pǒ)有(yǒu)吸引力。对美国(guó)债务(wù)上限的担忧可(kě)能(néng)也(yě)刺激了一些“末日准备者”涌入日本(běn)股市，以此作为避险手段(duàn)。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二(èr)的一份(fèn)报告中也表示，“外资的(de)回归是(shì)日本股(gǔ)市复苏的重要(yào)标志。（我们(men)）将继(jì)续对日本股票维持(chí)超配，并偏(piān)向(xiàng)银行、金融和价值(zhí)股的投资。”

　　深层次的企业治(zhì)理变(biàn)革(gé)

　　当然，在海外(wài)投资者今(jīn)年对(duì)日本产(chǎn)生兴趣之前，他们此前在这片“失落地带”曾经(jīng)历过(guò)长达数(shù)十年虚假的曙光和令人(rén)失望(wàng)的低(dī)回(huí)报。那么这(zhè)一次，即(jí)便(biàn)有着避险和多元化分散投资的需求，他们(men)又为何铁了心一(yī)定要来日本(běn)市场？日本市场的吸引力就一定远超全球其他地区(qū)吗？

　　这便不(bù)得不提日本市(shì)场(chǎng)眼(yǎn)下正(zhèng)经历(lì)的一场“蜕变”了！

　　金融服务(wù)提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日(rì)本(běn)股市本轮上涨的主要原(yuán)因还(hái)源(yuán)于治理标准的提(tí)高，以及企业部门推动向股(gǔ)东返还现金。日本多(duō)年的(de)公(gōng)司(sī)治(zhì)理改(gǎi)革已开始见效，这项改(gǎi)革最初由已故前首(shǒu)相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已(yǐ)大幅增加(jiā)，在截至今(jīn)年(nián)3月的财年中，日本企业宣布(bù)的回购规模(mó)已飙升至(zhì)9.7万亿日元（合(hé)714亿美元）的历(lì)史(shǐ)最高水平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负债表(biǎo)上有净现金，而美国的这一比例只有(yǒu)20％多(duō)一点；东证指数成分(fēn)股公司中约有54％的公(gōng)司股价低于每股账面(miàn)价(jià)值，而标普500指(zhǐ)数成分股中这一比(bǐ)例仅为(wèi)7％。单从市净率等估值指标来(lái)看，这(zhè)就为(wèi)日本股市提(tí)供了(le)更坚(jiān)实(shí)的(de)底部和(hé)更高的上限。

　　今年3月底(dǐ)，东京证券交易所为了(le)改变股价跌破每(měi)股净资(zī)产——市(shì)净(jìng)率低于1倍的情(qíng)况，还请求上市企业在意识到资本成本的前提(tí)下推进经营并公布改善方案等(děng)。

　　与此(cǐ)相呼应(yīng)的行(xíng)动(dòng)已开始扩(kuò)大。4月下旬，JVC建伍(wǔ)株(zhū)式(shì)会(huì)社推(tuī)出(chū)了力争“早(zǎo)日实现市净率超过1倍”的中期经营计划(huà)和股票回购，股价随后大涨近4成。清水建(jiàn)设(shè)株式会社4月下旬也宣布了上(shàng)限200亿(yì)日(rì)元的股(gǔ)票回(huí)购和积(jī)极(jí)压缩政策性(xìng)持股(gǔ)的方针，该公司股价随后上涨(zhǎng)了10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰(fēng)田汽车、三菱商(shāng)事在内的日本龙头(tóu)企业在(zài)近(jìn)期公(gōng)布财(cái)报时，也均(jūn)宣布了新的股票回购计划。不少(shǎo)分析师预计，到今年(nián)5月底，各日本(běn)上(shàng)顺颂夏祺的含义，顺颂夏琪市公(gōng)司的回购规模将进一步创下新纪录。

　　高(gāo)盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证交所(suǒ)）主题(tí)正引起许多海外投资(zī)者的共鸣，他(tā)们(men)开始(shǐ)看到这方面的(de)有利证(zhèng)据。在(zài)交(jiāo)易所这些变化的(de)推动下(xià)，许多公司(sī)正(zhèng)在回购股份，厘清经常令(lìng)人困惑的交叉持股(gǔ)，并在(zài)定(dìng)期(qī)公开(kāi)会(huì)议之(zhī)前与(yǔ)股东进行(xí顺颂夏祺的含义，顺颂夏琪ng)更密切的接触。”

　　对冲基金(jīn)集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东(dōng)京证交所的(de)鼓励意味(wèi)着“过去(qù)两年在这方面发生的事情(qíng)比过(guò)去(qù)30年还(hái)要多”，这(zhè)是股市充满活力表现(xiàn)的最大单一原因(yīn)。他们(men)对提高股本回报(bào)率有着坚定的态(tài)度，希望市值上(shàng)升。

　　宽(kuān)货币、稳(wěn)经(jīng)济

　　最后(hòu)，日(rì)本央(yāng)行目(mù)前依然宽松的货币政策(cè)和日本相对稳(wěn)健的经济基本面，显然也对日(rì)股的表(biǎo)现构(gòu)成了提振(zhèn)。

　　尽(jǐn)管新行长(zhǎng)植田和男上(shàng)月已(yǐ)走马上任(rèn)，但日本(běn)央行(xíng)暂时(shí)仍未改变其(qí)大规模的(de)货币宽(kuān)松路线。即便日本通货膨(péng)胀率超过了央行(xíng)2％的目(mù)标，但植田和男依然强调，“还(hái)不能放心地说通胀（达(dá)到了央(yāng)行目标）”。

　　相比之(zhī)下(xià)，欧美央行今(jīn)年上半年还在(zài)持续加息，并已被(bèi)迫在物价与经济(jì)稳定之间作出(chū)艰难(nán)抉择。继续宽松的日本央行(xíng)眼(yǎn)下(xià)依然处于能(néng)让海外投资者放心购(gòu)买的(de)状态。

　　日本(běn)宏观经济(jì)的表现(xiàn)目前也相(xiāng)对更为稳健。日(rì)本内阁(gé)府(fǔ)17日公(gōng)布(bù)的数据显示，今年前三个(gè)月日本国内生产(chǎn)总值（GDP）折(zhé)合成年率增长(zhǎng)1.6％，创下(xià)了近三个(gè)季度以来新(xīn)高。

　　日本国家旅(lǚ)游局表示，受益于中国放(fàng)宽旅行(xíng)限制，4月商务和休闲外国游客(kè)人(rén)数从(cóng)此前的182万(wàn)攀升至195万。高(gāo)盛策略师在报告(gào)中指出，考虑到入境旅游业复苏、强劲资(zī)本支出计(jì)划和日(rì)本央行持续宽松等积极(jí)因(yīn)素(sù)，日本(běn)这个世界第三(sān)大(dà)经济体(tǐ)的前(qián)景十分强(qiáng)劲。

　　值得一提的是(shì)，从经济合(hé)作与发展(zhǎn)组织的经(jīng)济(jì)前景指数来(lái)看，日本目前是七国集团中唯一(yī)一个超(chāo)过临界线(xiàn)100的(de)。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首席(xí)策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎(hū)相当(dāng)不错，重要的(de)汽车(chē)行业预计利(lì)润将(jiāng)增(zēng)长。以内需为导(dǎo)向的企业正受益于(yú)入境游增长的前景，而大(dà)型银(yín)行也(yě)获得了丰厚的收益。预(yù)计(jì)日本(běn)股市(shì)到今年年底将进一步(bù)上涨10％或更多(duō)。

　　里昂(áng)证券也(yě)认为，日本(běn)股市今年的(de)涨势或将延续(xù)下去(qù)，因(yīn)盈利增长、股(gǔ)票回购(gòu)和(hé)估值仍(réng)处于低位吸(xī)引了买家(jiā)，巴菲特的(de)认可、公司(sī)治(zhì)理(lǐ)的改善均提振了市场，而企业财报(bào)的不俗(sú)表现或有望成为最(zuì)新(xīn)的(de)上行催化剂(jì)。

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